Autor: Artemis Analytics
Compilación: Deep Tide TechFlow
Introducción de Deep Tide: S&P y Pantera lanzaron el primer índice criptográfico basado en los ingresos por protocolos, con soporte de datos de Artemis. Aunque el volumen de DEX en Robinhood Chain ya se ubica entre los cuatro primeros del sector, la realidad es esta: el 70% del TVL en la cadena proviene de Morpho y Ethena, los tokens de acciones solo representan el 4.2%, y los memecoins siguen aportando el 75% del volumen de transacciones. Esta cadena, que debería dedicarse a la tokenización de RWA, actualmente aún depende de protocolos de terceros para generar ganancias, mientras que Robinhood solo obtiene las tarifas básicas.
Panorama del Mercado
Los activos de riesgo se mantuvieron estables, pero con ajustes estructurales intensos. Bitcoin cerró en $64,444, con una caída del 0.7%. Ethereum subió un 0.6%.
Finalmente se detuvo el flujo de salida de fondos de ETF que duró seis semanas:
- ETF de Bitcoin spot: Entrada neta de $75.5 millones del 13 al 17 de julio, entrada neta de $33.9 millones del 20 al 24 de julio
- Activos totales bajo gestión de ETF de Bitcoin: $78.9 mil millones
- ETF de Ethereum: Entrada neta semanal de aproximadamente $104 millones en las últimas dos semanas
La verdadera repreciación ocurrió en el mercado de tipos de interés. La probabilidad de un aumento de tasas de la Fed del 28 al 29 de julio pasó del 10.7% el 15 de julio a casi el 35% el 22 de julio, casi completamente impulsada por el conflicto con Irán que llevó al petróleo Brent cerca de los $100.

Gráfico: Rendimiento de los precios de los activos en la semana, las criptomonedas y las acciones/ETF muestran movimientos mixtos, eq-DELL lidera con un aumento del 10%. Fuente: Artemis
A diferencia de la semana pasada, las acciones de semiconductores se recuperaron. Dell (+10.4%) y Micron (+8.5%) lideraron las ganancias, lo que representa una reversión abrupta para los chips de memoria tras la caída del 28% de Micron desde su máximo de junio. Nvidia (+2.0%) superó a su índice de referencia, el Nasdaq 100 (-1.5%). DeFi continuó su tendencia alcista, UNI (+2.9%) y AAVE (+2.3%).
Las acciones relacionadas con criptomonedas tuvieron resultados mixtos. Circle (+3.2%) fue la única acción con una subida sustancial. Coinbase (+0.75%) perdió completamente los avances del 9.6% del 21 de julio impulsados por la ley CLARITY.
Los más afectados fueron las acciones de fintech minorista: SKY (-6.2%), HOOD (-5.0%) y SOFI (-4.8%), seguidas de cerca por HYPE (-3.5%). Bitcoin (-0.7%) y el mercado en general casi no se movieron (SPY -0.5%, Dow -0.3%).
Una canasta de acciones promedió una ganancia del 0.41%, con una mediana de +0.18%.
Lanzamiento del Índice de Activos Digitales S&P Pantera, con Datos de Artemis
S&P Dow Jones Indices y Pantera Capital lanzaron el Índice de Activos Digitales S&P Pantera (SPPDA) el 20 de julio.
Es un índice de referencia de 18 tokens, que selecciona proyectos con ingresos por protocolos del Índice Digital de Criptomonedas de S&P, ponderados por capitalización de mercado.
Artemis proporciona datos de clasificación de ingresos, oferta circulante y oferta total. Lukka proporciona los precios.
Los cinco principales tokens componentes por ponderación son ETH, BNB, SOL, TRX y HYPE.

Gráfico: Índice de Activos Digitales S&P Pantera (SPPDA), con datos de ingresos de Artemis, filtrado por ingresos de protocolos y ponderado por capitalización de mercado. Fuente: Artemis
Tanto Bitcoin como XRP no pasaron directamente la prueba de ingresos. Para comparar escala: la quema total de XRP en sus 14 años de historia es de aproximadamente $16 millones, mientras que los 18 tokens seleccionados generan ingresos anuales superiores a $3 mil millones.
S&P es cauteloso al posicionar este índice. La metodología se refiere a los ingresos del protocolo como un "indicador objetivo y basado en reglas de actividad económica", y aclara explícitamente que no implica retorno de inversión o flujo de caja.
En pocas palabras, los ingresos determinan qué tokens se incluyen, la capitalización de mercado determina cuánto posees. Así que si leíste el titular y pensaste que es una forma de poseer a los mayores generadores de ingresos en cripto, te equivocas.
Además, los tokens necesitan que al menos el 30% de su oferta esté realmente en circulación para ser elegibles, lo que excluye silenciosamente a proyectos cuya valoración se basa en tokens aún no desbloqueados.
Esta regla se ejecuta con datos de oferta circulante de Artemis, y aún no ha sido reportada por nadie. El primer rebalanceo de componentes se decidirá el tercer viernes de agosto y entrará en vigor el 18 de septiembre.
Robinhood Chain: Lo que Realmente Está Sucediendo
Primero aclaremos qué es Robinhood Chain, porque la mayoría se saltó esa parte.
Robinhood Chain es una L2 de Arbitrum Orbit, lo que significa que Robinhood alquila la seguridad de Ethereum para ejecutar su propia capa de transacciones barata y rápida encima. Se lanzó el 1 de julio.
La narrativa promocional era la tokenización de activos del mundo real: poner acciones, ETF y capital privado en cadena. Los clientes de Robinhood podrían negociarlos las 24 horas del día, incluso en lugares donde no pueden abrir cuentas de corretaje estadounidenses. Sin embargo, lo que se lanzó fue un casino de memecoins, y lo que está sucediendo ahora es que este casino se está convirtiendo lentamente en lo que debería ser (tokenización de RWA).
La semana pasada mostramos que Robinhood Chain se convirtió en la cadena líder en volumen de DEX en su día pico. En toda la semana del 18 al 25 de julio, ocupó el cuarto lugar con $4.7 mil millones, detrás de BSC, Ethereum y Base, y por delante de Solana.

Gráfico: Ranking de volumen de DEX por cadena del 18 al 25 de julio, Robinhood Chain es cuarta con $4.7 mil millones, detrás de BSC, Ethereum, Base. Fuente: Artemis
Actividad en Robinhood Chain:

Gráfico: Métricas de actividad de Robinhood Chain — Volumen medio diario de DEX ~$500M, usuarios diarios ~250k, usuarios mensuales 2.1M. Fuente: Artemis
- Volumen diario medio de DEX: ~$500 millones
- Usuarios activos diarios (DAU) promedio: ~250,000
- Usuarios activos mensuales (MAU) en máximo histórico de 2.1 millones
- Aproximadamente dos tercios de los DAU son usuarios recurrentes
- Número de transacciones diario promedio: ~6 millones
- Tarifas diarias promedio: ~$200,000
La Mayor Parte del Dinero en la Cadena de Robinhood No Es de Robinhood
Al 25 de julio, el TVL era de $595.1 millones, un gran aumento desde casi cero a mediados de junio. La composición es clave:
- Morpho: $236.2 millones
- Ethena: $177 millones
- Uniswap: $48.3 millones
- Maple: $48.1 millones
- Lighter: $25 millones
- Tokens de acciones de Robinhood: $24.7 millones
Morpho y Ethena representan el 70% de los fondos en la cadena. Los tokens de acciones de Robinhood solo el 4.2%.

Gráfico: Composición del TVL de Robinhood Chain al 25 de julio, Morpho + Ethena 70%, tokens de acciones de Robinhood solo 4.2%. Fuente: Artemis
Uniswap Tiene un Monopolio Completo en la Capa de Transacciones
Del volumen de DEX de $397.4 millones el 25 de julio:
- Uniswap V3: $251.9 millones
- Uniswap V4: $80.1 millones
- Uniswap V2: $58.4 millones
- Todos los demás protocolos combinados: menos de $7 millones
Eso es un 98% para Uniswap. Arcus, PancakeSwap y todos los forks en la cadena comparten el resto.

Gráfico: Distribución del volumen de DEX por cuota de liquidez el 25 de julio, Uniswap V3 63.4%, V4 20.1%, combinados 98%. Fuente: Artemis
Los memecoins aún representan la mayoría del volumen total de DEX:
- Pares de memecoins: $297 millones (74.7%)
- Ethereum: $64.2 millones (16.1%)
- Pares de tokens de acciones de Robinhood: $36 millones (9.1%)
- Pares de tokens de protocolos: $219,600 (0.1%)
Una Plataforma de Lanzamiento Domina la Mayoría de la Actividad en la Cadena
El 25 de julio, pons.family completó:
- $99.7 millones de $155.8 millones en volumen de lanzamiento (64%)
- 1.3 millones de 1.6 millones de transacciones de lanzamiento (81%)
- 11,200 de 17,600 tokens desplegados (64%)
La segunda plataforma más grande, Bankr, completó $13.1 millones.
En siete días, pons.family generó $7.86 millones en tarifas totales sobre $826 millones en volumen. Las tarifas de gas de toda la cadena en el mismo período fueron aproximadamente $1.51 millones.
Los ingresos en la capa de aplicación son aproximadamente cinco veces mayores que en la L2.

Gráfico: Distribución del volumen de plataformas de lanzamiento, pons.family 64% del volumen y 81% de transacciones. Fuente: Artemis
Para lo que Fue Construida: Pequeña Escala, Crecimiento Rápido, Alcance Más Amplio que las Acciones
La capitalización de mercado total tokenizada en la cadena es de $24.8 millones:
- Acciones: $19.1 millones
- Capital privado: $1.9 millones
- ETF: $1.5 millones
- Materias primas: $1.2 millones
- Bonos del Tesoro de EE.UU.: $800,100
Esto representa un crecimiento de aproximadamente 4.5 veces desde los $5.5 millones del 29 de junio, en menos de un mes. Los tenedores de acciones tokenizadas aumentaron de 29,407 a 48,470 en cinco días. Los pares de tokens de acciones ahora representan el 9.1% del volumen de DEX, $36 millones diarios en promedio, frente al 74.7% de los memecoins.

Gráfico: Capitalización de mercado total tokenizada en cadena por categoría, acciones $19.1M primero, total $24.8M. Fuente: Artemis
Robinhood construyó el canal de distribución. Los terceros obtienen el beneficio económico. Morpho y Ethena mantienen los depósitos. Uniswap liquida las transacciones. Pons.family gana las tarifas. Robinhood cobra aproximadamente $78 millones anuales en tarifas base.
Este es un ejemplo de la teoría de "aplicaciones gordas, cadenas delgadas" con una hoja de resultados de una empresa pública adjunta.
Gráficos de la Semana
El interés abierto de Hyperliquid alcanzó un récord histórico de $11.4 mil millones el 24 de julio de 2026.

Gráfico: Interés abierto de Hyperliquid alcanza récord histórico de $11.4B el 24 de julio. Fuente: Artemis / Flipside
Ethereum tuvo una entrada neta de aproximadamente $104 millones en las últimas dos semanas, mientras que los flujos de Bitcoin fueron más volátiles.

Gráfico: Flujos de fondos de ETF de criptomonedas, Ethereum ~$104M netos en las últimas dos semanas, Bitcoin más volátil. Fuente: Artemis
Otras Noticias Destacadas
- La Bolsa de Valores de Londres anunció el 21 de julio el lanzamiento de LSE 24, un centro de negociación 24/5 que admite acceso nativo para agentes de IA y liquidación en cadena; dos días después, la SEC anunció una mesa redonda sobre negociación de acciones estadounidenses las 24 horas para el 17 de septiembre.
- Strategy vendió $263.5 millones en acciones MSTR entre el 13 y el 19 de julio, su cuarta semana consecutiva sin comprar Bitcoin, elevando sus reservas en dólares a $3.225 mil millones, frente a obligaciones anuales de acciones preferentes e intereses de aproximadamente $1.76 mil millones.
- Nueve empresas, incluidos Strategy, BlackRock, Coinbase y Galaxy, se comprometieron a invertir $15 millones durante tres años en investigación post-cuántica para Bitcoin, con más de 7 millones de BTC en salidas expuestas por claves públicas.
- Los reguladores perdieron la fecha límite del 18 de julio para las reglas de la ley GENIUS, ninguno de los seis organismos emitió reglas finales, retrasando la plena vigencia hasta el 18 de enero de 2027, mientras que la oferta de stablecoins aún creció un 18.6% a $308.1 mil millones.
- La junta directiva de PayPal rechazó formalmente la oferta de compra de Stripe y Advent a $60.50 por acción, contrató a Goldman Sachs y Evercore, y busca un precio cercano a $70 antes de los resultados del 28 de julio.
- La ley CLARITY aún no ha presentado una moción para clausurar el debate, el receso del 7 de agosto es un punto clave.







