El debut de Walsh en las audiencias, el ‘nuevo comunicador de la Fed’: Enfatiza la tolerancia cero a la alta inflación pero no insinúa la trayectoria de las tasas

Autor: Li Dan, Wall Street Insights

La 'primera audición' del presidente de la Fed, Walsh, ante el Congreso sobre política monetaria presentó su 'nueva declaración de principios de la Fed'. No dio señales sobre recortes o aumentos de tasas, lo que más preocupa al mercado, sino que enfatizó repetidamente el restablecimiento de la estabilidad de precios, la defensa de la independencia de la Fed y prometió una comunicación previa y plena sobre futuros ajustes al balance.

Nick Timiraos, el periodista conocido como el 'nuevo portavoz de la Fed', opinó que Walsh evitó deliberadamente dar cualquier indicio sobre la futura trayectoria de las tasas ese día, centrando la audiencia en reafirmar el objetivo a largo plazo de la Fed de controlar la inflación.

Justo antes de comenzar la audiencia, se publicó el IPC de junio de EE. UU., que estuvo por debajo de las expectativas del mercado, impulsando temporalmente mayores apuestas del mercado sobre un relajamiento más rápido de la política por parte de la Fed. Sin embargo, Walsh restó importancia a estos datos, afirmando que no considera completada la tarea de inflación.

Timiraos señaló que Walsh no utilizó estos datos de inflación para sugerir ninguna tendencia política futura, ni reveló la trayectoria de tasas para la reunión de julio o posteriores. En cambio, insistió en que la Fed tiene dos herramientas de política (tasas de interés y balance) y que decidirá cómo usarlas en el futuro según los datos económicos para lograr el objetivo de estabilidad de precios.

Bloomberg, por su parte, considera que esta audiencia de varias horas esbozó de hecho el marco político de la 'nueva Fed': defender la independencia de la política monetaria, mantener el objetivo de inflación del 2%, rechazar la idea de tener que elegir entre empleo e inflación, y dejar espacio para futuras reformas del balance y la gobernanza del banco central.

Influenciados por las declaraciones relativamente hawkish de Walsh, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. cedieron parte de las ganancias posteriores a la publicación del IPC durante su audiencia, y el índice del dólar recortó aproximadamente la mitad de las pérdidas posteriores al IPC.

Cinco señales: La primera audiencia de Walsh ante el Congreso esboza el marco político de la 'nueva Fed'

Reafirma la 'tolerancia cero' a la inflación alta persistente, afirma que una sola caída del IPC no basta para declarar la victoria

Walsh enfatizó en la audiencia la 'tolerancia cero' de la Fed hacia la inflación alta persistente. Dijo que la Fed ha incumplido durante años el objetivo de inflación del 2%, por lo que restaurar la estabilidad de precios sigue siendo la tarea política más importante.

Frente a los datos del IPC de junio, publicados ese día y notablemente inferiores a las expectativas del mercado, Walsh declaró: "Algunos podrían decir, 'misión cumplida'. Yo no lo veo así".

Timiraos cree que Walsh reafirmó repetidamente el objetivo de inflación a largo plazo ese día, sin ajustar su postura política debido a una mejora en un solo dato mensual, destacando su deseo de evitar que el mercado interprete un solo dato de inflación como una señal de un próximo cambio en la política monetaria.

No revela ninguna trayectoria de tasas, enfatiza que las acciones futuras seguirán dependiendo de los datos

En cuanto a la siguiente acción sobre tasas, que más preocupa al mercado, Walsh mantuvo la contención.

Timiraos señala que Walsh no insinuó la dirección política de las próximas reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), ni respondió a las preguntas del mercado sobre cuándo podrían ajustarse las tasas. En cambio, enfatizó que la Fed tiene dos herramientas de política (tasas y balance) y juzgará según los datos económicos futuros si y cómo usarlas.

Sin embargo, Walsh también reveló que en el futuro próximo discutirá con sus colegas del FOMC "si y cuándo es necesario utilizar las herramientas políticas", describiendo que podría darse una "discusión familiar intensa".

Bloomberg considera que estas declaraciones significan que, aunque Walsh no dio una guía política clara, su tono general sigue siendo relativamente hawkish, mostrando que no está dispuesto a enviar fácilmente señales de relajamiento antes de confirmar que la inflación regresa de manera sostenida al objetivo.

Empleo e inflación no son una "elección cruel"

Respondiendo a preguntas de los congresistas sobre el doble mandato de la Fed, Walsh negó la existencia de una supuesta "elección cruel".

Dijo que, siempre que se restaure la estabilidad de precios, la economía estadounidense podrá crecer de manera sostenida y las empresas podrán continuar expandiendo la contratación. Por lo tanto, controlar la inflación y lograr el pleno empleo no son conflictivos, sino que se refuerzan mutuamente.

Esta afirmación refuerza aún más su filosofía política: la estabilidad de precios es en sí misma la base para lograr un crecimiento del empleo y una prosperidad económica a largo plazo.

Las reformas del balance se anunciarán con anticipación, no impactarán al mercado de repente

La reforma del balance ha sido un tema importante de reforma desde que Walsh asumió el cargo.

Sin embargo, en esta audiencia, dijo que no quiere prejuzgar las conclusiones del grupo de trabajo de reforma del balance que está en marcha.

Al mismo tiempo, prometió que, si en el futuro se ajusta la política del balance, la Fed comunicará plenamente y con anticipación al mercado, asegurando que los inversores tengan expectativas suficientes y no actuará de manera sorpresiva.

Walsh volvió a enfatizar que el balance de la Fed debe servir a la política monetaria, no asumir funciones de política fiscal.

Reuters considera que esta postura ayuda a aliviar la preocupación del mercado sobre que una nueva ronda de reformas de reducción del balance pueda avanzar demasiado rápido, y también significa que la Fed prestará más atención en el futuro a la comunicación de políticas y la gestión de las expectativas del mercado.

Defiende la independencia de la política monetaria, recibe respuestas positivas de algunos congresistas de ambos partidos

Frente a las preguntas de los congresistas, Walsh volvió a enfatizar que la Fed mantendrá su independencia en el proceso de formulación de la política monetaria, prometiendo que la fijación de tasas no estará influenciada por factores políticos.

Bloomberg informó que, aunque Walsh recibió casi ningún apoyo demócrata durante su proceso de confirmación en el Senado, en esta audiencia varios congresistas demócratas aún elogiaron positivamente su postura de defender la independencia del banco central.

El veterano periodista del Congreso Steve Dennis cree que, en el contexto de la presión pública continua de Trump sobre la Fed para que recorte tasas, algunos congresistas demócratas eligieron apoyar públicamente la postura de Walsh de defender la independencia del banco central, lo que también refleja un cambio sutil en este tema entre ambos partidos.

La audiencia de Walsh refuerza el marco de comunicación de 'política determinada por los datos'

¿Cómo ve el mercado la audiencia de Walsh? En general, sus declaraciones no cambiaron las perspectivas de tasas a corto plazo, pero reforzaron el nuevo marco de comunicación de 'política determinada por los datos'.

Timiraos cree que la característica más notable de esta audiencia de Walsh no fue emitir nuevas señales políticas, sino evitar deliberadamente emitir ninguna señal sobre la trayectoria de las tasas.

Frente a un informe del IPC inferior a lo esperado, Walsh no aprovechó para discutir si el siguiente paso sería un recorte de tasas, ni proporcionó ninguna orientación prospectiva. En cambio, se centró en restaurar la estabilidad de precios, la independencia de la Fed y sus herramientas políticas, continuando con su estilo de comunicación, desde que asumió el cargo, de evitar comprometerse con datos únicos o reuniones específicas.

Bloomberg, por su parte, considera que la audiencia esbozó aún más el tono político de la Fed bajo el liderazgo de Walsh: continuar priorizando la estabilidad de precios, al tiempo que avanza en reformas del balance y la gobernanza del banco central, y gestiona las expectativas del mercado a través de una comunicación más transparente.

Para los inversores, esto significa que la política futura de la Fed seguirá dependiendo en gran medida del desempeño de los datos, no de una trayectoria de tasas predeterminada, y el mercado también prestará más atención a cómo Walsh implementa esta filosofía en las decisiones reales del FOMC en los próximos meses.