Autora: Alana Levin, Variant
Traducción: Hu Tao, ChainCatcher
En Variant, el núcleo de nuestra filosofía de inversión es la creencia de que las personas deberían poder poseer su propio dinero, identidad y datos.
Buscamos grandes mercados que puedan apoyar y expandir el acceso y propiedad de recursos necesarios para la vida diaria de individuos y organizaciones. Nuestras inversiones en redes criptográficas han hecho realidad muchas de estas ideas. Estas redes son protocolos de coordinación que tienen como núcleo la soberanía y la autonomía.
Sin embargo, todavía existen muchas preguntas sobre cómo evaluar el valor de estas redes. Diferentes protocolos y proyectos varían enormemente en sus objetivos, por lo que las métricas fundamentales importantes para rastrear el éxito y predecir el crecimiento también difieren.
Creemos que todos los tokens se pueden clasificar en una de dos categorías: activos de reserva de valor (SOV) o instrumentos similares a acciones. En particular, consideramos que el marco de reserva de valor es muy útil para evaluar las cadenas de bloques de primera capa (L1), que son uno de los protocolos de coordinación monetaria más grandes e importantes en el sistema financiero moderno.
Después de un debate profundo, hemos identificado una serie de métricas fundamentales para comprender, evaluar y rastrear el desarrollo futuro de estas redes. Este artículo tiene como objetivo exponer parte de este proceso de reflexión, con la esperanza de proporcionar una referencia útil para que otros piensen sobre estos activos.
Los activos L1 pueden funcionar como reservas de valor
Uno de nuestros marcos centrales es que las L1 pueden ser analizadas y modeladas como reservas de valor.
Entonces, ¿qué tipo de activo constituye una buena reserva de valor? Nuestros elementos fundamentales clave son los siguientes (ordenados aproximadamente por importancia):
Durabilidad técnica: ¿Este activo seguirá existiendo en 5-10 años? ¿En qué medida su apariencia/funcionalidad seguirá siendo la misma?
Escasez: ¿Es este activo ampliamente disponible y de fácil acceso? ¿Qué tan fácil es generar inflación de este activo? ¿Qué tan predecible es su curva de inflación?
Resistencia a la censura: ¿Qué tan fácil es para una sola entidad confiscar este activo? ¿En qué medida se puede bloquear o detener la actividad económica asociada con este activo?
Productividad económica: ¿Puede este activo utilizarse para facilitar la actividad económica? ¿Qué tan útil es en el ámbito financiero, por ejemplo, tiene valor colateral?
Memética: ¿Los demás consideran que este activo tiene la función de reserva de valor? Una característica importante de cualquier moneda es el consenso social sobre su valor y utilidad.
Liquidez: ¿Es este activo ampliamente accesible para todos los que deseen incluirlo en sus carteras (independientemente de su tamaño)? Lo colocamos al final porque normalmente es una consecuencia del comportamiento mimético; la liquidez tiende a generar más liquidez, y cuanto mayor es el interés en un activo, más probable es que su escala (en relación con el dinero inflacionario) crezca. Bitcoin no tenía mucha liquidez en sus primeros años, pero ahora es uno de los activos más líquidos del mundo.
Pocos mercados tienen un tamaño de mercado total (TAM) que supere al de las reservas de valor. El oro – la reserva de valor más grande y ampliamente reconocida – tiene una capitalización de mercado de 31 billones de dólares. La plata también tiene una capitalización de mercado de 4 billones de dólares. Creemos que algunas L1 tienen el potencial de convertirse en mejores reservas de valor.
Activos de Fondos de Riqueza Soberana
Actualmente, tres activos L1 se destacan como muy probables de convertirse en las principales reservas de valor: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) y ZEC. En nuestro marco, cada uno sobresale en diferentes dimensiones.
Bitcoin domina en términos de percepción memética, siendo apodado "oro digital". La reflexividad de un meme fuerte es una fuerza poderosa y una consideración fundamental importante para cualquier competidor en reservas de valor: cuantas más personas crean que Bitcoin tiene la función de reserva de valor, más probable es que los grupos marginales también lo crean. En los últimos quince años, individuos, fondos, empresas, instituciones e incluso naciones han invertido en esta creencia.
Ethereum puede ser técnicamente más duradero que Bitcoin. Es más fácil de actualizar, y su hoja de ruta proporciona una perspectiva transparente, rastreable y verificable sobre los planes futuros de la comunidad de desarrolladores. Mirando hacia el futuro – y los nuevos riesgos que plantean innovaciones como la computación cuántica – consideramos que esta adaptabilidad es una ventaja, no un defecto. El núcleo de cualquier activo soberano de calidad radica en la creencia de que seguirá existiendo dentro de una década. Ethereum ya ha demostrado una gran resistencia, superando importantes desafíos técnicos y sociales – como el hackeo de The DAO, la Fusión (The Merge), etc. – y creemos que continuará prosperando en este aspecto.
ZCash sobresale en resistencia a la censura y protección de la privacidad. La mera opción proporcionada por el conjunto de fondos protegidos (función de transacciones privadas de ZCash) permite a las personas evitar futuras confiscaciones de riqueza o el riesgo de una amplia vigilancia estatal. Esta es una ventaja duradera de ZCash, que ofrece a los individuos un camino para proteger sus activos a largo plazo.
En general, las reservas de valor tienen un valor que alcanza billones de dólares. Esto es evidente solo por el statu quo. Creemos que este campo continuará creciendo a alta velocidad y que pueden coexistir múltiples reservas de valor.
Sin embargo, al observar el panorama del mercado actual, aunque los fondos de riqueza soberana (SOV) digitales superan al oro o la plata en muchas de las métricas fundamentales mencionadas, su proporción dentro del total del mercado de SOV sigue siendo pequeña. Para nosotros, esto representa una oportunidad ambiciosa y emocionante.
