Guotai Haitong Securities publicó un informe de investigación afirmando que los resultados de $Applied Optoelectronics (AAOI.US)$ cumplieron las expectativas y la guía de capacidad se ha revisado al alza nuevamente. Las tecnologías de interconexión óptica de integración vertical (Scale up) centradas en CPO y NPO han entrado oficialmente en un ciclo de comercialización, abriendo un nuevo mercado incremental para la industria. Se espera que el peso de valor de la interconexión óptica en los clústeres de computación de IA continúe aumentando. Por lo tanto, 2026 se convierte en un punto de inflexión importante para la industria: los productos maduros existentes lograrán un crecimiento de escala apoyándose en escenarios originales, mientras que los nuevos productos de tecnología de vanguardia como CPO y NPO lograrán la producción en masa simultáneamente. La industria recibe el impulso de crecimiento de doble vía, y se recomienda enfocarse en buscar oportunidades de inversión en segmentos de alto valor y en líderes del sector.
Como el segmento central de mayor elasticidad de crecimiento en la infraestructura de computación de IA, la demanda de la industria de interconexión óptica se expandirá continuamente entre 2023 y 2025, principalmente impulsada por dos lógicas: la expansión horizontal (Scale out) y la iteración de la velocidad de transmisión. Desde la perspectiva de 2026, el escenario de expansión horizontal mantendrá una tendencia de alto crecimiento; la situación actual de la industria, donde los fabricantes de la cadena de suministro aguas arriba se expanden de manera concentrada y las empresas líderes aseguran pedidos grandes a largo plazo, también verifica plenamente la alta certeza de la demanda a mediano y largo plazo. Simultáneamente, las tecnologías de interconexión óptica de integración vertical (Scale up) centradas en CPO y NPO han entrado oficialmente en un ciclo de comercialización, abriendo un nuevo mercado incremental para la industria. Se espera que el peso de valor de la interconexión óptica en los clústeres de computación de IA continúe aumentando. Por lo tanto, 2026 se convierte en un punto de inflexión importante para la industria: los productos maduros existentes lograrán un crecimiento de escala apoyándose en escenarios originales, mientras que los nuevos productos de tecnología de vanguardia como CPO y NPO lograrán la producción en masa simultáneamente. La industria recibe el impulso de crecimiento de doble vía, y se recomienda enfocarse en buscar oportunidades de inversión en segmentos de alto valor y en líderes del sector.
El aumento en la proporción de valor de la interconexión óptica por clúster es una tendencia irreversible a largo plazo. El impulso central no es el aumento de precios de los productos, sino la iteración continua del ancho de banda y la expansión constante de los escenarios de aplicación de la computación. El crecimiento de la industria tiene sostenibilidad a largo plazo. Se mantienen tres líneas de inversión: Primero, priorizar la configuración de líderes centrales con sólidas barreras tecnológicas y una fuerte certeza en los resultados, siendo InnoLight y su cadena de suministro de apoyo empresas representativas. Segundo, aprovechar las oportunidades de sustitución de importaciones de materias primas clave aguas arriba, prestando especial atención al espacio de crecimiento de la continua expansión de capacidad y capacidad tecnológica de los fabricantes nacionales en segmentos como chips ópticos, mSAP, fibra óptica, aisladores y conectores MPO. Tercero, invertir en nuevos segmentos de tecnología y aplicación que se encuentran en el ciclo de industrialización de cero a diez, cubriendo direcciones como la óptica de co-empaquetado NPO/CPO y la interconexión de centros de datos DCI.
Los resultados de AAOI cumplieron las expectativas y la guía de capacidad se ha revisado al alza nuevamente. En el Q2 de 2026, los ingresos alcanzaron 191.9 millones de dólares (un aumento del 27.0% intertrimestral y del 86.4% interanual, la guía del trimestre anterior era de 180–198 millones de dólares); el margen bruto GAAP fue del 27.7%, y el margen bruto Non-GAAP fue del 29.8% (la guía del trimestre anterior era del 29%–30%). La guía de ingresos totales para el Q3 de 2026 es de 255–290 millones de dólares (valor medio de 273 millones de dólares), un aumento del 32.9% al 51.1%. El negocio de centros de datos, con módulos ópticos de 800G, comenzará a producir a gran escala; se espera que el negocio de CATV crezca de manera estable (75-80 millones de dólares); la proporción del negocio de telecomunicaciones y otros se mantendrá baja. La guía del margen bruto Non-GAAP es del 29.0% - 30.5%, con un punto central del 29.75%, y el beneficio neto Non-GAAP es de 10.1 a 24.0 millones de dólares. A mediados de 2027, los ingresos mensuales de módulos ópticos de 100G/400G superarán los 90 millones de dólares, los ingresos mensuales de 800G superarán los 217 millones de dólares, los ingresos mensuales de 1.6T superarán los 164 millones de dólares, y el negocio total de centros de datos alcanzará los 471 millones de dólares por mes (la expectativa original del Q1 era de 378 millones de dólares/mes, después de la revisión al alza, la producción anualizada alcanza los 5,688 millones de dólares).
El aumento en la proporción de tenencias de la industria y la valoración que llega a niveles superiores a la media histórica reflejan que la cadena de suministro de IA está impulsando las expectativas del sector al alza. La IA impulsa la actualización de redes, la demanda en el extranjero es fuerte, y las empresas centrales nacionales se benefician plenamente de la ola global de construcción de infraestructura. En China, ha comenzado una nueva generación de infraestructura de computación, y la cadena de suministro completamente nacionalizada enfrenta un nuevo ciclo. También se espera que la nueva conectividad alcance un punto de inflexión en el desarrollo de la industria en 2026, surgiendo más oportunidades de inversión. Impulso de la actualización de redes: el entrenamiento y aplicación de modelos grandes de IA aumentan la demanda de capacidad de comunicación, promoviendo rápidamente la innovación en redes y la aplicación de nuevas tecnologías.
