Escrito por: Thejaswini M A
Compilado por: Saoirse, Foresight News
La forma más sencilla de controlar el dinero de los demás es esperar a que bajen la guardia y dejen de prestar atención. Una gran parte de los ingresos de las instituciones financieras se basa puramente en la procrastinación y la pereza de las personas.
Hace años, dos economistas, Richard Thaler y Shlomo Benartzi, llegaron a una conclusión: es inútil intentar convencer a los demás hablando. En lugar de esforzarse por ganar una discusión, es mejor diseñar reglas que aprovechen la inercia del comportamiento que surge cuando la gente no hace nada para cambiar sus elecciones. Está claro que la mayoría de la gente es demasiado perezosa para marcar activamente la opción de "excluirse".
Si se requiere llenar manualmente un formulario para participar en un plan de ahorro para el retiro, menos de la mitad lo hará; pero una vez que la inscripción se establece por defecto y para optar por no participar hay que actuar manualmente, la tasa de participación supera instantáneamente el 90%. Lo mismo ocurre con las suscripciones de renovación automática: más de la mitad de los usuarios pagados no utilizan el servicio. La semana pasada me suscribí para ver la Copa del Mundo de la FIFA, sabiendo que me olvidaría por completo del servicio una vez terminado el torneo.
Este mecanismo tiene una premisa clave: el titular de los fondos y la persona que diseña la estrategia de asignación de productos deben ser dos personas diferentes. El empleador selecciona el grupo de fondos disponibles para la pensión 401(k), y el empleado simplemente ingresa pasivamente en este sistema de asignación.
El 18 de junio, Franklin Templeton presentó una solicitud para lanzar dos ETF, incorporando esta lógica de "configuración por defecto" a la inversión en Bitcoin.
Visto en el panorama macro de los flujos de capital, el muro de capital que estos productos pueden aportar es en realidad minúsculo.
Tomar la decisión de comprar Bitcoin es en sí mismo una gran barrera para la adopción masiva. Incluso si la asistencia de Trump a una conferencia de la industria del Bitcoin disipó temporalmente las preocupaciones públicas, esta barrera sigue existiendo objetivamente.
Los asesores financieros necesitan asignar activamente Bitcoin, explicar la decisión a los clientes y al departamento de cumplimiento, y si el precio se desploma, todo el riesgo de pérdida recae sobre el asesor. Por razones de riesgo profesional, la gran mayoría de los asesores lo evitan deliberadamente y ni siquiera se lo recomiendan a sus clientes.
Los asesores financieros construyen modelos de cartera estandarizados, seleccionan activamente los fondos subyacentes, y los clientes simplemente mantienen pasivamente los activos asignados. Cuando un cliente revisa su estado de cuenta, solo verá etiquetas genéricas como "acciones de gran capitalización estadounidenses, 40%", sin profundizar en qué activos subyacentes posee realmente. Si el asesor utiliza esta versión del fondo con reinversión de dividendos, el cliente tendrá Bitcoin sin siquiera saberlo.
Este producto no está diseñado para engañar a los inversores minoristas comunes; las instituciones saben que los minoristas revisarán activamente sus tenencias. Esta arquitectura subyacente está realmente diseñada a medida para los asesores financieros.
Este es el núcleo del juego de Wall Street. Los fondos de fecha objetivo, que alcanzaron los 4 billones de dólares, también crecieron con esta lógica: la configuración por defecto es en sí misma el producto. Siempre que el usuario elija no actuar, automáticamente mantendrá ese activo. Los inversores que introducen manualmente códigos para seleccionar acciones por sí mismos no están cubiertos por esta lógica, y Franklin no cuenta con ellos. El capital al que realmente apuntan los fondos está en manos de otros profesionales que operan aguas abajo.
El Plan de Reinversión de Dividendos (DRIP) es la herramienta de inversión más despreocupada para "dejarse llevar": después de que una acción pague un dividendo, el dinero no ingresa a tu cuenta, sino que automáticamente compra más acciones de la misma empresa. Sigues aumentando tu posición en un activo que ya posees, con casi cero esfuerzo de gestión. Eso es lo que significa DRIP.
Y Franklin ha invertido este mecanismo: sus dos fondos —el ETF de índice de reinversión de dividendos en Bitcoin de acciones estadounidenses de Franklin y el ETF de índice de reinversión de dividendos en Bitcoin del sector de innovación estadounidense de Franklin— no utilizarán los dividendos para aumentar las tenencias de acciones, sino que comprarán Bitcoin directamente.
Para la parte de la cartera en Bitcoin, los fondos planean asignar ETF de Bitcoin al contado, futuros y opciones de Bitcoin. El producto incorpora una regla asimétrica de rebalanceo trimestral: si el Bitcoin sube significativamente y su peso supera la línea objetivo del 5%, en el próximo rebalanceo trimestral se reducirá al 4.5%; además, se establece un límite máximo absoluto, donde la tenencia de Bitcoin nunca podrá exceder el 20% de los activos totales del fondo.
La asignación inicial del producto es 95% acciones, 5% Bitcoin. Los dividendos pagados trimestralmente se utilizarán en su totalidad para aumentar la posición en Bitcoin. Si el precio del Bitcoin sube y el peso de la cartera se infla, durante el rebalanceo trimestral se venderá parte del Bitcoin para volver al 4.5%, y los fondos obtenidos de la reducción se redirigirán a los activos de renta variable.
Incluso si el precio del Bitcoin se dispara entre dos períodos de rebalanceo, su peso en el fondo nunca superará la línea roja del 20%.
Para evitar numerosos procesos regulatorios, el Bitcoin mantenido por el fondo se almacena de forma consolidada en una subsidiaria de propiedad total de Franklin en las Islas Caimán, que es la entidad que realiza la asignación combinando criptomonedas al contado, futuros y opciones.
Ambos fondos siguen índices propietarios personalizados por VettaFi. Franklin planea lanzarlos oficialmente el 1 de septiembre; la sección de tarifas en el documento de presentación está en blanco, por lo que la comisión de gestión aún no se ha anunciado.
Dejando a un lado las expectativas optimistas, enfrentando la realidad
Parece que se ha abierto el sistema de Wall Street, añadiendo un comprador estable de Bitcoin, y las perspectivas son brillantes. Pero al calcular los números reales, se descubre que el llamado flujo de compra incremental es solo un goteo.
El índice amplio de acciones estadounidenses tiene un rendimiento por dividendo anualizado del 1.05%, mientras que el índice del sector de innovación tiene solo un 0.52%. La asignación inicial de ambos fondos es 95% acciones + 5% Bitcoin, y solo los dividendos generados por la parte de acciones se utilizan para comprar Bitcoin. Traducido, el fondo de índice amplio solo puede destinar aproximadamente el 1% de sus activos totales anuales a comprar Bitcoin, y el fondo de innovación solo el 0.5%.
Tomando como referencia el ETF de Bitcoin existente de Franklin (con un tamaño de 359 millones de dólares), la correspondiente capacidad de compra incremental anual de Bitcoin es de solo 3.6 millones de dólares. El volumen diario de negociación de Bitcoin es de aproximadamente 36 mil millones de dólares. El volumen de compra anual de este fondo puede ser absorbido por el mercado en menos de un minuto.
El diseño del fondo del sector de innovación oculta una falla aún más profunda: tiene una alta concentración en acciones como Nvidia, Apple, Microsoft, que pagan dividendos muy bajos o incluso ningún dividendo. La compra de Bitcoin por parte del fondo depende completamente de los dividendos de las acciones, lo que equivale a una falta de flujo de caja para seguir acumulando. Sumado al mecanismo inverso de rebalanceo trimestral, una vez que el peso del Bitcoin supera el 5%, debe reducirse al 4.5%. Cuanto más suba el Bitcoin, mayor será la fuerza de venta del fondo. En un mercado alcista, la presión de venta constante anularía fácilmente el incremento de compra proveniente de los magros dividendos. Este producto, por diseño, está destinado a tener dificultades para mantener un activo en alza a largo plazo.
En los días en que el Bitcoin tenga un buen desempeño, este fondo se convertirá en un vendedor pasivo.
¿Por qué? Los fondos indexados están obligados a realizar transacciones pasivas, y los operadores conocen los tiempos y activos fijos de compra/venta del índice, posicionándose de antemano para obtener ganancias arbitrándolo. Y estos dos fondos de Franklin crean precisamente la situación opuesta: son herramientas de venta continua, programadas y pasivas. El fondo compra Bitcoin fijamente al día siguiente del pago de dividendos y vende de manera consolidada en cada rebalanceo trimestral. Los operadores a corto plazo pueden predecir con precisión los puntos de operación y capturar ganancias en ambos lados, compra y venta, a expensas del fondo.
La presión de venta de un solo fondo de tamaño similar es insignificante, como la picadura de un mosquito; pero una vez que productos similares forman una categoría completa, la presión acumulada adquiere relevancia. Si grandes cantidades de capital similar inundan el mercado, cada subida del Bitcoin se enfrentará a ventas continuas, formando un techo de precios difícil de superar.
Además de este núcleo del truco de configuración por defecto, el documento de presentación oculta otros tres diseños inteligentes:
- Mecanismo de evasión regulatoria. Muchas instituciones financieras tienen normas internas que prohíben asignar criptomonedas, pero este fondo se etiqueta externamente solo como "producto de renta variable de gran capitalización estadounidense". Los asesores financieros pueden asignarlo a los clientes de manera cumplida, logrando indirectamente exposición a Bitcoin.
- Solución de cumplimiento con estructura offshore. El Bitcoin se almacena de manera consolidada en una subsidiaria de propiedad total en las Islas Caimán. Este es un método de cumplimiento común utilizado por los fondos mutuos para mantener activos de tipo commodity. No compromete las calificaciones fiscales originales del fondo, es legal y de uso generalizado en la industria.
- Problema fiscal pendiente. Los dividendos se convierten automáticamente en Bitcoin antes de llegar a tus manos, pero estos dividendos aún están sujetos a impuestos. El dinero ya está bloqueado en activos criptográficos, y debes aportar efectivo adicional de tu propio bolsillo para pagar los impuestos sobre unos dividendos que nunca llegaron a tu cuenta.
Para que este modelo realmente tome forma, este tipo de fondos deben convertirse en la configuración por defecto de las pensiones, o estar inmediatamente adyacentes al grupo de activos por defecto. Con la implementación de la Ley de Protección de Pensiones de 2006, los empleadores recibieron respaldo legal para inscribir automáticamente a los empleados, con la configuración por defecto correspondiente a fondos específicos.
En ese entonces, solo el 5% de los planes de pensión 401(k) incluían fondos de fecha objetivo; hoy la cobertura alcanza el 96%, y el tamaño total de la industria aumentó de 100 mil millones a 4 billones de dólares.
En agosto de 2025, Trump firmó una orden ejecutiva que eliminó oficialmente las restricciones, permitiendo que las pensiones 401(k) asignen criptomonedas. En marzo de 2026, el Departamento de Trabajo de EE. UU. publicó un borrador de nueva regulación: si los fiduciarios financieros incluyen activos alternativos como las criptomonedas en la lista de opciones para pensiones, pueden disfrutar de protección por exención de responsabilidad.
El período de comentarios públicos del borrador finalizó el 1 de junio. Para que la regulación formal entre en vigor a fines de este año, los procesos relevantes deben completarse antes. En comparación con agregar productos criptográficos opcionales para los inversores, es mucho más difícil implementar la configuración de activos criptográficos como opción por defecto en las pensiones. Por lo tanto, independientemente del texto final de la nueva regulación, los departamentos legales corporativos generalmente juzgan que la gran mayoría de los empleadores adoptarán una postura de espera, actuando solo después de que los fallos judiciales confirmen las cláusulas de puerto seguro de exención de responsabilidad.
El núcleo de este sistema nunca ha sido convencer a nadie de comprar criptomonedas activamente. La atención humana es el recurso más escaso del mundo. Cualquier modelo que elimine la necesidad de pensar y funcione automáticamente por inercia, finalmente prevalecerá.
Todo el sistema solo necesita aprovechar la pereza de las personas.
