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La OPI más cara de este año ha salido a bolsa.
Tras la apertura del mercado, Láser de Frecuencia Precisa se listará oficialmente en la Bolsa de Ciencia y Tecnología STAR. Como la "primera acción de láseres de precisión en el mercado A", el precio por acción de su oferta pública inicial (OPI) alcanzó los 186,88 yuanes, siendo la OPI más cara del año. En comparación, el precio de emisión por acción de Yushu, la empresa más discutida actualmente en la Bolsa STAR, es de 150,8 yuanes.
En los últimos tres años, la tasa compuesta de crecimiento de los ingresos de la empresa fue del 68,2%, y el margen bruto se mantuvo estable por encima del 67%; la empresa se dedica al desarrollo, producción y venta de láseres de precisión, principalmente orientados a áreas con grandes perspectivas futuras como la tecnología cuántica.
Sin embargo, antes de llegar al futuro, Láser de Frecuencia Precisa aún debe enfrentarse a una serie de pruebas reales, como la fluctuación de la demanda aguas abajo y la competencia de gigantes extranjeros.
01 ¿Por qué Láser de Frecuencia Precisa se convirtió en la "OPI más cara del año"?
Ser "pequeño pero hermoso" es una razón importante por la que Láser de Frecuencia Precisa se convirtió en la OPI más cara.
"Pequeño" se refiere a la pequeña flotación bursátil.
En esta OPI, la empresa solo emitió públicamente 10 millones de nuevas acciones, siendo una de las OPI con menor número de acciones emitidas del año. Calculado al precio de emisión, se espera que la cantidad total de fondos recaudados por la empresa sea de 1.869 millones de yuanes.
Se prevé que los proyectos financiados con esta OPI de Láser de Frecuencia Precisa utilicen 1.410 millones de yuanes de los fondos recaudados; Fuente de datos: Folleto de la OPI
El pequeño capital social no solo empujó al alza el precio de emisión, sino que también hizo que el precio de las acciones después de la salida a bolsa sea más volátil. La flotación libre de Láser de Frecuencia Precisa es de solo 7,6178 millones de acciones, representando el 19,04% del capital social total, con un valor de mercado flotante correspondiente de aproximadamente 1.420 millones de yuanes, un volumen que tampoco es grande dentro de la Bolsa STAR.
Al mismo tiempo, esto también hace que el umbral de suscripción sea lo suficientemente accesible. El límite máximo de suscripción en línea es de 2000 acciones, y la suscripción a tope solo requiere un valor de mercado en la Bolsa de Shanghai de 20.000 yuanes, por lo que muchos inversores minoristas también pueden participar. Es por ello que la tasa de asignación de Láser de Frecuencia Precisa es baja, de solo el 0,02%.
La "belleza" de Láser de Frecuencia Precisa se refiere a sus impresionantes resultados financieros.
La actividad principal de la empresa son los láseres de precisión, cuyo escenario de aplicación central es el campo de la tecnología cuántica.
En cuanto a resultados, desde 2023 hasta 2025, los ingresos de la empresa fueron de 148 millones de yuanes, 292 millones de yuanes y 418 millones de yuanes respectivamente, con una tasa compuesta de crecimiento en tres años del 68,2%. En el mismo período, el beneficio neto atribuible a los propietarios de la matriz creció de 60,46 millones de yuanes a 159 millones de yuanes, siendo la tasa de crecimiento de los beneficios básicamente acorde con la expansión de los ingresos.
El crecimiento de los resultados también fortaleció la posición de la empresa en la industria. Según datos de QY Research, en 2024, la cuota de mercado de Láser de Frecuencia Precisa en el mercado global de láseres para tecnología cuántica fue del 9,21%, y su cuota en el mercado nacional fue del 16,85%. En este segmento específico de los láseres de precisión, Láser de Frecuencia Precisa ya ocupa la posición de líder nacional.
Al mismo tiempo, el margen bruto de la empresa siempre se ha mantenido en un alto nivel entre el 67% y el 70%, lo que indica que el crecimiento de Láser de Frecuencia Precisa no se debe a un intercambio de precio por volumen, sino a una demanda real.
Además de ser "pequeño pero hermoso", la prima de valoración derivada de la escasez también es una razón importante por la que Láser de Frecuencia Precisa se convirtió en la "OPI más cara del año".
Para los inversores que deseen comprar un valor de hardware central en el campo de la tecnología cuántica, en el mercado A actualmente casi solo hay una opción: Láser de Frecuencia Precisa. Esta escasez de "única en su tipo" respalda la aceptación del mercado de su alto precio, una lógica que se ha repetido este año en la Bolsa STAR.
Vale la pena mencionar que la relación precio-beneficio (PER) de emisión de Láser de Frecuencia Precisa es de 49,42 veces, inferior a la PER de la industria (68,04 veces). Esto significa en gran medida que el alto margen bruto de la empresa aún no ha sido completamente "descontado por el mercado" (price in).
02 El camino hacia las estrellas y el mar está lleno de espinas
A la tecnología cuántica se le suele atribuir una imaginación "tan vasta como las estrellas y el mar". Ya sea la computación cuántica, la medición cuántica de precisión o la comunicación cuántica, cada dirección apunta a una revolución tecnológica disruptiva. Y el láser es un componente de hardware esencial e indispensable para estas tecnologías de vanguardia.
Pero apartando el halo conceptual, el segmento de los láseres para información cuántica en el que se encuentra Láser de Frecuencia Precisa sigue siendo actualmente un mercado nicho dominado principalmente por las compras para investigación científica.
Los datos de QY Research muestran que en 2024, el tamaño del mercado global de láseres para investigación científica fue de aproximadamente 2.147 millones de dólares estadounidenses, y se espera que alcance los 3.331 millones de dólares estadounidenses para 2030, con una tasa de crecimiento anual compuesta de menos del 8%.
Una tasa de crecimiento del 8% podría considerarse aceptable dentro del sector manufacturero, pero claramente este ritmo no sostiene un espacio de imaginación demasiado elevado.
La razón de la limitación del tamaño del mercado es directa: la computación cuántica y la medición cuántica de precisión se encuentran principalmente en la fase de laboratorio, y las verdaderas aplicaciones industriales aún están muy lejanas.
La lista de clientes de Láser de Frecuencia Precisa es bastante impresionante, e incluye instituciones de investigación cuántica de primer nivel en Europa y América, como la Universidad de Harvard, la Universidad de Colorado, el Instituto de Tecnología de California y el Instituto Federal Suizo de Tecnología de Zúrich (ETH Zúrich).
Esta lista de clientes, por supuesto, corrobora indirectamente la fortaleza tecnológica de la empresa, pero la demanda de las instituciones de investigación está sujeta a grandes fluctuaciones debido a los ciclos de financiación de los fondos para investigación científica. Cuando los fondos son abundantes, hay más pedidos; cuando se restringen, la demanda se contrae inmediatamente. Este es un desafío que todas las empresas fabricantes de equipos e instrumentos para investigación deben enfrentar.
Láser de Frecuencia Precisa también reconoce en su folleto de OPI que, si la demanda del mercado aguas abajo disminuye o aumenta significativamente el número de competidores en los campos de aplicación específicos, la empresa podría enfrentar riesgos de disminución en su margen bruto y resultados operativos.
La competencia de los gigantes extranjeros es otra presión. El mercado de láseres de precisión de alta gama con línea espectral estrecha (narrow linewidth) ha estado ocupado durante mucho tiempo por fabricantes extranjeros. Toptica de Alemania y Coherent de EE. UU. son los tradicionales líderes en este campo.
La ruta tecnológica de Láser de Frecuencia Precisa tiene sus propias características. Adopta una arquitectura de "fuente semilla + amplificación por fibra + transformación de frecuencia no lineal + estabilización de frecuencia", diferenciándose de los esquemas tradicionales de los fabricantes extranjeros, lo que permite lograr una salida láser con línea espectral estrecha y bajo ruido en todo el rango de longitud de onda de 177 nm a 5000 nm. Esta ruta tiene ventajas en términos de coste y cobertura espectral, pero en cuanto al reconocimiento de marca, aún necesita tiempo para ponerse al día.
Una variable mayor radica en la gran incertidumbre del ritmo de industrialización de la computación cuántica. Es ampliamente aceptado en la industria que las aplicaciones comerciales de las computadoras cuánticas universales requerirán al menos diez años más.
Antes de eso, los principales clientes de los láseres para tecnología cuántica seguirán siendo las instituciones de investigación, y el techo del mercado es claramente visible. Si el proceso de industrialización de la computación cuántica es más lento de lo esperado, la historia de crecimiento de Láser de Frecuencia Precisa necesitará encontrar nuevos apoyos.
Se depositan grandes esperanzas en el negocio de semiconductores como segunda curva de crecimiento. Los productos de Láser de Frecuencia Precisa ya han incursionado en áreas de semiconductores como la fabricación de obleas, la medición e inspección de obleas y el corte invisible (stealth dicing) de obleas. De 2023 a 2025, los ingresos de la empresa en este campo aumentaron de 25,15 millones de yuanes a 104 millones de yuanes.
El tamaño del mercado de equipos de semiconductores es mucho mayor que el mercado de láseres para investigación científica. Si Láser de Frecuencia Precisa puede abrirse camino en el campo de los semiconductores, sin duda podría elevar considerablemente el techo de su negocio.
Pero la competencia en el mercado de semiconductores también es feroz. Los gigantes internacionales Coherent, II-VI, entre otros, tienen una profunda presencia en el campo de los láseres para semiconductores. Para que Láser de Frecuencia Precisa aumente su participación del 1,98% en el campo de los semiconductores, la dificultad tampoco será pequeña.
La investigación y desarrollo (I+D) es otra prueba para Láser de Frecuencia Precisa. Durante el período del informe, los gastos en I+D de la empresa fueron de 22,12 millones de yuanes, 41,71 millones de yuanes y 61 millones de yuanes respectivamente, representando entre el 14% y el 15% de los ingresos. Esta proporción no es baja, pero su cantidad absoluta es enorme en comparación con los gastos en I+D de miles de millones de dólares de los gigantes extranjeros.
No es difícil ver que entre las perspectivas "tan vastas como las estrellas y el mar" y los ingresos reales, hay un largo camino de industrialización.
Para Láser de Frecuencia Precisa, hacer bien el presente es lo que más probablemente le permitirá alcanzar el futuro.
