El 8 de agosto, el senador estadounidense Jim Risch (republicano por Idaho) declaró que el Senado iniciará el proceso de aprobación de la Ley CLARITY el 15 de septiembre, estableciendo así una fecha concreta tras perder los legisladores la ventana de agosto.
Horas antes, el líder de la mayoría en el Senado, John Thune (republicano por Dakota del Sur), había presentado una moción para limitar el debate sobre la propuesta de proceder a la consideración de la Ley CLARITY, programando una votación para las 14:15 hora del este (EDT). Los senadores se enfrentan a la cuestión de si proceder a considerar el proyecto de ley, no de si aprobarlo.
En su declaración del 8 de agosto, Risch vinculó los esfuerzos de septiembre con la protección de los consumidores y la competitividad económica de EE.UU., argumentando que más retrasos podrían exponer a los estadounidenses al fraude y llevar a la deslocalización de inversiones y actividad financiera. El legislador afirmó:
"El 15 de septiembre, el Senado de Estados Unidos iniciará el proceso de aprobación de la Ley CLARITY. Las apuestas no pueden ser más altas".
"Si este proyecto de ley críticamente importante no es aprobado, los habitantes de Idaho quedarán vulnerables al fraude y las estafas, y cederán empleos, inversiones, competitividad económica y liderazgo financiero a competidores extranjeros", añadió Risch. "Debemos impulsar este importante proyecto de ley y convertirlo en ley".
Para superar la barrera procedimental se requieren 60 votos, lo que significa que al menos siete demócratas deben unirse a la mayoría republicana de 53 escaños. Continúan las negociaciones sobre requisitos éticos, disposiciones sobre finanzas ilícitas y la armonización con la redacción del Comité de Agricultura del Senado. El nuevo calendario, que contempla la consideración del proyecto el 15 de septiembre, permite mantenerlo en la agenda, prolongando al mismo tiempo la incertidumbre sobre cuándo el Congreso podrá crear un marco regulatorio federal permanente para los mercados de activos digitales.
¿Cómo redirige la atención hacia la SEC una legislación "muerta"?
Este desarrollo se ajusta al escenario que Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, describió en un memorando antes del cierre de la sesión de agosto del Senado, prediciendo que el proyecto de ley podría permanecer vigente incluso tras perderse su oportunidad de aprobación inmediata.
La votación de septiembre encaja exactamente con la descripción de Hougan de un proyecto que "sobrevive" políticamente sin llegar a una resolución final, permitiendo que reguladores y participantes del mercado sigan trabajando mientras el Congreso negocia.
Hougan escribió:
"El proyecto de ley entrará en un estado de 'zombi'; nada podrá matarlo realmente, pero seguirá avanzando a trompicones".
Esta prolongada incertidumbre legislativa aumenta la importancia a corto plazo de la agenda normativa del presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC), Paul Atkins. Atkins ha dejado claro que los reguladores podrían desarrollar normas que aborden muchos de los mismos temas que la Ley CLARITY si el Congreso no finaliza el proyecto, creando así un mecanismo regulatorio paralelo mientras los senadores se preparan para otra votación.
¿Qué normas cripto podría impulsar ahora la SEC?
En febrero, Atkins expuso un enfoque provisional, declarando ante el Comité Bancario del Senado que la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) tienen la intención de proporcionar un "puente regulatorio" mientras el Congreso trabaja en la legislación de estructura de mercado. Su iniciativa conjunta "Proyecto Cripto" incluye trabajar en la clasificación de tokens y posibles exenciones que podrían permitir ciertas transacciones en cadena de bloques bajo requisitos federales más claros.
En marzo, ambas agencias dieron el primer paso publicando una guía conjunta que indica que la mayoría de los criptoactivos por sí mismos no son valores; Atkins lo calificó como un "puente provisional" para emprendedores e inversores mientras el Congreso avanza en la legislación de estructura de mercado. La agenda regulatoria de julio de la SEC traslada este "puente regulatorio" a áreas políticas específicas, incluyendo ofertas de financiación con cripto, custodia y valores tokenizados. La Comisión está desarrollando normas que regulen la emisión, custodia y negociación de criptoactivos en blockchain conforme a la ley federal de valores.
¿Dónde están los límites de la autoridad de la SEC?
Las acciones de la agencia podrían aclarar cómo se aplican las leyes de valores a los criptoactivos, establecer exenciones, resolver cuestiones de custodia y crear reglas para actividades relacionadas con valores en blockchain, sin esperar la acción del Congreso. Atkins también ha caracterizado la legislación del Congreso como una forma más robusta de garantizar que la regulación cripto en EE.UU. tenga futuro, diferenciando entre las normas provisionales de la agencia y una estructura de mercado consagrada en la ley.
La Ley CLARITY establecería una distribución más amplia de autoridad entre la SEC y la CFTC, incluyendo supervisión federal sobre productos digitales, registro, negociación, activos de clientes e infraestructura de mercado. Establecer tales límites jurisdiccionales requiere acción del Congreso, no la promulgación de normas por parte de la SEC actuando únicamente dentro de sus poderes existentes.
El director de inversiones de Bitwise escribió:
"Las criptomonedas estarán bien. Incluso si la Ley CLARITY no se aprueba, la industria cripto encontrará un camino a seguir".
Hougan argumentó que el desarrollo cripto puede continuar a pesar de los retrasos legislativos, mientras la cuestión de la certidumbre regulatoria permanece sin resolver. La senadora estadounidense Cynthia Lummis (republicana por Wyoming) presiona por una legislación federal integral de estructura de mercado que establecería reglas regulatorias más claras para empresas, inversores y reguladores.
La siguiente prueba en el Congreso llegará el 15 de septiembre, cuando los senadores decidan si proceder a considerar el proyecto de ley H.R. 3633, que fue aprobado en la Cámara de Representantes por 294 votos a favor y 134 en contra, y pasó por el Comité Bancario del Senado por 15 votos a favor y 9 en contra. La decisión del Senado determinará si el proyecto avanza hacia la creación de un marco legislativo, mientras la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) continúa desarrollando regulaciones cripto dentro de sus poderes existentes.
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