Escrito por: imToken
¿Te imaginas que una empresa que comenzó en el mundo cripto esté comprando oro a una escala cercana a la de un banco central de manera continua?
Según informes de Bloomberg, el emisor de USDT, Tether, se ha convertido en una de las entidades con las mayores reservas de oro del mundo: actualmente posee aproximadamente 140 toneladas de oro, valoradas en unos 230 mil millones de dólares, y solo el año pasado compró más de 70 toneladas de oro, para respaldar sus reservas y la emisión de su stablecoin de oro, superando las compras declaradas por la mayoría de los bancos centrales nacionales.
Detrás de esta compra masiva de oro, Tether no está apostando por el precio del oro, sino construyendo un sistema de suministro de oro físico a largo plazo y escalable para su producto de oro tokenizado XAUt.
一、¿Qué es XAUt?
Según el último libro blanco publicado el 27 de enero de 2025, «Relevant Information Document – Tether Gold(XAU₮)», Tether Gold (XAUt) es una stablecoin de oro emitida por la empresa salvadoreña TG Commodities, S.A. de C.V.
Cada token XAUt representa la propiedad de 1 onza (aproximadamente 31.1035 gramos) de oro físico, que cumple con el estándar de entrega de lingotes de la London Bullion Market Association (LBMA) y está almacenado en una bóveda en Suiza. Cuando se realiza una transacción en cadena, el sistema redistribuye automáticamente las participaciones de oro en la bóveda para garantizar que los tokens de los usuarios siempre correspondan a activos físicos específicos.
El oro físico se almacena en una bóveda de alta seguridad en Suiza. El custodio, aunque es una parte relacionada, opera de forma independiente, con cuentas financieras y registros de clientes separados. Los usuarios también pueden acceder al «Sitio web de consulta» oficial e ingresar su dirección en cadena para consultar directamente el número de serie, peso y pureza de los lingotes asociados con sus activos.
Sin embargo, la entrega debe realizarse en lingotes físicos completos. Según la descripción del libro blanco, dado que cada lingote tiene un peso diferente (generalmente entre 385 y 415 onzas), se recomienda a los usuarios que depositen al menos 430 XAUt para cubrir el monto. Cualquier token sobrante se devolverá al usuario.
Además, la entrega debe realizarse dentro de Suiza, o el usuario puede solicitar a Tether que liquide el oro en el mercado suizo y le devuelva el equivalente en dólares, menos las tarifas.
Fuente: Tether
Cabe destacar que el emisor, TG Commodities, también ha obtenido la autorización de la Comisión Nacional de Activos Digitales (CNAD) de El Salvador, siendo reconocido como un emisor de stablecoins regulado y proveedor de servicios de activos digitales (DASP) aprobado. Al analizar la empresa matriz, se descubre que es propiedad total de Tether Holdings y Tether Operations.
De hecho, los primeros indicios de XAUt se remontan a finales de 2019, cuando el entonces director técnico de Bitfinex y Tether, Paolo Ardoino, reveló que Tether planeaba lanzar un producto de stablecoin respaldado por oro, Tether Gold. La primera versión del libro blanco de XAUT se publicó el 28 de enero de 2022.
Quién iba a imaginar que, en solo 4 años, Tether se convertiría en un supercomprador de oro comparable al banco central de un país soberano.
二、Tether: Una nueva fuerza ineludible en el mercado del oro
Como se mencionó anteriormente, el libro blanco deja claro que cada token XAUt representa la propiedad de una onza de oro físico. Tether se compromete a que detrás de cada XAU₮ emitido hay una reserva de oro físico equivalente, almacenada en «bóvedas suizas con seguridad de primer nivel».
Al momento de escribir este artículo, el tamaño total de emisión de XAUt es de aproximadamente 2.7 mil millones de dólares, lo que representa una reserva física de aproximadamente 1329 lingotes de oro (16,238.4 kg en total).
Fuente: Tether
Curiosamente, el CEO de Tether, Paolo Ardoino, declaró públicamente que Tether planea asignar del 10% al 15% de su cartera de inversiones a oro físico en el futuro, comprando actualmente entre una y dos toneladas de oro por semana, y planea continuar haciéndolo, con el objetivo de obtener un suministro de oro estable a largo plazo.
Según cálculos de Bloomberg, solo el año pasado, Tether compró más de 70 toneladas de oro nuevo para complementar sus reservas y respaldar la emisión de su stablecoin de oro. Si se combina con los datos financieros del primer trimestre de 2025 divulgados por Tether:
Se estima que sus ganancias anuales se acercan a los 15 mil millones de dólares. Las reservas actuales de oro y bitcoin son de aproximadamente 12.9 mil millones y 9.9 mil millones de dólares respectivamente, lo que representa alrededor del 13% de sus reservas totales. ¡Para alcanzar el 10%-15%, Tether tendría que comprar al menos 2-3 mil millones de dólares más, duplicando el tamaño actual de XAUt!
Es por eso que algunas instituciones ya han comenzado a ver a Tether como un «supercomprador marginal» ineludible en el mercado del oro. La investigación de Jefferies muestra que en el segundo trimestre, las compras de oro de Tether representaron aproximadamente el 14% de las compras de los bancos centrales en el mismo período, y en el tercer trimestre esta proporción se mantuvo en alrededor del 12%. Se puede decir que el momento del segundo repunte en el precio del oro coincidió notablemente con la aceleración del ritmo de compra de oro por parte de Tether.
Considerando la sólida rentabilidad actual de Tether y la resiliencia mostrada por su negocio de stablecoins durante la reciente volatilidad del mercado cripto, este objetivo de compra de oro no parece agresivo desde una perspectiva financiera.
Fuente: Wall Street Journal
三、¿Cómo ver las stablecoins de oro?
Por supuesto, el mercado de oro tokenizado de grado de inversión, valorado en decenas de billones de dólares, no es un pastel que solo Tether quiera repartir.
A lo largo de los años, varias empresas han intentado ofrecer formas de mapear la propiedad del oro en la cadena, incluido DGX, lanzado por Digix, una stablecoin respaldada por oro físico. Cada DGX está respaldado por lingotes de oro de 99.99% de pureza, forjados por empresas autorizadas de la LBMA y almacenados en la cámara acorazada The Safe House en Singapur.
Además, existe otro producto más conocido, PAXG. En 2019, Paxos Trust Company lanzó el token de oro PAXG, aprobado por el Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York (NYDFS), también construido sobre el protocolo ERC-20 de Ethereum. Cada PAXG representa una onza troy de lingotes de oro de entrega estándar almacenados en bóvedas profesionales en Londres.
Los usuarios de Paxos pueden canjear PAXG por moneda fiduciaria, oro al portador o canjear directamente lingotes físicos, y pueden consultar en cualquier momento el número de serie, marca, peso y pureza de los lingotes correspondientes a través de su dirección en cadena.
Desde el diseño del producto, el objetivo común de estas stablecoins de oro es muy claro: hacer que el oro sea más divisible, más fácil de circulary más acorde con los hábitos de uso de la era de los activos digitales.
Pero a diferencia de las stablecoins de dólar, la lógica de valor de las stablecoins de oro es más compleja. Porque la propuesta central de las stablecoins se basa en la necesidad de dólares digitales totalmente garantizados y canjeables al instante; mientras que las stablecoins de oro inevitablemente se vinculan con las fluctuaciones cíclicas inherentes al mercado cripto.
Por lo tanto, cuando la demanda de stablecoins cambia drásticamente debido al sentimiento del mercado o al entorno de liquidez, esta presión, en teoría, también podría transmitirse a su estructura de balance subyacente, parte de la cual ahora son reservas de oro reales y considerables.
Especialmente a medida que los holdings de reservas de jugadores como Tether aumentan, ¿esta nueva narrativa es un renacimiento digital para el oro o introduce un factor de volatilidad adicional?
Quizás este sea uno de los temas que merece la pena reflexionar para cada titular.
