Tencent compra chips de Baidu

En las últimas dos décadas, Internet chino ha estado haciendo una cosa: meter la mayor cantidad de capacidades posible en una superempresa.

Tencent hace redes sociales, luego hace pagos, juegos, computación en la nube; Alibaba hace comercio electrónico, y de paso logística, finanzas, entretenimiento masivo; Baidu hace búsqueda, y al mismo tiempo expande mapas, desarrolla conducción autónoma, compite en grandes modelos.

La lógica de esa era era ocupar el territorio. Quien tuviera la mayor cantidad de entradas y usuarios, era el ganador.

Pero al juntar algunas noticias recientes que parecían aisladas, la dirección del viento ha cambiado por completo.

Baidu planea escindir Kunlun Xin para cotizar en Hong Kong, con una valoración objetivo de unos 500.000 millones de dólares.

¿Qué significa eso? La capitalización bursátil total de Baidu actualmente es de solo unos 360.000 millones de dólares. La filial es casi un 40% más valiosa que la matriz.

Casi al mismo tiempo, T-Head, subsidiaria de Alibaba, también anunció planes para una cotización independiente.

Aún más revelador es el informe de The Information que muestra: Tencent se ha convertido en un cliente importante de Kunlun Xin.

Al mismo tiempo, según los informes, Kunlun Xin planteó una condición extremadamente estricta en su roadshow: ¿Quieres suscribir acciones de la OPV? Primero debes comprometerte a comprar chips, por un valor de 3 a 7 veces el monto de la suscripción. "Si quieres ser accionista, primero sé cliente".

Muchos ven esto como un mero juego financiero. Pero en mi opinión, este evento apunta conjuntamente a un cambio en la lógica subyacente de Internet en China.

En el pasado, los gigantes tecnológicos construían sus defensas a través del cierre y el monopolio; hoy, deben depender de la apertura y la especialización para escalar.

一、Los chips pasan de ser un agujero negro de dinero a una imprenta de billetes

En el pasado, ¿por qué los gigantes tecnológicos hacían chips?

La respuesta es simple: para ahorrar dinero.

Baidu necesitaba entrenar algoritmos de búsqueda y grandes modelos; desarrollar chips propios era más barato que comprar NVIDIA. Alibaba necesitaba soportar su enorme infraestructura de computación en la nube; hacer sus propios chips les permitía reducir los costos de hardware.

Antes, el departamento de chips dentro del grupo dependía de I+D, era un centro de costos puro. Gastaba dinero, pero no generaba ingresos directamente. Era lógico mantenerlo internamente para autosuministro.

Hoy, esa cuenta se ha recalculado.

La aparición de los agentes ha permitido a toda la industria ver una realidad cruda: el consumo más aterrador de la IA no está en el desarrollo de grandes modelos, sino en la inferencia de alta frecuencia.

Cada respuesta de IA, cada ejecución de una tarea por un agente, cada generación de código, consume tokens de forma desenfrenada. En la base de los tokens están las GPU, los chips de inferencia, las redes y los centros de datos.

Cuando el número de usuarios en la capa de aplicación supera un punto de inflexión explosivo, las llamadas API se convierten en flujos de caja reales. Entonces, un departamento de desarrollo de hardware que antes pasaba desapercibido internamente, de repente adquiere un modelo de negocio independiente y atractivo: los chips en sí mismos son un negocio muy rentable.

Según información pública, Kunlun Xin P800 ha completado su validación a escala, ha entregado múltiples clústeres de decenas de miles de tarjetas desde 2025, y completó el entrenamiento de Wenxin 5.1 en clústeres completamente nacionales. Su lista de clientes se ha expandido rápidamente del uso interno de Baidu a China Mobile, Geely, China Southern Power Grid, China Merchants Bank y Tencent.

Cuando los chips pasan de ser un departamento que gasta dinero a un negocio que lo gana, la escisión y la independencia dejan de ser una mera herramienta financiera para convertirse en una necesidad estratégica inevitable.

二、Que Tencent compre chips de Baidu es más importante que la propia salida a bolsa

En el informe de The Information, la aparición de Tencent es el detalle con mayor dramatismo.

En las últimas dos décadas, los gigantes tecnológicos chinos casi no han tenido interacción a nivel de infraestructura. La nube de Alibaba nunca se la vende a Tencent; la tecnología de Tencent no podría usar la base de Baidu. Cada empresa ha estado reinventando su propia rueda de la manera más costosa.

Hoy, Tencent ha empezado a adquirir chips Kunlun Xin de Baidu. Esto marca la primera vez que la industria china de IA empieza a formar una división del trabajo verdaderamente madura.

La infraestructura de la era de la IA es demasiado cara. El desarrollo de chips tiene ciclos largos, requiere una inversión de capital pesada y tiene una alta barrera de talento. Si un gigante tecnológico lo desarrolla solo para uso interno, nunca se lograrán economías de escala y el costo unitario de cada chip no se podrá diluir.

Al final, te das cuenta de que si quieres fabricarlo todo tú mismo, terminas no fabricando nada bien.

Entonces, la industria comienza a ceder. La compra de Tencent de Kunlun Xin significa que los principales actores empiezan a aceptar una cosa: el mejor ecosistema de IA no necesita que todas las piezas estén en un ciclo cerrado propio.

Esto se parece a Apple y Samsung en la industria de los móviles. Ambos se enfrentan a muerte en el mercado de dispositivos, pero la pantalla OLED, el componente central del iPhone, todavía depende de las fábricas de Samsung.

La compra de un competidor es el respaldo de mayor nivel. Cuando Tencent está dispuesto a ceder parte de su base de potencia de cálculo a Kunlun Xin, significa que los chips de IA nacionales han pasado la prueba más estricta en campo de batalla, hasta el punto de que incluso un competidor los considera lo suficientemente buenos y seguros.

Kunlun Xin se fundó en 2011, ¿por qué acelera precisamente en 2026 sus planes para salir a bolsa?

La respuesta en realidad no está en Baidu, sino en el cambio de enfoque del mercado de capitales.

Hace cinco años, los chips de IA eran solo un gasto de I+D en los informes financieros de los gigantes. Sin un volumen comercial lo suficientemente grande, el mercado de capitales nunca habría dado una valoración alta a una empresa de hardware.

Hoy todo ha cambiado. NVIDIA, Samsung, SK, entre otros, han roto los mitos de valoración, estableciendo un nuevo punto de referencia para el mercado de capitales global: los mayores ganadores de la era de la IA suelen ser quienes venden las herramientas.

Especialmente con la explosión este año de agentes y aplicaciones multimodales, la demanda de inferencia ha crecido exponencialmente. Todo el mundo de la inversión ha empezado a recalcular el valor de las empresas de IA. Antes se hablaba de parámetros y puntuaciones; hoy solo se calculan el costo por token, la eficiencia de inferencia y la tasa de utilización de los centros de datos.

La infraestructura de IA, por primera vez, tiene un modelo de retorno comercial extremadamente claro y viable.

Kunlun Xin no decidió salir a bolsa hoy; es que hasta hoy, el mercado de capitales finalmente lo ha entendido y está dispuesto a darle a los chips de IA nacionales un precio lo suficientemente alto.

De hecho, esto se ha convertido en una marcha colectiva del capital. T-Head de Alibaba ha iniciado su camino a la cotización independiente; Cambricon completó su validación en el mercado de valores A; empresas nacionales de GPU como Biren, Moore Threads, y Moore Threads ya cotizan en bolsa, e Innosilicon también está entrando en un nuevo ritmo de OPV.

Durante la última década, el desafío más difícil para las empresas nacionales de chips era demostrar si podían fabricarlos y si alguien los usaría.

Hoy, esa etapa ha pasado. Lo que tienen que demostrar es otra cosa: más allá de NVIDIA, ¿quién puede convertirse en la base de chips nacional para la era china de la IA?

四、La guerra de certezas de los gigantes globales

Si amplías la perspectiva a nivel global, verás que todos están haciendo exactamente lo mismo.

¿Por qué OpenAI quiere fabricar sus propios chips? En esencia, porque el volumen de llamadas de sus usuarios activos mensuales es enorme, y cada una consume dinero real. Incluso si su propio diseño de chips solo mejora el rendimiento por vatio en un 20%, podría ahorrar miles de millones de dólares al año. Más importante aún, entienden que su destino no puede depender únicamente de un proveedor, NVIDIA.

Mira a otros gigantes. El TPU de Google ya está en su 8ª generación, es el sistema de chips propios más maduro del mundo; Amazon tiene Trainium y Graviton; Microsoft tiene Maia; Meta tiene MTIA.

Todos los principales actores globales de IA ya han extendido su mano hacia el hardware más básico.

La razón es extremadamente directa. El costo de inferencia es el mayor gasto individual para una empresa de IA. Quien pueda reducir el costo del hardware es quien podrá hacer viable su modelo comercial. Además, cuando controlas tanto la arquitectura del gran modelo como la del chip, las optimizaciones de sinergia hardware-software que puedes lograr son una barrera inalcanzable para las GPU genéricas compradas externamente.

La OPV de Kunlun Xin es solo una señal; anuncia que la infraestructura china de IA está pasando formalmente del patio trasero de los gigantes tecnológicos al mercado público.

五、La dimensión de la competencia se desplaza completamente hacia abajo

En los últimos dos años, todos han estado discutiendo GPT, Claude, DeepSeek. La gente asumía que los parámetros y las puntuaciones de los grandes modelos eran toda la competencia en IA.

Pero ahora, los modelos se parecen cada vez más a un sistema operativo. Son cruciales, pero ya no son la única variable que decide el resultado.

Lo que realmente determina cuánto dinero puede ganar y cuánto puede sobrevivir una empresa de IA en el futuro son indicadores más básicos y áridos:

¿Quién puede reducir al mínimo el costo por token? ¿Quién tiene el clúster de inferencia más eficiente? ¿Quién puede tener un suministro de potencia de cálculo continuo e ininterrumpido, libre de interferencias externas?

2023 fue la guerra de los modelos, donde se competía por quién era más inteligente; 2024 fue la guerra de las aplicaciones, donde se competía por quién era más útil.

Para 2025-2026, la guerra se ha hundido a la capa más baja. La competencia global en IA ha entrado formalmente en una guerra de desgaste de infraestructura.

【Fuera de los titulares】:

En el pasado, siempre hemos tendido a ver a los gigantes tecnológicos chinos desde la perspectiva del imperio y el monopolio.

Eran como agujeros negros que devoraban todo, extendiendo sus tentáculos a cada rincón, intentando completar todo el ciclo comercial dentro de sus propios muros altos. Esos fueron veinte años en los que los gigantes tecnológicos crecían cada vez más y el ecosistema se volvía más cerrado.

Pero la escisión de Kunlun Xin y T-Head, y el pedido de Tencent, han puesto fin personalmente a esa era.

Detrás de esto no hay una decadencia de Baidu o Alibaba, sino un destino inevitable: la cadena industrial de la IA es demasiado grande, tan grande que ninguna superempresa puede tragarse por sí sola la infraestructura completa.

Los modelos evolucionan cada día, las aplicaciones se reconfiguran cada tres meses, pero los chips, las redes y los centros de datos en la base, una vez construidos, son la base de la industria para una década.

Superficialmente, hoy parece que Baidu y Alibaba están "desmantelando sus casas", pero en realidad, Internet chino está completando una desacoplamiento de dos décadas.

En la era de Internet, los gigantes tecnológicos se volvían más grandes. En la era de la IA, los gigantes tecnológicos se vuelven más pequeños.

Empiezan a liberar sus capacidades para formar una industria aún mayor.

Este artículo proviene del WeChat Official Account: Fuera de los titulares , autor: Hua Hua