¿Jane Street «manipuló» el BTC? Desglose del sistema AP, comprenda la batalla por el poder de fijación de precios detrás del mecanismo de suscripción y reembolso de ETF
En el centro de una controversia que llevó a una demanda judicial y una masiva liquidación de posiciones cortas en el mercado de criptomonedas, se encuentra Jane Street Capital, un creador de mercado de Wall Street acusado de manipular el precio de BTC. Sin embargo, el análisis revela que el problema real no es exclusivo de esta firma, sino que es estructural y afecta a todos los Participantes Autorizados (AP) de los ETF de Bitcoin, como JPMorgan, Goldman Sachs y Citadel.
Estas entidades disfrutan de una exención regulatoria única (Reg SHO) que les permite crear y canjear acciones de ETF sin las restricciones habituales para ventas en corto. Esto les otorga un control monopolístico sobre el mecanismo de arbitraje que, en teoría, debería corregir las discrepancias entre el precio del ETF y su Valor Netoial de Activo (NAV). En lugar de actuar inmediatamente para cerrar estos diferenciales, los AP pueden tener un incentivo financiero para mantenerlos abiertos y aprovecharse de ellos en otros mercados derivados, como los futuros de Bitcoin, donde pueden obtener mayores beneficios.
La reciente aprobación de la creación y canje "in-kind" (en especie) por la SEC eliminó el requisito de que los AP compren bitcoin en efectivo, lo que debilitó aún más el mecanismo de corrección automática de precios. La cuestión fundamental no es si una empresa específica suprimió artificialmente el precio, sino si el marco regulatorio tradicional, diseñado para activos del siglo XX, es adecuado para un activo descentralizado como el Bitcoin, y si los acuerdos de supervisión actuales pueden detectar actividades complejas que cruzan múltiples mercados. Este caso expone la tensión inherente entre la adopción institucional y la preservación de la integridad en el descubrimiento de precios.
marsbit02/28 12:52
