Kevin Warsh, designado por el presidente estadounidense Trump para suceder al presidente de la Fed, Jerome Powell, está preparando una serie de ambiciosos planes de reforma: reforma institucional, tipos de política más bajos, un nuevo enfoque para abordar la inflación, una reducción significativa del balance, una Fed independiente, un mandato más estrecho, una mayor coordinación con el Tesoro de EE. UU. y la reducción del "ruido" proveniente de los 19 responsables de la toma de decisiones de la Fed.
Como dijo la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, el viernes pasado: "Llegará al cargo con su propio conjunto de ideas y un plan. Pero al final, la realidad de la economía dictará los problemas que realmente necesitamos abordar, y ese es el camino que todos los presidentes de la Fed, todos los responsables de la toma de decisiones y todo el personal deben seguir".
En la audiencia de confirmación de la nominación de Warsh del martes, los legisladores seguramente le plantearán muchas preguntas sobre estas propuestas de reforma.
A continuación, algunos extractos de sus comentarios anteriores sobre estos temas:
Reforma Institucional
El 17 de julio de 2025, en una entrevista con CNBC, Warsh dijo: "El funcionamiento general de la política monetaria se ha roto durante bastante tiempo. El banco central que existe allí hoy es fundamentalmente diferente al que me uní en 2006.
No creo que necesitemos la 'continuidad política' que condujo al mayor error de la política macroeconómica en 45 años, dividió al país y provocó un repunte de la inflación. Cuando un banco central pierde credibilidad, esa continuidad no significa nada... Necesitamos un cambio institucional radical en la Fed".
Tipos de Interés Más Bajos
En cuanto a los tipos de interés, el 8 de julio de 2025, Warsh dijo en una entrevista con Fox Business: "Los tipos de interés deberían haber sido más bajos".
En noviembre del mismo año, también escribió en una columna de opinión en el Wall Street Journal: "El balance inflado de la Fed, diseñado originalmente para rescatar a grandes empresas durante la crisis pasada, puede reducirse significativamente.
El enorme espacio liberado podría traducirse en tipos de interés más bajos, beneficiando realmente a los hogares y a las pequeñas y medianas empresas".
El Problema de la Inflación
Sobre la inflación, Warsh dijo en un discurso en el Fondo Monetario Internacional el 25 de abril de 2025: "El error cognitivo que condujo a esta gran inflación surgió principalmente de una combinación de: la ingenua suposición del banco central de que su objetivo de estabilidad de precios se lograría automáticamente... la creencia de que esos modelos DSGE (Modelos de Equilibrio General Dinámico y Estocástico) grandes y opacos estaban realmente basados en la realidad... que la política monetaria no tenía nada que ver con la oferta monetaria... que el banco central era un espectador impotente frente a fuerzas fuera de su control...
e incluso culpar al impacto geopolítico de Putin y a la pandemia por el repunte de la inflación, en lugar de reflexionar sobre el gasto gubernamental desenfrenado y la impresión de dinero".
Además, cree que el desarrollo de la inteligencia artificial reducirá la inflación, diciendo en la entrevista de CNBC en julio del mismo año: "La IA reducirá drásticamente el costo de casi todo... Creo que probablemente estemos en las primeras etapas de una caída estructural de los precios".
Reducción del Balance
Warsh es conocido por abogar por la reducción del balance de la Fed. El 30 de mayo de 2025, en el Foro Económico Nacional Reagan en Simi Valley, California, dijo: "Mi recomendación es reducir el tamaño del balance... Curiosamente, si tienes un balance más pequeño, en realidad puedes tener tipos de interés más bajos... (El balance actual de la Fed) es varios billones de dólares más grande de lo necesario".
Independencia de la Fed
Warsh dijo en un discurso ante el Shadow Open Market Committee de Nueva York el 26 de marzo de 2010: "El mayor activo de la Fed es su credibilidad institucional. Esta credibilidad no solo está arraigada en su reputación de lucha contra la inflación, sino que es incluso más amplia.
Está ligada a sus diversas acciones y compromisos de balance. Esta credibilidad es indispensable. Aumenta el peso de nuestra comunicación externa, da más autoridad a nuestras evaluaciones económicas. Amplifica el efecto de la anunciada ajuste de los tipos de política a corto plazo sobre los tipos a largo plazo".
Añadió: "En cierto sentido, es el verdadero 'multiplicador monetario' en la ejecución de la política monetaria... Afortunadamente, hacer que este activo brille y pasarlo a los funcionarios actuales del banco central no requiere que tengan una previsión perfecta o un juicio infalible.
Pero sí requiere una independencia absoluta para resistir los caprichos políticos de Washington, las demandas de interés de Wall Street y el cortoplacismo extremadamente perjudicial que puede descarrilar la política monetaria".
Reducción del Mandato
En su discurso del 25 de abril de 2025 en el FMI, Warsh instó a la Fed a no expandir ciegamente su poder, diciendo: "Cuanto más opine la Fed sobre asuntos fuera de su mandato, más socavará su capacidad central para garantizar la estabilidad de precios y el pleno empleo.
Al mismo tiempo, también se volverá más vulnerable ante las fuerzas políticas. Esta tendencia de la Fed a expandir ciegamente su poder presagia un riesgo existencial".
Relación entre la Fed y el Tesoro de EE.UU.
El 17 de julio de 2025, Warsh dijo en una entrevista con CNBC: "Si se puede llegar a un nuevo acuerdo y... el presidente de la Fed y el secretario del Tesoro pueden comunicar deliberada y claramente al mercado: 'Este es nuestro objetivo para el tamaño del balance de la Fed', y el Tesoro de EE.UU. también puede decir: 'Este es nuestro calendario de emisión de deuda', y suponer que al final de esta administración, nuestro balance alcanzará un estado de equilibrio, entonces el mercado tendrá expectativas claras para el futuro... Esto no significa que la Fed y el gobierno vayan 'de la mano'.
Se trata de coordinar con el Tesoro de EE.UU. en objetivos que la Fed considera extremadamente importantes y persigue con fuerza, y desarrollar un entendimiento coherente sobre cómo comunicar esta información al mercado".
Transparencia de la Fed y "Ruido"
Ya en su audiencia de confirmación como gobernador en 2006, Warsh dijo: "Bajo el liderazgo del presidente Greenspan, la Fed ha tomado medidas efectivas en la última década para proporcionar mayor transparencia al explicar sus intenciones de política. Como resultado, la volatilidad del mercado se ha reducido significativamente y nuestros mercados de capital son más profundos y dinámicos que nunca".
10 años después, en un artículo de opinión titulado "La Fed necesita un nuevo pensamiento", criticó a la Fed, diciendo que "la 'orientación prospectiva' de la Fed, que promete mantener bajos los tipos de interés durante un largo período de tiempo, vende ambigüedad bajo la bandera de la claridad. Bajo el pretexto de la transparencia, permite que varias voces de comunicación cacen como un coro de ruido".
En noviembre pasado, Warsh también criticó en un artículo de opinión que los funcionarios de la Fed no deberían aparecer con frecuencia para "filtrar" información: "Sería mejor que los altos funcionarios de la Fed dejaran de dar sus últimas impresiones en cada oportunidad. Esa costumbre de 'oscilar' en la retórica con cada nuevo dato publicado no solo es común, sino también contraproducente".
