CoreWeave (Nasdaq: CRWV) anunció ingresos del segundo trimestre del año fiscal 2026 de 2.575 millones de dólares, lo que supone un aumento aproximado del 112% interanual (en el mismo período del año anterior fueron 1.212 millones de dólares); la pérdida neta por acción diluida se amplió de 0,60 dólares a 1,14 dólares. El EBITDA ajustado se duplicó hasta los 1.510 millones de dólares, pero el margen de rentabilidad disminuyó y el margen operativo GAAP se volvió negativo. Con la continua expansión de la demanda y la capacidad de infraestructura, el backlog de ingresos alcanzó aproximadamente 104.000 millones de dólares.
Datos principales de rendimiento
Los ingresos se duplicaron con creces, pero los gastos operativos totales aumentaron aproximadamente un 120%, hasta los 2.624 millones de dólares, a un ritmo ligeramente superior al de los ingresos. El coste de los ingresos aumentó aproximadamente un 181%, hasta los 879 millones de dólares, mientras que los gastos en tecnología e infraestructuras crecieron aproximadamente un 125%, hasta los 1.507 millones de dólares, lo que provocó que el resultado operativo pasara de un beneficio de 190 millones de dólares a una pérdida de 490 millones de dólares.
El EBITDA ajustado aumentó aproximadamente un 101%, pero su margen se redujo en 3 puntos porcentuales. La gran diferencia entre el EBITDA ajustado y el resultado operativo GAAP refleja, en parte, ajustes por 1.393 millones de dólares en concepto de depreciación y amortización, así como remuneración basada en acciones, entre otros elementos.
Los gastos netos por intereses aumentaron de 267 millones de dólares a 640 millones de dólares, siendo la mayor deducción entre el resultado operativo y el beneficio neto final. Unos ingresos otros de 125 millones de dólares proporcionaron cierta compensación, pero CoreWeave aún registró una pérdida neta de 626 millones de dólares.
Demanda, backlog de pedidos y expansión de infraestructuras
Al 30 de junio de 2026, el backlog de ingresos ascendía a aproximadamente 104.000 millones de dólares. Esta cifra incluye las obligaciones de desempeño restantes y otros importes que CoreWeave espera convertir en ingresos en virtud de contratos firmados (sujeto a requisitos de disponibilidad de entrega y servicio). La cifra no incluye los nuevos compromisos netos con clientes por más de 25.000 millones de dólares añadidos al inicio del tercer trimestre.
CoreWeave amplió su capacidad de potencia operativa en casi 500 megavatios durante el trimestre, alcanzando 1,5 gigavatios, mientras que la capacidad total de potencia contratada aumentó a aproximadamente 3,7 gigavatios. La compañía también anunció que ganó nuevos clientes empresariales y de inteligencia artificial, incluidos Bentley Systems, Caterpillar y Grammarly, y profundizó sus relaciones con clientes existentes como Databricks y Runway ML.
Estos datos indican que la demanda y la capacidad crecen de forma sincronizada, pero el backlog de pedidos necesita el apoyo oportuno del despliegue de infraestructuras para ser reconocido como ingresos.
La rápida expansión de la capacidad impulsa los ingresos, pero también aumenta la presión sobre los márgenes y la financiación
El crecimiento de CoreWeave sigue requiriendo enormes inversiones en infraestructuras. En el segundo trimestre, el gasto total en adquisición de propiedades y equipos fue de 6.422 millones de dólares, frente a los 2.453 millones de dólares del mismo trimestre del año anterior. Aunque el flujo de caja de las actividades operativas mejoró hasta los 679 millones de dólares, solo cubrió una pequeña parte de este gasto; tras restar el gasto en propiedades y equipos del flujo de caja operativo, el resultado fue de aproximadamente -5.743 millones de dólares.
La empresa financia su expansión mediante financiación externa. En el segundo trimestre, la entrada de efectivo por actividades de financiación fue de 10.071 millones de dólares, incluyendo un ingreso neto de 13.457 millones de dólares por emisión de deuda, compensado parcialmente por pagos de deuda por 3.884 millones de dólares. CoreWeave también recaudó 997 millones de dólares mediante la emisión privada de acciones ordinarias.
Al 30 de junio, la deuda total con y sin recurso ascendía a aproximadamente 35.100 millones de dólares, frente a los aproximadamente 21.400 millones de dólares del 31 de diciembre de 2025. En el mismo período, el efectivo y equivalentes de efectivo aumentaron de 3.127 millones de dólares a 5.524 millones de dólares. El mayor saldo de deuda respalda la inversión en capacidad y la liquidez, pero el aumento de los gastos por intereses trimestrales refleja su impacto en la rentabilidad.
La dirección del flujo de caja operativo y el beneficio neto también divergieron. El flujo de caja positivo contó con el apoyo de 1.393 millones de dólares en depreciación y amortización y un aumento de 790 millones de dólares en ingresos diferidos, mientras que los cambios relacionados con cuentas por cobrar y por pagar consumieron efectivo durante el trimestre.
Perspectiva de la dirección
El director ejecutivo, Michael Intrator, declaró que la empresa ha alcanzado un punto de inflexión a medida que la escala comienza a traducirse en apalancamiento operativo. La dirección también señaló que la demanda de los clientes se está acelerando a medida que aumenta la adopción empresarial y CoreWeave expande su plataforma tecnológica.
Los resultados financieros confirman la parte de expansión de escala en esta evaluación a través de mayores ingresos y EBITDA ajustado. Sin embargo, los márgenes de beneficio operativo GAAP, de beneficio operativo ajustado y de EBITDA ajustado disminuyeron interanual, lo que convierte la conversión de márgenes en un indicador clave del futuro apalancamiento operativo.
Operaciones recientes de personas con información privilegiada
Los datos de operaciones de personas con información privilegiada proporcionados muestran que, en los últimos seis meses, dichas personas compraron 16,1 millones de acciones y vendieron 37,4 millones, con una venta neta de aproximadamente 21,3 millones de acciones. Los últimos registros con detalles completos de las operaciones corresponden a transacciones de venta; los datos no indican los motivos específicos de estas operaciones.
Riesgos a los que los inversores deben prestar atención
Ejecución del margen operativo: El crecimiento del coste de los ingresos y de los gastos en tecnología e infraestructuras fue superior al de los ingresos, reduciendo el margen operativo GAAP por debajo de cero y disminuyendo los márgenes ajustados.
Carga de deuda e intereses: La deuda total aumentó significativamente desde finales de año, y los gastos netos por intereses trimestrales alcanzaron los 640 millones de dólares, agravando notablemente la pérdida neta.
Necesidades de capital: En el segundo trimestre, el gasto en adquisición de propiedades y equipos superó con creces el flujo de caja operativo, haciendo que la expansión del negocio siga dependiendo de la financiación externa.
Conversión del backlog de pedidos: Los 104.000 millones de dólares del backlog dependen de la entrega de infraestructuras y de la disponibilidad del servicio. Los retrasos en el despliegue de la potencia contratada podrían afectar al momento del reconocimiento futuro de los ingresos.
Resumen
Los resultados del segundo trimestre del año fiscal 2026 de CoreWeave muestran un rápido crecimiento de los ingresos, del backlog de pedidos y de la capacidad, pero los márgenes operativos están bajo presión y la pérdida neta se amplió aún más. El flujo de caja operativo positivo proporcionó cierto apoyo, pero el gasto en infraestructuras sigue siendo muy superior al flujo de caja, requiriendo financiación nueva a gran escala. Los focos principales a futuro incluyen: si la nueva capacidad puede convertir eficientemente el backlog en ingresos, si el crecimiento de los costes operativos comienza a ralentizarse y a situarse por debajo del crecimiento de los ingresos, y cómo la creciente carga de deuda afectará a los gastos por intereses y al resultado neto final.
