Autor: Arkham
Compilado por: Felix, PANews
Muchos observadores del mercado han descrito "ciclos" plurianuales en el precio de Bitcoin que coinciden con los eventos de halving de Bitcoin. Estos patrones, denominados colectivamente como "ciclo de cuatro años", se han convertido en importantes eventos psicológicos que influyen en la forma de pensar de los observadores y traders de criptomonedas. Este artículo explorará las diversas etapas del ciclo de cuatro años y los ciclos anteriores de Bitcoin. Además, se abordará si el ciclo de Bitcoin todavía existe.
El típico ciclo de cuatro años
Los observadores del mercado creen que el ciclo estándar de Bitcoin comienza con lo que a menudo se denomina fase de "acumulación". Especulan que esta fase comienza con la caída posterior al pico del ciclo anterior. Durante este período, la volatilidad del precio y la actividad en la cadena son relativamente bajas, y el sentimiento del mercado tiende a ser neutral o negativo. Se llama fase de acumulación porque los holders de Bitcoin a largo plazo comienzan a comprar de manera significativa. Por lo tanto, el precio durante este tiempo se caracteriza por una recuperación gradual.
Precio de Bitcoin vs. Tenencias de Holders a Largo Plazo
El análisis on-chain muestra que algunos inversores están acumulando constantemente, pero la mayoría de los minoristas aún están nerviosos por la caída anterior y no están interesados en comprar Bitcoin.
La fase de acumulación generalmente dura de 12 a 15 meses, y el ciclo del mercado a menudo entra en un nuevo mercado alcista. Esto generalmente ocurre antes del halving, cuando el precio de Bitcoin y otros activos cripto comienza a subir en anticipación al evento. El mercado comienza a descontar el futuro beneficio de la reducción de la oferta, y el sentimiento del mercado también comienza a cambiar de neutral a optimista. La liquidez comienza a regresar y la atención de los medios también aumenta.
Precio de Bitcoin vs. Número de Nuevas Direcciones
Una vez que ocurre el halving, el mercado alcista a menudo se dispara de forma parabólica; los precios comienzan a subir, a veces lentamente, a veces de forma explosiva. Los inversores minoristas inundan el mercado y los traders comienzan a apostar grandes sumas de dinero. Históricamente, este es el momento en que a menudo se establecen nuevos máximos históricos, ya que una nueva ola de inversores comienza a entrar en el mercado. Algunos inversores aumentan el apalancamiento para perseguir los máximos, lo que lleva a una volatilidad de precios aún mayor.
Los mercados alcistas anteriores duraron aproximadamente de 12 a 18 meses y generalmente terminaron con una caída brusca de los precios. Los traders apalancados son liquidados, las altcoins caen aún más, el sentimiento se vuelve negativo y comienza el mercado bajista. En esta fase del ciclo, muchos participantes venden con pérdidas y salen del mercado con el efectivo restante. Finalmente, el polvo se asienta y el fondo del mercado se forma lentamente. La actividad general y la emoción del mercado han disminuido significativamente desde el pico, pero los constructores decididos continúan avanzando, y el desarrollo de nuevos productos e innovaciones avanza sigilosamente.
El Halving
Para comprender completamente la teoría del ciclo de cuatro años de Bitcoin, primero se debe comprender a fondo el concepto de halving y su efecto en el precio de Bitcoin.
El halving de Bitcoin es un evento importante que reduce a la mitad la recompensa de minería (pagada en BTC) por agregar nuevos bloques a la blockchain de Bitcoin. Esto ocurre cada 210,000 bloques, aproximadamente cada cuatro años. En 2009, la recompensa por agregar un nuevo bloque era de 50 bitcoins por bloque. Desde entonces, se ha reducido a la mitad cuatro veces. El halving de 2024 estableció la recompensa de minería actual para nuevos bloques en 3.125 bitcoins. Suponiendo que continúe el ritmo de cuatro años, el halving continuará hasta que se alcance el límite máximo de 21 millones, alrededor del año 2140.
El halving es la forma en que Satoshi Nakamoto aseguró la escasez de Bitcoin. Bitcoin nació durante la crisis financiera de 2008, en parte como respuesta a los rescates bancarios y la inflación causada por la impresión excesiva de dinero fiduciario. La mayoría de los gobiernos y sus monedas fiduciarias asociadas ajustan constantemente su política monetaria, lo que dificulta que los titulares tengan confianza a largo plazo en el valor de su moneda.
El mecanismo de halving de Bitcoin imita al oro, haciéndolo más escaso. A medida que se agotan los depósitos, la extracción de oro se vuelve gradualmente más difícil, y Bitcoin logra esto matemáticamente. A medida que disminuye la nueva oferta de Bitcoin, aumenta su escasez. Históricamente, el precio de Bitcoin generalmente ha aumentado después de cada halving, impulsado por la dinámica de oferta y demanda. Por lo tanto, algunos partidarios argumentan que la transparencia y consistencia del halving hacen de Bitcoin un activo con una potente capacidad de almacenamiento de valor.
Repaso de ciclos anteriores
2013
Bitcoin nació en 2008, y 2013 fue su primer ciclo. Fue impulsado principalmente por la comunidad tecnológica de la época, como foros de Internet y reuniones de criptografía. Este ciclo también recibió cierta atención mediática temprana, con medios informando sobre temas como el primer uso de Bitcoin para una transacción del mundo real (comprar dos pizzas con 10,000 bitcoins) y "¿Es Bitcoin el oro digital?".
En este ciclo, Mt. Gox era el exchange de Bitcoin más grande. En 2014, Mt. Gox manejaba más del 70% de las transacciones globales de Bitcoin. Sin embargo, en 2014, Mt. Gox suspendió el trading y cerró su sitio web, revelando posteriormente que se habían perdido 850,000 bitcoins. Dado que Mt. Gox era la principal fuente de liquidez de Bitcoin, este evento provocó una gran pérdida de confianza en el mercado y el precio cayó un 85%, iniciando un mercado bajista.
2017
2017 fue el ciclo de la popularización de Bitcoin entre los minoristas. Con el lanzamiento de Ethereum en 2015, los contratos inteligentes y su potencial revolucionario entraron en la vista del público. El precio de Ethereum en este ciclo explotó de $10 a $1400. Este período también fue conocido por la manía de las ICO, con miles de tokens ERC-20 lanzados y los inversores poniendo dinero en cualquier token que tuviera un whitepaper. Bitcoin también experimentó una explosión de precio debido a la afluencia masiva de nuevos inversores, subiendo de $200 a $20,000 en dos años y medio. La industria fue reportada con frecuencia por los medios mainstream (ver gráfico anterior).
Finalmente, el frenesí de las ICO que impulsó gran parte del aumento de precio de Bitcoin resultó ser el catalizador de la caída. En las ICO, los inversores cambiaban su Ethereum o Bitcoin por la criptomoneda del nuevo proyecto. Muchos proyectos, después de acumular grandes cantidades de Ethereum, comenzaron a vender estos tokens para obtener efectivo, creando presión de venta. La SEC de EE. UU. también comenzó una represión severa contra las ICO, etiquetándolas como "ofertas de valores no registradas" y presentando demandas contra una gran cantidad de proyectos, muchos de los cuales eran esquemas Ponzi y estafas. En este entorno, los inversores sobreapalancados entraron en pánico y vendieron, o se vieron obligados a vender cuando el precio comenzó a desplomarse, y el precio de Bitcoin cayó un 84%, a $3200.
2021
El ciclo de Bitcoin de 2021 coincidió con la impresión de dinero durante la pandemia de COVID-19. Los gobiernos de todo el mundo buscaban reactivar economías estancadas por la pandemia, y el estímulo fiscal fue su solución. El aumento de la liquidez global impulsó a Bitcoin a un nuevo máximo histórico en 2021. Otra característica de este ciclo fue la transición de Bitcoin de una "moneda de Internet" a un "activo macroeconómico" más significativo. Compañías como Strategy y Tesla compraron miles de millones de dólares en Bitcoin, y aplicaciones de pago como PayPal y CashApp comenzaron a admitir trading de Bitcoin. El auge de DeFi en 2020 y el auge de los NFT en 2021 atrajeron a una gran cantidad de minoristas a este ciclo. Los inversores minoristas e institucionales combinados impulsaron los precios de las criptomonedas, y Bitcoin alcanzó un máximo de $69,000.
El final de este ciclo de Bitcoin surgió del colapso de varios protocolos y empresas destacados dentro de la industria. Primero, la stablecoin Luna UST perdió su paridad, evaporando $60 mil millones en poco tiempo. Compañías e instituciones como Voyager, Celsius, BlockFi y Three Arrows Capital, con exposición directa o indirecta a Luna, apuestas sobre la dirección del mercado y su interconexión, finalmente quebraron. BlockFi luego se reorganizó y obtuvo una línea de crédito de FTX. Finalmente, con el colapso de FTX, BlockFi también quebró.
Se descubrió que FTX y su plataforma de trading asociada Alameda estaban involucradas en un fraude masivo y se vieron obligadas a liquidar activos para reembolsar a los usuarios. El gobierno federal de EE. UU. también puso fin a su política monetaria de estímulo y comenzó a subir las tasas de interés de manera significativa, lo que provocó que la liquidez se drenara del mercado. Todos estos eventos contribuyeron a una caída masiva del precio de Bitcoin, que cayó a $15,500 en el fondo del mercado bajista.
2025
El ciclo actual de 2025 ha sido testigo de una mayor adopción institucional, con la entrada de las principales instituciones financieras tradicionales en el espacio. La aprobación de los ETF spot de Bitcoin en enero de 2024 permitió que compañías como BlackRock, Fidelity y VanEck comenzaran a ofrecer Bitcoin como un producto de inversión estándar. Muchas empresas también han adoptado el modelo de reserva de activos digitales (DAT) de Strategy, incorporando criptomonedas en sus balances. Este ciclo es único porque Bitcoin alcanzó un nuevo máximo histórico de $73,000 antes del halving de abril de 2024. Además, las instituciones se han convertido en el principal impulsor del precio, y la participación minorista aún no ha alcanzado los niveles de ciclos anteriores.
¿Por qué ocurren los ciclos?
Ratio Stock-to-Flow
El ciclo de cuatro años de Bitcoin ocurre por varias razones potenciales. Una explicación común se relaciona con el ratio Stock-to-Flow (S2F), un modelo comúnmente utilizado para medir la escasez de productos básicos como el oro y la plata.
Este modelo compara el stock (suministro existente) con el flujo (nuevo suministro anual). Cuanto mayor sea el ratio, más escaso será el producto básico. El S2F se aplica a Bitcoin debido a su suministro total fijo y a que las recompensas de minería se distribuyen en ciclos fijos. Con cada halving, el ratio stock-to-flow de Bitcoin se duplica, ya que el nuevo suministro se reduce a la mitad. Actualmente, el ratio stock-to-flow de Bitcoin es de aproximadamente 110, mientras que el del oro es de aproximadamente 60, lo que convierte a Bitcoin en un activo más escaso bajo el modelo stock-to-flow.
Factores psicológicos
Otra explicación simple involucra la psicología y las profecías autocumplidas. El precio de Bitcoin está profundamente influenciado por las narrativas, el comportamiento de rebaño y las expectativas sobre el futuro. Debido a que Bitcoin no tiene un valor intrínseco como los activos financieros tradicionales, su valor depende principalmente de lo que la gente espera que valga en el futuro. Por lo tanto, el precio de Bitcoin es muy reflexivo y más sensible a las expectativas de halving, rumores y narrativas. Debido a que el ciclo de cuatro años de Bitcoin ha ocurrido varias veces seguidas, los inversores tienden a operar con Bitcoin basándose en el movimiento de ciclos anteriores, creando una profecía autocumplida.
Liquidez
Otros argumentan que el ciclo de Bitcoin depende principalmente de la liquidez global. Arthur Hayes, fundador de BitMEX, en su artículo "Long Live The King", señaló que el ciclo de cuatro años de Bitcoin está directamente relacionado con la liquidez global y destacó la influencia del dólar estadounidense y el yuan chino. Hayes explicó que el pico de 2013 fue causado por la impresión de dinero posterior a la crisis financiera de 2008, el pico de 2017 fue causado por la depreciación del yen japonés frente al dólar, y el pico de 2021 fue causado por la impresión de dinero posterior a la pandemia de COVID-19.
Recientemente, en torno a temas como el fin de la contracción cuantitativa (QT, donde la Fed reduce la cantidad de activos en su balance, reduciendo así la liquidez), el reinicio de la flexibilización cuantitativa y la bajada de tipos de interés, algunas personas afirman que el ciclo de Bitcoin de 2025 no seguirá el patrón anterior.
Minoristas vs. Instituciones
Las tenencias de inversores minoristas e institucionales también juegan un papel importante en la conducción del ciclo de Bitcoin. Los inversores institucionales suelen ser más disciplinados, con horizontes de inversión más largos, por lo que compran durante períodos de pánico y forman el fondo del mercado. Los minoristas, por otro lado, son más emocionales y más propensos a comprar por FOMO. Por lo tanto, es más probable que los minoristas persigan el impulso del precio y utilicen apalancamiento. Los minoristas tienden a crear una mayor volatilidad en el ciclo, especialmente en las etapas posteriores.
¿Por qué algunos dicen que el ciclo ha terminado?
Hay varias razones por las que la gente afirma que el ciclo de Bitcoin ha quedado obsoleto. Una gran razón es la mayor participación institucional, a través de ETFs, tesorerías corporativas, fondos de cobertura, etc. Estas entidades financieras se comportan de manera diferente a los minoristas, comprando en horarios fijos, utilizando un apalancamiento razonable y gestionando el riesgo con cautela. Este comportamiento suprime la volatilidad, amortiguando así las oscilaciones cíclicas.
Otra razón potencial es que las criptomonedas han crecido significativamente desde los ciclos anteriores. Bitcoin está cada vez más vinculado a factores macroeconómicos como las tasas de interés y la política de la Fed, lo que debilita el efecto del halving en el precio de Bitcoin. El halving ocurre cada cuatro años, mientras que la política de la Fed no tiene un calendario fijo similar. Además, la importancia del halving en sí está disminuyendo a medida que su efecto en la recompensa por bloque se reduce. El primer halving pasó de 50 BTC a 25 BTC, mientras que el halving más reciente solo pasó de 6.25 bitcoins a 3.125 bitcoins.
¿Cómo saber si el ciclo ha terminado?
Seguir de cerca el desarrollo del ciclo actual puede ayudar a determinar mejor si el ciclo de cuatro años se ha convertido en historia. Algunos signos clave que podrían indicar esto:
- Los ciclos anteriores generalmente presentaban una explosión de precio después del halving, generalmente dentro de los 12-18 meses posteriores al evento.
- Los ciclos anteriores finalmente terminaron con liquidaciones masivas de apalancamiento y liquidaciones en cadena, resultando en caídas superiores al 70%.
- Si el precio de Bitcoin comienza a coincidir perfectamente con los cambios en la liquidez global, entonces Bitcoin se habría convertido en un activo macroeconómico, en lugar de un activo basado en ciclos de halving.
- Los ciclos anteriores vieron un aumento masivo en la participación minorista en las etapas finales, con las altcoins subiendo parabólicamente. Una participación minorista insuficiente significaría que el ciclo está impulsado principalmente por la compra institucional, lo que podría conducir a una menor volatilidad y un ciclo más plano.
Conclusión
Bitcoin ha seguido durante mucho tiempo el patrón de un ciclo de cuatro años. Bitcoin se recupera lentamente de un mercado bajista, entra en la fase de halving, luego los precios continúan disparándose antes de caer rápidamente a medida que los traders apalancados pierden. Históricamente, una combinación de factores ha contribuido a este fenómeno, dando forma finalmente al ciclo de cuatro años que conocemos hoy. A pesar de esto, Bitcoin ha seguido evolucionando constantemente, convirtiéndose finalmente en el gigante de 1.8 billones de dólares que es hoy. La aparición de inversores institucionales, ETFs y fondos soberanos de inversión significa que los participantes del mercado son significativamente diferentes a los del primer ciclo. Bitcoin parece ser cada vez más sensible a los factores macroeconómicos, pero su movimiento de precios todavía está influenciado por algunos factores tradicionales, como la psicología y la economía de la minería.
Todavía no está claro si el ciclo de Bitcoin ha terminado por completo, pero cada ciclo es único, y es muy posible que los ciclos futuros sean completamente diferentes a los anteriores. Comprender la historia evolutiva de este activo y sus participantes es clave para comprender los ciclos futuros, pero, en última instancia, solo el tiempo dirá si este patrón continúa existiendo o se convierte en una reliquia del pasado.
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