El mercado experimentó un momento de pánico extremo la semana pasada: la liquidación total en la red se disparó a 25 mil millones de dólares entre el 31 de enero y el 1 de febrero, convirtiéndose en el décimo mayor evento de liquidación en la historia de las criptomonedas, y el precio de BTC cayó momentáneamente por debajo del nivel de 75K, tocando el precio de costo de MicroStrategy. Aunque el mercado está lleno de teorías de "llegar a cero" y de "mercado bajista profundo" proclamadas por muchos bloggers y KOLs, desde un análisis macroeconómico y una evolución técnica, esto no es el fin del mercado alcista, sino un ajuste estructural profundo provocado por la resonancia entre la desapalancamiento institucional y la aversión al riesgo macroeconómico.
En primer lugar, los dos protagonistas centrales de esta liquidación: uno es la supuesta ballena interna del hijo de Trump con 10.11, liquidada de una vez por más de 700 millones de dólares en Hyperliquid, con pérdidas acumuladas de más de 128 millones de dólares desde su operación en octubre de 2025. El otro es Trend Research de Yi Lihua, que comenzó a construir positions con alto apalancamiento en ETH desde 2700, y estos últimos días ha estado vendiendo continuamente para complementar el margen, rindiéndose y admitiendo la derrota. Con estos dos rendidos, el apalancamiento dentro del mercado está prácticamente limpiado.
Factores impulsores a nivel macroeconómico
A nivel macroeconómico, el cierre parcial de departamentos del gobierno de EE.UU., las negociaciones de Trump con Irán, y el alto al fuego sustancial entre Rusia y Ucrania son perturbaciones a corto plazo. Pero el impulsor más profundo es la Inteligencia Artificial General (AGI), que hará que el sector de IA en el mercado de valores de EE.UU. vuelva a bombear (NVIDIA, MSFT, GOOG, etc.). El sector de metales preciosos tiene dos funciones: resistir la decadencia del dólar y cubrir riesgos geopolíticos. Cuando estos dos riesgos se disipen (paz entre Rusia y Ucrania, estabilización temporal del dólar), el oro y la plata no caerán bruscamente, pero entrarán en un estado de estancamiento.
Por supuesto, algunas opiniones consideran que la compra masiva de oro por parte de una gran potencia misteriosa es para respaldar la internacionalización del RMB, y la compra de plata es una necesidad dura de alta tecnología (fotovoltaica, electrónica, chips de IA). Esta lógica es sólida, pero a corto plazo no cambia el patrón de fluctuación de los metales preciosos. El mercado general de criptomonedas está fuertemente vinculado al mercado de valores de EE.UU. La narrativa que el mercado de valores de EE.UU. puede tomar prestada es la IA, y esta vez la AGI es crucial. De lo contrario, después de la paz entre Rusia y Ucrania, mucho capital podría retirarse de EE.UU. y regresar a Europa, lo que sería negativo para los activos de riesgo.
Nivel técnico, soporte subyacente y aplicación práctica de la ola de Agent
Luego, a nivel técnico, el evento más subestimado estos días fue el lanzamiento oficial de ERC-8004. Este es un protocolo diseñado específicamente para "agentes de IA sin confianza" (trustless AI agents) en Ethereum, que proporciona tres módulos: registro de identidad en cadena, puntuación de reputación y tabla de verificación de registros. Combinado con el protocolo de pago x402 impulsado por Coinbase, los Agentes de IA finalmente pueden lograr "descubrimiento sin confianza, pago sin interrupciones y colaboración autónoma".
Estos días, Moltbook (una red social exclusiva para Agentes de IA derivada de OpenClaw/Clawdbot) ha inundado las redes, con millones de Agents socializando, publicando e incluso creando "religiones" (Crustafarianism). Memes temáticos de Agent como $CLAW, $MOLT, $CLAWNCH en la cadena Base se dispararon más de 10 veces a corto plazo, luego retrocedieron, pero el volumen de negociación y la actividad en cadena superaron con creces a los memes tradicionales.
A diferencia de las Shitcoins en BSC, esto no es una especulación de una sola vez, sino una señal de que la era de las aplicaciones Agent ha llegado realmente. La nueva ronda del mercado estará dominada por la "tecnología" en lugar de la "narrativa". El sector conceptual Claw en la cadena Base se está convirtiendo en un campo de pruebas para la implementación de Agent: bajas tarifas, alto rendimiento, cadena de herramientas nativa para Agents, evitando la trampa de hollowing out de los memes de Solana. La narrativa emocional sigue presente, pero tiende hacia una implementación real.
Efecto de resonancia entre el círculo tradicional de IA y el círculo de criptomonedas
Al mismo tiempo, está ocurriendo una resonancia entre el círculo tradicional de IA (OpenAI, Anthropic, etc.) y el círculo de criptomonedas. La proximidad de la AGI está allanando la diferencia entre el estancamiento tecnológico de las criptomonedas en los últimos dos años y el círculo tecnológico tradicional. La llegada de la barrera técnica cero significa que las aplicaciones funcionales de mercados verticalizados se popularizarán ampliamente. El fenómeno de "la moneda mala expulsa a la buena" en el círculo de criptomonedas cambiará. Porque la reacción emocional de los Agents es más rápida que la humana, se propaga más ampliamente y se ejecuta con más determinación. Incluso los memes, los humanos no pueden superar la carga cuantitativa de los Agents.
La era de la micro cuantificación ha llegado realmente: los Agents pueden monitorear 24/7, realizar micro transacciones, arbitraje automático y propagación social. x402 y ERC-8004 ya no son narrativas, sino que entran en la era de la explosión de aplicaciones tecnológicas. Protocolos como Virtuals Protocol en Base, y proyectos del ecosistema Claw, después de esta caída, se beneficiarán率先. El sector conceptual Claw pertenece a una pista emergente: cuando el mercado general repunta, suben debido a los fondos incrementales; cuando el mercado general cae,反而 se convierten en un sector narrativo de refugio. Esta es también la razón por la que los memes nunca mueren, la narrativa siempre itera.
Interludio en el campo: Seis sectas rodeando la Cima Brillante
Luego, además de la gran limpieza, el melón más caliente es sin duda la pelea entre los CEX en el campo. Después de que Cathie Wood (木头姐) criticara a Binance en una transmisión en vivo de Fox Business, dejó claro que el culpable del 10.111 era Binance, provocando una ola de insultos en la comunidad externa. Luego, el fundador de OKX, Star Xu, publicó largos posts acusando a Binance de usar el marketing de alto rendimiento del 12% de USDe + apalancamiento amplificado circular sin control de riesgo de margen, lo que provocó una liquidación en cadena "más grave que FTX". La舆论 reprimida del 10.11 estalló, followed by una condena colectiva de todo el círculo de criptomonedas, fue como seis sectas rodeando la Cima Brillante, muy animado.
Refiriéndose a como Lei布斯年 se basó en entusiastas, marketing de escasez, narrativa de relación calidad-precio para dominar, una vez que llegó la iteración tecnológica, los beneficios del tráfico disminuyeron, y todas las dudas tecnológicas reprimidas反弹.
Lo mismo ocurre en el círculo de criptomonedas. Y aquellos más vinculados con los Agents, con el regreso de la narrativa tecnológica, tendrán la ventaja de la proximidad.
Para finalizar
Sobre la cuestión de si comprar en la caída o no, mi punto de vista es simple: si no compraste a 80k, y ves 98k quizás te golpees el muslo, pero al ver 75k quizás te sientas afortunado; pero como dijo Livermore, para saber si ganas o pierdes, tienes que apostar para saberlo.
Activos al contado + tenencia a largo plazo de activos con narrativa tecnológica es la solución correcta para atravesar ciclos.
Esta ola de Agent, es la oportunidad Alpha más segura de los últimos cinco años.
