La predicción de un crecimiento del 70% se convierte en la mayor sorpresa de los resultados
Morningstar considera que la información más importante de los resultados de Nvidia no es que los ingresos del segundo trimestre superaron las expectativas, sino que la empresa prevé un crecimiento de ingresos de aproximadamente el 70% para el año fiscal 2028.
Los ingresos del segundo trimestre fueron de unos 96.000 millones de dólares, un aumento interanual del 106%, por encima de la orientación anterior de la compañía de 91.000 millones. Nvidia espera que los ingresos del tercer trimestre alcancen los 108.000 millones de dólares, un aumento interanual de aproximadamente el 89%, también por encima de las expectativas del mercado de 105.000 millones recogidas por FactSet.
La predicción de un crecimiento del 70% para el próximo año fiscal sugiere que los ingresos anuales totales de Nvidia podrían acercarse a los 700.000 millones de dólares, mientras que las previsiones anteriores de Morningstar y FactSet eran de unos 570.000 millones. La empresa subraya que sigue siendo una previsión limitada por la oferta, y que si los proveedores amplían la producción más rápidamente, los ingresos reales podrían superar aún más las perspectivas actuales.
Morningstar eleva el valor razonable a 310 dólares
Morningstar ha elevado su estimación del valor razonable de Nvidia de 280 a 310 dólares, y le otorga una calificación de cuatro estrellas, una calificación de foso económico amplio y una calificación de incertidumbre "muy alta".
Tras la publicación de los resultados, las acciones subieron aproximadamente un 4%, pero Morningstar sigue considerando que NVDA está infravalorada. El mercado parece seguir dudando de que el gasto de capital en IA pueda mantenerse, mientras que Morningstar cree que la demanda líder en la industria de los equipos de IA de Nvidia se mantendrá fuerte durante más tiempo.
Nvidia prevé que el gasto de capital en IA de los cinco principales clientes de la nube a hiperescala en Estados Unidos alcanzará los 1,3 billones de dólares el próximo año, por encima de la estimación anterior del mercado de aproximadamente 1 billón. El uso de los tokens de IA sigue creciendo de forma exponencial, y el precio del alquiler de las GPU se mantiene en niveles altos, lo que también indica que la oferta de aceleradores de IA sigue siendo ajustada.
El descenso del margen bruto es el único defecto evidente en los resultados
Morningstar considera que la única deficiencia evidente en estos resultados es la perspectiva del margen bruto. Nvidia espera que su margen bruto baje del 75% del trimestre de julio al 74% del trimestre de octubre, y luego disminuya aún más al 71,5% en el trimestre de enero, situándose en torno al 72,5% para el año fiscal 2028.
La presión sobre el margen bruto proviene principalmente del fuerte aumento del precio de la memoria. La memoria es un componente importante de los bastidores de IA de Nvidia, y la tensión en la oferta y el aumento de los costes de adquisición podrían erosionar los márgenes de beneficio.
Por lo tanto, la contradicción central actual de NVDA es muy clara: la demanda y el crecimiento de los ingresos son más fuertes de lo esperado por el mercado, pero los costes de memoria y las restricciones de la oferta podrían reducir la calidad de los beneficios. El valor razonable de 310 dólares proporciona una referencia alcista para el precio de la acción, pero la calificación de incertidumbre "muy alta" también significa que cualquier decepción en el gasto de capital o en los márgenes podría provocar una corrección significativa.
