Mohnish Pabrai, conocido como el 'Buffett' de la India, mantuvo una gran posición en Micron durante seis años, pero la vendió. En los dos años posteriores a la venta, el precio de las acciones de Micron se multiplicó por más de 15, dejando de ganar aproximadamente veinte mil millones de dólares. También vendió SK Hynix demasiado pronto. Recientemente, en una entrevista con los medios, repasó personalmente su error de inversión más doloroso: "Visité Samsung varias veces y también tuve inversiones en SK Hynix. Pero lamentablemente, violé mi propio principio al vender empresas que debería haber mantenido para siempre."
Pagó casi 5 millones por un almuerzo con Buffett, pero este 'Buffett' indio dejó de ganar 20 mil millones de dólares con Micron.
El "discípulo de Buffett" y conocido inversor de valor global, Mohnish Pabrai, abrió una posición en Micron en 2017 y la cerró en septiembre de 2023, obteniendo solo aproximadamente el doble de ganancias; en los dos años posteriores al cierre, el precio de las acciones de Micron aumentó más de 15 veces, estimándose una ganancia perdida de alrededor de 20 mil millones de dólares. En su operación con SK Hynix, también vendió demasiado pronto.
El 22 de junio, en un programa de entrevistas coreano llamado 《지식인사이드(Información Interna)》, repasó algunas de sus transacciones erróneas más dolorosas: Es una gran pena. Violé mis propios principios al vender empresas que debería haber mantenido para siempre.
El dolor de cerrar posiciones: la mantuve seis años, la vendí justo antes del despegue
Pabrai abrió su posición en Micron en 2017, y en un momento dado, esta posición representaba hasta el 77% de su cartera. En la entrevista, cuando el presentador preguntó sobre el mercado bursátil coreano, Pabrai expresó su arrepentimiento.
Aunque no mencionó directamente los detalles específicos de su operación con Micron, Pabrai comentó en el programa que había hecho muchas tareas: viajó personalmente a Seúl para reunirse con la gerencia de SK Hynix, visitó a los altos ejecutivos de Samsung y mantuvo conversaciones profundas con el CEO indio de Micron. Su lógica central era: el mercado global de memoria eventualmente quedaría en manos de tres empresas: Samsung, SK Hynix y Micron. La estructura de oligopolio sería estable, la competencia se racionalizaría y las ganancias serían prometedoras.
Incluso consultó específicamente sobre esto con Buffett y Munger. Pabrai recordó: "Munger y Buffett me dijeron: 'Hemos estudiado a los embotelladores de refrescos de cola en todo el mundo; en el 95% de las regiones, si solo quedan dos, todos pueden ganar mucho dinero. Solo en el 3%-5% restante, donde son enemigos natos, pelearán hasta que nadie gane dinero'."
En 2023, Samsung anunció una expansión de la producción, y Pabrai juzgó que la lógica del lado de la oferta se había roto, por lo que cerró su posición de inmediato.
Pero en ese momento, ChatGPT ya había sido lanzado, y la explosión de la demanda de HBM (Memoria de Ancho de Banda Alto) estaba en camino.
En los dos años posteriores al cierre, el precio de las acciones de Micron se multiplicó por más de 15.
"No debería haberlas vendido"
Micron no fue su único arrepentimiento.
También vendió SK Hynix demasiado pronto. Dijo directamente en la entrevista: "Visité Samsung varias veces y también tuve inversiones en SK Hynix. Es una gran pena. Violé mi propia regla al vender estas empresas en un momento en que debería haberlas mantenido para siempre."
Sin embargo, su juicio sobre los semiconductores coreanos sigue siendo claro: "Los negocios de memoria de SK Hynix y Samsung son negocios altamente protegidos". Explicó que en la industria de la memoria, llegó a haber hasta 20 empresas luchando entre sí y compitiendo por bajar precios, y finalmente todas salieron perdiendo y desaparecieron, dejando solo a tres. "Es casi imposible que entren nuevos participantes: barreras de patentes, reserva de ingenieros, complejidad de los procesos... ingresar les llevaría 10, 15 o incluso 20 años".
Para los inversores que aún mantienen semiconductores coreanos, su consejo es directo: "Si ya los tienes, no los vendas. La fiesta acaba de comenzar."
En cierto modo, esta frase también es para sí mismo.
El almuerzo con Buffett, ¿qué compró?
En 2007, Pabrai pagó 650,000 dólares (tipo de cambio de ese año aproximadamente 7.6, equivalente a unos 4.94 millones de RMB) para obtener la oportunidad de almorzar con Buffett, menos de un tercio de su presupuesto mental de 2 millones de dólares.
Dijo que en ese momento solo tenía un propósito: "Toda mi agenda era agradecer en persona al señor Buffett".
Pero el almuerzo superó todas sus expectativas. Le dijo a Buffett que su esposa realmente admiraba a Munger. Buffett inmediatamente "aceptó el desafío", afirmando que los ayudaría a organizar un almuerzo con Munger para que entendieran que él era el mejor compañero para la comida. Dos días después, Pabrai realmente recibió un correo electrónico de la asistente de Buffett con los arreglos.
"Le puse a ese almuerzo con Buffett un 15 (sobre 10). Una de las razones es que cumplió lo prometido."
Así se estableció la relación con Munger, y desde entonces, Pabrai visitaba a su familia cada tres o cuatro meses.
Tres líneas rojas, 213 elementos en la lista
Pabrai tiene un método de lista de verificación para inversiones inspirado en la aviación: después de un accidente aéreo, los reguladores analizan las causas y revisan los procedimientos; él compara las pérdidas en inversiones con un accidente aéreo, convirtiendo cada pérdida en un nuevo elemento para su lista.
Actualmente, su lista tiene 213 preguntas. Para el inversor promedio, destila tres elementos centrales:
Primero, sin apalancamiento. "La razón número uno de las pérdidas de los inversores es el apalancamiento: que la empresa tenga demasiada deuda, o que el inversor mismo pida prestado para comprar acciones". Puso el ejemplo del fundador de IKEA: operó durante 70 años sin pedir prestado ni un euro, "porque no le debemos dinero a nadie, nadie puede detenernos".
Segundo, la durabilidad del foso económico. No solo se trata de ver si hay una ventaja competitiva, sino de cuánto tiempo puede mantenerse esa ventaja. Dio el ejemplo de Amorepacific: la marca tiene reconocimiento, pero hay muchos competidores y los consumidores buscan continuamente productos mejores, por lo que el foso económico no es sólido.
Tercero, el carácter de la gerencia. "¿Aman el dinero o aman el negocio? Está bien amar el dinero, pero no pueden ser codiciosos".
Para la gran mayoría de las personas, su conclusión es más simple: "Más del 99% de los inversores deberían simplemente comprar un índice".
"Si pierdes riqueza, no pierdes nada"
Al final de la entrevista, Pabrai habló sobre su objetivo final: donar todo su dinero el día antes de morir, el 11 de junio de 2054 (fecha de su muerte estimada por IA). Dijo: "En realidad, el dinero no me importa, porque más allá de cierto punto, la riqueza ya no tiene un significado real para ti. Estoy jugando un juego".
"Si pierdes riqueza, no pierdes nada; si pierdes salud, pierdes algo; si pierdes carácter, lo pierdes todo. Así que no te preocupes demasiado por la riqueza, preocúpate un poco por la salud y concentra toda tu energía en el carácter."
