La estrategia de Michael Saylor ha reavivado un prolongado debate sobre la custodia de Bitcoin después de que Jameson Lopp, cofundador y CTO de Casa, cuestionara si la empresa puede saber que sus tenencias no están siendo rehipotecadas por terceros. La respuesta contundente de Saylor — "Compramos Bitcoin real. No rehipotecamos." — rápidamente se convirtió en una discusión más amplia sobre qué constituye una "prueba" para una empresa pública que almacena BTC en custodios institucionales.
Este intercambio se produce mientras la narrativa de acumulación de Strategy se acelera a principios de 2026. El 26 de enero, Saylor publicó que Strategy compró 2,932 BTC por aproximadamente $264.1 millones a un precio promedio cercano a $90,061 por bitcoin. Añadió que, al 25 de enero, la empresa poseía 712,647 BTC adquiridos por unos $54.19 mil millones a un costo promedio de aproximadamente $76,037 por moneda.
Esta revelación generó comentarios de Jesse Myers, quien enmarcó el ritmo de Strategy como un factor estructural que restringe la oferta. Myers dijo que la empresa ha adquirido 40,150 BTC hasta ahora en 2026, frente a los 11,700 BTC minados en lo que va del año. "Eventualmente, el precio de BTC debe subir. Mucho más alto", escribió, basándose en un simple desequilibrio: un gran comprador absorbe más de lo que se emite nuevo.
¿Nada de Bitcoin en Papel?
Lopp cuestionó la suposición implícita de que todas esas compras se traducen en UTXos de propiedad única y sin gravámenes. "Tu tesis es sensata... bajo el supuesto de que está comprando Bitcoin real", escribió Lopp. "¿Strategy verifica realmente que su bitcoin solo les pertenece a ellos y no está rehipotecado? Soy escéptico".
Saylor respondió con una negativa corta y definitiva: "Compramos Bitcoin real. No rehipotecamos". Pero Lopp amplió el enfoque desde el comportamiento de Strategy itself hasta los incentivos y la opacidad de los intermediarios. "Pero, ¿cómo sabes que tus custodios no lo hacen? Presumiblemente ponen tu BTC en direcciones segregadas que puedes monitorear", escribió. "La gente pide pruebas de reservas porque ni siquiera sabe qué monitoreo / garantías has implementado. Múltiples capas de cajas negras de confianza ponen nerviosa a la gente".
Compramos Bitcoin real. No rehipotecamos.
— Michael Saylor (@saylor) 28 de enero de 2026
A medida que el hilo crecía, algunos usuarios exigieron que Strategy publicara las direcciones. Una cuenta escribió: "Pruébalo entonces. Muéstranos las direcciones". Otros argumentaron que la transparencia es un arma de doble filo. "¿Alguna vez consideraste que TradFi podría estar extremadamente asustado si Strategy hiciera esto, dado que abre múltiples vectores de ataque?".
Los defensores se apoyaron en la mecánica de los controles de las empresas públicas en lugar de en la visibilidad on-chain. El abogado Jesse Kobernick de Miller Nash LLP argumentó que los informes de Strategy describen los pasos que toman los auditores para verificar saldos y controles, y que múltiples terceros participan en el proceso, incluida la separación entre las compras de BTC y las ventas de acciones y el efectivo que las financia. Lopp rechazó ese consuelo. "Los terceros de confianza son agujeros de seguridad...", respondió.
Mientras tanto, el veterano de Bitcoin (OG) Adam Back señaló las normas de custodia mainstream como una razón para descartar los temores del "bitcoin en papel". "Piénsalo. Sus custodios son, creo, Fidelity y Coinbase", escribió Back, añadiendo que los grandes auditores se toman en serio los estándares de verificación y control de claves.
Lopp permaneció sin convencerse de que los observadores externos puedan saber qué, exactamente, se está verificando. "¿Están estos auditores activando nodos, verificando saldos en direcciones, asegurando que ningún cliente tenga derechos sobre el mismo BTC?"; escribió. "Soy escéptico, pero en última instancia simplemente no lo sabemos: es una caja negra".
Más tarde, el 28 de enero, Saylor republicó el mensaje de manera más amplia, escalando de la negativa a la prescripción: "Compramos Bitcoin real. Auditamos a nuestros custodios. No rehipotecamos". Añadió: "Tú tampoco deberías hacerlo".
Al cierre de esta edición, Bitcoin cotizaba a $88,001.
