Metaplanet está reanudando su agresiva compra de Bitcoin después de un período de pausa, y la escala de sus adquisiciones ha sorprendido a los mercados.
El 30 de diciembre, Metaplanet anunció la compra de 4,279 BTC, valorados en ¥69.855 mil millones. Esta adquisición aumentó las tenencias totales de Bitcoin de la empresa a 35,102 BTC, situándola entre los mayores tenedores públicos a nivel mundial.
A pesar de la pausa anterior, Metaplanet aún se ubicaba en el cuarto lugar entre las empresas públicas con tesorería en Bitcoin en todo el mundo.
La reanudación de las compras se produjo incluso cuando el Bitcoin cotizaba por debajo del costo promedio de adquisición de la empresa.
Acumulación de Bitcoin mediante capital y deuda
Metaplanet financió sus compras de Bitcoin mediante la emisión de acciones y facilidades de crédito respaldadas por Bitcoin.
Durante el cuarto trimestre de 2025, la empresa contrajo préstamos con garantía Bitcoin por un total de $280 millones. Estas facilidades se utilizaron en su totalidad y permanecían pendientes al 29 de diciembre.
Además, Metaplanet recaudó ¥21.249 mil millones mediante la emisión de 23.61 millones de acciones preferentes de Clase B. Estas acciones se reflejaron completamente en el recuento de acciones diluidas, aumentando la dilución para los accionistas junto con la exposición al Bitcoin [BTC].
Sensibilidad del balance a los movimientos del precio de Bitcoin
El Bitcoin se encuentra ahora en el centro del perfil de riesgo del balance de Metaplanet.
Al 30 de diciembre, el precio promedio de compra de Bitcoin de Metaplanet era de ¥15,945,691 por BTC. Con el BTC cotizando por debajo de ese nivel, la empresa enfrentaba más de $500 millones en pérdidas no realizadas.
La gerencia destacó el Rendimiento BTC y la Ganancia BTC como indicadores de desempeño para la eficiencia de la acumulación. Sin embargo, estas métricas excluían explícitamente las obligaciones de deuda y las pérdidas no realizadas por valor razonable.
¿Está Metaplanet pidiendo a los accionistas que absorban el creciente riesgo a la baja?
Metaplanet enmarcó su estrategia como accretiva, pero la dilución y el apalancamiento continuaron aumentando.
Las acciones en circulación totalmente diluidas aumentaron a 1.459 mil millones tras la emisión de acciones y las conversiones. Esto significó que la exposición al Bitcoin por acción aumentó, pero también lo hizo la sensibilidad a las caídas prolongadas de precios.
Si bien el Rendimiento BTC se mantuvo positivo, la gerencia reconoció limitaciones para capturar los riesgos del balance. El servicio de la deuda, el riesgo de refinanciamiento y la volatilidad del mercado podrían afectar materialmente los resultados para los accionistas.
Reflexiones Finales
- La reanudación de la acumulación de Bitcoin por parte de Metaplanet reflejó una convicción a largo plazo, pero aumentó la exposición a la volatilidad de los precios, el apalancamiento y los riesgos de dilución.
- Los resultados para los accionistas ahora dependían en gran medida de la capacidad de Bitcoin para recuperarse por encima del costo promedio de adquisición de la empresa.
