Kalshi intenta llevar uno de los productos de trading de criptomonedas más singulares a los mercados tradicionales. El 18 de agosto, la bolsa regulada a nivel federal presentó a la CFTC dos propuestas para la aprobación de contratos de futuros perpetuos basados en un importante índice bursátil estadounidense y el cobre. De ser aprobados, estos contratos llevarían una estructura nacida en el ámbito de las criptomonedas a los mercados de acciones y materias primas.
Esto es importante porque los futuros perpetuos, o "perps", se han convertido en una parte integral del trading de criptomonedas. Investigadores de la Universidad de Cornell estimaron que los futuros perpetuos representan el 93% de todo el volumen de trading de derivados cripto. El concepto de su popularidad es simple. Los traders pueden mantener sus operaciones apalancadas sin necesidad de renovar los contratos al vencimiento, y al mismo tiempo reciben pagos periódicos que mantienen los precios alineados con el mercado subyacente.
La idea de los futuros perpetuos no es nueva. El economista Robert Shiller propuso una estructura para negociar futuros perpetuos ya en 1993.
"Se propone un contrato de futuro perpetuo, por el cual se realizarán pagos en efectivo cada día..." — Robert J. Shiller, 1993.
Sin embargo, el producto obtuvo un reconocimiento más amplio precisamente en el ámbito de las criptomonedas.
Índice bursátil y metal, con precios obtenidos de datos de Python
El contrato US500 de Kalshi seguirá el índice MerQube US Large Cap Index, que está compuesto por las 500 empresas más grandes que cotizan en bolsas estadounidenses, y utiliza la capitalización de mercado ajustada por el flotante para determinarlas.
El segundo contrato propuesto es COPPERPERP y se utiliza para medir el precio actual del cobre en dólares por libra utilizando datos de XCU/USD de la red Python.
Actualmente, ninguno de los productos ha recibido aprobación. Sus solicitudes están sujetas a la Regulación 40.3, lo que significa que Kalshi debe esperar la sanción de la CFTC antes de poner los productos a la venta.
Los contratos perpetuos difieren en estructura de los contratos de futuros tradicionales en que no tienen fecha de vencimiento. Los traders pueden mantener posiciones largas o cortas indefinidamente, mientras se realizan pagos para mantener el contrato perpetuo alineado con el precio del activo subyacente.
Desde contratos de Bitcoin en mayo hasta acciones en agosto
El cambio de Kalshi hacia activos no relacionados con criptomonedas se produjo después de una relajación regulatoria ocurrida a principios de este año.
El 29 de mayo, la CFTC aprobó el contrato de Bitcoin de Kalshi y publicó una declaración indicando que los contratos perpetuos diferentes a este serían considerados bajo la Regulación 40.3.
Los contratos perpetuos de Bitcoin se lanzaron a principios de junio, y luego se unieron los de Ether, XRP y varios otros criptoactivos.
Cryptopolitan informó que Kalshi ahora ofrece contratos perpetuos para 13 criptomonedas.
Los contratos del índice bursátil y de cobre llevan esta idea mucho más lejos. Para una bolsa más conocida por sus contratos basados en eventos, es otro paso hacia la competencia como una plataforma más amplia para el trading de derivados.
Por qué los traders de cripto deberían prestar atención a los contratos de cobre
Sin embargo, la cuestión más amplia no es el cobre en sí, sino si un enfoque de trading originado en las criptomonedas puede ser útil para activos tradicionales.
En su informe "Perspectivas del mercado de criptomonedas 2026", Coinbase Institutional planteó esta idea.
"El uso de acciones simuladas como colateral podría convertirse en la opción preferida para una nueva generación de traders minoristas." — Coinbase Institutional
Coinbase destaca la disponibilidad permanente y el uso eficiente de capital como principales ventajas. Además, la firma está convencida de que los activos sin custodia han dejado de ser solo productos apalancados y están convirtiéndose gradualmente en componentes de sistemas de préstamo, garantía y cobertura.
Si las bolsas reguladas en EE.UU. logran atraer a traders de acciones y materias primas, las criptomonedas exportarían una de sus estructuras de mercado más eficientes a los mercados financieros tradicionales. Además, podría crear un entorno más competitivo para los volúmenes de trading, a medida que las plataformas tradicionales y las orientadas a cripto continúan entrelazándose.
Un pequeño libro que gana terreno rápidamente
Por ahora, las capacidades del negocio de contratos perpetuos de Kalshi son limitadas.
Según informa Cryptopolitan, el interés abierto diario de Kalshi en contratos perpetuos alcanzó un máximo histórico de 17.98 millones de dólares. En comparación, Hyperliquid tenía un interés abierto de aproximadamente 11.7 mil millones de dólares en 377 pares de trading, lo que significa que Kalshi representa actualmente solo alrededor del 0.15% de esa cifra.
Sin embargo, su expansión ha sido rápida. El volumen de órdenes de Kalshi alcanzó 1 billón de dólares la semana posterior al lanzamiento, mientras que el negocio de contratos basados en eventos de la compañía tardó unos 40 meses en alcanzar ese hito.
Pero esta expansión conlleva riesgos. En junio, CME Group presentó una demanda contra la CFTC y su presidente Michael Selig por la aprobación del acuerdo con Kalshi, así como por la política general sobre contratos perpetuos. CME argumenta que este tipo de ofertas deberían clasificarse como swaps, no como futuros.
Este caso, junto con la revisión por parte de la CFTC de los documentos presentados por Kalshi en agosto, podría finalmente decidir si US500 y COPPERPERP llegarán al mercado.
