Se baten récords de nuevo, y el mercado empieza a preguntarse cuánto puede durar el crecimiento
Nvidia ha presentado unos resultados excelentes una vez más, con ingresos, beneficio operativo y beneficio por acción alcanzando máximos históricos. En el segundo trimestre del año fiscal 2027, los ingresos fueron de 96.221 millones de dólares, un aumento del 106% interanual y del 18% trimestral; el beneficio neto fue de 59.688 millones de dólares, un aumento del 126% interanual; el beneficio diluido por acción fue de 2.46 dólares, un aumento del 128% interanual. En comparación con los ingresos del mismo trimestre del año anterior de 46.743 millones de dólares, Nvidia ha logrado duplicar sus ingresos trimestrales en apenas un año.
Sin embargo, tras la publicación de estos sólidos resultados, la acción no subió inmediatamente, sino que llegó a caer alrededor de un 1.3% en las operaciones extrabursátiles. Esto refleja un cambio en el foco del mercado: mientras antes los inversores se centraban principalmente en si Nvidia podría seguir superando las expectativas, ahora están más preocupados por cuánto puede durar la construcción de infraestructuras de IA, y si la próxima generación de chips y los nuevos modelos de negocio podrán sostener el crecimiento futuro.
El datacenter sigue siendo el núcleo del crecimiento, y la base de clientes se está ampliando
Los ingresos del datacenter en el segundo trimestre alcanzaron los 89.023 millones de dólares, un aumento del 117% interanual y del 18% trimestral, aportando casi la totalidad del incremento de los ingresos. Desde el trimestre anterior, Nvidia comenzó a dividir a sus clientes de datacenter en dos categorías: clientes de hiperescala y clientes de nube de IA, industria y empresas.
De estos, los ingresos de clientes de hiperescala fueron de 48.710 millones de dólares, un aumento del 102% interanual y del 13% trimestral; los ingresos de clientes de nube de IA, industria y empresas fueron de 40.313 millones de dólares, un aumento del 138% interanual y del 25% trimestral. Esto indica que la demanda de potencia de cálculo para IA se está extendiendo desde unas pocas grandes empresas de computación en la nube hacia empresas nativas de IA, compañías tradicionales, IA soberana y más escenarios industriales. No obstante, los inversores también empiezan a preocuparse por la rentabilidad y la demanda a largo plazo de estos nuevos clientes, no solo por el volumen de pedidos.
El mercado chino sigue siendo una variable importante. Nvidia indicó que en el segundo trimestre, los ingresos por productos de datacenter Hopper enviados a China continental representaron menos del 1% de los ingresos totales del datacenter, y la orientación para el tercer trimestre tampoco incluye ningún ingreso por cálculo de datacenter procedente de China continental.
Blackwell Ultra entra en volumen de producción, Vera Rubin comienza su producción total
El crecimiento del datacenter en el segundo trimestre provino principalmente del despliegue a gran escala de la infraestructura Blackwell Ultra. Al mismo tiempo, la plataforma Vera Rubin ya está en plena producción, y los sistemas de bastidores relacionados ya están operando en plataformas de socios como CoreWeave y Google Cloud. Rubin no solo incluye GPU, sino que también abarca CPU, redes, software y soluciones a nivel de sistema.
Nvidia también ha lanzado la plataforma DSX para desarrolladores de infraestructuras de IA y continúa ampliando las bibliotecas de software Agent Toolkit, PhysicsNeMo y CUDA-X. Para Nvidia, la competencia ya no se limita solo al rendimiento de un solo chip, sino que se desarrolla en torno al ecosistema completo formado por chips, redes, software y sistemas. El mercado estará atento ahora a la velocidad de transición de Blackwell a Rubin, y a si la nueva plataforma podrá seguir impulsando a los clientes a ampliar su gasto de capital.
La infraestructura de IA entra en una fase de financiación
A medida que se amplía la escala de los datacenters, también aumenta la participación de Nvidia en la construcción de infraestructuras. La empresa ha establecido colaboraciones estratégicas con instituciones como Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR, con planes para movilizar más de 500.000 millones de dólares en capital de terceros para la construcción de infraestructuras de IA.
Este modelo, por un lado, ayuda a los clientes a obtener financiación y ampliar sus compras de GPU, y por otro lado, hace que el mercado preste más atención a la presión de capital de Nvidia, el apoyo crediticio y los riesgos potenciales de financiación cíclica. La empresa emitió 25.000 millones de dólares en bonos senior no garantizados en el segundo trimestre y declaró que las inversiones futuras se destinarán principalmente a apoyar la cadena de suministro, la infraestructura y el crecimiento a largo plazo.
Nvidia prevé unos ingresos de 108.000 millones de dólares para el tercer trimestre, con un margen bruto de aproximadamente el 74%. El crecimiento futuro debe responder a tres preguntas: si Blackwell Ultra y Rubin pueden seguir impulsando las compras de los clientes; si la inversión en infraestructuras de IA puede mantener el ritmo actual; y si la cuota de mercado de Nvidia puede mantenerse estable ante la competencia de AMD, los TPU desarrollados internamente por Google y más chips personalizados. Los resultados que superan las expectativas a corto plazo respaldan el precio de la acción, pero la valoración a medio plazo dependerá cada vez más de la sostenibilidad de los pedidos y del retorno del gasto de capital.
