Los clientes institucionales representaron el 72% del volumen de transacciones spot OTC de Wintermute en los primeros seis meses de 2026, una cifra récord para la empresa. Esto indica que las transacciones de gran volumen en el mundo de las criptomonedas se están desplazando gradualmente desde los libros de órdenes públicos de los intercambios.
Wintermute anunció esto el 30 de julio, mostrando un aumento desde el 59% en la primera mitad de 2025 y el 61% en la segunda mitad del año. El volumen de negociación en el mercado OTC también creció más rápido que la actividad en los intercambios centralizados, ya que los grandes inversores comenzaron a buscar formas más sofisticadas de realizar operaciones a gran escala con criptomonedas.
Para fondos de cobertura, gestores de activos, tesorerías corporativas y otros inversores profesionales, la nueva tendencia indica que una liquidez significativa ha comenzado a concentrarse en plataformas de negociación privadas y productos de intercambio, no solo en los libros de órdenes utilizados por la mayoría de los traders minoristas.
Wintermute proyecta una participación récord del 72% de inversores institucionales en el mercado OTC
Según el informe, la cifra del 72% es la mayor participación institucional registrada entre todos los tokens en el mercado OTC de la empresa. Los clientes institucionales de la empresa incluyen fondos de cobertura, tesorerías de activos digitales, gestores de activos y family offices. La empresa negocia más de $10 mil millones diarios en más de 70 intercambios, lo que permite analizar la composición de su base de clientes y la actividad de los profesionales de la industria.
Es importante señalar que la cifra presentada refleja transacciones realizadas en la plataforma de Wintermute, no en el mercado spot global. Por lo tanto, no indica que los inversores institucionales sean responsables del 72 por ciento del volumen total de negociación de Bitcoin. Los precios aún los fijan los intercambios, los ETF, el mercado de derivados, los mineros y los inversores a largo plazo.
Estos datos sugieren que los grandes actores se sienten cada vez más cómodos realizando transacciones en plataformas privadas.
¿Por qué las personas con tamaños no estándar prefieren escritorios separados?
La ventaja de la negociación OTC para grandes compradores y vendedores es la confidencialidad. Los inversores pueden negociar directamente con el proveedor de liquidez sin revelar información sobre una operación grande que pueda afectar el mercado. Esto puede reducir el deslizamiento, ocultar intenciones comerciales y ofrecer opciones de liquidación flexibles.
Aquí es donde se destaca la importancia de los creadores de mercado. Citadel Securities afirma que es responsable de proporcionar cotizaciones bilaterales y obtener ganancias del diferencial, al mismo tiempo que garantiza liquidez en todas las condiciones del mercado. De manera similar, Jane Street opera negocios de criptomonedas a través de JCX, una plataforma de negociación lanzada en 2018 que permite negociación continua y liquidación diaria.
Estas empresas ayudan a crear la infraestructura que permite los pagos institucionales, y su participación en el negocio de criptomonedas está creciendo.
La demanda aumenta, el volumen de negociación disminuye
Lo que es aún más sorprendente en esta situación es que la demanda institucional y la actividad comercial total no coinciden.
En una revisión de mercado publicada el 11 de mayo, Wintermute informó que Bitcoin superó los $80,000 por primera vez desde enero, mientras que los volúmenes de negociación spot en la cadena de bloques se mantenían en un mínimo de dos años. Sin embargo, según observaciones de la empresa, el interés abierto aumentó casi $10 mil millones en un mes, aunque lo clasificaron como una "comprima corta" y no como compras a gran escala en la cadena.
Un informe de julio de Coinbase señaló una situación similar: el dominio del interés abierto en altcoins permaneció en 0.6-0.7, y el mercado aún estaba fuertemente concentrado en activos principales. Kaiko descubrió que los 10 principales altcoins representaron el 63% del volumen de negociación de altcoins en 2025, frente a aproximadamente el 50% a principios de año.
En junio, el CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, fue más allá, afirmando que la rotación de Bitcoin a altcoins "prácticamente ha desaparecido".
¿Qué compran las instituciones y de qué se alejan?
La concentración también se puede ver en lo que negocian los clientes institucionales. Según Wintermute, la cantidad de tokens únicos negociados por contrapartes institucionales aumentó solo un 24% desde la primera mitad de 2024 hasta la primera mitad de 2026. Mientras tanto, los traders minoristas ampliaron su oferta en un 76%. Esto significa que los grandes actores aún se enfocan en Bitcoin y Ethereum, mientras que los pequeños traders están interesados en la "larga cola" del mercado.
Los inversores institucionales también negocian cada vez más al proporcionar exposición a activos, no simplemente comprando tokens. Wintermute informó que el valor nominal de las opciones sobre altcoins aumentó aproximadamente 3.4 veces desde la segunda mitad de 2025, con clientes usando opciones tanto para generar ingresos como para exposición direccional al mercado.
Los ETF spot confirman esta tendencia. Wintermute registró entradas de $623 millones a ETF a principios de mayo, incluidos $194 millones al nuevo fondo de Bitcoin de Morgan Stanley en su primer mes de funcionamiento. Gran parte de esta demanda nunca aparece en un intercambio público de criptomonedas.
Qué observar a continuación
La pregunta principal es si la participación de los inversores institucionales seguirá limitada a los activos más grandes del mercado.
Si las inversiones institucionales en Solana, infraestructura de stablecoins y activos tokenizados crecen, la liquidez podría eventualmente expandirse. De lo contrario, las inversiones institucionales en criptomonedas podrían quedar limitadas a proyectos de alto perfil, mientras que las inversiones minoristas ocuparían los segmentos inferiores del mercado.
Wintermute, en cualquier caso, se está preparando para nuevas fuentes de demanda. El 29 de mayo, ingresó a los mercados de predicción como proveedor de liquidez, ya que el volumen de apuestas sobre eventos superó los $60 mil millones para 2026.
"Los mercados de predicción tienen un perfil de demanda característico de una gran clase de activos, pero un perfil de liquidez de un mercado en etapa inicial", dijo Jake Ostrowskis, jefe de negociación OTC de Wintermute.
