De cara a 2026, el mercado parece estar configurando una clara divergencia.
Por un lado, el tono sigue siendo de aversión al riesgo. El Bitcoin [BTC] no ha recuperado los niveles desde el colapso de octubre, lo que redujo la proporción de oferta en ganancias del 98% antes de la venta masiva a alrededor del 63% actual. Eso es una auténtica presión sobre los márgenes.
¿El resultado? El NUPL del BTC está profundamente en territorio de pérdidas netas. Desde un punto de vista técnico, esto parece una clásica configuración de capitulación. Sin embargo, una divergencia clave del mercado sugiere que esta fase podría no ser bajista después de todo.
El cierre de la minería y las ventas de LTH explican la debilidad de Bitcoin
La dinámica de oferta de Bitcoin está experimentando una sacudida silenciosa pero significativa.
En particular, la mayor parte de la presión proviene de China, que una vez más ha endurecido las restricciones a la minería. Específicamente, la represión en Xinjiang ha cerrado aproximadamente 1,3 GW de capacidad minera, dejando fuera de línea 400.000 equipos.
En pocas palabras, los mineros de BTC están en riesgo, ya que una gran parte de la minería de Bitcoin en China se ha visto obligada a desconectarse. ¿El resultado? La tasa de hash de Bitcoin ha caído aproximadamente un 8%, haciendo que la red sea temporalmente menos segura contra ataques.
Como muestra el gráfico, la tasa de hash de Bitcoin cayó de 1.120 millones de TH/s a 1.070 millones de TH/s en menos de una semana. Con China controlando alrededor del 14% del poder de hash total, esto destaca cómo los movimientos regionales están agregando presión de venta.
Los datos on-chain respaldan esta tendencia. Los intercambios asiáticos han mostrado una venta neta al contado constante durante todo el Q4. Al mismo tiempo, los tenedores a largo plazo (LTH) también están reduciendo posiciones, con un aumento de la actividad de venta durante el último mes o dos.
En resumen, Bitcoin enfrenta una presión impulsada por Asia. Mientras tanto, los ETF spot de BTC en EE.UU. acaban de registrar su mayor entrada en un solo día en más de un mes. Esta divergencia podría desempeñar un papel decisivo en la configuración de la trayectoria de Bitcoin a medida que se acerca 2026.
Las ventas forzadas, no por pánico, podrían dar forma al movimiento del BTC en 2026
La perspectiva de Bitcoin para 2026 está siendo definida por un sutil cambio en la dinámica de oferta.
A medida que aumenta la volatilidad macro y se acumula una nueva presión minera de China, diferentes grupos de BTC están siendo empujados a vender solo para gestionar pérdidas. Los mineros son una parte clara de esto, con el cambio neto de posición de los mineros pasando a negativo.
En otras palabras, con la tasa de hash bajando alrededor de un 8%, los márgenes de los mineros se están viendo presionados, haciendo más probable que continúen las ventas. Eso mantiene el impulso a corto plazo de Bitcoin limitado, restringiendo su viento de cola del Q4.
Dicho esto, esto se parece más a una venta forzada que a pánico.
Los ETF de BTC acaban de atraer $457 millones en un solo día, mostrando que las instituciones todavía están comprando. Los grandes jugadores no se han retirado todavía, lo que hace que el retroceso se sienta más como un reinicio saludable que como una capitulación impulsada por el miedo.
En particular, esta divergencia podría definir la configuración de Bitcoin de cara a 2026.
Reflexiones finales
- Las ventas forzadas lideradas por Asia están presionando al BTC a corto plazo, impulsadas por los cierres mineros de China, la caída de la tasa de hash y la distribución de los tenedores a largo plazo.
- La demanda institucional permanece intacta, con fuertes entradas en los ETF spot estadounidenses creando una divergencia que podría dar forma a la configuración de Bitcoin de cara a 2026.
