Fuente: Jin10 Data
Faltan menos de tres meses para las elecciones intermedias de Estados Unidos, y los inversores están reevaluando el posible impacto en los mercados de los diferentes resultados políticos. El equipo de estrategia de Citigroup ya ha elaborado un marco de operaciones para el panorama gubernamental posterior a los comicios, considerando que si el Partido Republicano pierde el control total que actualmente ejerce sobre el Congreso y la Casa Blanca, el mercado de bonos podría tener una oportunidad de alza.
Las elecciones intermedias de EE.UU. se celebrarán el 3 de noviembre, hora local, donde los votantes elegirán a los miembros de la Cámara de Representantes y del Senado. En la actualidad, el Partido Republicano controla simultáneamente la Cámara de Representantes, el Senado y la Casa Blanca, formando una situación de "triple control".
Los datos del mercado de predicciones Polymarket muestran que los participantes del mercado consideran que la probabilidad de que el Partido Demócrata gane ambas cámaras del Congreso es del 48%; otro 38% de los participantes anticipa que los demócratas se harán con la Cámara de Representantes, mientras que los republicanos mantendrán el control del Senado.
Sin embargo, los datos del mercado de predicciones no equivalen a pronósticos oficiales o juicios sobre los resultados electorales. La revista estadounidense de tecnología WIRED informó que los funcionarios electorales de varias regiones están preocupados de que el público pueda malinterpretar el significado de las probabilidades del mercado de predicciones, tomándolas como resultados similares a encuestas o pronósticos oficiales.
Una encuesta realizada por una cooperativa de grandes jurisdicciones electorales mostró que el 75% de los encuestados no podía entender correctamente qué representan las probabilidades del mercado de predicciones, y el 35% de ellos pensaba que estas cifras representaban votos ya contabilizados o pronósticos oficiales emitidos por el gobierno estatal.
El equipo liderado por el estratega de Citi, Alex Saunders, considera que si tras las elecciones intermedias se forma un panorama donde demócratas y republicanos controlan diferentes centros de poder, el mercado de bonos podría beneficiarse.
"Perder el triple control del gobierno en ejercicio debilitaría las expectativas fiscales e impulsaría al alza a los bonos del Tesoro estadounidense después de las elecciones", escribieron los estrategas de Citi en un informe reciente.
Citi señala que un gobierno dividido generalmente significa una mayor dificultad para impulsar nuevas políticas, las expectativas del mercado sobre un gasto fiscal a gran escala disminuirían y, por lo tanto, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. tienden a caer. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años suele mostrar una tendencia a la baja en situaciones similares. El precio de los bonos y su rendimiento tienen una relación inversa.
Actualmente, el mercado no solo presta atención al resultado electoral en sí, sino también al posible impacto en la futura política fiscal, la política de la Fed y los problemas de deuda.
Citi afirma que "un gobierno dividido generalmente conlleva rendimientos más bajos y un aplanamiento de la curva de rendimientos", pero en el entorno actual aún existen múltiples factores de riesgo, incluidos los déficits fiscales en constante expansión, las perspectivas de tipos de interés de la Fed y futuras negociaciones sobre el techo de deuda potencialmente más controvertidas.
Además del mercado de bonos, Citi cree que las elecciones intermedias también afectarán el rendimiento de las acciones y los activos de crédito. En comparación con años sin elecciones intermedias, las acciones, los mercados de crédito y los mercados de tipos de interés suelen comenzar a sufrir presión aproximadamente 50 días hábiles antes de la votación, ya que los inversores ajustan sus posiciones con anticipación para hacer frente a la incertidumbre política.
A medida que se acerca el día de la votación, el mercado puede digerir gradualmente el riesgo político. Citi considera que, aproximadamente 30 días hábiles antes de las elecciones, el mercado de valores suele experimentar una subida de alivio. La volatilidad previa causada por la incertidumbre podría revertirse y continuar hasta fin de año.
La rápida expansión de los mercados de predicción también está cambiando la forma en que los participantes del mercado observan las elecciones. WIRED informó que durante las elecciones presidenciales estadounidenses de 2024, los mercados de predicción atrajeron una gran participación de fondos, y un usuario francés obtuvo una ganancia de 80 millones de dólares al apostar por la victoria de Donald Trump. A medida que se acercan las elecciones intermedias de 2026, tanto Polymarket como Kalshi ya han lanzado secciones especializadas para operar con elecciones.
Sin embargo, la expansión de los mercados de predicción también trae nuevas controversias. Algunos funcionarios electorales temen que si las probabilidades del mercado se desvían significativamente de los resultados finales certificados, podría exacerbar aún más las dudas del público sobre los resultados electorales y amplificar la volatilidad del mercado.
Desde una perspectiva sectorial, Citi cree que, si después de las elecciones surge un gobierno dividido, las acciones tecnológicas cíclicas y algunas acciones industriales podrían ser sectores beneficiados, mientras que las acciones defensivas del sector sanitario y de consumo básico podrían mostrar un rendimiento relativamente inferior.
Para los inversores, la clave no es solo juzgar qué partido gana, sino evaluar si el resultado electoral cambia el espacio para la política fiscal, las expectativas de oferta de bonos del Tesoro y la valoración del mercado sobre la futura trayectoria de los tipos de interés. La estrategia central de Citi es que la dispersión del poder gubernamental podría reducir las expectativas de expansión fiscal, apoyando así el mercado de bonos; al mismo tiempo, una mejora en la aversión al riesgo podría impulsar la recuperación de algunas acciones cíclicas y tecnológicas.
