A medida que crecen los casos de uso de la Capa 1, la escalabilidad se convierte en un desafío inevitable.
Cabe destacar que Ethereum [ETH] ha abordado esto inclinándose hacia las Capas 2, creando una red diseñada para preservar el rendimiento, mantener las tarifas bajas y escalar el volumen de transacciones sin congestión persistente de la red.
En esencia, la escalabilidad ha sido un pilar clave para la adopción generalizada de ETH.
Sin embargo, ese pilar ahora parece estar bajo presión. Según un analista prominente, los ingresos de Ethereum este año han disminuido drásticamente, cayendo desde 2.52 mil millones de dólares a principios de año a alrededor de 604 millones.
Base [BASE], una solución de escalado de Capa 2 de Ethereum, destaca este cambio.
Como mostraba el gráfico, los Ingresos Acumulados de 365 días de Base eran de unos 83 millones de dólares, pero solo aproximadamente el 8% de eso se pagó de vuelta a Ethereum como tarifas de liquidación. Eso es alrededor de 6.7 millones de dólares, contribuyendo al declive de ingresos de ETH.
Notablemente, este patrón de fuga de ingresos es consistente en la mayoría de las L2. Arbitrum, Optimism y Polygon, por ejemplo, capturan una porción similar de valor, lo que gradualmente debilita la captura directa de tarifas de Ethereum con el tiempo.
En pocas palabras, una captura de ingresos más débil apunta a una actividad de ETH más suave.
En ese contexto, ¿para qué se está posicionando exactamente BitMine [BMNR]? ¿Sugiere esto que su acumulación de tesorería es más especulativa que fundamentalmente impulsada?
La exposición a Ethereum de BitMine se vuelve especulativa
La cartera de BMNR está claramente cargada hacia Ethereum, manteniendo 3.66 millones de ETH.
Recientemente, una billetera vinculada a BitMine añadió 38,596 ETH en solo dos días, una acumulación considerable que se podría haber esperado que moviera los mercados. Sin embargo, el impacto fue leve, con la moneda manteniéndose por debajo de los 3,200 dólares.
El efecto en BMNR fue más pronunciado. En el gráfico diario, el token cerró con una caída del 9.17%, profundizando las pérdidas trimestrales. Con una disminución del 32% hasta ahora, el Q4 se perfila como el peor trimestre de BMNR desde el Q3 de 2022.
En pocas palabras, las apuestas fuertes en Ethereum de BMNR no están dando resultados.
Además, los fundamentos débiles en la cadena (L2s con bajo rendimiento) significan que no hay suficientes transacciones quemando tarifas para frenar la oferta. Ethereum se mantiene netamente inflacionario, manteniendo una presión alcista de precios baja.
En este contexto, la acumulación de ETH de BMNR parece menos una posición estratégica y más un movimiento especulativo. Si esto continúa, el mNAV de BMNR podría caer aún más, destacando los riesgos de su fuerte exposición a Ethereum.
Reflexiones Finales
- Las Capas 2 de Ethereum (Base, Arbitrum, Optimism, Polygon) capturan la mayor parte del valor de las transacciones, dejando los ingresos por tarifas de ETH en baja.
- El MNAV de BitMine está bajo presión. Los fundamentos débiles de las L2 y la respuesta de precio leve de ETH hacen que la acumulación de tesorería con fuerte peso en ETH del fondo parezca cada vez más especulativa.
