Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor | Ethan (@ethanzhang_web3)
El "Lunes negro" se repite.
Los datos de OKX muestran que en la madrugada del 26 de enero, el BTC cayó desde 88,945 dólares hasta 86,090 dólares, con una caída máxima del 3.21%; el ETH también cayó desde 2,942 dólares hasta 2,786 dólares, con una caída máxima del 5.3%; y el SOL cayó desde 126.99 dólares hasta 117.16 dólares, con una caída máxima del 7.74%. Hacia la noche del día 26, el mercado se recuperó ligeramente, con el BTC cotizando temporalmente a 88,200 dólares, el ETH a 2,915 dólares y el SOL a 123 dólares.
A diferencia del sombrío panorama del mercado de criptomonedas, los precios del oro y la plata han alcanzado repetidamente máximos históricos en fechas recientes. Los datos de COMEX muestran que el precio internacional de la plata alcanzó un máximo de 109.560 dólares por onza en 24 horas, con una ganancia intradía del 8.03%; el oro internacional también se fortaleció simultáneamente, subiendo a 5059.7 dólares por onza, con una ganancia intradía del 1.65%. Además, el yen mostró fortaleza en el mercado de divisas. Los datos muestran que el dólar estadounidense frente al yen (USD/JPY) tocó 154, alcanzando su nivel más bajo desde noviembre del año pasado, con una caída intradía del 1.11%.
En las redes sociales, la frase "Anything But Crypto" ("Cualquier cosa excepto cripto") también expresa la amargura de los inversores en criptomonedas.
Factor desencadenante 1: Volatilidad en el mercado de tipos de cambio del yen
Hoy, el tipo de cambio del yen experimentó una oleada de volatilidad extrema en el mercado de divisas, con el tipo de cambio del yen frente al dólar subiendo abruptamente desde 158.4 yenes por dólar a 153.9 yenes por dólar, una apreciación de más de 4 yenes. Detrás de este cambio, el mercado especula ampliamente que Japón y Estados Unidos podrían haber comenzado una intervención conjunta en el tipo de cambio, o al menos estar realizando "consulta de tipos" (rate check), el preludio de una intervención cambiaria.
Esta volatilidad extrema del yen no surgió de la nada. Ya el 23 de enero, el tipo de cambio del yen frente al dólar en el mercado de divisas de Tokio mostró un fuerte repunte en un corto período de tiempo.
La Reserva Federal (Fed) realizó inusualmente una "consulta de tipos", un movimiento considerado como la fase preparatoria de una intervención cambiaria, lo que señala la alta atención del gobierno estadounidense hacia la depreciación del yen. Según reportes de Xinhua, la consulta de tipos通常 ocurre en la fase preliminar de una intervención cambiaria, es un acto de las autoridades monetarias y financieras a través del banco central para consultar a los bancos sobre los tipos de cambio actuales y las condiciones del mercado, siendo una señal de operación de mercado más directa que una intervención verbal.
De hecho, desde 1996, Estados Unidos solo ha intervenido en divisas en tres ocasiones distintas, la última ocurrió después del gran terremoto de Japón en 2011, en conjunto con países del G7 vendiendo yenes para estabilizar el mercado. Precisamente por esto, el mercado ve esta fuerte volatilidad del yen como una señal de que Japón y Estados Unidos podrían estar interviniendo conjuntamente, y esta acción conjunta muy probablemente sea una respuesta de emergencia ante la fuerte caída del yen. Para el mercado de criptomonedas, esto significa que la liquidez del mercado y el sentimiento de riesgo podrían verse significativamente afectados, especialmente en un momento en que la incertidumbre macroeconómica global se intensifica.
¿Por qué la apreciación del yen exacerbó la caída de Bitcoin?
Durante mucho tiempo, la política de bajas tasas de interés de Japón ha llevado a los inversores globales a apresurarse hacia operaciones de carry trade (arbitraje de intereses) tomando prestado en yenes y convirtiéndolos a activos de mayor rendimiento. Este llamado "carry trade del yen" ha sido una parte importante de la liquidez del mercado global. Los operadores de carry trade piden prestados yenes a bajo interés y luego los convierten a dólares u otros activos de alto rendimiento, invirtiendo en activos de riesgo como Bitcoin o acciones. Sin embargo, cuando el yen se aprecia abruptamente, los operadores de carry trade usualmente enfrentan presión por el aumento en el costo de los fondos, viéndose forzados a cerrar posiciones y vender Bitcoin para pagar sus deudas.
Tomando como ejemplo agosto de 2024, el yen se apreció abruptamente debido a un aumento de tasas inesperado del Banco de Japón y a las expectativas de intervención cambiaria, lo que provocó el colapso del carry trade, haciendo que Bitcoin cayera desde 65,000 dólares a 50,000 dólares en solo unos días.
Hoy, con la nueva apreciación abrupta del yen, operaciones de carry trade similares en el mercado podrían verse forzadas a cerrar posiciones nuevamente, exacerbando aún más la volatilidad del precio de Bitcoin.
Además, aquellos familiarizados con los mercados financieros globales saben que el yen no es solo la moneda de Japón, también es visto como un barómetro del riesgo económico global. Cada vez que la incertidumbre del mercado global se intensifica, los capitales suelen fluir hacia el yen, esta "moneda refugio". Este fenómeno usualmente es particularmente evidente durante crisis económicas globales, turbulencias financieras, etc. Sin embargo, la volatilidad del tipo de cambio del yen no solo refleja la salud de la economía japonesa, también refleja cambios en el sentimiento de riesgo global.
Esta es la razón por la cual la frecuente volatilidad del tipo de cambio del yen, especialmente cuando la macroeconomía global enfrenta incertidumbre, afecta directamente el precio de activos de riesgo como Bitcoin. Cuando la volatilidad del tipo de cambio del yen es persistente y se intensifica, el sentimiento de aversión al riesgo en los mercados globales se calienta, y los activos de riesgo (incluyendo Bitcoin) suelen experimentar correcciones, mientras que activos refugio como el oro y la plata pueden ver alzas. Especialmente en el contexto de una posible intervención cambiaria conjunta entre Japón y Estados Unidos, una corrección a corto plazo en el precio de Bitcoin se convierte en una reacción inevitable del mercado.
Vale la pena señalar que la correlación negativa entre Bitcoin y el índice del dólar (DXY) es particularmente significativa. Cuando el dólar se fortalece, los inversores tienden a dirigir sus fondos hacia activos en dólares, reduciendo así la demanda de activos de alto riesgo como Bitcoin, y Bitcoin enfrenta presión a la baja; cuando el dólar se debilita, Bitcoin puede tener oportunidad de subir. Si esta intervención entre Japón y Estados Unidos tiene éxito, causando que el tipo de cambio USD/JPY caiga significativamente, el índice del dólar se vería presionado, lo que proporcionaría soporte alcista para Bitcoin, que cotiza principalmente en dólares.
Pero visto dialécticamente, aunque la intervención cambiaria podría impulsar el precio de Bitcoin a corto plazo, si después de la intervención no se cambian los fundamentos del mercado, el aumento de precio a menudo es difícil de sostener. Eventos pasados de intervención cambiaria muestran que la intervención gubernamental es solo temporal, y los cambios en la tendencia del mercado dependen más de los fundamentos de la economía global.
Factor desencadenante 2: Aumenta la probabilidad de un nuevo cierre del gobierno de EE.UU., el proyecto de ley sobre estructura del mercado de cripto podría estancarse nuevamente
Tras un nuevo baño de sangre policial en Minnesota, el riesgo de un cierre del gobierno de EE.UU. ha aumentado drásticamente. Según los últimos datos de Polymarket, las predicciones del mercado estiman que la probabilidad de un cierre gubernamental se ha disparado al 82%.
Este escenario fue desencadenado por el tiroteo fatal ocurrido el 24 de enero en la ciudad de Minneapolis. Alex Pretti, una enfermera de urgencias de 37 años, perdió la vida en un enfrentamiento con agentes federales. Después del incidente, el gobierno federal y las autoridades policiales locales dieron versiones contradictorias sobre lo sucedido. El tiroteo en sí generó una amplia indignación pública, y rápidamente se convirtió en un detonante para el juego político.
El líder demócrata Chuck Schumer dejó claro que si la controversia sobre las acciones del Departamento de Seguridad Nacional (DHS) no se resuelve, los demócratas bloquearán por completo el avance del proyecto de ley de presupuesto. Dado que el Senado necesita 60 votos para aprobar la ley, este estancamiento político afectará directamente las operaciones del gobierno. Vale la pena señalar que, después de un cierre previo de 43 días, el gobierno ha vuelto a caer en un "punto muerto" de cierre en solo dos meses.
Este impasse político no solo significa que el gobierno de EE.UU. enfrenta la amenaza de un cierre, sino que también trae un impacto directo al proceso regulatorio de la industria cripto. La reunión de deliberación del proyecto de ley sobre estructura del mercado de criptomonedas, originalmente programada para enero, tuvo que posponerse tras recibir controversia, y la intensificación de esta contienda política hace que el proyecto de ley, que debería seguir avanzando, pueda haber caído nuevamente en un estancamiento.
Aunque la parte de "estructura de mercado" del mercado de cripto parece haber alcanzado un consenso considerable, las controversias en torno a temas como los rendimientos de las stablecoins, el cumplimiento normativo de DeFi y las herramientas regulatorias de la SEC en el campo de los valores tokenizados, presentan enormes obstáculos políticos para el avance del proyecto de ley.
Como señaló Alex Thorn, director de investigación de Galaxy Digital, esta postergación resalta las profundas divisiones entre el Congreso y la industria cripto en varios temas clave, especialmente en los mecanismos de rendimiento de las stablecoins y las cláusulas relacionadas con DeFi. Alex Thorn mencionó además que en solo 48 horas, se presentaron más de 100 enmiendas, y las partes interesadas continuaron descubriendo nuevos puntos de controversia en el último momento, lo que aumentó significativamente la dificultad de la coordinación política. Para el mercado de criptomonedas, la incertidumbre política aumenta la volatilidad del mercado, y el cierre del gobierno significa políticas regulatorias impredecibles a corto plazo, lo que llena a los inversores de incertidumbre y preocupación sobre el futuro.(Lectura recomendada:《La deliberación de CLARITY se pospone abruptamente, ¿por qué las divisiones en la industria son tan graves?》)
Conclusión
En este juego macro, el oro ha retomado una posición dominante en el mercado con una actitud "retro". Cuando el precio internacional del oro superó por primera vez los 5000 dólares, la dirección del flujo de capitales refugio era evidente. Y Bitcoin, que alguna vez fue depositario de grandes esperanzas como "oro digital", entregó un boletín de calificaciones vergonzoso en esta sacudida sistémica: por primera vez desde octubre de 2023, los tenedores a largo plazo (LTH) están "vendiendo con pérdidas" (cut losses) a gran escala. Esto no es solo un colapso de precios, es un colapso de confianza en Bitcoin frente a una verdadera crisis financiera. El mercado en este momento no elige la innovación, sino activos refugio estables, el fuerte aumento del oro lo prueba.
Todo esto revela una realidad cruel: bajo la sombra de una crisis financiera, el mercado tiende a elegir "estabilidad" en lugar de "narrativa". El oro, como activo refugio, ha consolidado su posición como puerto seguro en crisis de confianza soberana, mientras que la debilidad de Bitcoin expone sus frágiles cimientos de confianza dentro del sistema financiero mainstream. La apuesta de un millón de dólares en Polymarket sobre "¿el oro o el ETH llegará primero a 5000 dólares?" ya se ha decidido, la victoria aplastante del oro no solo marca un avance decisivo en el precio, sino que también simboliza un "regreso a la estética" del mercado.
Aunque los activos tradicionales retoman la delantera, los activos emergentes aún buscan a tientas la verdadera confianza del mercado en la niebla. Sin embargo, los movimientos del mercado no carecen de oportunidades. El mercado de criptomonedas, que rompió la regla del "ciclo de cuatro años", aún esconde oportunidades de comprar en mínimos (bottom fishing).
Como dijo Chris Burniske, socio de Placeholder VC, desde la perspectiva del comprador, los niveles de precio de BTC que vale la pena observar incluyen: alrededor de 80,000 dólares (mínimo de noviembre de 2025, mínimo de etapa actual); alrededor de 74,000 dólares (mínimo de abril de 2025, formado durante el pánico por aranceles); alrededor de 70,000 dólares (cercano al máximo alcista de 2021); alrededor de 58,000 dólares (cerca de la media móvil de 200 semanas); y 50,000 dólares o menos (parte inferior del rango semanal, con fuerte significado psicológico, una ruptura podría desencadenar discusiones sobre "Bitcoin está muerto").
