Escrito por: Prathik Desai
Compilado por: Saoirse, Foresight News
«Cuando el desarrollo del capital de un país se convierte en un subproducto de las actividades de la sala de juegos, es probable que la empresa de construcción de capital fracase.» – John Maynard Keynes, 1936
La industria criptográfica es muy criticada; se cree ampliamente que está impulsada enteramente por la especulación, y muchos la llaman un casino sin fundamentos básicos. Pero muchos no se dan cuenta: la especulación es a menudo una señal temprana de la evolución del mercado. Un grupo de especuladores despreciados por las corrientes principales se reúne, reuniéndose para formar liquidez, y los futuros negocios maduros y regulados se construyen precisamente sobre esta liquidez.
En este artículo, analizaré este camino evolutivo combinándolo con fenómenos recientes del mercado cripto: una cadena pública diseñada originalmente para el comercio de acciones lanza una plataforma de emisión de monedas Meme; una plataforma de comercio de contratos perpetuos se transforma para construir infraestructura de comercio de materias primas; y un corredor que, con fondos procedentes de tokens temáticos de ranas, apoya la construcción de su propio sistema de comercio de acciones en cadena.
Y así comienza la historia...
En el campo cripto, la especulación tiene muchos sinónimos: ruido de mercado, burbuja, casino. Pero rara vez se reconoce un punto: en el camino hacia la madurez de la industria, la especulación puede convertirse en la base sobre la cual crecen las actividades superiores.
Pero es necesario aclarar: no todas las burbujas pueden transformarse en cimientos. Las burbujas que permanecen puramente en el nivel de la especulación eventualmente estallarán rápidamente. Pero si una burbuja puede combinarse con escenarios comerciales sostenibles y generar continuamente actividad comercial, puede convertirse en una base y soportar la implementación de más negocios.
Este no es un fenómeno nuevo; la historia financiera ha presenciado repeticiones a lo largo de su largo desarrollo.
Recordemos el mercado de granos de Chicago en la década de 1840. La Bolsa de Comercio de Chicago lanzó el mercado de futuros con el objetivo original de ayudar a los agricultores, cuyas cosechas eran inciertas, a fijar precios con anticipación y minimizar las pérdidas. Pero cada agricultor que quería vender granos a futuro necesitaba una contraparte dispuesta a asumir el riesgo de precio a largo plazo. Los especuladores llenaron este vacío. El mercado de transferencia de riesgo puede funcionar esencialmente porque el capital especulativo asume activamente el riesgo de precio que los agricultores querían desprenderse.
La clave del nacimiento del mercado de futuros fue separar el "grano físico" del "grano como producto comercial". El historiador estadounidense William Cronon llamó a este proceso la abstracción del grano. Una vez que el comercio de granos se simplificó a recibos de almacén, la propiedad pudo transferirse libremente, permitiendo la participación masiva de especuladores. Las transacciones especulativas masivas crearon suficiente liquidez, permitiendo a los agricultores encontrar contrapartes en cualquier momento. Esta abundante liquidez finalmente convirtió a Chicago en el centro de fijación de precios global del trigo.
Curiosamente, en ese momento, mucha gente se resistía y odiaba este tipo de comercio. El Movimiento Grange criticó públicamente a los especuladores de la bolsa, acusándolos de beneficiarse del trabajo de los agricultores sin esfuerzo. Pero este mecanismo finalmente evolucionó hasta convertirse en una infraestructura indispensable para el descubrimiento de precios en la economía agrícola mundial. Si no hubiera habido especuladores actuando como contrapartes en la década de 1870, el mercado mundial de trigo no tendría hoy un sistema de fijación de precios maduro.
Las opiniones del economista John Maynard Keynes sobre la especulación son ampliamente conocidas, y su punto de vista completo revela más claramente el doble papel de la especulación. Keynes dividió las actividades del mercado en dos tipos: inversión industrial, que es predecir los ingresos generados durante el ciclo de vida a largo plazo de un activo; y especulación, que es predecir el próximo comportamiento comercial del público del mercado. Le preocupaba que, en un mercado con suficiente liquidez, el comportamiento especulativo pudiera corroer la inversión industrial.
Al profundizar en su discusión, se puede ver que la especulación tiene dos caras.
«Si los especuladores son solo la espuma sobre las olas de la empresa industrial, no causarán un daño grave. Pero cuando la inversión industrial se convierte en la espuma sobre un torbellino especulativo, la situación es muy peligrosa. Cuando el desarrollo del capital de un país se convierte en un subproducto de las actividades de la sala de juegos, es probable que la empresa de construcción de capital fracase.»
La especulación que existe independientemente de los activos subyacentes es extremadamente riesgosa; pero si la especulación está anclada a activos subyacentes con valor, puede desempeñar un papel positivo.
Ya en la primera obra de la historia sobre el mercado de valores —Confusión de Confusiones, escrita por Joseph de la Vega en 1688— el autor mencionaba que la Bolsa de Ámsterdam atraía tanto a inversores como a jugadores. La mayoría de las bolsas existentes comenzaron así. Pero con el tiempo, esta historia fue olvidada gradualmente, y la gente formó una impresión estereotipada: que la necesidad seria de inversión era el propósito original del nacimiento de las bolsas. La realidad no es así.
Mirando al presente
El 5 de agosto, el mayor intercambio descentralizado de la industria cripto, Uniswap, lanzó la plataforma de emisión Pools, permitiendo a los usuarios emitir y comerciar monedas Meme en Robinhood Chain. Esta cadena de bloques fue creada por la empresa de corretaje del mismo nombre, con el objetivo inicial de servir a sus 30 millones de cuentas con fondos depositados para realizar comercio de acciones tokenizadas.
La historia es mucho más que eso. Antes del lanzamiento oficial de la plataforma Pools, los comerciantes ya habían descubierto contratos inteligentes no publicados, completando transacciones por más de $150 millones a través de estos contratos. Esto obligó a Uniswap a compatibilizar tanto la versión beta como la oficial del contrato, y a retrasar el plan de lanzamiento. El token principal de la plataforma, FRONG, cuyo nombre proviene del nombre del archivo de video de la rana utilizado en la campaña de prelanzamiento de Uniswap, fue acuñado con seis días de anticipación utilizando el mismo contrato; el día del lanzamiento oficial de la plataforma, el número de poseedores de este token alcanzó los 12,141.
Puedes interpretar esto por ti mismo: aproximadamente $150 millones en fondos se negociaron en una infraestructura no oficialmente activa, con un token temático de rana, en una cadena pública construida originalmente para el comercio de valores. Ahora FRONG también se ha convertido en la mascota no oficial de la plataforma Pools. Es difícil no sospechar que fue una acción planificada intencionalmente para atraer tráfico a la última versión V4 de la cadena pública de Uniswap. Incluso si no fue intencional, el volumen de transacciones diarias de Uniswap V4 en la cadena aumentó de $86.2 millones a $228.3 millones, casi triplicándose.
Pero como se mencionó al principio del artículo, no todas las burbujas y especulaciones pueden generar actividades sostenibles. Si un negocio especulativo puede durar o no, depende principalmente de en qué se especula. Podemos referirnos a shturl.c.
Durante años, shturl.c ha tenido la especulación como su producto central, y ahora es la plataforma de emisión de monedas Meme más grande. El 70% de las monedas Meme en la plataforma tienen una vida útil de menos de un día, y muy pocas sobreviven más de un mes.
@Coingecko
De enero a julio de 2026, los ingresos por tarifas del protocolo casi se redujeron a la mitad en comparación con el mismo período del año anterior, alcanzando solo $420 millones. Aun así, sigue siendo uno de los protocolos más rentables de la industria cripto, con ingresos anuales de $620 millones y una ganancia neta de $584 millones el año pasado.
Otra plataforma similar es Hyperliquid. Inicialmente, la plataforma se centró en el comercio de criptomonedas con alto apalancamiento, satisfaciendo la necesidad de los comerciantes de apostar direccionalmente. Luego, la plataforma extendió su modelo de comercio con apalancamiento a diversos activos de comercio las 24 horas, sin relación con las criptomonedas. Con el marco de gobernanza HIP-3, la plataforma ahora ha lanzado contratos perpetuos para activos como Nvidia, Tesla, rastreadores del Nasdaq, oro, petróleo crudo, plata, índices bursátiles, etc. Cada vez que hay noticias sobre petróleo crudo los domingos, los comerciantes pueden establecer posiciones de inmediato, mientras que los mercados tradicionales no abren hasta el lunes.
A principios de julio, el volumen de comercio de contratos perpetuos de activos del mundo real en la plataforma superó por primera vez en la historia al comercio de criptomonedas, representando el 52% del volumen total.
Aunque el volumen total de comercio de Hyperliquid se ha reducido casi a la mitad desde su punto máximo en 2025, el crecimiento en el comercio de activos del mundo real ha compensado la disminución en los pares de criptomonedas. Este es precisamente el valor que la especulación puede crear: Hyperliquid migró el modelo especulativo de apalancamiento que atrae a usuarios cripto nativos a categorías como oro, capital pre-IPO de empresas, índices bursátiles, etc., construyendo una capa de fijación de precios las 24 horas, un modelo que muchas plataformas de comercio tradicionales ahora están imitando.
Robinhood Chain está replicando en tiempo real este camino de desarrollo.
Aunque el equipo posiciona esta cadena pública como una infraestructura subyacente para el comercio de acciones en cadena, el CEO Vlad Tenev está muy contento con el tráfico que traen los comerciantes de monedas Meme.
«Construimos Robinhood Chain con el objetivo de que sea la mejor cadena pública para el comercio de activos del mundo real... pero también es excelente para comerciar monedas Meme.»
Con el auge del comercio de monedas Meme, esta cadena pública superó a Base Chain en usuarios activos diarios tres semanas después de su lanzamiento. El tráfico y los fondos generados por el comercio de monedas Meme son el capital semilla para el futuro desarrollo del sistema de comercio de acciones en cadena.
Por supuesto, esto no significa que la especulación finalmente pueda convertirse en un negocio maduro. La transformación depende de las elecciones de la plataforma misma.
Robinhood tiene 30 millones de usuarios con fondos depositados, múltiples líneas de negocio y una fuerte capacidad de distribución que podría convertir el tráfico generado por el comercio de monedas Meme en una base de usuarios para el comercio de valores en cadena. Podemos ver que sus ingresos del mercado de predicción en el segundo trimestre aumentaron más de diez veces interanual, alcanzando $156 millones, representando el 20% de los ingresos totales por transacciones de la plataforma.
La naturaleza de la especulación
Mucha gente nunca puede entender la especulación. La especulación en sí misma no es ni buena ni mala en términos absolutos. Despojada de todas las etiquetas adicionales, la especulación es simplemente uno de los instintos humanos más antiguos.
Cuando las personas convierten sus puntos de vista en apuestas financieras, nace naturalmente la especulación.
Desde su forma más primitiva, la especulación es simplemente buscar liquidez para los instrumentos de fijación de precios; donde fluye la liquidez, fijará el precio de ese instrumento. El instrumento puede ser un saco de trigo, acciones de Nvidia, un video de rana llamado frong.mp4, el resultado de un partido de fútbol o la probabilidad de que un candidato presidencial gane.
Las propiedades del activo subyacente determinan la dirección y los límites del desarrollo especulativo. Una vez que pierde el soporte de un activo subyacente valioso, la especulación generada por el mismo capital finalmente no puede sedimentar resultados a largo plazo y valiosos. Esta regla recorre la historia financiera, y la industria cripto está siguiendo el mismo camino.
Hyperliquid vinculó el comercio con apalancamiento a activos como el oro, construyendo un nuevo sistema de fijación de precios en solo dos años; Robinhood está construyendo simultáneamente canales subyacentes para el comercio de valores en cadena con el tráfico inesperado generado por la especulación de monedas Meme.
Lo que finalmente puede construir la especulación depende de cuánto valor pueda soportar el activo subyacente.
