Tras los resultados, la conferencia telefónica es clave para la reversión de la cotización
Nvidia reportó ganancias ajustadas por acción de 2,22 dólares para el segundo trimestre del año fiscal 2027, más del doble que el año anterior; los ingresos fueron de 96.200 millones de dólares, un aumento del 106% interanual. La negociación posterior a los resultados mostró cautela inicial, pero tras la conferencia telefónica en la que se revelaron datos sobre la demanda y la oferta, la acción subió aproximadamente un 4,4%.
Al comentar sobre la expectativa de crecimiento de ingresos del 70% para el próximo año fiscal, Jensen Huang declaró: "Tenemos la oferta para respaldar un crecimiento del 70%, pero nuestra demanda está muy por encima de ese nivel". También señaló que la empresa está colaborando con sus proveedores para tratar de satisfacer las necesidades de los clientes, pero que los cuellos de botella en áreas como la memoria deben ser transparentes para los inversores.
La IA está generando tokens rentables
Huang enfatizó dos puntos en la conferencia: la IA ya es útil y está generando tokens rentables. Según el análisis de Nvidia, si los clientes tienen más capacidad de computación, pueden generar más tokens que generen beneficios. Esto significa que la actual demanda de potencia de cálculo no proviene solo de la carrera por entrenar modelos, sino también de cargas de trabajo de inferencia y aplicaciones que ya generan ingresos.
También afirmó que la competencia no es del todo mala para Nvidia. Muchas XPU personalizadas solo sirven a una plataforma en la nube o a un servicio específico, mientras que la infraestructura de Nvidia puede cubrir el ciclo de vida completo de la IA, ejecutando modelos abiertos o cerrados en diferentes plataformas en la nube. Siempre que un modelo tenga éxito, las necesidades de entrenamiento e inferencia acabarán impulsando las ventas de Nvidia.
¿Por qué los sólidos resultados podrían caer inicialmente?
Los inversores temían que, incluso si Nvidia superaba las expectativas públicas de los analistas, podría no superar las expectativas "privadas" más altas del mercado. En los últimos trimestres, Nvidia ha experimentado situaciones en las que los resultados superaban las expectativas, pero la acción caía porque los inversores ya habían descontado previamente un crecimiento sólido.
Esta vez, el mercado finalmente se fortaleció porque la dirección proporcionó señales prospectivas más importantes que las cifras del trimestre: el alto crecimiento del próximo año fiscal no se debe a la falta de pedidos, sino a limitaciones de oferta; la nueva plataforma ya está en producción; la inferencia de IA está demostrando generar retornos comerciales verificables. Esta información redirigió el enfoque del mercado de "¿ha tocado techo el crecimiento?" hacia "¿podrá la oferta alcanzar la demanda?".
¿Qué deben observar los inversores a continuación?
Primero, si la cadena de suministro puede proporcionar suficiente memoria, equipos de red y capacidad de producción de sistemas. Si la demanda es fuerte pero no se puede entregar, el crecimiento de los ingresos aún podría verse limitado. Segundo, la guía del margen bruto para el tercer trimestre es de aproximadamente el 74%, ligeramente inferior al 75% del segundo trimestre, y se debe observar si el inicio de la nueva plataforma y el aumento de costos continúan presionando los márgenes. Tercero, si el gasto de capital de los clientes puede seguir creciendo en 2027, lo que determinará si se puede materializar la tasa de crecimiento de ingresos del 70% aproximadamente.
La subida de más del 4% tras los resultados indica que el mercado ha aceptado la explicación de que "la demanda supera a la oferta". Sin embargo, las acciones con altas valoraciones son muy sensibles a las discrepancias en las expectativas: si posteriormente los pedidos, las entregas y los márgenes brutos se materializan simultáneamente, la acción aún tendrá apoyo fundamental; pero si las restricciones de oferta se traducen en pérdida de ingresos, o si el retorno de los clientes de IA es inferior al esperado, la volatilidad aumentará significativamente.
