Período del Informe: 1 de junio de 2026 – 7 de junio de 2026
一、Conclusión Central de la Semana (Resumen Ejecutivo)
Durante la semana pasada, se observó un fenómeno muy significativo en el mercado de criptomonedas:
Los fondos de riesgo están saliendo, pero los fondos on-chain no se están retirando.
Desde la perspectiva de las instituciones tradicionales, los ETF de BTC experimentaron una salida neta masiva por cuarta semana consecutiva, con una salida neta semanal de aproximadamente 17,200 millones de dólares; los ETF de ETH tuvieron una salida neta de aproximadamente 168 millones de dólares en el mismo período. Las salidas acumuladas en cuatro semanas alcanzaron los 54,000 millones y 8,800 millones de dólares respectivamente, estableciendo el récord más fuerte de salidas consecutivas en casi un año.
Por otro lado, el mercado de stablecoins no mostró una contracción simultánea.
Con la Ley GENIUS de EE.UU. entrando en una etapa crucial y los reguladores del Reino Unido comenzando a discutir ajustes en las normas de regulación de stablecoins, el marco regulatorio global para las stablecoins se está formando rápidamente.
Esto significa que el mercado está desarrollando una nueva lógica de migración de capitales:
Los fondos se están trasladando de "la asignación a activos de riesgo" hacia "la asignación a infraestructura de pagos y rendimiento".
Al mismo tiempo, la financiación en el mercado primario sigue concentrada en tres áreas:
- Infraestructura de Stablecoins
- Infraestructura de Agentes de IA
- Capa de Rendimiento de RWA
En comparación con la búsqueda anterior de cadenas de bloques y narrativas, el capital ahora está más enfocado en:
Ingresos, capacidad de pago y flujos de efectivo reales.
二、¿Qué Sucedió la Semana Pasada?
2.1 Resumen General de los Datos Clave del Mercado
IndicadorEsta Semana (1-7 Jun)Semana Pasada (25-31 May)Cambio SemanalNúmero de Proyectos con Financiación Válida2631-16.10%Volumen Total de Financiación302 millones USD412 millones USD-26.70%Mayor Ronda de Financiación Única40 millones USD85 millones USD-52.90%Flujo Neto de ETFs de BTC-1,720 millones USD-1,440 millones USDSalida expandida 19.4%Flujo Neto de ETFs de ETH-168 millones USD-257 millones USDSalida reducida 34.6%Valor Total Bloqueado (TVL) en DeFi77,800 millones USD80,100 millones USD-2.90%Capitalización Total de Mercado de Stablecoins325,400 millones USD321,600 millones USD0.012
MétricasEsta Semana (1–7 Jun)Semana Pasada (25–31 May)Cambio SemanalNúmero de Proyectos de Financiación Válidos2631-16.10%Volumen Total de Financiación$302 millones$412 millones-26.70%Ronda de Financiación Única Más Grande$40 millones$85 millones-52.90%Flujo Neto de ETFs de BTC-$1,720 millones-$1,440 millonesSalida expandida 19.4%Flujo Neto de ETFs de ETH-$168 millones-$257 millonesSalida reducida 34.6%Valor Total Bloqueado (TVL) en DeFi$77,800 millones$80,100 millones-2.90%Cap. Total de Mercado de Stablecoins$325,400 millones$321,600 millones0.012
Interpretación del Mercado
El mayor cambio esta semana no fue la caída en la financiación, sino el cambio en la estructura de capitales.
Los ETF de BTC tuvieron una salida neta por cuarta semana consecutiva, con una salida neta semanal de 17,200 millones de dólares, convirtiéndose en una de las mayores retiradas de capital semanales desde 2026.
Al mismo tiempo, el tamaño total de las stablecoins sigue expandiéndose.
Este fenómeno suele indicar que el mercado entra en una fase defensiva: los inversores reducen su exposición al riesgo, pero mantienen la liquidez on-chain, esperando que surjan nuevas oportunidades determinantes.
2.2 Eventos de Financiación Clave de la Semana
Halliday
Sector: Infraestructura de Agentes de IA
Importe de Financiación: 20 millones USD
Ronda: Serie A
Líder de la Ronda: a16z Crypto
Lógica de Inversión:
A medida que los Agentes de IA entran gradualmente en la fase de validación comercial, el mercado comienza a centrarse en la infraestructura de la capa de ejecución de Agentes. Halliday pretende convertirse en la red subyacente para la ejecución automática on-chain de Agentes en el futuro.
OpenRouter
Sector: Infraestructura de IA
Importe de Financiación: 40 millones USD
Ronda: Serie A
Líder de la Ronda: a16z
Lógica de Inversión:
La era futura de los Agentes generará una gran demanda de llamadas a modelos, y la capa de enrutamiento de modelos podría convertirse en un nuevo punto de entrada de infraestructura.
M0 Protocol
Sector: Infraestructura de Stablecoins
Importe de Financiación: 35 millones USD
Líder de la Ronda: Bain Capital Crypto
Participantes: Pantera Capital
Lógica de Inversión:
En el contexto de un marco regulatorio que se clarifica gradualmente, las redes de emisión y liquidación de stablecoins están empezando a captar la atención institucional.
Gradient Network
Sector: Red de IA Descentralizada
Importe de Financiación: 10 millones USD
Líder de la Ronda: Pantera Capital
Lógica de Inversión:
Las redes descentralizadas de potencia computacional y razonamiento se convierten en una infraestructura importante para el ecosistema de Agentes de IA.
2.3 Los Tres Sectores que Atrajeron Más Atención del Capital Esta Semana
Primer Lugar: Infraestructura de Stablecoins (aprox. 28% del volumen de financiación)
Proyectos representativos:
- M0 Protocol
- Ethena
- Agora
Datos clave:
IndicadorDatoCapitalización Total de Mercado de Stablecoins325,400 millones USDCrecimiento Semanal0.012Participación de Stablecoins con Rendimientoaprox. 10%Avance RegulatorioLa Ley GENIUS en etapa crítica
MétricasDatosCap. Total de Mercado de Stablecoins$325,400 millonesCrecimiento Semanal0.012Porcentaje de Stablecoins con RendimientoAproximadamente 10%Progreso RegulatorioLa Ley GENIUS ha entrado en una etapa crítica
Lógica del Capital:
Las stablecoins ya no son solo herramientas de transacción.
El foco de la competencia futura se centrará en las redes de pago, liquidación y compensación transfronteriza.
Segundo Lugar: Infraestructura de Agentes de IA (aprox. 26% del volumen de financiación)
Proyectos representativos:
- Halliday
- OpenRouter
- Spectral
Datos clave:
IndicadorDatoNúmero de Proyectos Financiados Esta Semana7Importe Total de Financiaciónaprox. 79 millones USDPorcentaje de la Financiación Total26%
MétricasDatosNúmero de Proyectos de Financiación Esta Semana7Importe Total de FinanciaciónAproximadamente $79 millonesProporción en la Financiación Total26%
Lógica del Capital:
El mercado ha pasado del concepto de Agente a la economía de los Agentes.
Los futuros Agentes necesitarán:
Identidad, pagos, crédito y redes de colaboración.
Tercer Lugar: RWA (aprox. 18% del volumen de financiación)
Proyectos representativos:
- Ondo Finance
- Plume Network
- Centrifuge
Datos clave:
IndicadorDatoTamaño Total de RWAmás de 14,000 millones USDTVL de Ondomás de 1,400 millones USDProyectos en el Ecosistema Plumemás de 200
MétricasDatosTamaño Total de RWAMás de $14,000 millonesTVL de OndoMás de $1,400 millonesProyectos en el Ecosistema PlumeMás de 200
Lógica del Capital:
Las instituciones están comenzando a buscar activos on-chain con flujos de efectivo.
Los RWA están pasando de la fase narrativa a la fase de competencia a escala.
2.4 Incidentes de Seguridad Clave y Riesgos de Protocolo de la Semana
Incidente de Seguridad de Gravity Bridge
Escala de Pérdida:
Aproximadamente 5.4 millones USD
Causa:
Compromiso de la clave de firma del nodo validador
Nivel de Riesgo:
★★★★★
Incidente de Control de Permisos en DxSale
Escala de Pérdida:
Aproximadamente 7.3 millones USD
Causa:
Control malicioso de los permisos de administrador
Nivel de Riesgo:
★★★★☆
Caso de Congelación Judicial On-Chain (Zama cUSDC)
Escala de Congelación:
Aproximadamente 12.6 millones USD
Causa:
Congelación de activos activada por orden judicial
Nivel de Riesgo:
★★★★★
Observación de Riesgos
Los incidentes de seguridad de esta semana mostraron un cambio notable.
El foco de los ataques se está desplazando de las vulnerabilidades de contratos inteligentes hacia:
- Gestión de claves
- Control de permisos
- Riesgos de ejecución regulatoria
Para los futuros proyectos de financiación, la capacidad de seguridad se está convirtiendo en un factor de diferenciación importante.
三、Perspectivas Futuras de las Tendencias de Inversión y Financiación On-Chain
3.1 Las Redes de Pago con Stablecoins Podrían Ser la Trama Principal del T3
Una vez que la Ley GENIUS entró en una etapa crítica, el mercado comenzó a reevaluar el valor del sector de las stablecoins.
En el pasado, el debate del mercado era:
Si las stablecoins son legales.
En el futuro, el mercado se centrará en:
Quién controla la red de pagos.
Actualmente, los proyectos que merecen especial atención incluyen:
- M0 Protocol
- Ethena
- Agora
Puntos clave de observación para las próximas 4 semanas:
- Avances posteriores de la Ley GENIUS
- Cambios en la cuota de mercado de USDC y USDT
- Crecimiento de los casos de uso de pagos con stablecoins
3.2 La Infraestructura de Derivados Regulados Entra en una Fase de Revaluación
Aunque el mercado en general se ajustó esta semana, el mercado de derivados on-chain mantuvo su actividad.
Especialmente, Hyperliquid continuó manteniendo altos niveles de ingresos.
Datos clave:
IndicadorDatoContratos Abiertosmás de 8,000 millones USDIngresos Diarios Medios180-220 mil USDIngresos Anualizadosmás de 700 millones USD
MétricasDatosInterés AbiertoMás de $8,000 millonesIngreso Diario Promedio$1.8 – $2.2 millonesIngreso AnualizadoMás de $700 millones
El mercado está formando un nuevo consenso:
Los protocolos generadores de ingresos tienen más valor a largo plazo que los protocolos basados en narrativas.
3.3 Los Agentes de IA Comienzan a Entrar en la Fase de Validación Comercial
El año pasado, el capital invertía en el concepto de Agente.
El próximo año, el capital invertirá en los ingresos de los Agentes.
Proyectos clave a observar:
- Halliday
- Spectral
- Virtuals
En las próximas 4 semanas, es crucial observar:
Si comienzan a surgir comportamientos reales de pago y transacción entre Agentes.
Si se forma un ciclo cerrado, el sector de los Agentes podría entrar en una nueva fase de valoración.
3.4 Eventos Clave de TGE y Lanzamiento para las Próximas 1-4 Semanas
Proyectos de interés del primer nivel:
- GRVT
- Initia
- MegaETH
Proyectos de interés del segundo nivel:
- Proyectos del ecosistema Monad
- Proyectos del ecosistema de Agentes de IA
- Proyectos del ecosistema RWA
Se espera que el próximo mes aún esté dominado por incentivos de ecosistema y oportunidades en redes de prueba.
四、Análisis de Investigación Basado en Datos
¿Qué Significa que los ETFs Sigan Salientes, pero las Stablecoins Sigan Creciendo?
Si solo se observan los datos de los ETFs, el mercado parece haber entrado claramente en una fase de reducción de riesgos.
Los ETFs de BTC tuvieron una salida semanal de 17,200 millones de dólares, uno de los registros de retirada de capital más grandes del año. Los ETFs de ETH también experimentaron salidas continuas.
Pero al mismo tiempo, el tamaño total de las stablecoins sigue expandiéndose.
Esto indica que el capital no ha abandonado realmente el mercado de criptomonedas, sino que está esperando nuevas oportunidades determinantes.
Históricamente, este fenómeno suele aparecer antes de que se forme una nueva narrativa principal.
Y la dirección más probable para captar estos fondos actualmente es precisamente la infraestructura de stablecoins y las redes de pagos.
¿Por Qué las VC Están Reduciendo la Frecuencia de sus Inversiones?
El volumen total de financiación de esta semana cayó aproximadamente un 27% con respecto a la semana pasada.
Esto no significa que el capital se esté retirando.
Para ser más precisos:
Las instituciones están esperando a que se materialicen tres variables clave:
- La Ley GENIUS
- La reunión de política monetaria de la Fed en junio
- El avance de la ley de regulación de criptomonedas en EE.UU.
Antes de que el entorno regulatorio y macroeconómico se aclare, las VC tienden a elevar sus estándares de inversión.
La financiación futura valorará cada vez más:
- Ingresos
- Crecimiento de usuarios
- Ciclo comercial cerrado
Y no solo la narrativa.
¿Por Qué Hyperliquid Obtuvo el Reconocimiento del Capital en Contracorriente?
En los últimos años, el mercado se acostumbró a medir el valor de los protocolos por el TVL.
A partir de 2026, el mercado está cada vez más centrado en los ingresos.
El éxito de Hyperliquid demuestra que:
Los protocolos que realmente generan flujos de efectivo pueden obtener un sistema de valoración independiente del sentimiento del mercado.
Esto podría convertirse en un cambio importante para todo el mercado primario en el futuro.
五、Lista de Observación para los Próximos 30 Días
Ley GENIUS: Progresos clave en junio, Importancia: ★★★★★
Reunión del FOMC: 18 de junio, Importancia: ★★★★★
Avance de la Ley CLARITY: Finales de junio, Importancia: ★★★★
Posible TGE de GRVT: Principios de julio, Importancia: ★★★★
Liberaciones del ecosistema Initia: Junio-Julio, Importancia: ★★★★
Conclusión
En el pasado, el mercado competía por las narrativas; hoy, compite por los flujos de efectivo.
Desde las redes de pago con stablecoins, pasando por la infraestructura de derivados on-chain, hasta la economía de los Agentes de IA, el capital está buscando protocolos capaces de crear valor de manera sostenible.
Para el próximo trimestre, las tres tramas principales que merecen mayor atención siguen siendo:
Infraestructura de Stablecoins, Infraestructura de Agentes de IA, Derivados Regulados.
Y el factor clave que determina si un proyecto obtiene financiación también está pasando de la "historia" a los "ingresos".
