Crypto ha muerto.
No me refiero a que los precios caigan a cero, ni a que la cadena de bloques deje de producir bloques, o que las stablecoins desaparezcan silenciosamente. Hablo de algo muy incómodo para quienes, como yo, hemos estado inmersos en esta industria durante la última década.
Mi carrera profesional, mis contactos, e incluso gran parte de mi identidad, han girado en torno al "Crypto". He vivido el auge de las ICO (Ofertas Iniciales de Monedas), el verano de DeFi (Finanzas Descentralizadas), la locura de los NFT, el metaverso de puntos, las memecoins... casi todas estas olas.
En los grupos de chat de Telegram, en Crypto Twitter, en las conferencias, y en innumerables llamadas con fundadores, existía una suposición común: crypto era el centro del universo, y nuestra misión era hacer que este universo siguiera expandiéndose.
Sin embargo, ahora sostengo una opinión casi completamente opuesta.
"Crypto" como un mundo autónomo y autosuficiente, está en declive.
Esta tecnología está a punto de integrarse en todo lo demás, y aquellos que confundieron las burbujas pasadas con el destino final, serán dejados atrás por el tiempo.
Entonces, ¿por qué sigo siendo optimista sobre crypto?
Porque esta "muerte" es la entrada a algo más grande que la industria que hemos estado defendiendo.
El "mundo burbuja" que construimos
En la historia moderna del desarrollo de la industria crypto, las áreas más ruidosas a menudo han sido construidas por "nativos de crypto" (crypto natives) para "nativos de crypto".
Aquí, "nativos de crypto" no se refiere a todos los traders, ni a quienes buscan un sistema financiero mejor o diferente, sino a un grupo más reducido: aquellos que ya han trasladado por completo su vida financiera a la cadena.
Hemos optimizado todo en torno a estos usuarios:
- El diseño de la interfaz asume por defecto que el usuario está acostumbrado a transferir fondos de cinco o incluso seis cifras a través de extensiones del navegador;
- El contenido educativo básicamente equivale a "lee unos cuantos hilos más en Twitter";
- El conjunto de funciones gira en torno a yield farming, puntos, distribuciones de tokens y meta-juegos, que solo quienes ya están inmersos pueden entender;
- Más importante aún, construimos un manual de estrategias de marketing (GTM playbook) que principalmente funciona para nosotros mismos:
- Lanzar un token con un programa de puntos;
- Iniciar yield farming (minería de liquidez);
- Activar un programa de códigos de referencia;
- Crear una comunidad en Discord, contratar a un becario para gestionar la cuenta, y llamarlo "comunidad".
Este es el meta-juego del "crypto por el crypto": incentivos de circuito cerrado, dirigidos a ese grupo de direcciones que ya saben cómo farmear, rotar y vender en cadena. Cuando los fundadores hablan de "adquisición de usuarios", a menudo se refieren a "competir por los mismos usuarios de carteras que otros proyectos también están persiguiendo".
Detrás de todo esto, hay una suposición que ha impulsado silenciosamente muchas carreras: con el tiempo, el mundo se volvería más como nosotros.
Sin embargo, eso no ha sucedido. El número de usuarios ciertamente creció, pero la cultura siguió siendo de nicho y autoreferencial. La mayor parte de la actividad aún se concentra en los mismos patrones de comportamiento: trading de activos on-chain, apalancamiento, persecución de incentivos a corto plazo, etc.
Nuestra llamada "industria crypto", no se parece a un ecosistema de tecnología genérico, sino más bien a un juego multijugador masivo en línea (MMO) con una liquidez extremadamente alta.
Es un mundo divertido, incluso genial. Pero su potencial, en última instancia, es limitado.
¿A qué me refiero con "muerte"?
Cuando digo que "crypto ha muerto", no me refiero a que la blockchain deje de funcionar y todos se vayan a casa; tampoco a que los tokens desaparezcan, o que la tecnología falle por completo.
Lo que quiero decir es:
Crypto como una industria autónoma se está desintegrando. Las líneas divisorias entre crypto y "Fintech", "Infraestructura de IA (AI Infra)", "pagos", "mercados" y "casino" se están volviendo borrosas. Una "startup crypto" dejará de ser una categoría independiente, será simplemente una startup normal que resulta usar tecnología blockchain.
Las aplicaciones dirigidas únicamente a nativos de crypto, o morirán, o se quedarán para siempre en un mercado de nicho. Si tu mercado objetivo (TAM) es "aquellos que viven en la cadena todo el día", en realidad estás operando en un callejón sin salida. Si bien este nicho siempre existirá y algunos pueden beneficiarse de él, esta no es la forma en que la tecnología blockchain cambiará el mundo.
La etiqueta "crypto" se está convirtiendo gradualmente en una carga. Etiquetar algo como "crypto" o "Web3" ya no ayuda a atraer usuarios, obtener apoyo regulatorio o captar capital. Los emprendedores comunes integrarán la tecnología blockchain en sus productos, pero ya no se promocionarán como "empresas crypto".
La victoria de crypto no reside en que todo el mundo se convierta en nativo de crypto, sino en que todos puedan beneficiarse de ello sin necesidad de serlo.
La "muerte" a la que me refiero es el fin de crypto como un mundo cerrado y autónomo. Un mundo que una vez esperó que otros entraran en nuestro universo, aprendieran nuestro lenguaje, aceptaran nuestros rituales. Y ahora, esa expectativa está muriendo.
De "nativos de crypto" a "nativos del mundo real"
La adopción de la tecnología generalmente no parece glamurosa. Al principio, siempre es impulsada por unos pocos "bichos raros" y "creyentes". Si la tecnología es real, eventualmente se integra en todo lo demás, y la gente deja de llamarla "tecnología" y se centra en el valor y los usos que permite.
Esta es precisamente la dirección hacia la que creo que nos encaminamos: el signo del éxito ya no será "más nativos de crypto", sino "más personas normales".
Ya vemos algunos signos incipientes:
- Un usuario que consulta las probabilidades electorales en Polymarket, puede que no sepa en absoluto que está consultando una blockchain;
- Un comerciante en Lagos o Buenos Aires que liquida facturas con USDT (Tether), porque puede hacer la transacción en segundos;
- Un ahorrador en una economía con alta inflación que mantiene USDC (USD Coin), no porque sea "optimista sobre crypto", sino porque su moneda local se está devaluando.
Estos usuarios integran la tecnología crypto en sus vidas sin necesidad de saber qué es un "rollup". La tecnología hace sus vidas más baratas, más rápidas, más eficientes.
Pero esto no es solo una oposición entre "especuladores" y "personas normales". Estamos pasando por alto un gran grupo intermedio: aquellos que son técnicamente sensibles, se preocupan por la privacidad y la autosuficiencia, o les gusta participar directamente en los mercados, pero no tienen ningún interés en el rendimiento o la minería de puntos. Quieren la capacidad de auto-custodia, pero no quieren adoptar la cultura de los nativos de crypto. Quieren mejores herramientas tecnológicas, no una nueva identidad.
Honestamente, ahora estamos más cerca que nunca de servir a este grupo. La incorporación de usuarios y la experiencia de usuario han mejorado significativamente, tenemos experiencias mobile-first, inicio de sesión social, Apple Pay y pagos con tarjeta, billeteras abstractas. Ya no se necesita una "maestría en crypto" para usar la tecnología on-chain.
El cuello de botella ya no es la experiencia de usuario, sino la intención.
Ahora que podemos poner esta tecnología en manos de cualquiera, ¿qué elegimos construir? ¿A quién elegimos servir?
Demasiadas veces, la respuesta sigue siendo:
- "Estamos resolviendo los problemas de los nativos de crypto para los nativos de crypto."
- "Estamos haciendo que sea más fácil para quienes ya están en la cadena permanecer en la cadena."
- "Estamos construyendo un mejor casino para un grupo de personas que ya pasan todo el día en el casino."
Y esta parte, finalmente, será dejada atrás por el tiempo.
Deberíamos anticipar que crypto seguirá el camino de otras tecnologías fundamentales. Nadie dice "soy un usuario de internet". Nadie se siente presumido por "usar servicios en la nube". La gente simplemente usa productos, hace cosas.
El término "usuario de crypto" sonará igual de extraño en el futuro.
¿Qué vale la pena conservar?
Esto no aboga por la destrucción total de la cultura crypto. De hecho, algunas partes de la cultura de los nativos de crypto merecen ser conservadas y propagadas:
- Acceso sin permiso: Cualquiera puede conectarse y construir.
- Liquidez global y mercados 24/7: Un mercado que nunca duerme.
- Composabilidad: Estado abierto y API abiertas, fomentando la innovación y la colaboración.
- Propiedad del usuario (selectivamente): Otorgar propiedad al usuario donde realmente mejore el producto.
Además, hay algunas "rarezas divertidas" que también vale la pena conservar:
- Desarrollo público: Iterar y lanzar productos a la vista del público.
- Espíritu de código abierto: Impulsar el avance tecnológico y la colaboración comunitaria.
- Atreverse a experimentar financieramente: Un valor que una junta directiva tradicional nunca aprobaría.
Al mismo tiempo, también debemos ser realistas: el casino (mercados especulativos) ha pagado por mucha infraestructura. Esos flujos de fondos especulativos y picos de tarifas a menudo despreciados, en realidad financiaron infraestructura "aburrida" como pagos. El objetivo no es destruir el casino, sino dejar de confundir el casino con la ciudad entera.
La cultura crypto nos ha traído regalos genuinos. El problema no está en enterrar esa cultura, sino en infiltrarla sigilosamente en otros dominios.
¿Por qué las viejas reglas del juego han llegado a su fin?
Si estás de acuerdo con lo anterior, debes reevaluar las reglas actuales del juego.
El yield farming, los programas de puntos y los airdrops, en su mayoría, solo reciclan el mismo capital dentro del mismo círculo a través de interfaces de usuario ligeramente diferentes. El ciclo es así: lanzar un proyecto, atraer farming, más farming, salir del proyecto, y luego quejarse de que "los usuarios son demasiado especulativos". Los números del primer día parecen increíbles, pero a los tres meses, la retención de usuarios suele ser desastrosa.
Desde la perspectiva de un inversor, puedes detectar rápidamente este patrón de hype: equipos expertos en generar atención y diseñar incentivos, pero cuando se les hacen preguntas clave, casi no tienen nada que decir:
- ¿Para quién está diseñado este producto fuera del círculo de Crypto Twitter (CT)?
- ¿Por qué seguirían usándolo una vez que se acaben las recompensas?
- ¿Qué sentido tiene para alguien a quien no le importan los puntos base o los símbolos de los tokens?
El problema no es que ya no podamos llegar a la gente normal. Los avances en las herramientas ya nos permiten hacerlo. El verdadero problema es que rara vez estamos dispuestos a construir cosas que tengan sentido para la gente normal.
Otro lugar donde choca esta mentalidad es en el crecimiento. Cuando intentas salir del círculo, a menudo te topas de frente con el muro de la compliance.
KYC (Conozca a Su Cliente) y la regulación no son una imposición ordenada desde arriba, sino que son introducidas activamente por emprendedores marginales que se dan cuenta de que, sin ellas, sus negocios simplemente no pueden crecer.
- Tan pronto como tocas redes de pago reales, tocas KYC.
- Si esperas colaborar con contrapartes institucionales, necesitas establecer mecanismos de protección.
- Si te involucras en crédito, identidad o activos del mundo real, la idea de que "todos permanezcan en el anonimato" rápidamente se vuelve inviable.
Una parte de la economía on-chain puede permanecer completamente anónima y no regulada. Es una característica. Sin embargo, es ingenuo pensar que la mayor parte de la actividad económica permanecerá en ese estado.
La mentalidad de "ustedes eventualmente se volverán como nosotros" es en realidad un intento de evadir el duro trabajo de resolver problemas, distribuir productos y construir modelos de negocio. Puedes sentir este agotamiento cuando el hype no se traduce en una adopción duradera de usuarios o en retornos. No es solo un problema macroeconómico, es el techo impuesto por la limitación de construir solo para nosotros mismos.
Crypto se convierte en el backend del mundo
Si las viejas reglas del juego están fallando, ¿qué viene después? Lo pienso en tres capas:
1) Capa de infraestructura: Silenciosa, aburrida, pero significativa
Blockchain se convertirá en la infraestructura predeterminada en ciertas áreas: sistema de liquidación para ciertos tipos de pagos y mercados, uso de stablecoins en flujos transfronterizos, estado compartido para registros de identidad, garantías, propiedad, etc.
La mayoría de los usuarios nunca sabrán ni les importará que estos servicios estén "on-chain". Lo que sentirán son liquidaciones más rápidas, acceso más confiable, soporte global por defecto, y capacidades de dinero programable sin precedentes que los bancos tradicionales no pueden ofrecer.
2) Capa de producto: Ya no "productos crypto", solo productos normales
Aplicaciones en fintech, comercio, etc., adoptarán la tecnología on-chain solo cuando realmente mejore la experiencia, ocultando ferozmente la complejidad. Estas aplicaciones competirán en las mismas dimensiones que otros productos: precio, velocidad, experiencia de usuario y confianza.
No promocionarán que están "on-chain", sino que serán más baratas, más rápidas, más globales, más composables, y a veces más justas.
3) Capa especulativa: Persiste, pero se reposiciona
El "casino" no desaparecerá, pero dejará de ser toda la historia. Cosas como memecoins, derivados complejos y recintos puramente especulativos persistirán. Algunos permanecerán de nicho, mientras que otros pueden difuminarse gradualmente hacia el trading mainstream y el entretenimiento. No necesitan desaparecer por completo.
El cambio clave es que esta actividad especulativa se convertirá en un vertical dentro de un ecosistema más grande, en lugar de ser la base de toda la "industria".
Finalmente, crypto dejará de ser una industria separada y se integrará silenciosamente en la pila tecnológica global, convirtiéndose en el backend que impulsa el mundo, en lugar de estar separado de él.
Ganadores y perdedores
Cuando crypto se convierte en la capa subyacente de todo, los incentivos cambiarán.
Para los desarrolladores:
- Perdedores: Los equipos que construyen productos solo para Crypto Twitter (CT) y un pequeño grupo de direcciones on-chain; los fundadores cuya principal habilidad es diseñar mecanismos de yield farming, programas de puntos y distribución de tokens.
- Ganadores: Los equipos que parten de problemas reales de usuarios y ven la tecnología crypto como un detalle de implementación; los fundadores dispuestos a ser "aburridos" pero pragmáticos en áreas clave como confianza, cumplimiento y distribución.
Para los inversores:
- Perdedores: Los fondos cuya tesis de inversión es "servir crypto a la gente crypto" y que tienen la "reflexividad" como núcleo de su modelo de negocio.
- Ganadores: Los que invierten en demanda real, retención de usuarios y caminos sostenibles de distribución en mercados amplios (pagos, crédito, identidad, mercados, datos).
Para la industria existente:
- Perdedores: Aquellos cuya identidad se basa en "llegué temprano, el mundo debería adaptarse a mí"; los ecosistemas que se niegan a integrarse con otros dominios, insistiendo en que el "crypto puro" es el único camino correcto.
- Ganadores: Los equipos que desarrollan infraestructura y productos que los usuarios reales aman y de los que dependen; los proyectos que pueden integrarse en los flujos financieros y de consumo existentes; los equipos dispuestos a colaborar con otros cuando pueda traer nueva demanda on-chain. Incrustar crypto en la economía real es clave para un éxito grande y duradero.
Aceptar la transición no es fácil
Si has estado profundamente inmerso en el espacio crypto, esta transición puede ser difícil de aceptar.
Cuando has estado en estas "trincheras" durante años, y escuchas que "las trincheras se van a cerrar, el campo de batalla se ha movido a otro lugar", se siente como una traición al tiempo, energía y fe que invertiste, especialmente en un momento en que la industria aún no era ampliamente aceptada.
Muchas identidades se construyeron sobre ser "participantes tempranos", "ser diferentes" y "jugar un juego que los de afuera no entienden". Que el mundo pueda adoptar estas herramientas pero no esta identidad, se siente como una pérdida.
Pero esta es la trayectoria normal de todas las tecnologías exitosas.
Internet "murió" como una subcultura porque se volvió universal y aburrido; la "nube" ya no es la emocionante frontera porque cada empresa seria la adoptó en silencio. Hoy, nadie llora estas "muertes", porque son el precio del éxito.
La madurez de crypto significa que el "crypto" como lo conocíamos debe morir. Pero esto no es un fracaso, es la consecuencia inevitable del objetivo que una vez perseguimos.
Crypto ha muerto, larga vida a crypto
Si navegamos esta transición correctamente, dejaremos de ver la "adopción de crypto" como un objetivo independiente.
En su lugar, hablaremos de:
- Los productos y empresas que dependen de esta infraestructura;
- Mercados más globales, abiertos y programables que los sistemas existentes;
- Personas cuyas vidas cambiaron porque obtuvieron herramientas que su sistema bancario local no podía proporcionar.
Puedes aferrarte a la industria cerrada y autoreferencial que construimos, esperando que el mundo finalmente se adapte a nosotros; o puedes aceptar que esta etapa está terminando y comenzar a construir e invertir para un público más amplio.
Nuestra misión nunca fue hacer que todos se convirtieran en nativos de crypto. Nuestra misión era usar las herramientas que construimos para hacer un mundo mejor, incluso si el mundo finalmente olvida el nombre de esas herramientas.
Una pregunta clave: ¿Para quién se construye?
Si eres un desarrollador o un inversor, enfrenta esta pregunta directamente:
¿Estoy resolviendo problemas para nativos de crypto, o estoy resolviendo problemas para el mundo?
Tu respuesta determinará tu lugar en este obituario.
