Original | Odaily星球日报(@OdailyChina)
Autor | 秦晓峰(@QinXiaofeng 888 )
La muy esperada "Ley de Transparencia del Mercado de Activos Digitales" (Ley CLARITY) se ha vuelto a retrasar, como era de esperar. La senadora Cynthia Lummis declaró previamente que los negociadores esperaban finalizar el texto de compromiso definitivo "alrededor del 4 de julio (Día de la Independencia de EE. UU.) y avanzarlo en julio", pero el progreso actual es claramente más lento.
Ahora, a medida que se acerca el período de receso del Senado el 10 de agosto, la ventana de tiempo restante es cada vez más corta: el proyecto de ley debe alcanzar el umbral de 60 votos en el Senado (requiriendo al menos 7 demócratas que cambien su apoyo), coordinarse con el texto del Comité de Agricultura del Senado, fusionarse con el proyecto de ley de la Cámara de Representantes y ser firmado por el presidente; todo esto debe completarse dentro de los próximos 25 días laborables, lo que hace que la línea de tiempo sea extremadamente ajustada.
Si se pierde la ventana antes del receso de agosto, la probabilidad de que la Ley CLARITY se apruebe este año disminuirá aún más. De hecho, los datos del mercado de predicción Polymarket muestran que la probabilidad de aprobación del proyecto de ley este año es solo del 40%; Galaxy Digital también ha reducido la probabilidad de aprobación para 2026 al 50%.
1. Repaso de los últimos avances de la Ley CLARITY
La Ley CLARITY es una legislación emblemática sobre la estructura del mercado de criptomonedas promovida por el Congreso de EE. UU., que busca aclarar los límites regulatorios entre la SEC y la CFTC, proporcionar una vía no bursátil para los tokens descentralizados y requerir el registro de los intermediarios de productos básicos digitales y obligaciones de lucha contra el lavado de dinero.
El 17 de julio de 2025, la Cámara de Representantes aprobó con 294 votos a favor y 134 en contra el proyecto de ley HR 3633 presentado por French Hill, con más de 70 votos de demócratas. El 14 de mayo de 2026, el Comité Bancario del Senado avanzó y aprobó el proyecto con 15 votos a favor y 9 en contra (con el apoyo de 13 republicanos y 2 demócratas). El 1 de junio de 2026, la Ley CLARITY se incluyó formalmente en el calendario legislativo del Senado (Número de Calendario 423), lo que le da derecho a una consideración plena.
Sin embargo, durante todo junio el avance de la Ley CLARITY no fue fluido. El 9 de junio, las negociaciones sobre las cláusulas éticas relacionadas con las tenencias de criptomonedas del presidente se rompieron, lo que llevó directamente a que algunos legisladores demócratas suavizaran su postura o plantearan condiciones adicionales, ralentizando el ritmo de entrada del proyecto de ley en el debate del pleno. El 10 de junio, la Casa Blanca se reunió con grupos policiales y fiscales, tras lo cual la lucha por la aplicación de la cláusula 604 (cláusula de protección para desarrolladores) en la "Ley de Certidumbre Regulatoria de la Cadena de Bloques" llegó a un punto muerto; si no se resuelve, los grupos de aplicación de la ley podrían hacer lobby en contra, y los legisladores demócratas también podrían votar en contra por "no proteger suficientemente a los consumidores/combatir el crimen".
En pocas palabras, el primero es un "umbral político/ético" y el segundo una "línea roja de aplicación de la ley/seguridad", que juntos constituyen los dos últimos obstáculos principales para que la Ley CLARITY "pase" en el Senado. Si no se resuelven, será difícil reunir 60 votos y el texto final, y no se podrá completar la legislación antes del receso del 10 de agosto. Estas dos negociaciones obstaculizan directamente el avance final de la Ley CLARITY, convirtiéndose en las "piedras de tropiezo" clave que hicieron fracasar el objetivo del 4 de julio y estancaron el progreso general. Actualmente las negociaciones aún intentan avanzar, pero el tiempo es ya muy limitado.
Brian Gardner, estratega jefe de políticas de Washington de Stifel Financial, declaró que para que el proyecto de ley sea aprobado en 2026, "probablemente necesite ser aprobado por el Senado a finales de julio, preferiblemente en junio", advirtiendo que si el Senado pierde el período de receso, las perspectivas se deteriorarán significativamente.
Sin embargo, el mercado ya no alberga muchas esperanzas de que el proyecto de ley se apruebe este año. Alex Thorn, jefe de investigación de Galaxy, redujo el 5 de junio su pronóstico de aprobación de la ley en 2026 del 75% al 60%, citando la agenda cada vez más apretada del Senado. Los datos del mercado de predicción Polymarket muestran que la probabilidad de aprobación del proyecto de ley este año es solo del 40%.
2. ¿Qué pasará con las criptomonedas si la Ley CLARITY no se aprueba a tiempo?
Según el análisis de CCN, si la Ley CLARITY no se aprueba antes del receso de agosto, la reacción más probable del mercado no sería un colapso, sino una "hemorragia lenta a través de productos con prima". De hecho, el bajo rendimiento de las criptomonedas durante todo junio ya indica que el mercado ha comenzado a revalorizar la incertidumbre legislativa. (Nota de Odaily: Aquí, productos con prima se refiere principalmente a varios ETF spot).
Los datos muestran que durante todo junio, los ETF spot de bitcoin en EE. UU. tuvieron una salida neta acumulada de aproximadamente 4,500 millones de dólares, equivalentes a alrededor de 77,000 BTC reembolsados; esta es la mayor salida neta mensual desde el lanzamiento de los productos en enero de 2024, superando el récord anterior de febrero de 2025 (aproximadamente 3,560 millones de dólares), estableciendo el peor récord mensual histórico.
De hecho, XRP podría ser uno de los activos más directamente y significativamente afectados por el proyecto de ley, ya que este haría permanente su clasificación como mercancía, eliminando el riesgo de interpretación reversible por parte de las agencias. Si hay un retraso prolongado o un fracaso, XRP podría perder parte de su "prima por noticias regulatorias positivas".
Geoffrey Kendrick, director global de investigación de activos digitales de Standard Chartered, proyecta un precio objetivo para XRP de 8 dólares, suponiendo que el Senado apruebe plenamente la legislación relevante y haya entradas de entre 4,000 y 8,000 millones de dólares en fondos de ETF. JPMorgan predice que si se aprueba la ley, los ETF de XRP podrían recibir entradas de entre 4,300 y 8,400 millones de dólares en el primer año. Los datos muestran que desde el lanzamiento del ETF spot de XRP en noviembre de 2025, ha habido entradas netas acumuladas de aproximadamente 1,410 millones de dólares, de los cuales el 84% proviene de minoristas, mientras que las entradas institucionales aún esperan una señal regulatoria clara.
En el caso de Bitcoin, que ya fue clasificado como mercancía mediante la interpretación conjunta de la SEC y la CFTC en marzo de 2026, el principal efecto de la Ley CLARITY sería convertir esta decisión reversible en ley federal permanente. Incluso si la ley fracasa o se retrasa mucho, la narrativa de Bitcoin como "oro digital" es relativamente sólida y sufriría un impacto directo menor.
El efecto en ETH es similar al de Bitcoin, ya que Ethereum también fue clasificado como mercancía en la interpretación conjunta; el fracaso de la ley podría llevar a que los protocolos DeFi enfrenten una ambigüedad regulatoria por más tiempo, suprimiendo la innovación y la entrada de capital. Geoffrey Kendrick de Standard Chartered proyectó un precio objetivo para ETH de 7,500 dólares a finales de 2026 (posteriormente reducido a 4,000 dólares), suponiendo que se apruebe la legislación relevante.
Kristin Smith, directora del Instituto de Políticas de Solana, declaró que muchos asignadores de activos están explorando activamente invertir en activos digitales, pero debido a que las pautas regulatorias aún no están claras, están reteniendo sus fondos. La misma lógica se aplica al DeFi institucional, donde muchos proyectos DeFi también están en suspenso mientras esperan la resolución de la cláusula 604.
3. ¿Cuál es el camino a seguir?
No queda mucho tiempo para que la Ley CLARITY supere los obstáculos. En adelante, podrían darse las siguientes situaciones:
- Primero, aprobación antes del receso de agosto: el mayor catalizador, los precios podrían mostrar un repunte significativo, especialmente en XRP y los ETF relacionados.
- Segundo, postergación hasta 2027: lo que el mercado menos desea, prolongando el proceso de "hemorragia lenta", manteniendo el capital institucional en espera.
- Tercero, fracaso y posposición a la próxima legislatura: La Ley CLARITY se encuentra actualmente en el 119° Congreso. Si no se completa la votación en el pleno del Senado, la coordinación y la aprobación final antes del receso de agosto de 2026, todo el proceso no podrá concluir dentro de este Congreso; al iniciarse un nuevo Congreso (el 120°, 2027-2028), el proyecto de ley deberá reintroducirse y volver a pasar por todos los procedimientos de revisión en comité, debate en el pleno, etc.
La Ley CLARITY se encuentra actualmente en una etapa crítica de "estar a punto de lograr el objetivo pero atascarse". Técnicamente ya está en el calendario del Senado, pero las negociaciones políticas, la ventana de tiempo y el apoyo bipartidista siguen siendo los mayores obstáculos.
Sin embargo, como afirmó Vincent Chok, CEO de First Digital: "El simple hecho de que la Ley CLARITY entre en la votación del pleno del Senado muestra que EE. UU. está más cerca que nunca de resolver la ambigüedad regulatoria... Una votación exitosa aceleraría este proceso, pero el fracaso no lo detendría necesariamente. De hecho, el retraso en el marco estadounidense podría crear una sensación de urgencia y prolongar la ventana de tiempo para establecer estándares globales, y EE. UU. podría convertirse en el centro global de facto para los activos digitales."
