Fuente: 《The Rollup》
Recopilación: Felix, PANews
Hanson Birringer, cofundador y Director de Ingresos de Hyperdash, la plataforma de análisis de datos comerciales basada en Hyperliquid, fue recientemente invitado al programa de podcast 《The Rollup》, donde explicó en detalle cómo Hyperliquid está construyendo una capa de liquidez eficiente y descentralizada combinando las tres grandes tendencias: contratos perpetuos, RWA y stablecoins. Además, la entrevista mencionó el lanzamiento de productos ETF relacionados por Grayscale, considerando que estos brindan a los inversores institucionales un canal regulatorio para acceder a este ecosistema; y expresó un gran optimismo sobre el mecanismo de captura de valor del protocolo a través de recompra de tokens.
PANews ha recopilado lo más destacado de la entrevista.
Anfitrión: ¿Cómo ha sido el mes?
Hanson: Un mes fantástico. Hemos hecho muchos anuncios. Por ejemplo, me he unido oficialmente a tiempo completo a HyperDEX, anunciamos la adquisición de Imperator, por lo que ahora estamos lanzando un negocio completo de validadores de infraestructura de nodos y datos. Muchas expectativas para la cumbre de Hyperliquid a finales de esta semana. En resumen, es un momento emocionante para construir en el ecosistema Hyperliquid.
Anfitrión: Creo que en los últimos años, con la evolución del producto y el desarrollo de la tokenización y el trading, la lógica de inversión alrededor de Hyperliquid ha cambiado mucho. Quizás puedas compartir cuál es tu lógica de inversión actual sobre Hyperliquid. ¿Qué lógica realmente resuena con los individuos de alto patrimonio neto y los asignadores institucionales cuando recaudas fondos para el SPV del ETF de Grayscale y hablas con ellos?
Hanson: Este es uno de mis temas favoritos. Podemos hablar sobre por qué Hyperliquid no solo es importante para los mercados de capitales cripto, sino también para los mercados financieros tradicionales más amplios que están co-evolucionando. Creo que, en esencia, hay múltiples razones por las que los inversores, investigadores, traders y participantes del mercado están tan entusiasmados con lo que Hyperliquid está construyendo y quieren participar. Primero, es de código abierto, sin permisos y descentralizado. Tiene las mismas reglas para cada participante en la plataforma. Además, no solo adopta el espíritu de las criptomonedas, sino que lo combina con sistemas y aplicaciones financieras de alto rendimiento, permitiendo que el capital institucional participe realmente en este mundo descentralizado, algo que nunca antes habíamos visto. En mis diez años en la industria cripto, es realmente el único proyecto que hace que estos dos mundos evolucionen juntos realmente, en lugar de por separado.
Anfitrión: ¿Cómo ves el uso de Hyperliquid como una forma de expresar una visión alcista sobre las tendencias de contratos perpetuos, tokenización y stablecoins? ¿Cómo ves la combinación de estas tres supertendencias que están destinadas a crecer exponencialmente a lo largo de una década? ¿Es Hyperliquid un buen vehículo para expresar las tres?
Hanson: Absolutamente, es la expresión más pura de estas tendencias. En cuanto a los contratos perpetuos, la respuesta es obvia, Hypercore es el DEX perpetuo líder, compitiendo con los intercambios centralizados. Basándonos en la participación de mercado del volumen de contratos abiertos (OI) y del volumen de trading, o desde la perspectiva de la liquidez, ya es uno de los mercados principales, incluso el primero, para algunos pares de trading. También es un líder de categoría en la inclusión de nuevos tipos de activos. Vimos el lanzamiento del HIP-3 que introdujo contratos perpetuos de RWA. Así que realmente estás combinando estas grandes tendencias en un producto excelente. En cuanto al trading de contratos perpetuos de materias primas y acciones, Hyperliquid ya es de facto el líder de categoría entre los intercambios cripto hoy en día. Lo que han hecho es realmente abrir el nivel del constructor, no subcontratarlo. Este es el núcleo del espíritu de Hyperliquid, permitir que otros constructores de alta calidad y capacidad entren y comiencen a agregar valor al ecosistema.
En cuanto a las stablecoins, USDC se convierte ahora en el activo de cotización principal, y creo que el mercado no se ha dado cuenta realmente de lo importante que es este movimiento. Porque desde su creación, estas stablecoins nunca han hecho tal trading. Han renunciado voluntariamente al 90% de sus ingresos solo para ser parte de la narrativa de Hyperliquid, creo que es muy importante que la gente realmente lo digiera y entienda, no solo desde la perspectiva narrativa, sino también desde la perspectiva de ingresos. Considerando el volumen de trading y lo que sucede en el intercambio, actualmente hay aproximadamente 100 mil millones de dólares en oferta de stablecoins en Hyperliquid, HyperEVM y Hypercore combinados. De esos 100 mil millones, suponiendo que obtengan un diferencial neto del 4% en los bonos del Tesoro estadounidense en el backend, el 90% de esos ingresos va al fondo de ayuda y se recompra programáticamente en cadena tokens Hype. Esto añade cientos de millones de dólares en presión de compra al protocolo, además de las tarifas de trading.
Entonces, para resumir tu pregunta, Hype, como token y como ecosistema, es realmente la expresión más pura de las tres supertendencias cripto: contratos perpetuos, RWA y stablecoins, y con el tiempo, compondrán su efecto conjunto.
Anfitrión: Jeff mencionó una vez que Hyperliquid es como AWS en el espacio de liquidez, la liquidez engendra más liquidez. Pero actualmente hay un obstáculo: frontends de consumo fuertemente regulados como Robinhood, Kalshi, etc., tienen dificultades para conectarse directamente a este sistema. ¿Cómo ves este viento en contra regulatorio?
Hanson: Este es un desafío global, pero Hyperliquid lo está enfrentando activamente. El Centro de Políticas de Hyperliquid y el proveedor de carteras Phantom están haciendo lobby activamente ante los reguladores estadounidenses (como la CFTC) para lograr un posicionamiento regulatorio claro para los lugares de trading descentralizados. Una vez logrado, los frontends de corredores tradicionales regulados podrían enrutar órdenes directamente al backend de ejecución de Hyperliquid. Además, los corredores tradicionales anteriormente revolucionaron la industria con la "comisión cero", y ahora Hyperliquid ofrece una liquidez subyacente de bajo costo extremadamente competitiva, lo cual es un mercado enorme.
Anfitrión: Recientemente, el volumen de contratos abiertos (OI) de HLP 3 (mercado RWA) alcanzó un máximo histórico. Combinando los ingresos por stablecoins y las tarifas de prioridad (Priority fees), ¿cómo anticipas la historia de crecimiento de ingresos de Hyperliquid en el próximo año o dos?
Hanson: Los mercados financieros tradicionales son extremadamente vastos, el volumen nominal de trading de ciertas opciones y ETFs se calcula en billones o incluso decenas de billones. Si los contratos perpetuos de RWA capturan una pequeña fracción del volumen de trading global, los ingresos de Hyperliquid podrían crecer 100 veces en la próxima década. A medida que crece el volumen de trading, el tamaño del margen en el protocolo también aumentará drásticamente, lo que amplificará aún más la escala de los ingresos por stablecoins y la recompra de tokens.
Anfitrión: Formaron Hyper Holdings y ayudaron a impulsar el lanzamiento del ETF Hyperliquid de Grayscale. ¿Cuál fue la consideración detrás de esto?
Hanson: Hyper Holdings Global es un fondo de propósito especial (SPV). Establecimos el SPV y proporcionamos capital semilla en especie para el ETF de Grayscale. Los inversores institucionales tradicionales generalmente no tienen cuentas en Coinbase y enfrentan fuertes fricciones de cumplimiento y control de riesgos. El ETF les proporciona una vía de inversión de un solo clic, y nuestro apoyo financiero aseguró los activos bajo gestión (AUM) iniciales y la liquidez del producto, permitiendo que grandes capitales entren y salgan cómodamente. Los inversores institucionales valoran mucho el claro modelo de negocio de "flujo de caja + recompra de tokens" de Hyperliquid, lo que hace que sea mucho más fácil valorarlo que otras blockchains públicas.
Anfitrión: HyperDash actualmente procesa más de 35 mil millones de dólares en volumen de trading. Recientemente adquirieron la empresa de datos de nivel institucional Imperator, ¿qué valor puede aportar esto a la plataforma?
Hanson: HyperDash es esencialmente un terminal global de datos de corretaje y trading, que proporciona herramientas más avanzadas que el frontend oficial. Después de adquirir Imperator, nos convertimos en un nodo validador activo de Hyperliquid, pudiendo procesar datos en cadena a la velocidad más rápida. Esto no solo mejora la experiencia de trading para los minoristas, sino que también nos permite ofrecer paquetes de datos de nivel empresarial a empresas de gestión de activos tradicionales, ayudándoles en la suscripción de inversiones y la evaluación de decisiones.
Anfitrión: Para Hyperliquid, ¿cuáles son tus predicciones alcistas y bajistas? No necesariamente sobre el precio, sino desde tu perspectiva, ¿qué cosas deben salir bien para que HyperDash, Hyper Holdings y todo el ecosistema Hyperliquid alcancen el resultado más optimista en los próximos 18 meses? Y luego, ¿cómo ves el escenario moderado o de mercado bajista?
Hanson: La lógica alcista es muy clara, la integración de stablecoins y canales de entrada de moneda fiduciaria local permite que personas de todo el mundo que antes estaban excluidas de los mercados de capitales en dólares ahora accedan a la liquidez global con solo unos clics en su teléfono, algo nunca antes visto en la historia humana. En cuanto a la lógica bajista, me cuesta encontrarla. A menos que la tendencia a largo plazo de la penetración global de internet y la inclusión financiera se revierta, tenemos razones de peso para mantener un optimismo extremo.
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