Autor: David, Investigación Tide
El 22 de junio, el Ministerio de Comercio publicó el Aviso N.° 23 de 2026, incluyendo a 10 entidades estadounidenses, como Aevioox, Red Cat Holdings y MP Materials, en la lista de control de exportaciones, prohibiéndoles la exportación de productos de doble uso. El mismo día, otras 46 empresas estadounidenses fueron incluidas en la lista de restricción de compras públicas.
(Nota del autor: Productos de doble uso se refiere a bienes, tecnologías y servicios que tienen aplicaciones tanto civiles como militares, o que pueden contribuir a mejorar el potencial militar).
Esta es otra ronda de la normalización de las contramedidas de China respecto a las tierras raras desde octubre de 2025. Las 10 empresas estadounidenses señaladas se centran principalmente en tres sectores: defensa, drones y tierras raras.
Los dos nombres más destacados de la lista son MP Materials y USA Rare Earth, ambos banderas de las tierras raras en EE.UU. La acción de China contra ellas provocó como primera reacción en el mercado un impulso positivo para el sector de tierras raras en las acciones A: al cortar el suministro a los rivales, las empresas locales ganan mayor escasez y valor.
La pregunta es: la actual subida del sector de tierras raras comenzó en octubre del año pasado y las principales empresas de la cadena superior ya están cerca de los máximos anuales. ¿No es demasiado tarde para reaccionar ahora?
Si es tarde, ¿hacia dónde debería ir el dinero?
La lista de control del Ministerio de Comercio afecta a más que solo el sector de las tierras raras. El sector de tierras raras, que ya ha subido considerablemente, podría tener aún más catalizadores, y las líneas menos populares que no han seguido el ritmo quizás aún no estén siendo vigiladas.
Intentamos analizar las posibles líneas afectadas y las presentamos en un contexto de precios para su referencia.
Conclusiones clave
1 Las acciones A del segmento superior de la cadena de tierras raras ya han subido mucho; este control no es un nuevo catalizador
El precio actual de China Northern Rare Earth es de 52,9 yuanes, con un espacio de solo alrededor del 20% respecto al máximo anual de 63,6 yuanes. Guangdong Rising Rare Metals a 115 yuanes y Shenghe Resources a 33,6 yuanes también se acercan a sus máximos anuales. Estas acciones de recursos del segmento superior han subido continuamente desde octubre del año pasado, y la lógica de "beneficiarse de las contramedidas de tierras raras" ya ha sido descontada en gran medida en sus precios. Este control es, para el segmento superior del sector, más una confirmación de la tendencia que un nuevo punto de partida alcista.
2 Lo que no está suficientemente descontado en el precio son los segmentos medio y bajo de los materiales magnéticos de tierras raras y la cadena de suministro de drones.
Estando en la misma cadena de tierras raras, la valoración de los segmentos medio y bajo es claramente inferior a la del superior:
Las acciones de materiales magnéticos, como Da Di Bear a 30,7 yuanes y Zhenghai Magnetic Materials a 13,7 yuanes, aún se encuentran cerca de los niveles bajos de su rango anual, con avances significativamente rezagados respecto a las acciones de recursos del segmento superior. El sector de drones, correspondiente a Red Cat y Teal Drones de la lista de control, está aún más tranquilo. AVIC UAS se acerca a sus mínimos anuales, con una atención limitada del mercado. Ante el mismo evento, el grado de actualización de precios no es uniforme en todos los eslabones.
3 Las acciones estadounidenses señaladas no necesariamente constituyen una presión negativa unilateral; hay que esperar la apertura del mercado para confirmarlo.
MP Materials y USA Rare Earth son actores centrales de la cadena de suministro de tierras raras en EE.UU. MP cuenta con participación del Departamento de Defensa de EE.UU.
Para este tipo de empresas, las restricciones de exportación de China y el apoyo político de EE.UU. son dos fuerzas coexistentes, y la dirección del impacto no es necesariamente la misma. Las tres acciones no estaban en niveles bajos antes del anuncio, y como este se hizo un lunes antes de la apertura del mercado estadounidense, su verdadera reacción de precio queda por definir por el mercado.
Los inversores con posiciones relevantes deben prestar especial atención a la evolución tras la apertura.
¿Por qué restringir las exportaciones beneficia a las tierras raras chinas?
A primera vista, muchos podrían pensar que es contradictorio: prohibir las exportaciones, ¿no significa que las empresas chinas hacen menos negocios? ¿Cómo puede ser una ventaja?
La clave está en la dirección del control. Esta prohibición impide que China venda artículos relacionados con tierras raras a esas 10 empresas estadounidenses, cortando así su fuente de suministro, no la compra de materias primas por parte de los fabricantes chinos.
La cadena de tierras raras de China, desde la minería y la separación de metales hasta la fabricación de materiales magnéticos, es la más completa del mundo, es autosuficiente y no depende de la importación de materiales de EE.UU. Es decir, este anuncio no afecta a la cadena superior de los proveedores chinos; ellos pueden seguir produciendo y exportando.
Quienes realmente se ven afectados son las empresas del lado estadounidense.
Empresas como MP Materials y USA Rare Earth quieren construir una cadena de suministro independiente de China, pero aún dependen de tecnología, equipos y algunos materiales intermedios chinos para la separación. Al cortar el suministro a los rivales, se aumenta la escasez y el poder de negociación de los fabricantes chinos en el panorama global de las tierras raras. Esta es la verdadera razón por la que el mercado lo interpreta como una ventaja para las acciones A de tierras raras.
El segmento superior de la cadena de tierras raras ya ha subido mucho; el dinero aún no ha fluido hacia el segmento inferior
Primero, aclaremos la cadena. Las tierras raras se extraen de la mina, se funden y separan para convertirse en materias primas como el óxido de praseodimio-neodimio. Esto es el segmento superior, donde operan empresas como China Northern Rare Earth, Guangdong Rising Rare Metals y Shenghe Resources.
Luego, las materias primas se procesan en materiales magnéticos permanentes de neodimio-hierro-boro (NdFeB) y se integran en varios motores. Esto es el segmento medio e inferior, donde se encuentran JL MAG Rare-Earth, Zhenghai Magnetic Materials y Da Di Bear.
El segmento superior vende materias primas; el segmento inferior vende materiales magnéticos.
En esta ronda alcista, el dinero se ha concentrado principalmente en el segmento superior. China Northern Rare Earth a 52,9 yuanes, Guangdong Rising Rare Metals a 115 yuanes y Shenghe Resources a 33,6 yuanes, las tres están cerca de sus máximos anuales. La lógica es directa: cada vez que se enfatiza la posición estratégica de las tierras raras, los primeros en beneficiarse son los que tienen minas y capacidad de procesamiento en el segmento superior; su escasez es tangible.
Creo que este evento de control es una ventaja en la misma dirección para el segmento superior, pero el precio ya ha descontado en gran medida esta expectativa. Entrar ahora es más como tomar el relevo en niveles altos, con una relación riesgo-recompensa no muy favorable.
Avanzando hacia los materiales magnéticos del segmento inferior, el grado de actualización de precios es claramente más lento.
Entre los tres líderes de materiales magnéticos, JL MAG Rare-Earth, con unos ingresos de 7.700 millones de yuanes y un beneficio neto que se duplicó en 2025, ya ha subido más del 90% y no está en un nivel bajo. Pero Zhenghai Magnetic Materials y Da Di Bear aún están cerca de los niveles bajos de su rango anual, sin haber seguido el ritmo de la subida del segmento superior.
Aquí hay un contexto que a menudo se pasa por alto:
Desde la segunda mitad de 2025, China ha permitido en gran medida las exportaciones de materiales magnéticos a EE.UU. Por ejemplo, las ventas de JL MAG Rare-Earth a EE.UU. en todo el año fueron de 500 millones de yuanes, un aumento del 40%; Zhenghai y Da Di Bear también obtuvieron licencias de exportación a EE.UU. Esta adición de 10 empresas a la lista de control por parte de China es una acción precisa dentro del marco de "permitir clientes comerciales ordinarios y cortar el suministro a entidades militares específicas", no una prohibición total.
Por lo tanto, el impacto de esta lógica en los estados financieros de las empresas de materiales magnéticos es en realidad limitado.
Las 10 empresas estadounidenses afectadas no estaban en su lista principal de clientes. Los verdaderos ingresos de JL MAG Rare-Earth y Zhenghai Magnetic Materials provienen de motores para vehículos de nueva energía y robots, y tienen poca relación con las exportaciones militares a EE.UU.
Este control para las acciones de materiales magnéticos es más un impulso del sentimiento del sector, que puede no traducirse en pedidos reales. Sin embargo, lo que realmente vale la pena observar en el segmento inferior de tierras raras es qué empresas tienen negocios alineados con el tema militar de esta lista.
En este sentido, Da Di Bear coincide más con el tema que las otras dos.
Da Di Bear es una empresa pequeña, con unos ingresos de 1.600 millones de yuanes y un beneficio neto de 57,4 millones de yuanes en 2025, pero es uno de los principales proveedores de materiales magnéticos para uso militar en China. Datos públicos muestran que su cuota de mercado en este segmento supera el 40%, y sus productos se utilizan en equipos como motores de aviación y misiles, lo que se corresponde directamente con las empresas militares y de drones señaladas en la lista de control. Este es el vínculo narrativo más directo con el evento.
Sin embargo, coincidir en la narrativa no equivale a seguridad: financieramente, su margen bruto es solo del 18% y su ratio de endeudamiento se acerca al 60%, con una capacidad de ganancia y un colchón de seguridad financiera más débiles que los de sus pares. Sumado a su pequeño tamaño, su precio sube rápidamente, pero también cae abruptamente.
Adecuada para quienes pueden soportar la volatilidad y valoran la "pureza temática", no como inversión principal estable.
Zhenghai Magnetic Materials es de otro tipo. Su beneficio neto se multiplicó por más de tres en 2025, una recuperación más fuerte que la de Da Di Bear, pero impulsada por motores para robots humanoides y vehículos de nueva energía, que prácticamente no están relacionados con la lista militar. Su nivel bajo se debe más a que la historia de los robots aún no ha sido completamente descontada por el mercado.
Por lo tanto, analizando la línea de tierras raras, los segmentos superior e inferior se encuentran en situaciones diferentes.
El segmento superior tiene recursos y la mayor escasez tangible, pero el precio ya ha descontado la ventaja, y ahora se trata de tomar el relevo en niveles altos. Los materiales magnéticos del segmento inferior aún están en niveles bajos. Da Di Bear es la más relacionada con la lista militar, pero con el costo de ser pequeña y financieramente débil. Zhenghai Magnetic Materials está barata, pero su relación con el tema es débil.
Drones: La lista señala esta línea, pero no hay una ventaja directa
Red Cat Holdings y su subsidiaria Teal Drones en la lista de control se dedican a drones militares de reconocimiento y ataque en EE.UU., precisamente el tipo de proveedores que EE.UU. quiere apoyar para reemplazar los productos chinos.
El mercado asociará naturalmente esto con el sector de drones militares de las acciones A, pero la lógica de ventaja aquí probablemente no sea la misma que para las tierras raras. Esto no generará pedidos para una empresa de drones china específica. Más bien, pone sobre la mesa "la competencia entre China y EE.UU. en drones militares", haciendo que el mercado vuelva a centrarse en el valor estratégico y la competitividad en comercio militar de los drones militares chinos.
Siguiendo esta línea para encontrar contrapartes en las acciones A, la empresa cuya actividad coincide más es AVIC UAS.
AVIC UAS es líder en grandes drones militares en China. Su producto central es la serie Wing Loong de drones de reconocimiento y ataque. Los sistemas de drones representan más del 90% de sus ingresos principales, principalmente a través de exportaciones de comercio militar, siendo el modelo principal de drones chinos en este ámbito.
En términos de coincidencia de negocio, compite efectivamente en el mismo sector que las empresas de drones estadounidenses señaladas, siendo la relación más alta en esta línea.
Su precio actual es de 44 yuanes, cerca del nivel bajo de su rango anual, pero esta posición se formó tras una caída desde máximos, no por no haber comenzado a moverse.
Los resultados de 2025 muestran que el desempeño de la empresa aumentó significativamente con los pedidos de comercio militar, con ingresos que se triplicaron interanual en los primeros tres trimestres, y el precio de las acciones llegó a estar en 48 yuanes. La caída actual se parece más a un enfriamiento tras la materialización de expectativas.
Es importante notar que los ingresos por comercio militar dependen en gran medida de pedidos individuales de gran valor. En 2024, los ingresos cayeron un 70% interanual y la empresa incurrió en pérdidas, mientras que en 2025 se recuperó con fuerza. Esta característica de años buenos y malos hace que juzgar si está barata solo por su posición de precio no sea fiable. La verdadera variable es el ritmo de firma y entrega de futuros pedidos de comercio militar. En cuanto a valoración, su relación P/E ha estado durante mucho tiempo en decenas de veces, lo que tampoco constituye una subvaloración.
Restringir las exportaciones no es necesariamente una presión negativa total para las acciones estadounidenses afectadas
Esta es la pregunta más importante para quienes poseen acciones estadounidenses relevantes, y la respuesta puede diferir de la intuición: no necesariamente.
MP Materials y USA Rare Earth, los nombres más importantes de la lista de control, son vehículos centrales para que EE.UU. reduzca su dependencia de las tierras raras chinas. MP es el único productor integrado verticalmente de tierras raras a escala en EE.UU., y en 2025 recibió participación del Departamento de Defensa de EE.UU., siendo en sí mismo un objeto de apoyo estratégico nacional. Esta identidad determina que su situación sea bidireccional:
China corta su acceso a productos de doble uso chinos, pero precisamente por consideraciones de seguridad de la cadena de suministro, el gobierno de EE.UU. podría otorgarle más pedidos y subsidios.
El precio antes del anuncio también apoya esta interpretación. MP, USA Rare Earth y Red Cat Holdings no estaban en niveles bajos antes de la noticia del control. El mercado no las vendió anticipadamente por un "posible embargo", los inversores no las habían valorado simplemente como víctimas.
Por supuesto, la dirección final depende del mercado. El anuncio se hizo un lunes antes de la apertura del mercado estadounidense. Si la sanción se interpreta como una presión negativa material o es contrarrestada por las expectativas de apoyo, la respuesta la dará la negociación tras la apertura.
Nota: Este artículo es una recopilación de información y análisis de opiniones. Las acciones, calificaciones y precios objetivo mencionados provienen de fuentes públicas y tienen una temporalidad específica, no constituyen ningún consejo de inversión. El mercado tiene riesgos, las decisiones deben tomarse con criterio propio.
