El retroceso de Bitcoin [BTC] desde el pico de $126,000 en octubre de 2025 desencadenó un cambio notable en el comportamiento de las tesorerías de los mineros. A medida que los precios se enfriaron, las empresas mineras públicas comenzaron a acelerar las transferencias de BTC a los exchanges.
Al mismo tiempo, la rentabilidad de la minería se redujo drásticamente cuando el hashprice cayó por debajo de $30 por PH/s, comprimiendo los márgenes en toda la industria. Mientras tanto, la recompensa posterior al halving sigue siendo de 3.125 BTC por bloque, produciendo aproximadamente 450 BTC de nueva oferta diaria. A medida que aumentan los costos operativos, los mineros han estado liquidando cada vez más sus reservas para mantener el flujo de caja.
Desde octubre de 2025, los mineros que cotizan en bolsa han vendido más de 15,000 BTC. Las transacciones importantes incluyen la disposición de 4,451 BTC por parte de Cango, junto con grandes ventas de Bitdeer, Riot Platforms y Core Scientific. Como resultado, el saldo total de los mineros ahora se sitúa cerca de 1,780,305 BTC.
Este cambio tiene implicaciones estructurales. Los mineros representan la principal fuente de nueva oferta de Bitcoin. Cuando las tenencias de las tesorerías disminuyen, monedas adicionales entran en circulación, expandiendo temporalmente la liquidez del lado de la venta y reforzando la presión a la baja en todo el mercado.
CleanSpark señala un cambio en la tesorería de los mineros
La reciente ola de distribución de mineros se hizo más clara al examinar la actividad de la tesorería de CleanSpark en febrero. A medida que la rentabilidad se ajustaba en el sector minero, la empresa se inclinó hacia la monetización inmediata de la nueva producción.
En todo el sector, Glassnode reportó un cambio neto de posición a 30 días de aproximadamente -490 BTC, lo que indica que los mineros han estado vendiendo colectivamente más monedas de las que producen.
Dentro de este entorno, la estrategia de CleanSpark refleja el cambio hacia la liquidez, como lo demuestran sus significativas ventas de BTC minados para generar flujo de caja en medio de las tendencias más amplias del mercado.
La empresa minó 568 BTC en febrero, pero vendió 553 BTC, generando aproximadamente $36.6 millones en ingresos. Esta liquidación casi total contrasta con enero, cuando CleanSpark vendió 159 BTC de los 573 minados, reteniendo una porción mayor de la producción.
Al mismo tiempo, las tenencias totales disminuyeron de 13,513 BTC a 13,363 BTC, señalando una reducción gradual de la tesorería. Mientras tanto, la capacidad operativa se expandió a aproximadamente 50 EH/s, aumentando tanto la escala de producción como los requisitos de capital.
En conjunto, estas señales apuntan a que los mineros están convirtiendo cada vez más la nueva emisión en liquidez, reforzando el cambio más amplio que se aleja de la acumulación a largo plazo.
La venta actual de mineros se hace eco de fases de capitulación pasadas
En este momento, el comportamiento de los mineros de Bitcoin se asemeja cada vez más a los patrones de capitulación en etapas tardías observados en ciclos anteriores. El Índice de Posición de los Mineros (MPI) se situaba cerca de -0.38 al cierre de esta edición, señalando salidas reducidas en relación con el promedio anual.
En mercados bajistas anteriores, la capitulación fue mucho más agresiva. Durante 2018 y 2022, el Índice de Posición de los Mineros (MPI) se disparó por encima de 2 e incluso 3.5, reflejando una intensa venta por parte de los mineros antes de las principales recuperaciones.
Mientras tanto, las señales estructurales también están comenzando a cambiar.
Los indicadores Hash Ribbon emitieron una señal de compra a fines de febrero, cuando el promedio móvil de la tasa de hash de 30 días cruzó por encima del de 60 días. Cruces similares siguieron a fuertes caídas en 2019 y 2022, ambos precediendo a fuertes rebotes del mercado.
Sin embargo, el ciclo actual podría tener dinámicas nuevas. Los mineros corporativos dependen cada vez más de estrategias de cobertura y flujos de ingresos diversificados. Como resultado, la presión de venta ahora es más controlada, insinuando una transición gradual en lugar de la violenta capitulación vista en ciclos anteriores.
Resumen Final
- Las liquidaciones de mineros de Bitcoin [BTC] están aumentando la oferta del lado de la venta a medida que disminuye la rentabilidad, agregando presión durante la corrección actual del mercado.
- El comportamiento de los mineros de Bitcoin se asemeja cada vez más a las fases de capitulación de ciclos tardíos, donde la distribución controlada y las señales estructurales históricamente preceden a la estabilización del mercado.
