Autora: Rita
El súper ciclo de los chips de memoria continúa. En su informe semanal global de tecnología de almacenamiento publicado el 7 de agosto, BofA Securities elevó su previsión de ventas globales de la industria DRAM para 2026 a 573.000 millones de dólares, aumentando a 847.000 millones en 2027 y alcanzando 917.000 millones en 2028. Aunque el precio promedio de venta (ASP) de DRAM de SK Hynix en el segundo trimestre solo aumentó un 30% intertrimestral, por debajo del incremento de la competencia del 45% al 70%, se espera una rápida recuperación del 25% en el tercer trimestre, y el volumen de envíos de HBM4 también será más significativo. Los precios spot de NAND se recuperaron de manera inesperada y sólida esta semana, con productos de 512Gb a 1Tb subiendo entre un 5% y un 6%, y productos de 256Gb aumentando más de un 10%, muy por encima del patrón estacional. BofA cree que Samsung anunciará pronto la devolución de grandes cantidades de efectivo a los accionistas en forma de recompra de acciones y dividendos especiales, con un dividendo especial esperado que supere los 30 billones de wones y una recompra que supere los 40 billones de wones.
El súper ciclo de almacenamiento continúa hasta 2027, con una nueva revisión al alza del ASP en el cuarto trimestre
BofA ha actualizado su modelo de previsión para la industria global de almacenamiento. Se prevé que las ventas globales de la industria DRAM alcancen los 573.000 millones de dólares en 2026, un aumento interanual del 328%, 847.000 millones en 2027, un aumento del 48%, y caigan ligeramente a 917.000 millones en 2028, una disminución de aproximadamente el 8%. Para la industria NAND, se prevé que las ventas alcancen los 357.500 millones de dólares en 2026, un aumento del 341%, 467.500 millones en 2027, un aumento del 31%, y caigan aproximadamente un 14% en 2028.
En cuanto a la trayectoria de precios, BofA espera que el ASP promedio de DRAM de la industria aumente un 8% intertrimestral en el cuarto trimestre y el de NAND un 3%, manteniéndose luego estables o con correcciones moderadas en 2027. Sin embargo, el ASP promedio anual para 2027 seguirá siendo superior al de 2026 debido a la baja base comparativa de la primera mitad del año. La caída del ASP en 2028 será una corrección moderada y no un aterrizaje brusco, manteniéndose la industria en niveles elevados de rentabilidad. Se espera que el crecimiento en bits de DRAM sea del 25% en 2026, del 19% en 2027 y del 19% en 2028; para NAND, las tasas de crecimiento en bits serán del 20%, 19% y 19%, respectivamente.
La demanda de HBM es el núcleo que sostiene el súper ciclo. BofA espera que el tamaño del mercado de HBM alcance los 77.400 millones de dólares en 2026, un aumento del 124% interanual, y crezca aún más a 152.800 millones en 2027, un aumento del 98%. La proporción de HBM en el volumen total de envíos de DRAM aumentará del 8,5% en 2025 al 11,7% en 2026, alcanzando el 14,1% en 2027. Se prevé que el ASP de HBM aumente un 30% en 2026 hasta 14,6 dólares por GB, y un 38% en 2027 hasta 20,2 dólares. BofA espera que SK Hynix mantenga el liderazgo en volumen de envíos de HBM, pero la participación de Samsung en la capacidad de obleas de HBM podría igualar o incluso superar la de SK Hynix entre 2026 y 2027.
Fuerte recuperación inesperada en los precios spot de NAND, DRAM también sube
Esta semana, los precios spot de NAND superaron las expectativas. Los productos de 512Gb a 1Tb subieron entre un 5% y un 6%, y los productos de 256Gb aumentaron más de un 10%. BofA atribuye esto a que los fabricantes OEM de segundo y tercer nivel están acumulando inventario para los nuevos modelos en la temporada alta de septiembre y el cuarto trimestre. Los precios spot de DRAM también repuntaron, con aumentos intertrimestrales del 1% al 2%, lo que se traduce en aumentos trimestrales de aproximadamente el 20% al 40%. En general, el comportamiento de los precios spot fue mejor de lo estacionalmente esperado, y la oferta de DRAM y NAND convencionales sigue siendo ajustada.
Los ingresos de Nanya Technology en julio alcanzaron los 44.000 millones de NTD, un aumento del 49% intertrimestral y del 720% interanual. Las exportaciones de semiconductores de Corea del Sur en julio fueron de 42.000 millones de dólares, una disminución del 9% intertrimestral, pero aún un fuerte aumento del 179% interanual. El indicador de almacenamiento de BofA registró una lectura de 183 en junio, aún cerca de máximos históricos, muy por encima de los niveles del ciclo medio (100) y del ciclo anterior (130).
Samsung inicia una gran retribución de capital, la capacidad de HBM sigue expandiéndose
Samsung Electronics debería anunciar próximamente más detalles sobre la recompra de acciones y el pago de dividendos en efectivo. Según las declaraciones del director financiero en la conferencia de resultados del 30 de julio, Samsung utilizará el 50% de su flujo de caja libre entre 2024 y 2026 (después de deducir los dividendos anuales ya pagados de 10 billones de wones) para la retribución a los accionistas. BofA cree que el plan de ejecución podría incluir: el pago de un dividendo especial superior a 30 billones de wones en el tercer o cuarto trimestre, el inicio de una recompra de acciones superior a 40 billones de wones en el primer semestre de 2027, y el pago de un dividendo de fin de año de aproximadamente 30 billones de wones en abril de 2027. Además, Samsung necesitaría más de 30 billones de wones en acciones propias para bonificaciones especiales a empleados. BofA espera que SK Hynix también destine el 50% de su flujo de caja libre a la retribución de accionistas, y que su recompra de acciones sea probablemente mayor que los dividendos en efectivo.
En cuanto a la capacidad de HBM, BofA espera que la capacidad mensual de obleas de HBM alcance las 476.000 unidades en 2026 (representando el 22,6% de la capacidad total de DRAM), y 741.000 unidades en 2027 (26,6%). La participación de Samsung en la capacidad de obleas de HBM podría aumentar del 37% en 2025 al 39% en 2027, acercándose al 40% de SK Hynix. HBM4 y HBM4e serán los productos principales entre 2026 y 2027, mientras que HBM5 y superiores comenzarán a penetrar gradualmente a partir de 2027.
El súper ciclo de almacenamiento está pasando de estar impulsado por los precios a ser impulsado tanto por volumen como por precio. La ligera caída del ASP de la industria en 2028 no debe interpretarse como el fin del ciclo; la continua expansión del volumen de HBM y la demanda estructural de servidores de IA están remodelando el modelo de rentabilidad de la industria de almacenamiento. La gran recompra y el dividendo especial de Samsung proporcionarán soporte a la valoración, y el indicador de almacenamiento de BofA, que aún se encuentra en niveles históricamente altos, indica que el calor de la industria aún no ha disminuido. El escenario de oferta ajustada tanto para DRAM como para NAND difícilmente se revertirá antes de 2027, y el final del súper ciclo podría estar más lejos de lo que espera el mercado.
Exención de responsabilidad
Este artículo es una recopilación e interpretación por parte de Trend Research de un informe de investigación de un tercer corredor (BofA Securities, 7 de agosto de 2026), combinado con una organización de información del mercado público. Las calificaciones, precios objetivo, previsiones de beneficios y juicios relacionados citados en el texto son opiniones del analista de dicho corredor, representan únicamente la posición de su institución, no representan la opinión de Trend Research y no constituyen ninguna recomendación de inversión.
El mercado tiene riesgos, las decisiones deben ser independientes. Este artículo no debe utilizarse como base para la compra o venta de valores.
