Cinco factores estructurales ahora ofrecen a los inversores en criptomonedas más bases fundamentales para un pronóstico optimista que durante los ciclos anteriores, según comentó Matt Hougan, Director de Inversiones de Bitwise Asset Management, en una publicación en X del 24 de agosto. Comparó la situación actual con los años 2014, 2018 y 2022, cuando, en su opinión, era significativamente más difícil mantener el optimismo.
Al señalar que en 2014, 2018 y 2022 fue "difícil ser optimista", Hougan declaró:
"Lo más sorprendente de 2026 es lo fácil que es ser optimista: progreso en materia regulatoria, escalabilidad de las stablecoins, crecimiento de la tokenización, activos con ingresos reales y recompra, y demanda impulsada por la devaluación".
Esta perspectiva es una continuación del argumento de mercado presentado por Hougan el 1 de julio, cuando Bitcoin superaba el apalancamiento acumulado durante el rally anterior. Identificó el miedo extremo, las valoraciones bajas y las tasas de financiamiento negativas como posibles señales de haber tocado fondo y concluyó que un nuevo mercado alcista podría comenzar en otoño. Su última publicación amplía este razonamiento más allá del precio y el posicionamiento, considerando que Bitcoin aún cotiza significativamente por debajo de su máximo histórico.
Cada uno de estos años presentó sus propios obstáculos para el optimismo, comenzando con la caída de Mt. Gox en febrero de 2014, en ese entonces uno de los mayores intercambios de Bitcoin. La caída de 2018 siguió al auge especulativo de las Ofertas Iniciales de Monedas (ICO) y a un endurecimiento regulatorio. En 2022, el aumento de las tasas de interés y los colapsos de Terra, Celsius, Three Arrows Capital y FTX provocaron pérdidas generalizadas y una reducción del apalancamiento en la industria.
Regulación y stablecoins fortalecen las perspectivas
El proceso normativo en EE. UU. ha avanzado gracias a la propuesta de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) publicada el 18 de agosto, aunque el marco regulatorio correspondiente aún no ha sido adoptado. El reglamento "Crypto Assets" permitirá ofertas calificadas de hasta 5 millones de dólares en un período de cuatro años o 75 millones de dólares en un período de 12 meses. También propone una "zona segura" condicional para contratos de inversión; el plazo para presentar comentarios finaliza el 20 de octubre.
La incertidumbre legislativa aún dificulta determinar los plazos para la adopción de reglas integrales que regulen la estructura del mercado estadounidense, a pesar de que los reguladores están implementando iniciativas individuales. Anteriormente, Hougan argumentó que las criptomonedas podrían sobrevivir al fracaso de la ley CLARITY, pero no podrían soportar una incertidumbre prolongada. También señaló que las stablecoins y la tokenización han alcanzado la "velocidad de escape", lo que significa que su adopción puede continuar independientemente del resultado de votaciones individuales en el Congreso.
Las stablecoins sirven como una de las pruebas más visibles de los argumentos de Hougan sobre cambios estructurales: a mediados de 2026, su valor combinado superará los 300 mil millones de dólares. Las stablecoins son criptomonedas diseñadas para vincularse a activos subyacentes estables, más comúnmente al dólar estadounidense, y facilitan el comercio, los pagos, las remesas y la liquidación.
Tokenización, ingresos y deuda fortalecen el razonamiento
La tokenización también está pasando de una fase experimental a una infraestructura financiera regulada en varios mercados importantes de todo el mundo. Las autoridades de EE. UU. y el Reino Unido han ampliado la cooperación en materia de activos digitales, stablecoins, pagos y mercados tokenizados, incluyendo esfuerzos para reducir las barreras transfronterizas. Los planes británicos abarcan representaciones de valores, depósitos, garantías y fondos basadas en blockchain, mientras que las agencias estadounidenses continúan desarrollando normas sobre stablecoins y estructura del mercado.
Los ingresos sirven como un argumento separado para la valoración de criptoactivos, que anteriormente dependía en gran medida del crecimiento de la red y la adopción esperada. En un análisis sobre ingresos y recompra de criptomonedas del 12 de agosto, Hougan escribió que Hyperliquid ganó más de 800 millones de dólares el año pasado y destinó aproximadamente el 99% de esa suma a la compra y quema de tokens HYPE. Como otros proyectos que utilizan mecanismos similares, mencionó a Uniswap y Aave.
La devaluación de las monedas completa el razonamiento de cinco partes de Hougan, vinculando la demanda de Bitcoin con el aumento del endeudamiento público y la disminución de la confianza en el dinero estatal. Un modelo de incumplimiento soberano desarrollado por Bitwise Europe arrojó un valor razonable aproximado de Bitcoin de 224,000 dólares (no es un precio objetivo), a medida que gobiernos y empresas se preparan para pedir prestados 29 billones de dólares en 2026. El resultado depende de la probabilidad de incumplimiento y del costo de los bonos soberanos asegurados.
