Autor: KarenZ, Foresight News
Lo que más fácilmente induce a error en los estados financieros no suelen ser las cifras en sí, sino fijarse únicamente en la cifra de beneficio neto.
Bithumb registró una pérdida neta de 108.691 billones de wones (aproximadamente 76,44 millones de dólares) en el primer semestre de este año. A primera vista, podría parecer que la empresa ha perdido rentabilidad, pero la realidad no es tan simple.
Al desglosar la cuenta de resultados se descubre que el negocio principal de intercambio de Bithumb sigue siendo rentable. Lo que realmente alteró la cuenta de resultados fueron principalmente las pérdidas por enajenación de activos criptográficos, las pérdidas por valoración y las provisiones para litigios.
En otras palabras, para entender este informe financiero de Bithumb, al menos hay que distinguir cuatro aspectos: cuánto ganó el negocio de intercambio, cuánto perdieron los activos criptográficos propiedad de la empresa, cuánto se provisionó por riesgos regulatorios y litigios, y qué impacto tuvo el flujo de fondos de los clientes en el efectivo.
El negocio principal sigue generando dinero, pero el beneficio neto es engullido por dos tipos de pérdidas no operativas
En el primer semestre de 2026, Bithumb generó unos ingresos de operación de 168,77 billones de wones (aproximadamente 119 millones de dólares), un 48,7% menos que el año anterior; el beneficio operativo fue de 14,93 billones de wones (aproximadamente 10,5 millones de dólares), un 83,4% menos.
Lo que realmente arrastró a la empresa a pérdidas fueron las partidas no operativas. Durante el período del informe, los gastos no operativos de Bithumb alcanzaron los 155,05 billones de wones (aproximadamente 109 millones de dólares), resultando finalmente en una pérdida neta de 108,69 billones de wones (aproximadamente 76,44 millones de dólares). En comparación, en el mismo período de 2025, la empresa obtuvo un beneficio neto de 55,04 billones de wones (aproximadamente 38,71 millones de dólares).
La primera pérdida importante provino de los activos criptográficos propiedad de Bithumb y de las pérdidas por su enajenación.
En el primer semestre, la empresa reconoció unos ingresos por enajenación de activos criptográficos de 11,99 billones de wones (aproximadamente 8,43 millones de dólares), y simultáneamente reconoció unas pérdidas por enajenación de 73,36 billones de wones (aproximadamente 51,59 millones de dólares). Compensando ambas partidas, la pérdida neta por enajenación fue de aproximadamente 61,37 billones de wones (aproximadamente 43,16 millones de dólares).
El informe financiero indica que estas enajenaciones de activos criptográficos estaban principalmente relacionadas con recompensas por actividad de usuarios, comisiones por redes blockchain y otros fines operativos. Es destacable que, en el mismo período de 2025, la pérdida por enajenación fue de solo unos 4,18 millones de dólares, mientras que en el primer semestre de 2026 aumentó a aproximadamente 51,59 millones de dólares, más de 12 veces la cifra del año anterior.
Vale la pena mencionar que el 6 de febrero, Bithumb sufrió un incidente de envío erróneo de Bitcoin. Bithumb reveló posteriormente que el incidente involucró el envío incorrecto de Bitcoin a 695 usuarios, recuperándose posteriormente más del 99%. Sin embargo, la empresa no reveló por separado en el informe semestral la pérdida financiera final causada por este evento.
Además, la empresa también reconoció unas pérdidas por valoración de activos criptográficos de 7,19 billones de wones (aproximadamente 5,05 millones de dólares). Combinando la pérdida neta por enajenación con la pérdida por valoración, la pérdida neta relacionada con activos criptográficos fue de aproximadamente 68,55 billones de wones (aproximadamente 48,21 millones de dólares).
El segundo impacto provino de las provisiones para litigios.
A finales de 2025, la provisión para litigios de Bithumb era de 2,68 billones de wones (aproximadamente 1,88 millones de dólares); para finales de junio de 2026, esta cifra había aumentado a 39,55 billones de wones (aproximadamente 27,81 millones de dólares), un incremento de 36,87 billones de wones (aproximadamente 25,93 millones de dólares) en seis meses.
Este incremento es muy cercano a la multa de aproximadamente 36,8 billones de wones impuesta a Bithumb por la Comisión de Servicios Financieros de Corea en marzo. El regulador determinó que Bithumb había incumplido sus obligaciones en materia de prevención del blanqueo de capitales para proveedores de servicios de activos virtuales, verificación de identidad de clientes y restricciones de transacciones, entre otros aspectos.
Si sumamos la pérdida neta relacionada con activos criptográficos de aproximadamente 68,55 billones de wones (aproximadamente 48,21 millones de dólares) con el aumento en la provisión para litigios de aproximadamente 36,87 billones de wones (aproximadamente 25,93 millones de dólares), el total es de aproximadamente 105,42 billones de wones (aproximadamente 74,14 millones de dólares), cifra muy cercana a la pérdida neta semestral de la empresa de 108,69 billones de wones (aproximadamente 76,44 millones de dólares).
Por supuesto, esta es solo una comparación aproximada para ayudar a comprender el origen de las pérdidas, y no puede tomarse directamente como una relación contable completa de la cuenta de resultados, ya que los impuestos, los ingresos por intereses y otras partidas no operativas también afectan el resultado final.
Tras recortar drásticamente los subsidios, los ingresos aún se redujeron casi a la mitad
Los ingresos de operación de Bithumb en el primer semestre fueron de aproximadamente 119 millones de dólares, un 48,7% menos que el año anterior.
En primer lugar, el enfriamiento del mercado impactó directamente en el negocio principal de Bithumb. Casi todos sus ingresos provienen de comisiones por transacciones: los ingresos por comisiones en el primer semestre fueron de 168,763 billones de wones, representando el 99,995% de los ingresos de operación, redondeado al 100% en el informe financiero. En 2025, otros ingresos del intercambio aún sumaban 10,6 millones de dólares, mientras que en el primer semestre de este año quedaban menos de 6.000 dólares.
El informe explica estos ingresos como comisiones por servicios de préstamo, consulta de datos de mercado, etc., pero no revela las razones específicas de su fuerte caída, por lo que no se pueden hacer más inferencias.
Durante el mismo período, el costo de ventas y los gastos de administración y ventas combinados disminuyeron un 35,6%, pero el ritmo de reducción de costes aún no logró igualar la velocidad de caída de los ingresos.
El resultado fue que el margen operativo de la empresa bajó del 27,4% en el mismo período de 2025 al 8,8% en el primer semestre de 2026.
El cambio más evidente fueron los gastos de marketing. Los gastos de promoción de ventas de Bithumb pasaron de 117,07 billones de wones (aproximadamente 82,33 millones de dólares) en el mismo período de 2025 a 34,89 billones de wones (aproximadamente 24,54 millones de dólares) en 2026, una reducción de aproximadamente el 70%. Claramente, la empresa ha reducido drásticamente sus esfuerzos para competir por usuarios mediante recompensas y subsidios.
Sin embargo, varios costes relativamente rígidos no disminuyeron al mismo ritmo. Los gastos por comisiones de pago aún fueron de 46,26 billones de wones (aproximadamente 32,53 millones de dólares), con una caída de solo alrededor del 2% interanual; los gastos salariales fueron de 30,91 billones de wones (aproximadamente 21,74 millones de dólares), un 6,5% menos que el año anterior.
Este conjunto de cifras revela un problema que suele pasar desapercibido: los intercambios pueden recortar rápidamente las recompensas por actividades, pero les resulta mucho más difícil comprimir los costes de pagos, tecnología, cumplimiento normativo y personal a la misma velocidad.
Cuando el volumen de negociación del mercado cae, esta estructura altamente dependiente de las comisiones se refleja directamente en el lado de los ingresos. Reducir la inversión en marketing puede proteger parte del beneficio, pero no resuelve el problema de la concentración de fuentes de ingresos.
El activo total se redujo en 584 millones de dólares, ¿a dónde fue el dinero?
Al 30 de junio de 2026, el activo total de Bithumb había disminuido desde los 3,32 billones de wones (aproximadamente 2.337 millones de dólares) a principios de año a 2,49 billones de wones (aproximadamente 1.752 millones de dólares), una reducción de 831,469 billones de wones (aproximadamente 584,3 millones de dólares) en seis meses.
A primera vista, esta disminución de activos parece aún más alarmante que la pérdida neta. Sin embargo, el balance de un intercambio no puede entenderse completamente de la misma manera que el de una empresa ordinaria, porque una parte significativa de los activos y pasivos proviene de los depósitos de los clientes.
En comparación con finales de 2025, los depósitos en wones de los socios (clientes) en los libros de Bithumb pasaron de 2,04 billones de wones (aproximadamente 1.430 millones de dólares) a 1,32 billones de wones (aproximadamente 927,3 millones de dólares), una reducción de 715,581 billones de wones (aproximadamente 502,9 millones de dólares), lo que representa aproximadamente el 86% de la disminución total del activo en el período.
El efectivo y equivalentes de efectivo disminuyeron en 773,428 billones de wones (aproximadamente 543,5 millones de dólares), pero la empresa aumentó simultáneamente en 80 billones de wones (aproximadamente 56,22 millones de dólares) sus productos financieros a corto plazo.
Por lo tanto, gran parte de la contracción del activo total corresponde a la disminución de los depósitos en wones de los clientes y al ajuste en la asignación entre efectivo y productos financieros a corto plazo realizado por la empresa.
Otro punto que suele causar confusión son los activos criptográficos propios de Bithumb y los activos criptográficos en custodia para clientes.
Al 30 de junio, los activos criptográficos propios en libros de Bithumb eran de aproximadamente 194,099 billones de wones (aproximadamente 136,4 millones de dólares); los activos criptográficos en custodia para clientes eran de aproximadamente 1.205 billones de wones (aproximadamente 8.468 millones de dólares).
El valor de mercado de los activos criptográficos en custodia para clientes disminuyó desde los 1,79 billones de wones (aproximadamente 12.581 millones de dólares) a principios de año a 1,205 billones de wones (aproximadamente 8.468 millones de dólares), una caída de aproximadamente el 32,7%. Sin embargo, esta disminución del valor de mercado no puede equipararse directamente a una retirada masiva de activos por parte de los clientes. Durante el mismo período, las cantidades de BTC, ETH y XRP en custodia por Bithumb aumentaron; tomando BTC como ejemplo, su precio unitario al cierre del período del informe cayó aproximadamente un 30,5%. Esto indica que la reducción del valor de los activos en custodia se debió al menos en parte a la caída de los precios de las criptomonedas, y no se puede juzgar el flujo de fondos de los clientes basándose únicamente en el cambio en el valor total de mercado.
Resumen
Este informe financiero transmite una señal más compleja: el negocio principal de intercambio aún genera beneficios, pero los ingresos han disminuido notablemente, y las pérdidas no operativas y los costes regulatorios han amplificado la pérdida final.
En el futuro, lo que realmente merece atención no es solo si el beneficio neto puede volverse positivo, sino también si los ingresos por transacciones pueden recuperarse, si las pérdidas y ganancias relacionadas con activos virtuales pueden reducirse, y cuánto coste posterior dejarán los asuntos regulatorios a la empresa.
