Fin de año, es momento de revisar los errores que cometí en el último año y resumirlos en algunas lecciones.
Comparto esto tanto para recordármelo a mí mismo como para que les sirva de referencia a ustedes.
La verdad es que los principios son bastante simples, pero solo se entienden después de haber perdido dinero.
Es como en el instante en que tu posición es liquidada, te arrepientes de haber usado tanto apalancamiento.
1. El paraíso de los especuladores, la tumba de los inversores
El gestor de fondos de cobertura Hu Meng tiene una definición muy precisa sobre inversión y especulación:
“Si tu retorno depende de la diferencia de precio de un mismo producto en distintos momentos, eso es especulación. Si depende del aumento del valor intrínseco y de los dividendos, entonces es inversión.”
Durante mis primeros años en el criptomundo, fui un holder puro de BTC y obtuve buenos resultados.
Esta fuerte retroalimentación positiva hizo que, durante la mayor parte de mi tiempo en este mercado,
buscase una “inversión con la que pudiera dormir tranquilo”.
Esa es la sensación de seguridad que da la llamada “inversión en valor”.
Miraba al equipo, el whitepaper, los datos fundamentales, intentando encontrar activos que pudiera mantener durante uno o dos años.
Métricas como el TVL, el número de direcciones activas, el volumen de transacciones… datos aparentemente sólidos eran el mejor somnífero para poder dormir con mis activos.
Pero esto no es muy diferente a los jugadores de memes en BSC que compran un activo y lo mantienen esperando una respuesta de CZ o He Yi.
Yo me acostaba con datos que podían crecer hoy y llegar a cero mañana.
Ellos se acostaban con la expectativa del efecto de una figura famosa.
Yo no era mejor que ellos.
La razón fundamental es que [el criptomundo nunca ha estado valorado por los fundamentales].
- En mercado alcista: La valoración por sentimiento puede representar el 60%, la estructura de la oferta (chips) el 30%, y los llamados “fundamentales” solo el 10%.
- En mercado bajista: La valoración por sentimiento representa el 40%, la estructura de la oferta el 50%, y los fundamentales siguen siendo solo el 10%.
Estamos en un mercado donde las finanzas conductuales son excesivamente eficaces, el efecto péndulo del sentimiento es muy evidente. En un mercado así, es mucho más fácil ganar dinero especulando que invirtiendo.
Si solo fuera así, la inversión en valor en el criptomundo distaría mucho de ser una “tumba”.
Lo más terrible de la “inversión en valor” tiene dos puntos:
1⃣ Cuando te engañas a ti mismo y compras una cripto desde una perspectiva de inversión en valor.
Si cae un 10-20%, te consuelas pensando “el mercado es estúpido, todos están borrachos menos yo, que estoy lucido; es spot, no pasa nada”. No cortas pérdidas, incluso piensas en promediar a la baja.
Si cae un 50%, intuyes que quizás te equivocaste, pero como ya has perdido mucho, no quieres cortar pérdidas por indignación.
Si cae un 90%, transfieres silenciosamente esa cripto a una wallet que no usas mucho. La próxima vez que veas en un grupo que esa cripto ha subido un 100%, te das cuenta de que necesitaría subir otras diez veces para recuperarte.
2⃣ Cuando tu motivación inicial era especular al comprar, pero tras perder转换 a la inversión en valor:
Caída del 10%: “Esta moneda creo que todavía puede salvarse, esperemos a que un ballena actúe.”
Caída del 20%: “En realidad es una inversión en valor, a este precio mantener spot no debería perder mucho más.”
El resto de la historia ya la conoces.
Entonces, ¿cómo desaparece el dinero?
En realidad, este principio ya lo había leído hace mucho tiempo, pero no fue hasta después de pasar por GMX, DYDX, JUP, MET, PUMP, CLANKER, BONK que lo entendí un poco.
2. All in en los preliminares, contenerse en el clímax
Sobre la gestión de posiciones, GCR tiene un principio que muchos pasaron por alto pero que es extremadamente importante:
“En el ciclo de las altcoins, deberías maximizar tu exposición al riesgo justo cuando la tendencia comienza a revertirse, y con el tiempo, ir protegiendo gradualmente el capital.”
Esto va en contra de la intuición de la mayoría.
He cometido este error innumerables veces en los últimos dos años.
El rally de AI Agent
Cuando comenzó la temporada de memes de IA hace aproximadamente un año, participé con pequeñas posiciones en goat, ai16z y algunos otros memes. Los múltiplos de ganancia fueron buenos, pero la ganancia absoluta fue bastante normal. Luego, hasta llegar a swarms, mis amigos comenzaron a ganar decenas de miles de dólares de una vez, y yo comencé a aumentar el tamaño de mis apuestas. Comencé a perder dinero frenéticamente. Creo que probablemente muchas personas, como yo, si no fuera por el posterior TRUMP, ni siquiera habrían superado el rendimiento de BTC.
TRUMP de principios de año le salvó la vida a demasiada gente. El destino de la mayoría habría sido verse nadando desnudos tras el reflujo de AI agent. Pero TRUMP irrumpió en escena justo cuando AI agent comenzaba a caer, dando a muchos la oportunidad de retirarse a tiempo, pasando de los memes de IA a Trump para salir del mercado.
El rally de BSC
En septiembre, yo, que ya casi no escaneaba chains ni jugaba con memes, justo esa tarde vi el tuit de CZ sobre el 4. Compré 4 BNB por unos cientos de miles y no le presté más atención. Lo que siguió fue el espectacular rally de BSC. Me di cuenta tarde y volví a perder la oportunidad de aumentar mi posición. Para compensar haber错过 los múltiplos iniciales, me vi obligado a usar las ganancias del 4 y los fondos que pasé a la chain para comprar “Binance Life”.
Reflexionando después, si hubiera podido aumentar la exposición al riesgo desde el principio,不管后面做什么都会更加游刃有余的. Incluso si me equivocaba, las pérdidas no serían tan grandes.
La reacción instintiva la mayoría de las veces es:
- Al inicio del rally, el futuro es incierto, hay que observar;
- Cuando el rally está en su apogeo, el consenso está establecido, hay que apostar fuerte.
Porque justo cuando la tendencia comienza a revertirse, el mercado todavía está impregnado por el trauma del último mercado bajista, todas las “historias” suenan a estafa. Y en el clímax del rally, la historia se vuelve perfecta, el consenso alcanza su punto máximo.
Pero desde la perspectiva de la relación riesgo/recompensa (Odds), la realidad es exactamente la contraria:
- Inicio de la tendencia (punto de reversión): Aunque lleno de incertidumbre, es cuando las odds son más altas, el espacio a la baja es limitado, vale la pena apostar fuerte para obtener ganancias.
- Fase de clímax (punto de consenso): En este momento, aunque parece “seguro”, el precio ya ha descontado las expectativas futuras, el riesgo a la baja aumenta drásticamente. Lo que se debe hacer aquí es “contenerse”, no hacer All in.
3. Cuidado con las trampas del PER y la quema de tokens (buyback and burn)
Todos los métodos de valoración basados en PER y flujo de caja tienen una gran premisa: que los resultados sean sostenibles a largo plazo.
Pero desde el nacimiento de BTC hasta hoy, en realidad, aparte de BTC, nada es sostenible.
Los líderes de todos los sectores han cambiado. Si miras la lista Top 10 de CoinMarketCap de hace 5 años, encontrarás que más de la mitad de los nombres te son desconocidos, o incluso han llegado a cero.
Solo en el sector de los perpetuals (PERP), el líder ha pasado de dydx y gmx a hyperliquid.
E innumerables sectores han sido invalidados. La mayoría de los proyectos no superan un año de ciclo de vida.
La valoración por PER y la quema de tokens (buyback and burn) han sido básicamente las experiencias de inversión donde más he tropezado y más dolorosas han sido. Esto se parece mucho a lo comentado antes sobre la “inversión en valor”.
Cuando algunos proyectos se presentan ante ti con un PER de 5x甚至3x, es muy difícil resistirse a comprar.
Porque todavía albergo un poco de幻想, solo puedo decir: cuidado con la trampa del PER, pero creo que mucha gente puede evitar por completo esta trampa.
Y yo, siento que todavía no he perdido suficiente dinero, que todavía tengo un poco de幻想 con la industria, seguiré un año más.
Finalmente
La lección que la humanidad aprende de la historia es que nunca aprende de las lecciones. Hace unos días, el artículo de 0xPickleCati lo dejó muy claro.
Algunos dolores, si no se experimentan personalmente, son imposibles de entender y destilar en una reacción instintiva.
