En los ciclos alcistas anteriores de Bitcoin, el precio máximo a menudo presentaba señales de sobrecalentamiento. Sin embargo, este mercado alcista parece haber experimentado cambios significativos: muchos indicadores probados en el pasado no han señalado un techo a tiempo, y el precio de Bitcoin, que ha estado cayendo desde que alcanzó un nuevo máximo el 6 de octubre, ha llevado a muchos indicadores a mostrar señales bajistas.
A continuación, examinaremos 10 indicadores clásicos, evaluaremos sus características y limitaciones, y analizaremos los cambios inherentes en Bitcoin y en todo el mercado de criptomonedas.
1. Indicador de Techo del Ciclo Pi: ¿Se ha Alcanzado el Punto Máximo del Ciclo?
El indicador del ciclo Pi es una herramienta clásica que utiliza la media móvil de 111 días (111DMA) y la media móvil de 350 días multiplicada por 2 (350DMA x 2) para identificar techos en el precio de Bitcoin.
Generalmente, cuando la línea a corto plazo cruza por encima de la línea a largo plazo, suele indicar un techo de mercado, ya que sugiere que el precio está subiendo demasiado rápido, separándose de los fundamentos.
Históricamente, el Indicador de Techo del Ciclo Pi ha mostrado un cruce antes de cada techo del mercado alcista:
Techo de 2017: La 111DMA cruzó por encima de la 350DMA x 2, marcando el estallido de la burbuja posterior;
Doble techo de 2021: Después de un cruce similar, apareció el primer techo y el mercado se corrigió rápidamente;
Y actualmente (Q4 de 2025), como se muestra en la gráfica a continuación, las dos líneas aún no se han cruzado.
Fuente: https://www.bitcoinmagazinepro.com/charts/pi-cycle-top-indicator
2. Múltiplo de Puell: ¿Las Ganancias de los Mineros son Excesivas?
El Múltiplo de Puell mide la relación entre los ingresos diarios de los mineros y la media móvil de 365 días, y se utiliza para evaluar los niveles de ganancia de los mineros y los ciclos del mercado.
Su principio se basa en el comportamiento de los mineros: cuando la ratio es demasiado alta, los mineros tienen ganancias sustanciales, lo que puede aumentar la presión de venta y formar un techo; cuando es demasiado baja, indica capitulación de los mineros, señalando un fondo. En otras palabras, un Múltiplo de Puell alto refleja que el mercado "está pagando demasiado a los mineros", acumulando presión de oferta.
Históricamente, el Múltiplo de Puell también mostró picos extremos antes de cada techo del mercado alcista:
Techo de 2017: Superó 7, un máximo histórico;
Doble techo de 2021: Superó 3, seguido de un colapso;
Y actualmente (Q4 de 2025), el Múltiplo de Puell está en el rango de 1~2, mostrando una presión moderada de los mineros.
Fuente: https://newhedge.io/bitcoin/puell-multiple
3. Gráfico Arcoíris de Bitcoin: ¿El Precio ha Entrado en la Zona de "Venta"?
El Gráfico Arcoíris de Bitcoin utiliza una curva de crecimiento logarítmica superpuesta con bandas de colores de arcoíris para evaluar la valoración a largo plazo de Bitcoin.
Su principio mapea el precio en bandas de colores: la zona azul indica infravaloración (comprar), la zona roja indica sobrevaloración (vender). Las bandas se basan en la curva de crecimiento histórico, ayudando a identificar extremos en el sentimiento del mercado.
Históricamente, el Gráfico Arcoíris de Bitcoin ha entrado en la zona roja antes de cada techo del mercado alcista:
Techo de 2017: Zona roja oscura, pico de la burbuja;
Doble techo de 2021: Zona naranja-roja, seguida de un ajuste;
Y actualmente (Q4 de 2025), el precio está en el rango amarillo~naranja, sin tocar aún la zona roja de burbuja. También hemos visto que muchos analistas han ajustado este indicador, pero independientemente de los ajustes, por ahora, el precio ciertamente no ha alcanzado la zona roja de burbuja según la experiencia histórica pasada.
Fuente: https://www.blockchaincenter.net/en/bitcoin-rainbow-chart/
4. Multiplicador de la Media Móvil de 2 Años: ¿El Multiplicador ha Alcanzado el Techo?
El Multiplicador de la Media Móvil de 2 Años (también conocido como Multiplicador de la Proporción Áurea) identifica zonas de resistencia del precio multiplicando la media móvil de 2 años por ratios de Fibonacci.
Su principio combina la proporción áurea (1.6) y la secuencia de Fibonacci, evaluando el múltiplo del precio en relación con la media a largo plazo: un múltiplo alto indica sobrecalentamiento, presagiando una corrección. En otras palabras, un múltiplo alto significa que el precio "se ha desviado demasiado de la tendencia a largo plazo", acumulando riesgo.
Históricamente, el Multiplicador de la Media Móvil de 2 Años ha mostrado múltiplos extremos antes de cada techo del mercado alcista:
Techo de 2017: La diferencia entre este indicador y el precio fue de 10 veces, el precio superó 2 Yr MA *5 y un mes después alcanzó el techo;
Doble techo de 2021: Superó 5 veces, el precio tocó 2 Yr MA *5 y luego llegó al primer techo;
Y actualmente (Q4 de 2025), el múltiplo está en el rango de 2~3, sin entrar aún en la zona de múltiplos altos.
Fuente: https://www.bitcoinmagazinepro.com/charts/bitcoin-investor-tool
5. Media Móvil de 4 Años de Bitcoin: ¿El Precio está Muy por Encima de la Media a Largo Plazo?
La Media Móvil de 4 Años de Bitcoin calcula el promedio de precio de 4 años, evaluando la tendencia macro de Bitcoin.
Su principio suaviza las fluctuaciones cíclicas: un precio muy por encima de la media indica sobrecalentamiento; cerca de la media indica equilibrio. En otras palabras, una desviación excesiva significa "burbuja cíclica", acumulando riesgo.
Históricamente, la Media Móvil de 4 Años de Bitcoin ha mostrado una desviación extrema del precio antes de cada techo del mercado alcista:
Techo de 2017: Este indicador alcanzó 16;
Doble techo de 2021: En el primer techo alcanzó 6, seguido de un colapso;
Y actualmente (Q4 de 2025), el precio máximo alcanzó 2.3, mostrando una característica de picos decrecientes.
Fuente: https://www.coinglass.com/pro/i/four-year-moving-average
6. Puntuación Z de MVRV de Bitcoin: ¿La Valoración ha Entrado en Zona de Riesgo?
La Puntuación Z de MVRV es un indicador clásico en la cadena para juzgar si la valoración de Bitcoin se "desvía de su valor real".
Su principio compara la capitalización de mercado actual de Bitcoin con la "capitalización realizada" (es decir, el coste total de tenencia de todas las monedas), y luego calcula su grado de desviación estándar. En otras palabras: una Puntuación Z más alta significa que la mayoría de las personas están en ganancias no realizadas, el mercado "está ganando demasiado", y el riesgo comienza a acumularse.
Históricamente, la Puntuación Z de MVRV ha mostrado picos extremos antes de cada techo del mercado alcista:
Techo de 2017: Se acercó a 10, un valor extremo histórico;
Doble techo de 2021: El primer techo superó 7, seguido de un colapso del mercado;
Y actualmente (Q4 de 2025), la Puntuación Z está en el rango de 2~4, y la valoración sigue siendo neutral.
Fuente: https://charts.bitbo.io/mvrv-z-score
Vale la pena mencionar que la Tasa MVRV añade análisis estadístico sobre la base de MVRV, midiendo la desviación estándar entre el MVRV actual y su media histórica. Esta estandarización ayuda a identificar cuándo Bitcoin se negocia por encima o por debajo de su "valor justo". Pero como se muestra en la gráfica a continuación, el valor máximo en cada techo del mercado alcista también ha mostrado características decrecientes, e incluso el precio y el pico han mostrado una divergencia, lo que aumenta en gran medida la dificultad de utilizar este indicador para predecir techos.
Fuente: https://charts.bitbo.io/mvrv
7. Índice de Temporada de Altcoins: ¿Ha Comenzado la Temporada de Altcoins?
El Índice de Temporada de Altcoins rastrea el rendimiento de las top 100 altcoins en relación con Bitcoin, evaluando si se ha entrado en la "temporada alt".
Su principio se basa en el rendimiento relativo: un índice por encima de 75 indica el inicio de la temporada de altcoins, que a menudo ocurre después del techo de BTC, cuando el capital fluye de BTC a las altcoins. En otras palabras, un índice alto significa que el dominio de BTC se debilita, acumulándose riesgo de mercado disperso.
Históricamente, cada techo del mercado alcista ha terminado con el júbilo de la temporada de altcoins como señal final:
Techo de 2017: Superó 90, estallido de la temporada de altcoins;
Doble techo de 2021: Superó 80, seguido de una corrección de BTC;
Y actualmente (Q4 de 2025), el índice está en el rango de 30~40, y el sector de altcoins se muestra débil. En realidad, desde el inicio de este mercado alcista de BTC, este indicador no ha superado los 60, posiblemente debido a la falta de liquidez y a la excesiva emisión de nuevas monedas.
Fuente: https://www.blockchaincenter.net/en/altcoin-season-index
8. Suministro de Titulares a Largo Plazo de Bitcoin (LTH): ¿Está Disminuyendo el Suministro de Titulares a Largo Plazo?
El Suministro de Titulares a Largo Plazo de Bitcoin (LTH) rastrea la cantidad de suministro de Bitcoin mantenido durante más de 155 días, reflejando el comportamiento de los HODLers.
Su principio observa los cambios en el suministro: en el techo, los LTH often venden, realizando ganancias; en el fondo, acumulan. En otras palabras, una disminución en el suministro de LTH significa que el "dinero inteligente" está saliendo, lo que conlleva alto riesgo.
Históricamente, el LTH también ha mostrado una disminución significativa antes de cada techo del mercado alcista:
Techo de 2017: El período de venta duró un año, alcanzando su punto máximo en el techo;
Doble techo de 2021: El primer techo siguió una tendencia de venta continua durante medio año, pero la cantidad acumulada en el segundo techo alcanzó un máximo histórico;
Y actualmente (Q4 de 2025), la venta lenta ha durado medio año, pero no coincide con la experiencia histórica del techo de octubre.
Fuente: https://charts.bitbo.io/long-term-holder-supply
9. Suministro de Titulares a Corto Plazo de Bitcoin (STH): ¿Está Aumentando Bruscamente el Suministro de Titulares a Corto Plazo?
El Suministro de Titulares a Corto Plazo de Bitcoin (STH) rastrea la proporción de Bitcoin mantenido durante menos de 155 días, evaluando la especulación de los nuevos inversores.
Su principio captura la entrada de nuevos fondos: una proporción alta indica especulación盛行, a menudo presagiando un techo; una proporción baja indica un mercado maduro. En otras palabras, un STH alto significa "demasiados novatos", y la burbuja es fácil de reventar.
Históricamente, el STH ha mostrado un aumento brusco antes de cada techo del mercado alcista:
Techo de 2017: Cerca de 8M BTC, pico de especulación;
Doble techo de 2021: En el primer techo, cerca de 6.5M BTC, la venta en el segundo techo absoluto no alcanzó su pico;
Y actualmente, el STH sigue subiendo, acercándose a 5.5M BTC, pero el máximo del precio fue el 6 de octubre, ya no como en los dos mercados alcistas anteriores donde el pico del STH y el momento del techo del precio estaban muy cerca.
Fuente: https://newhedge.io/bitcoin/short-term-holder-supply
10. Ganancia/Pérdida Neta No Realizada de Bitcoin (NUPL): ¿Las Ganancias No Realizadas han Entrado en la Zona de Codicia?
El NUPL de Bitcoin mide la ratio de ganancias/pérdidas no realizadas general de la red, evaluando el sentimiento del mercado.
Su principio es: calcular la capitalización de mercado menos la capitalización realizada, dividido por la capitalización de mercado: por encima de 0.75 indica codicia (señal de techo); por debajo de 0 indica miedo (señal de fondo). En otras palabras, un NUPL alto significa "todos tienen ganancias no realizadas", y el riesgo de venta es alto.
Históricamente, el NUPL de Bitcoin ha mostrado valores extremadamente altos antes de cada techo del mercado alcista:
Techo de 2017: Superó 0.8, un valor extremo histórico;
Doble techo de 2021: Superó 0.7, seguido de un colapso;
Y actualmente (Q4 de 2025), el NUPL tocó un máximo de 0.64 a principios de marzo de 2024 y ha estado fluctuando desde entonces, cayendo ahora a 0.34.
Fuente: https://charts.bitbo.io/net-unrealized-profit-loss
Conclusión: Este Mercado Alcista de Bitcoin Muestra Cambios Estructurales
Según los indicadores anteriores, la tendencia actual del mercado de Bitcoin no coincide高度 con el comportamiento extremo de los techos alcistas anteriores. Los techos históricos often vienen acompañados de múltiples indicadores sobrecalentados simultáneamente, como un alto Z-Score, un alto Múltiplo de Puell y el NUPL entrando en zona de codicia, acompañados de ventas de LTH y un aumento brusco de STH, pero如今 el comportamiento de estos indicadores es muy moderado.
Esto no significa que el precio actual de Bitcoin aún no haya alcanzado su techo; estos indicadores se basan en el espacio como criterio de juicio, y el siguiente diagrama, que predice el techo del precio basado en un ciclo de tiempo de 3 años,似乎 indica que Bitcoin ya ha alcanzado su techo.
Fuente: https://x.com/btc_MasterPlan/status/1978180632410042828/photo/1
Por supuesto, al analizar los indicadores anteriores, también我们发现 que estas herramientas de predicción basadas en tendencias lineales de precios ya han mostrado señales de debilitamiento al predecir la región del techo, mostrando características de disminución marginal. Por ejemplo, los picos de MVRV en los techos alcistas de 2017, 2021 y 2025 fueron 10, 7 y 3 respectivamente,显然 ya no podemos esperar que en este mercado alcista el MVRV alcance 7, y tampoco es fácil predecir un valor confiable对应 al techo de este mercado alcista a partir del MVRV.
En otras palabras, aunque estos indicadores muestran que el mercado está en un rango neutral o moderado, no confirman que el mercado alcista continúe o que el mercado bajista haya llegado, sino que indican que el crecimiento del mercado de Bitcoin actual se ha vuelto más gradual que explosivo, lo que puede atribuirse a:
• En primer lugar, la introducción de los ETF de Bitcoin ha atraído una gran cantidad de capital a largo plazo, estabilizando la dinámica de la oferta, lo que contrasta con la formación de burbujas主导ada por minoristas en el pasado, ralentizando la velocidad de sobrecalentamiento.
• En segundo lugar, los cambios en la liquidez global en 2025 (recorte de tasas de la Fed VS aumento de tasas del yen) y los cambios geopolíticos han estado perturbando反复 el precio de BTC, y el cambio平稳 de varios indicadores恰恰 muestra un mercado más maduro.
En resumen, independientemente de si el máximo actual del 6 de octubre es el techo de este mercado alcista,我们需要承认 que la volatilidad del precio de Bitcoin puede haber roto el marco y la experiencia históricos pasados,似乎 se está transformando estructuralmente de un "activo cíclico" a una "reserva主流". Cabe recordar que, para los inversores, estos indicadores pueden necesitar ajustar sus umbrales o usarse en combinación entre sí para poder utilizarse mejor en la toma de decisiones de inversión.
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