Autor: WEEX Labs
En los ciclos alcistas anteriores de Bitcoin, el precio máximo de la moneda a menudo presentaba señales de sobrecalentamiento. Sin embargo, este mercado alcista parece haber experimentado algunos cambios significativos: muchos indicadores probados en el pasado no han señalado el techo a tiempo, y el precio de Bitcoin, que ha estado cayendo persistentemente desde que alcanzó un nuevo máximo el 6 de octubre, ha llevado a muchos indicadores a mostrar señales bajistas.
A continuación, evaluaremos las características y limitaciones de estos indicadores examinando 10 indicadores clásicos, y trazaremos el hilo de los cambios inherentes en Bitcoin e incluso en todo el mercado de criptomonedas.
1. Indicador de Techo del Ciclo Pi: ¿Se ha alcanzado el máximo del ciclo?
El indicador del ciclo Pi es una herramienta clásica para identificar los techos del precio de Bitcoin mediante la media móvil de 111 días (111DMA) y la media móvil de 350 días multiplicada por 2 (350DMA x 2).
Por lo general, cuando la línea a corto plazo cruza por encima de la línea a largo plazo, a menudo presagia un techo de mercado, ya que indica que el precio está subiendo demasiado rápido, separándose del soporte fundamental.
Históricamente, el Indicador de Techo del Ciclo Pi ha mostrado un cruce antes de cada techo del mercado alcista:
Techo de 2017: 111DMA cruzó por encima de 350DMA x 2, marcando la posterior ruptura de la burbuja;
Doble techo de 2021: Después de un cruce similar, apareció el primer techo y el mercado se corrigió rápidamente;
Y actualmente (Q4 de 2025), como se muestra en la siguiente imagen, las dos líneas aún no se han cruzado.
Fuente: https://www.bitcoinmagazinepro.com/charts/pi-cycle-top-indicator
2. Múltiplo de Puell: ¿Son excesivas las ganancias de los mineros?
El Múltiplo de Puell mide la relación entre los ingresos diarios de los mineros y la media móvil de 365 días, y se utiliza para evaluar los niveles de ganancia de los mineros y los ciclos del mercado.
Su principio se basa en el comportamiento de los mineros: cuando la relación es demasiado alta, los mineros tienen ganancias sustanciales, lo que puede aumentar la presión de venta y formar un techo; cuando es demasiado baja, indica capitulación de los mineros, presagiando un fondo. En otras palabras, un Múltiplo de Puell alto refleja que "los mineros están ganando demasiado dinero", acumulando presión de oferta.
Históricamente, el Múltiplo de Puell también mostró picos extremos antes de cada techo del mercado alcista:
Techo de 2017: Superó 7, un nivel históricamente alto;
Doble techo de 2021: Superó 3, seguido de un colapso;
Y actualmente (Q4 de 2025), el Múltiplo de Puell está en el rango de 1~2, mostrando una presión moderada por parte de los mineros.
Fuente: https://newhedge.io/bitcoin/puell-multiple
3. Gráfico Arcoíris de Bitcoin: ¿El precio ha entrado en la zona de "venta"?
El Gráfico Arcoíris de Bitcoin utiliza una curva de crecimiento logarítmica superpuesta con bandas de colores de arcoíris para evaluar el nivel de valoración a largo plazo de Bitcoin.
Su principio mapea el precio a las bandas de color: la zona azul indica subvaluación (comprar), la zona roja indica sobrevaluación (vender). Las bandas se basan en la curva de crecimiento histórico, ayudando a identificar extremos en el sentimiento del mercado.
Históricamente, el Gráfico Arcoíris de Bitcoin ha entrado en la zona roja antes de cada techo del mercado alcista:
Techo de 2017: Zona roja oscura, pico de la burbuja;
Doble techo de 2021: Zona naranja-roja, seguida de un ajuste;
Y actualmente (Q4 de 2025), el precio está en el rango amarillo~naranja, aún no ha tocado la zona roja de burbuja de la experiencia histórica. También hemos visto que muchos analistas han ajustado este indicador, pero independientemente de los ajustes, por ahora, el precio de la moneda ciertamente no ha alcanzado la zona roja de burbuja de la experiencia histórica pasada.
Fuente: https://www.blockchaincenter.net/en/bitcoin-rainbow-chart/
4. Multiplicador de la Media Móvil de 2 Años: ¿El múltiplo ha alcanzado el techo?
El Multiplicador de la Media Móvil de 2 Años (también conocido como Multiplicador de la Proporción Áurea) identifica zonas de resistencia del precio multiplicando la media móvil de 2 años por la proporción de Fibonacci.
Su principio combina la proporción áurea (1.6) y la secuencia de Fibonacci, evaluando el múltiplo del precio en relación con el promedio a largo plazo: un múltiplo alto indica sobrecalentamiento, presagiando una corrección. En otras palabras, un múltiplo alto significa que el precio "se desvía demasiado de la tendencia a largo plazo", acumulando riesgo.
Históricamente, el Multiplicador de la Media Móvil de 2 Años ha mostrado múltiplos extremos antes de cada techo del mercado alcista:
Techo de 2017: Este indicador difería del precio de la moneda hasta 10 veces, el precio superó 2 Yr MA *5 y un mes después alcanzó el techo;
Doble techo de 2021: Superó 5 veces, el precio tocó justo 2 Yr MA *5 y luego llegó al primer techo;
Y actualmente (Q4 de 2025), el múltiplo está en el rango de 2~3, aún no ha entrado en la zona de múltiplos altos.
Fuente: https://www.bitcoinmagazinepro.com/charts/bitcoin-investor-tool/
5. Media Móvil de 4 Años de Bitcoin: ¿El precio supera significativamente la media a largo plazo?
La Media Móvil de 4 Años de Bitcoin calcula el promedio de precio de 4 años, evaluando la tendencia macro de Bitcoin.
Su principio suaviza las fluctuaciones cíclicas: un precio muy por encima de la media indica sobrecalentamiento; cerca de la media indica equilibrio. En otras palabras, una desviación excesiva significa "burbuja cíclica", acumulando riesgo.
Históricamente, la Media Móvil de 4 Años de Bitcoin ha mostrado una desviación extrema del precio antes de cada techo del mercado alcista:
Techo de 2017: Este indicador alcanzó 16;
Doble techo de 2021: En el primer techo alcanzó 6, seguido de un colapso;
Y actualmente (Q4 de 2025), el precio máximo alcanzó 2.3, mostrando una característica de picos decrecientes.
Fuente: https://www.coinglass.com/pro/i/four-year-moving-average
6. Puntuación Z MVRV de Bitcoin: ¿La valoración ha entrado en zona de riesgo?
La Puntuación Z MVRV es un indicador clásico en la cadena para juzgar si la valoración de Bitcoin se "desvía de su valor real".
Su principio compara la capitalización de mercado actual de Bitcoin con la "capitalización realizada" (es decir, el costo total de tenencia de todas las monedas), y luego calcula el grado de desviación estándar. En otras palabras: una Puntuación Z más alta significa que la mayoría de las personas están en ganancias no realizadas, el mercado "gana demasiado dinero", y el riesgo comienza a acumularse.
Históricamente, la Puntuación Z MVRV ha mostrado picos extremos antes de cada techo del mercado alcista:
Techo de 2017: Se acercó a 10, un valor extremo histórico;
Doble techo de 2021: El primer techo superó 7, seguido del colapso del mercado;
Y actualmente (Q4 de 2025), la Puntuación Z está en el rango de 2~4, la valoración aún es neutral.
Fuente: https://charts.bitbo.io/mvrv-z-score
Vale la pena mencionar que MVRV Rate, basado en MVRV, agrega análisis estadístico, midiendo la desviación estándar entre el MVRV actual y su promedio histórico. Esta estandarización ayuda a identificar cuándo Bitcoin se negocia por encima o por debajo de su "valor justo". Pero como se muestra en la siguiente imagen, el valor pico en cada techo del mercado alcista también ha mostrado características decrecientes, e incluso el precio de la moneda y el pico han mostrado una divergencia, lo que aumenta enormemente la dificultad de predecir techos utilizando este indicador.
Fuente: https://charts.bitbo.io/mvrv
7. Índice de Temporada de Altcoins: ¿Ha comenzado la temporada de altcoins?
El Índice de Temporada de Altcoins rastrea el rendimiento de las 100 principales altcoins en relación con Bitcoin, evaluando si se ha entrado en la "temporada alt".
Su principio se basa en el rendimiento relativo: un índice superior a 75 indica el inicio de la temporada de altcoins, que a menudo ocurre después del techo de BTC, cuando el capital fluye de BTC a las altcoins. En otras palabras, un índice alto significa que el dominio de BTC se debilita, acumulándose riesgo de dispersión del mercado.
Históricamente, cada techo del mercado alcista ha terminado con la juerga de la temporada de altcoins como señal de final:
Techo de 2017: Superó 90, estalló la temporada de altcoins;
Doble techo de 2021: Superó 80, seguido de una corrección de BTC;
Y actualmente (Q4 de 2025), el índice está en el rango de 30~40, el desempeño del sector de altcoins es bajo. De hecho, desde el inicio de este mercado alcista de BTC, este indicador nunca ha superado 60, posiblemente debido a la falta de liquidez y a la excesiva emisión de nuevas monedas.
Fuente: https://www.blockchaincenter.net/en/altcoin-season-index
8. Oferta de Titulares a Largo Plazo de Bitcoin (LTH): ¿La oferta de titulares a largo plazo está disminuyendo?
La Oferta de Titulares a Largo Plazo de Bitcoin (LTH) rastrea la cantidad de Bitcoin mantenida durante más de 155 días, reflejando el comportamiento de los HODLers.
Su principio es observar los cambios en la oferta: en los techos, los LTH a menudo venden, realizando ganancias; en los fondos, acumulan. En otras palabras, una disminución en la oferta de LTH significa que el "dinero inteligente" se va, el riesgo es alto.
Históricamente, LTH también mostró una disminución significativa antes de cada techo del mercado alcista:
Techo de 2017: El período de venta duró un año, alcanzando el pico de ventas en el techo;
Doble techo de 2021: El primer techo siguió una tendencia de ventas continuas durante medio año, pero la cantidad acumulada en el segundo techo alcanzó un máximo histórico;
Y actualmente (Q4 de 2025), la venta lenta ya lleva medio año, pero no coincide con la experiencia histórica del techo de octubre.
Fuente: https://charts.bitbo.io/long-term-holder-supply
9. Oferta de Titulares a Corto Plazo de Bitcoin (STH): ¿La oferta de titulares a corto plazo está aumentando drásticamente?
La Oferta de Titulares a Corto Plazo de Bitcoin (STH) rastrea la proporción de Bitcoin mantenida durante menos de 155 días, evaluando la especulación de los nuevos inversores.
Su principio captura la entrada de nuevos fondos: una proporción alta indica especulación predominante, a menudo presagiando un techo; una proporción baja indica un mercado maduro. En otras palabras, un STH alto significa "demasiados novatos", la burbuja es fácil de reventar.
Históricamente, STH mostró un aumento drástico antes de cada techo del mercado alcista:
Techo de 2017: Casi 8M BTC, pico de especulación;
Doble techo de 2021: En el primer techo, casi 6.5M BTC, la venta en el techo absoluto segundo no alcanzó el pico;
Y actualmente, STH está subiendo persistentemente acercándose a 5.5M BTC, pero el máximo del precio de la moneda fue el 6 de octubre, ya no como en los dos mercados alcistas anteriores donde el pico de STH y el momento del techo del precio estaban muy cerca.
Fuente: https://newhedge.io/bitcoin/short-term-holder-supply
10. Ganancia/Pérdida Neta No Realizada de Bitcoin (NUPL): ¿Las ganancias/pérdidas no realizadas han entrado en la zona de codicia?
El NUPL de Bitcoin mide la relación general de ganancias/pérdidas no realizadas de la red, evaluando el sentimiento del mercado.
Su principio es: calcular la capitalización de mercado menos la capitalización realizada, luego dividir por la capitalización de mercado: superior a 0.75 indica codicia (señal de techo); inferior a 0 indica miedo (fondo). En otras palabras, un NUPL alto significa "todos tienen ganancias no realizadas", el riesgo de venta es alto.
Históricamente, el NUPL de Bitcoin mostró valores extremadamente altos antes de cada techo del mercado alcista:
Techo de 2017: Superó 0.8, un valor extremo histórico;
Doble techo de 2021: Superó 0.7, seguido de un colapso;
Y actualmente (Q4 de 2025), el NUPL tocó un máximo de 0.64 a principios de marzo de 2024 y ha estado fluctuando persistentemente, ahora cayendo a 0.34.
Fuente: https://charts.bitbo.io/net-unrealized-profit-loss
Conclusión: Este mercado alcista de Bitcoin presenta cambios estructurales
Según los indicadores anteriores, la tendencia actual del mercado de Bitcoin no coincide altamente con los comportamientos extremos de los techos alcistas anteriores. Los techos históricos a menudo vienen acompañados de múltiples indicadores sobrecalentados simultáneamente, como una Z-Score alta, un Múltiplo de Puell alto y el NUPL entrando en zona de codicia, acompañados de ventas de LTH y un aumento drástico de STH, pero hoy el desempeño de estos indicadores es muy moderado.
Esto no significa que el precio actual de Bitcoin aún no haya alcanzado el techo, estos indicadores se basan en el espacio como criterio de juicio, y el siguiente diagrama, que predice el techo del precio de la moneda basado en un ciclo de tiempo de 3 años, parece indicar que Bitcoin ya ha alcanzado el techo.
Fuente: https://x.com/btc_MasterPlan/status/1978180632410042828/photo/1
Por supuesto, al analizar los indicadores anteriores, también descubrimos que estas herramientas de predicción basadas en tendencias lineales del precio de la moneda ya han mostrado señales de desgaste al predecir la región del techo, mostrando características de disminución marginal. Por ejemplo, los picos de MVRV en los techos alcistas de 2017, 2021 y 2025 fueron 10, 7 y 3 respectivamente, obviamente ya no podemos esperar que en este mercado alcista el MVRV alcance 7, y tampoco es fácil predecir un valor confiable correspondiente al techo de este mercado alcista a partir del MVRV.
En otras palabras, aunque estos indicadores muestran que el mercado está en un rango neutral o moderado, no confirman que el mercado alcista aún continúe o que el mercado bajista haya llegado, sino que indican que el crecimiento del mercado de Bitcoin actual se ha vuelto más gradual que explosivo, lo que puede atribuirse a:
• En primer lugar, la introducción de los ETF de Bitcoin ha atraído una gran cantidad de capital a largo plazo, estabilizando la dinámica de la oferta, lo que contrasta con la formación de burbujas dominadas por el retail en el pasado, ralentizando la velocidad de sobrecalentamiento.
• En segundo lugar, los cambios en la liquidez global en 2025 (recorte de tasas de la Fed VS aumento de tasas del yen) y los cambios geopolíticos han estado perturbando repetidamente el precio de BTC, y los cambios平稳 de varios indicadores muestran precisamente un mercado más maduro.
En resumen, independientemente de si el máximo actual del 6 de octubre es el techo de este mercado alcista, debemos admitir que la volatilidad del precio de Bitcoin puede haber roto el marco y la experiencia históricos pasados. Parece estar undergoing una transformación estructural de "activo cíclico" a "reserva principal". Cabe recordar que, para los inversores, estos indicadores pueden necesitar ajustar los umbrales o usarse en combinación entre sí para poder usarse mejor en la toma de decisiones de inversión.
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