Fuente: Purpose Investments
Título original: It’s Beginning to Look a Lot Like Market Recap Time 2025: Tech and Crypto Edition
Compilación y organización: BitpushNews
Llegado el momento anual, hemos reunido a responsables de productos y gestores de fondos para revisar el rendimiento del mercado en 2025 y vislumbrar las perspectivas para los próximos 12 meses.
Este año, dos grandes temas han sido constantes: a pesar de la persistente volatilidad, la viabilidad institucional de los activos digitales sigue fortaleciéndose; al mismo tiempo, las grandes acciones tecnológicas (Big Tech) han ocupado constantemente el centro de la conversación del mercado. Con estas reflexiones, entrevistamos a Paul Pincente, vicepresidente de activos digitales de Purpose Investments, y a Nick Mersch, gestor de fondos, para analizar los altibajos del año pasado y las tendencias potenciales futuras.
¿Seguirá el boom de la IA creando milagros en 2026, o los inversores se enfrentarán a la decepción tras el exceso de expectativas?
Punto de vista de Nick Mersch (Gestor de Fondos):
En mi opinión, el boom de la IA fue el adorno más brillante en el "árbol de Navidad" del mercado en 2025. Lo más importante es que ya no es solo una luz brillante. Ahora, ingresos reales, cargas de trabajo reales y partidas presupuestarias tangibles están fluyendo constantemente hacia la IA. Aunque los hiperescaladores (Hyperscalers) están invirtiendo agresivamente en capacidad, esto está siendo cada vez más igualado por la demanda empresarial —empresas que están pasando de la fase piloto a la producción formal. El soporte al cliente, la asistencia en codificación, la colocación de anuncios, el análisis de datos y las herramientas de productividad interna están empezando a mostrar beneficios medibles. Esto es clave para transformar el gasto de capital (CapEx) de una apuesta arriesgada en ingresos anuales a largo plazo.
Sí, la escala de inversión es asombrosa, desde planes de CapEx de cientos de miles de millones de dólares hasta adquisiciones masivas de energía. Pero también podría estar construyendo una capa fundamental de potencia computacional y energía de la que toda la economía podría depender durante la próxima década o más. Cada nuevo modelo, agente (Agent) y aplicación que se lance en 2026 necesitará un entorno para ejecutarse, y las plataformas que construyeron capacidad tempranamente serán las primeras en capturar ese gasto. La IA se comporta más como una ola de infraestructura y productividad de múltiples años que como una fiesta fugaz.
¿Existe riesgo de burbuja en acciones individuales? Absolutamente. Algunas acciones tienen precios que no solo reflejan expectativas perfectas, sino que son directamente extravagantes. Pero eso es diferente a decir que todo el ciclo de la IA es un espejismo. En 2026, los inversores tienen la oportunidad de participar en esta tendencia a largo plazo manteniendo una exposición cautelosa. Abogamos por centrarse en empresas que posean:
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Tener una ruta clara de monetización;
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Poder transformar el gasto de capital en IA en ingresos recurrentes y flujo de caja;
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Ocupar eslabones clave como potencia computacional, redes, energía o distribución.
En mi opinión, la magia no ha desaparecido, solo está pasando de "contar historias" a "ejecutar", lo que en última instancia beneficiará a los selectores de acciones disciplinados.
Para el mundo de las criptomonedas, la volatilidad de finales de 2025 fue tan agitada como un trineo deslizándose por un camino de grava semi-congelada. ¿Será el viaje más suave en 2026?
Punto de vista de Paul Pincente (Vicepresidente de Activos Digitales):
En primer lugar, esa sensación de sacudidas no es tu imaginación, y sentir nerviosismo no te hace estar solo. Las criptomonedas siempre han sido como ese pasajero: insiste en que la carretera está bien mientras tus dientes castañetean como un pájaro simulado hiperactivo.
Pero un camino lleno de baches no equivale a un carruaje dañado.
En mi opinión, esta turbulencia de fin de año se parece menos a un solemne tañido fúnebre y más a una "limpieza doméstica" común y ligeramente dramática en una clase de activos de alta beta (High-beta). Tras una fuerte subida, el exceso de apalancamiento debe ser liquidado, la espuma debe ser eliminada, y las narrativas más audaces deben ser examinadas bajo la fría luz de las posiciones reales. Es la temporada en que el mercado exige ver el "recibo" de la confianza.
Entonces, ¿será 2026 suave? Deberíamos usar esa palabra con cautela. Las criptomonedas no son un lago tranquilo, sino un río embravecido y con bifurcaciones. Sin embargo, sí creo que su turbulencia podría volverse. No más dócil, sino más comprensible. Esto podría significar menos titulares del tipo "el sistema está a punto de colapsar" y más ritmos reconocibles de activos de riesgo.
Además, hay una razón práctica para el optimismo. Si las condiciones macroeconómicas permiten una postura política más favorable, y la inflación se comporta lo suficientemente bien como para evitar provocar pánico político, la aversión al riesgo suele tener el hábito de regresar. Y cuando lo hace, las criptomonedas rara vez regresan sigilosamente a la habitación de puntillas, sino que irrumpen como una banda a la que se le pide un bis.
Así que, creemos que puedes anticipar drama, tensión, anticipar que el mercado convierta a los sobreapalancados en cobardes y a los pacientes en filósofos. Pero creemos que no deberías confundir un diciembre accidentado con una década condenada al fracaso. A veces, los baches son simplemente el precio a pagar por un mejor camino.
Las valoraciones de las acciones tecnológicas han brillado como los escaparates de centros comerciales de lujo. ¿Son duraderas, o el viento gélido de la realidad congelará a la industria?
Punto de vista de Nick Mersch:
Las acciones tecnológicas estuvieron确实 en modo "escaparate navideño" en todos los sentidos en 2025, pero bajo el destello centelleante, creemos que había más sustancia de lo que los pesimistas admiten.
Las revisiones de beneficios de los key beneficiaries de la IA fueron generalmente alcistas, los márgenes mejoraron a medida que la nube y el software escalaban, y muchos balances se mantuvieron con efectivo neto o bajo apalancamiento. Creo que estamos presenciando el mayor ciclo de gasto de capital en la historia de la tecnología, con los hyperscalers guiando un gasto anual en IA de cientos de miles de millones de dólares. Sin embargo, parten de una posición de dominio de mercado y motores de flujo de caja sólidos, lo que podría proporcionar un colchón mayor que en ciclos pasados.
La diferencia clave para 2026 es: ¿este brillo está respaldado por fundamentos, o es oropel sostenido solo por la esperanza? Creo que algunos valores de software y de IA más pequeños son claramente caros en relación con los beneficios actuales. Sin embargo, en la infraestructura central, los servicios en la nube y empresas de plataforma específicas, la valoración me parece más "alta pero merecida" que puramente especulativa.
En lugar de enmarcarlo como un debate binario de "burbuja o no burbuja", creemos que los inversores pueden ver 2026 como un mecanismo de filtrado. Aquellas empresas que demuestren un claro apalancamiento operativo en su inversión en IA y un rendimiento marginal del capital creciente, podrán mantener o incluso ampliar su prima de valoración. Aquellas que solo hablen de GW y GPU, pero carezcan de una hoja de ruta de economía unitaria, pueden ser las más vulnerables cuando llegue el frío. Creemos que el brillo puede persistir, siempre que haya ganancias respaldando las luces.
Con los ETF, la regulación y las entradas de capital institucional finalmente encarrilados, ¿están las criptomonedas listas para sentarse a la "mesa de los adultos" estas fiestas?
Punto de vista de Paul Pincente:
Algo curioso sobre los mercados: normalmente crecen de la manera menos llamativa. No con fuegos artificiales, sino con tuberías; no con poesía, sino con políticas, presentaciones y el lento calmado de los nervios institucionales.
Así que, cuando alguien pregunta si las criptomonedas están listas para unirse a la mesa de los adultos, oigo una pregunta con esmoquin pero con zapatos prácticos en los pies.
La "mesa de los adultos" no está reservada para los creyentes más ruidosos, sino para activos que se pueden mantener sin tener que inventar nuevas reglas sobre la marcha. Los inversores quieren saber cuáles son las reglas, quién las hace cumplir y dónde están las salidas cuando la habitación se llena. Este último punto es crucial. La liquidez siempre es agradable cuando hace sol, la verdadera "prueba de adulto" comienza cuando el clima empeora.
Los ETF ayudan, no porque realicen una magia que santifica el activo, sino porque traducen el activo a un lenguaje que las instituciones ya entienden. La regulación, aunque tardía, mitiga la famosa excusa de "estamos esperando claridad". Los estándares de custodia y operativos, aunque aburridos, se han convertido en la línea divisoria entre la curiosidad y la asignación real.
La historia no termina con Bitcoin. Las stablecoins están demostrando silenciosamente que no son solo herramientas convenientes para las cripto, se están convirtiendo en rieles para pagos reales en escenarios del mundo real. La Tokenización está pasando de proyectos piloto a un futuro que ya no parece teatro de marketing, sino más bien infraestructura.
¿Se volverá 2026 comedido? No. Las criptomonedas aún aman las grandes entradas, y podrían llegar a la mesa de los adultos vistiendo un vestido de lentejuelas. Pero la disposición de los asientos ha cambiado. La lista de invitados ahora incluye más seguidores de reglas, más asignadores a largo plazo y más capital que no entrará en pánico ante la primera señal de volatilidad.
Así es como un mercado se vuelve difícil de destruir: no volviéndose aburrido, sino volviéndose lo suficientemente confiable como para sobrevivir a su propia emoción.
¿Son los modelos de IA la estrella en la punta del árbol de Navidad, o solo adornos baratos de oropel?
Punto de vista de Nick Mersch:
Si los últimos tres años trataron sobre avances en modelos, 2026 podría evolucionar para tratar sobre qué pueden hacer realmente estos modelos en el mundo real. Las empresas tecnológicas están pasando de la carrera por "construir los sistemas más grandes" a la carrera por "integrar profundamente los sistemas en los flujos de trabajo". Esto significa IA agentic (Agentic AI) capaz de manejar tareas de múltiples pasos, sistemas multimodales que fusionan texto/imagen/audio/video, y productos ajustados verticalmente que entienden el lenguaje de industrias específicas. La oportunidad no está solo en demostraciones ingeniosas, sino en mejoras duraderas de productividad en trabajos de cuello blanco.
Como defendimos en julio, el mensaje para empresas e inversores es simple: adáptate ahora o enfréntate a quedar obsoleto. Creemos que las organizaciones ganadoras no serán las que lancen el modelo más genial, sino las que silenciamente reemplacen procesos manuales con flujos de trabajo prioritarios para la IA, rediseñen productos alrededor de asistentes inteligentes y construyan gobernanza, seguridad y canalizaciones de calidad de datos. Aquí es donde se genera ingresos altamente adhesivos y mayores costos de cambio.
Para los inversores, creemos que esto desplaza el centro de gravedad hacia la parte superior de la pila. Los proveedores de modelos siguen siendo importantes, pero el valor podría concentrarse cada vez más en tres áreas:
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Plataformas que orquestan modelos y agentes;
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Proveedores de aplicaciones que ofrecen resultados empresariales específicos (como mayor productividad de ventas o menores costos de soporte);
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Infraestructura y herramientas que hacen que la implementación sea segura, observable y compatible.
En este mundo, la luz de la estrella en la cima del árbol no es el tamaño del modelo, sino el impacto en el cliente. Si una empresa puede demostrar tiempos de ciclo más cortos, menos tickets de quejas, mayores tasas de conversión o menores costos unitarios debido a la IA, creemos que el mercado lo recompensará. De lo contrario, incluso el adorno más brillante eventualmente perderá su lustre.
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