Los inversores están abandonando la lógica de "uno u otro" y apuestan simultáneamente por el oro y el bitcoin.
Según un informe de Bloomberg el jueves, en los últimos cinco días de negociación, los ETF que rastrean estos dos tipos de activos atrajeron conjuntamente unos 70.000 millones de dólares en entradas de capital, un récord histórico, colocando a algunos de los fondos de oro y bitcoin más grandes en los primeros puestos del ranking semanal de entradas en ETF de Estados Unidos.
El detonante inmediato de esta ola de capital fue el anuncio del Secretario del Tesoro de EE.UU., Yellen, de su plan de al menos duplicar el tamaño de las recompras de bonos del Tesoro a largo plazo. Esta noticia inicialmente presionó a la baja los rendimientos de los bonos estadounidenses y al dólar, impulsando simultáneamente los precios del oro y del bitcoin, proporcionando una nueva razón de entrada para los inversores que buscan activos "difíciles de alcanzar por la mano del gobierno". Actualmente, el oro ha subido aproximadamente un 13% este mes, superando recientemente los 4.600 dólares por onza; el bitcoin ha vuelto a superar la barrera de los 80.000 dólares.
El alza sincronizada de ambos activos marca el regreso de la "operación de depreciación monetaria" (debasement trade): en un contexto de creciente presión fiscal y condiciones financieras más laxas, aumenta el atractivo de los activos escasos de oferta limitada que operan fuera del sistema monetario gubernamental. El resurgimiento de esta lógica está remodelando las preferencias de asignación de activos de los inversores.
Entradas récord: Los ETF de oro y bitcoin entran en el top ten semanal
Según datos compilados por Bloomberg, en los últimos cinco días de negociación, los ETF de oro y bitcoin registraron conjuntamente unas entradas netas de aproximadamente 70.000 millones de dólares, un nuevo récord histórico.
Entre ellos, el ETF de oro SPDR de State Street Global Advisors atrajo casi 34.000 millones de dólares, situándose entre los primeros del ranking semanal de entradas en ETF estadounidenses, solo superado por un puñado de fondos como el Vanguard S&P 500 ETF (VOO). El ETF fiduciario de bitcoin iShares de BlackRock (código: IBIT) registró entradas por 15.000 millones de dólares, entrando también en el top ten semanal.
Visto desde los datos acumulados del año, el GLD, con un tamaño de 155.000 millones de dólares, aún registra salidas netas de aproximadamente 28.000 millones; mientras que el IBIT, de 60.000 millones, se mantiene básicamente estable, con entradas netas de unos 8.300 millones en el mismo periodo.
Eric Balchunas, analista senior de ETF de Bloomberg Intelligence, declaró: "Lo que realmente merece atención no es solo la magnitud de las entradas en sí, sino el impulso detrás de ellas: la demanda no solo es positiva, sino que se está acelerando." Los analistas señalan que esta tendencia significa que los inversores están corrigiendo de manera concentrada sus posiciones infraponderadas anteriores.
Narrativa reavivada: La ansiedad fiscal y la lógica del activo escaso vuelven a converger
El motor central de esta ronda de mercado es el aumento de la preocupación por la sostenibilidad fiscal de Estados Unidos.
Gautam Chhugani, analista senior de activos digitales globales de Bernstein, escribió en un informe de investigación: "El ciclo bajista de tasas de interés de 40 años parece haber llegado a su fin. A medida que la deuda soberana escala a niveles históricamente altos, los gobiernos enfrentan una presión creciente por el servicio de la deuda. Los inversores que poseen activos escasos como el bitcoin podrían beneficiarse: estos activos no pueden ser emitidos o diluidos fácilmente."
El oro se beneficia de esta lógica gracias a su estatus tradicional de refugio, mientras que el bitcoin, con su límite fijo de 21 millones de unidades, es visto como un potencial puerto seguro contra los impactos de las políticas gubernamentales. El analista de Bloomberg Intelligence, Balchunas, dijo que esta ronda ha devuelto al bitcoin a su narrativa central: "Esto es exactamente para lo que nació el bitcoin, es su fundamento."
El multimillonario Dalio también afirmó que los inversores deberían reducir su exposición a los bonos, asignar hasta un 15% de sus activos al oro y destinar una "pequeña parte" al bitcoin para cubrirse del riesgo de una crisis de deuda estadounidense.
A pesar del fuerte impulso de las entradas de capital, no todos los analistas confían en la sostenibilidad de esta lógica.
Hardika Singh, estratega económica de Fundstrat, cree que el impulso de la operación de depreciación se está debilitando y que las acciones podrían ser una herramienta de cobertura más confiable que el oro o el bitcoin. Escribió en su informe: "El aumento del déficit es ciertamente un problema, pero la 'falta de solución' en sí, irónicamente, se convierte en una solución: los inversores eventualmente tendrán que aceptar esta realidad. En ese escenario, el oro y el bitcoin aún podrían seguir subiendo, solo que no creo que el impulso provenga únicamente de la lógica de la depreciación."
