Autor|Azuma(@azuma_eth)
La semana pasada, Odaily Planet Daily publicó un artículo titulado '¡Ha aparecido la primera acción del concepto de mercado de predicción!', en el que se mencionaba principalmente que Robinhood está construyendo su propio mercado de predicción, Rothera, para interceptar los pedidos que antes dependían de Kalshi, reduciendo así el reparto de ingresos con Kalshi y manteniendo las ganancias dentro de su propio sistema.
Aunque ya se anticipaba que Rothera no tendría los problemas de arranque en frío comunes en otros competidores, su desempeño de datos de la semana pasada superó ampliamente nuestras expectativas. Es difícil de imaginar que una plataforma recién lanzada hace apenas medio mes ya haya aterrizado directamente en el tercer puesto de este competitivo sector de los mercados de predicción, quedando solo por detrás de los dos gigantes: Kalshi y Polymarket.
Los datos de Artemis muestran que en la semana hasta el 8 de junio, siendo una nueva plataforma, el volumen de negociación semanal de Rothera era de solo 21.9 millones de dólares, aún con una diferencia notable respecto a plataformas de segunda línea como Opinion, Predict y Limitless; pero en la semana hasta el 15 de junio, el volumen semanal de Rothera ya ocupaba directamente el tercer lugar en la industria, alcanzando los 276 millones de dólares; en la semana más reciente, hasta el 22 de junio, el volumen semanal de Rothera aumentó a 559 millones de dólares, casi una quinta parte del volumen de Polymarket.
Un caso de crecimiento atípico (saltar si ya se leyó el artículo anterior)
Es importante aclarar que el auge de Rothera no se debe esencialmente a la creación de nuevos usuarios (aunque no se descarta que algunos hayan entrado por el Mundial), sino a una migración de pedidos existentes, no a la generación de nuevos usuarios.
Durante el último año, Robinhood ha sido uno de los canales de distribución más importantes para Kalshi. Con sus decenas de millones de usuarios minoristas y sus puntos de acceso consolidados para acciones, opciones y criptomonedas, Robinhood canalizaba una gran cantidad de pedidos hacia Kalshi. Un analista de Piper Sandler estimó que el volumen negociado a través del canal de Robinhood representaba entre el 25% y el 35% del volumen total de Kalshi.
El problema era que, aunque estos pedidos provenían de usuarios de Robinhood, no pertenecían a Robinhood. Bajo el modelo de colaboración anterior, Robinhood actuaba más como un punto de acceso de front-end, mientras que Kalshi era el proveedor de infraestructura encargado de la ejecución, compensación y liquidación. Los ingresos generados por cada operación debían repartirse entre ambas partes.
Rothera es el arma que Robinhood está utilizando para romper este modelo de reparto de ganancias. Desde principios de mes, Robinhood ha comenzado a trasladar algunos contratos de eventos relacionados con la Copa del Mundial para su ejecución interna en Rothera, lo que significa que una gran cantidad de pedidos que antes fluían hacia Kalshi ahora se quedan dentro del propio sistema de Robinhood.
Por lo tanto, en cierto sentido, el fuerte crecimiento del volumen de Rothera no es tanto una amenaza para otros mercados de predicción como Polymarket, Predict o Limitless, sino que está "quitando sangre" directamente a Kalshi.
La captura de valor de Robinhood
El rápido crecimiento de Rothera fortalece directamente la capacidad de Robinhood para capturar valor de los pedidos relacionados con mercados de predicción en esta plataforma.
El medio de investigación de inversiones Hood House, que sigue a Robinhood a largo plazo, ha indicado, combinando datos públicos, que hasta el 20 de junio, el negocio de mercados de predicción de Robinhood negoció en un solo día un total de 34,700 contratos, lo que supone unos ingresos diarios de aproximadamente 4.9 millones de dólares.
Hood House explicó posteriormente su lógica de cálculo:
- El volumen de negociación diario de Rothera (que acoge principalmente mercados relacionados con el Mundial) alcanzó los 137 millones de contratos, lo que corresponde a un volumen de aproximadamente 47 millones de dólares;
- Como comparación, el volumen total diario de Kalshi fue de unos 1,500 millones de contratos, lo que equivale a aproximadamente 416 millones de dólares; si se excluyen los mercados relacionados con el Mundial, el volumen de Kalshi sería de unos 1,000 millones de contratos, correspondiente a unos 260 millones de dólares;
- Teniendo en cuenta que el volumen negociado por los usuarios de Robinhood todavía representa aproximadamente el 20% del volumen de mercados no relacionados con el Mundial de Kalshi (estimación conservadora), esto significa que en el volumen de contratos de eventos no relacionados con el Mundial de Kalshi, alrededor de 210 millones de contratos y un volumen de 52 millones de dólares se realizaron a través de Robinhood.
Basándose en esto, Hood House hizo una estimación más agresiva: si se mantiene esta tasa de crecimiento, el negocio de mercados de predicción de Robinhood podría alcanzar una escala de ingresos a nivel de miles de millones de dólares este año. Esta cifra incluso supera el pico histórico de ingresos relacionados con criptomonedas de Robinhood, que fue de aproximadamente 900 millones de dólares en 2025.
La estrategia de respuesta de Kalshi: Buscar nuevos canales
Ante el rápido auge de Rothera, Kalshi claramente también es consciente del problema.
Para Kalshi, Robinhood antes era tanto un socio como una de sus fuentes de tráfico más importantes, pero a medida que Robinhood comienza a trasladar más y más pedidos a su propia plataforma, la relación se ha convertido en una competencia directa.
Una noticia revelada recientemente por The Information podría arrojar luz sobre la estrategia de respuesta de Kalshi. Según fuentes informadas, Kalshi ha comenzado a contactar con varios bancos de inversión para mantener discusiones tempranas e informales sobre una potencial OPI en el futuro. Más destacable es que en estas comunicaciones, Kalshi planteó un requisito claro: si quieren optar a ser parte de la sindicación de la futura OPI, estas instituciones deben priorizar la integración técnica de sus sistemas con Kalshi, para que sus clientes institucionales puedan participar directamente en la negociación de contratos de eventos en la plataforma de Kalshi.
En otras palabras, Kalshi está aprovechando la oportunidad de la OPI para buscar nuevos canales de distribución, conectando los mercados de predicción a las redes de clientes de bancos, casas de bolsa y otras instituciones financieras. Esta podría ser también un cambio sutil en la dinámica competitiva de la industria de los mercados de predicción. Antes, el enfoque del mercado estaba en quién podía ofrecer más contratos o diseñar mejores productos; ahora, a medida que los mercados de predicción se integran gradualmente en el sistema financiero tradicional, el foco de la competencia se está desplazando hacia otra dimensión: quien controle el punto de acceso del usuario, controlará de manera más efectiva el valor.
El auge de Rothera ya ha demostrado la importancia de la capacidad de distribución. Aterrizar directamente en el tercer puesto del sector parece fácil, y desafiar a Kalshi y Polymarket en el futuro quizás tampoco sea un problema tan difícil.
