Autor original: Ignas | DeFi Research
Compilación original: Saoirse, Foresight News
CoinGecko rastrea 17148 tokens.
Pero en el entorno actual del mercado de criptomonedas, ¿cuántos "activos invertibles" cumplen realmente los siguientes criterios?
- Pueden generar ingresos para sus tenedores;
- Tienen ingresos provenientes del protocolo, incluso si aún no se distribuyen;
- Tienen una narrativa y un reconocimiento del mercado fuertes, capaces de sobrevivir al mercado bajista.
Intenté averiguar este problema.
La mayoría de los datos provienen de DefiLlama, CoinMarketCap y algunos protocolos que reflejan el entusiasmo del mercado (Dexu, Moni, Lunarcrush, etc.).
Utilicé Claude Code para procesar los datos, minimizando el sesgo personal ——
Originalmente habría excluido algunos tokens (como XRP, ADA, BCH, etc.), pero han pasado por múltiples ciclos y poseen vitalidad continua gracias a una liquidez suficiente.
Claude aún cometió varios errores, el tiempo de depuración fue 10 veces mayor que el de escribir el artículo, así que los datos de la tabla son solo de referencia (el enlace está al final).
Resultado final:
- Se filtraron un total de 12 categorías, 132 tokens invertibles;
- De estos, 45 distribuyen dividendos a los tenedores (se eliminaron aquellos con rendimientos extremadamente bajos);
- Rendimiento anualizado dirigido a los tenedores: 1.8 mil millones de dólares.
Estas clasificaciones son completamente subjetivas, basadas en mi juicio de "poder sobrevivir, tener potencial futuro", puede que no estés de acuerdo.
Primer hallazgo clave: el mercado de criptomonedas realmente invertible es lamentablemente pequeño.
Y los tokens que realmente pueden generar dinero para sus tenedores están casi monopolizados por dos proyectos. Se explicará en detalle más adelante.
Es curioso, al compilar esta lista, verificando token por token, llegué a esta conclusión:
Después de reflexionar repetidamente sobre qué hacer en el espacio cripto, examinar tokens nuevos y viejos, investigar nuevas narrativas, creo que la opción con la mejor relación riesgo/recompensa (R/R) en el mundo cripto es:
Comprar Bitcoin (BTC) directamente.
Luego usar "fondos de juego" para probar constantemente nuevos protocolos cripto, mientras se continúa aprendiendo a usar herramientas de IA.
Siempre surgirán nuevas oportunidades.
Los tokens más dignos de inversión: Compartiendo beneficios
La narrativa predominante en el mercado actual es:
¡Los proyectos sin ingresos están destinados a morir!
Incluso a ETH le cuesta escapar de esta narrativa de "valor basado en los ingresos".
Por lo tanto, los tokens más valiosos para invertir son aquellos que pueden distribuir beneficios a sus tenedores mediante recompras, quemas, participación en tarifas, etc.
Relajé el umbral a: Beneficios para tenedores en DefiLlama (30 días) ≥ 50,000 dólares.
Estos 45 tokens generan 153 millones de dólares mensuales en beneficios para los tenedores,
18 mil millones anualizados en total.
Top 10 de participación de beneficios:
Nota: Participación de beneficios ≠ Beneficios para tenedores en DefiLlama.
Por ejemplo: EtherFi no está en la lista de beneficios para tenedores, pero tiene recompras.
Las cadenas de capa 1 (L1) como Tron se han categorizado por separado.
Después del top cinco, los ingresos mensuales caen rápidamente por debajo de los 3 millones de dólares.
Si el mercado de criptomonedas continúa hacia la lógica de "token = acción",
entonces la relación P/S (Ratio Precio/Ventas, capitalización de mercado / ingresos) será cada vez más importante.
- Pump.fun: 1.4x
- Aerodrome: 3.4x
Según los estándares financieros tradicionales, estos son extremadamente baratos.
A la velocidad de ingresos actual, recuperarían toda la capitalización de mercado en menos de 3 años.
Mientras que:
- Uniswap: P/S tan alto como 121x
- Aave: P/S incluso 341x
Porque el mercado les da una valoración que va mucho más allá de los "ingresos actuales".
Aave recientemente finalmente inició recompras, pero solo distribuye 412,000 dólares mensuales, mientras que el protocolo tiene ingresos mensuales de 10 millones. Los cambios futuros en la gobernanza podrían alterar esto.
Tokens con el P/S más bajo:
- Farcaster’s Clanker: 0.9x
- ORE: 0.9x
- Yield Basis: 0.8x
- Pump.fun: 1.4x
- QuickSwap: 1.4x
Todos pueden recuperar su capitalización de mercado a través de los ingresos en 3 años.
Conclusión más importante:
¡Hyperliquid + Pump.fun = 69% de todos los beneficios para tenedores!
De 45 tokens, solo dos proyectos contribuyen con más de 2/3 del flujo de caja.
Este nivel de concentración es muy digno de reflexión.
El tuit de Ansem resume bien la filosofía de inversión de HYPE:
HYPE:
- El negocio sigue creciendo, el token está altamente vinculado a los ingresos;
- Cuenta con palancas de crecimiento diversificadas;
- Los proyectos comparables existentes se desempeñan bien;
- Se beneficia de la escasez de tokens de calidad y el entorno de mercado donde el capital se concentra en proyectos líderes;
- Fuerte capacidad de ejecución del equipo, ritmo constante, historial impresionante.
Con ingresos del protocolo, pero sin distribución de dividendos
Esta categoría incluye 16 tokens, con ingresos mensuales del protocolo ≥ 100,000 dólares, los ingresos se mantienen en la tesorería.
Proyectos principales:
- Lido: 4.3 millones mensuales, TVL 32 mil millones (el año pasado se propuso staking con dividendos);
- CoW Protocol: 3 millones mensuales;
- Meteora (Solana): 2 millones mensuales;
- Virtuals Protocol: 1.4 millones mensuales;
- Drift: 868,000 mensuales.
Lido vs ether.fi es una comparación interesante:
- Lido tiene un TVL 10 veces mayor, ingresos 3 veces mayores, pero los tenedores de LDO no reciben ni un centavo;
- ether.fi distribuye 1.5 millones mensuales a los tenedores mediante recompras.
Si vas a atravesar un mercado bajista, querrás el que te da dinero.
La lógica de inversión para estos activos es:
Estos protocolos tarde o temprano activarán el "interruptor de dividendos".
Lido lo ha estado diciendo durante años.
Jito genera 5.3 millones en tarifas totales mensuales, pero solo 544,000 ingresan a la tesorería.
La brecha entre las tarifas totales y los beneficios para los tenedores es una oportunidad, y también un riesgo.
Vistazo a otras categorías
Tokens de exchange (7, capitalización total 99 mil millones, incluye BNB)
Generan dinero tanto en mercados alcistas como bajistas. El volumen de los CEX disminuirá, pero no llegará a cero.
- BNB: 85 mil millones;
- LEO, OKB apenas cayeron en los mercados bajistas de 2022 y 2024.
Muchos tienen programas de recompra, simplemente no se reflejan en los datos de DefiLlama.
Los tokens de CEX tienen una alta proporción de circulación, lo que reduce aún más el riesgo a la baja.
Cadenas de capa 1 (L1) (19, capitalización total 1.8 billones)
Las L1 son la capa base.
- BTC: 1.36 billones
- ETH: 245 mil millones
Relajé los estándares para XRP, ADA, y especialmente Cosmos, porque han sobrevivido múltiples ciclos, tienen creyentes y liquidez, y vitalidad continua.
Puede que odies Tron TRX, pero genera 26 millones en tarifas mensuales — más que Solana y Ethereum.
También se ha desempeñado fuertemente este ciclo, puedes ver el gráfico tú mismo.
Las L1 no desaparecerán, pero su valoración fluctuará enormemente. El riesgo de tenencia es bajo tu propia responsabilidad.
IA y Computación (8, capitalización total 5.1 mil millones)
La mayoría no tiene ingresos reales, con una excepción:
Venice (VVV): El único token de IA que respalda las recompras y quemas con ingresos por suscripciones y API, ha quemado el 43% de la oferta.
- Bittensor: 1.9 mil millones de capitalización, 128 subredes, sin ingresos del protocolo;
- Render, Akash: Venden potencia de cálculo GPU, más barato que las plataformas centralizadas;
- Grass: Proporciona datos de red descentralizados para el entrenamiento de IA.
Nota: Algunos tokens de IA que no están en la lista están subiendo mucho ahora, pueden ser adecuados para trading a corto plazo, pero es difícil decir si son "invertibles".
Tokenización de activos del mundo real (RWA) (7, capitalización total 13.5 mil millones)
Está creciendo silenciosamente, creo que el verdadero mercado alcista de RWA aún no ha llegado.
Canton Network controla el 88.57% de los RWA on-chain, unos 372 mil millones en activos tokenizados. Sin embargo, los activos del mundo real no son tan simples como parecen.
Chainlink es un oráculo clave para la infraestructura RWA, pero las recompensas de staking de LINK provienen de la inflación y un pool de recompensas fijo, no de la participación en los ingresos del protocolo.
Chainlink tiene buenos ingresos, pero fluyen hacia los operadores de nodos y la tesorería, no directamente a los tenedores.
Tokens de privacidad (2, capitalización total 9.7 mil millones)
Sector de alto riesgo: o se vuelve más importante con una regulación más estricta, o es directamente prohibido.
Pero la demanda siempre ha sido estable, sin importar el mercado.
- Monero: 6.2 mil millones
- Zcash: 3.6 mil millones
Meme coins (6, capitalización total 20.8 mil millones)
Clasificarlos como "invertibles" puede ser controvertido.
Pero al igual que Bitcoin, sobreviven gracias a la comunidad.
- DOGE: 15.2 mil millones de capitalización, existe desde hace más de diez años;
- SHIB, PEPE, BONK, FLOKI, WIF también están en la lista.
Si el mercado repunta, pueden desempeñarse mejor que los tokens de alto rendimiento.
Porque no tienen un límite superior de ingresos, no tienen techo.
Y casi están completamente en circulación, con poca presión de venta.
Otras categorías
- Cadenas de capa 2 (L2) (7, capitalización total 3.7 mil millones);
- DePIN (5, capitalización total 500 millones): Almacenamiento descentralizado, recolección de datos;
- Oráculos / Infraestructura (7, capitalización total 1.8 mil millones);
- Infraestructura de stablecoins (4, capitalización total 1.1 mil millones): Ethena lidera.
Proyectos súper rentables sin token
Algunos de los negocios más rentables en cripto no tienen un token en el que se pueda invertir.
- Tether: Ingresos anuales 6 mil millones +, más que la suma de esos 45 tokens de rendimiento, todo para los accionistas;
- Polymarket: Ingresos mensuales 3.8 millones, sin token;
- Base: Los ingresos van a los accionistas de Coinbase, podría emitir un token en el futuro;
- Phantom: Millones de usuarios, tarifas extremadamente altas;
- Circle: Emisor de USDC, los beneficios se reflejan en la OPI;
- Kalshi: Regulado por la CFTC, sin token;
- Farcaster: Ya adquirido, las expectativas de airdrop disminuyeron significativamente, pero aún podría emitir un token.
Entonces, ¿cómo usar esta información?
Los activos ideales para mantener en un mercado bajista cumplen cuatro puntos:
- Tienen beneficios para los tenedores
- Baja relación P/S (Capitalización / Ingresos)
- Alto MC/FDV (Capitalización de mercado circulante / Valor totalmente diluido)
- Demanda estable y continua
Muy pocos tokens cumplen con todo.
Los más cercanos:
- PUMP: P/S 1.4x, MC/FDV 33%
- AERO: 3.4x, 50%
- JUP: 7.3x, 51%
- SKY: 16x, 98%
- CAKE: 15.1x, 96%
Opciones de bajo riesgo:
Tokens de exchange: LEO, OKB, GT
Casi totalmente en circulación, respaldados por recompras con ganancias del exchange, los más estables en mercados bajistas.
Alto riesgo, alta recompensa:
HYPE: Lidera en rendimiento, pero MC/FDV es solo del 25%.
Después de que Coingecko excluyera tokens de larga no circulación y quemados, bajó al 41%.
Oportunidades negociables:
Enfócate en cambios de gobernanza:
Apostar por aquellos proyectos con ingresos que aún no han activado los dividendos, para que activen el "interruptor de dividendos".
Enfócate en:
Lido, Meteora, Drift, CoW Protocol
Todo lo demás, depende de la creencia.
¿Crees que la computación de IA será on-chain?
¿Crees que la tokenización RWA seguirá creciendo?
Yo creo que sí, pero ¿son estos tokens las apuestas correctas?
