Autor: Investigación de Tendencias
Los tres principales índices bursátiles de Estados Unidos pusieron fin a tres días consecutivos de caídas, pero este rebote no fue suave.
Después de que el Tesoro de EE.UU. elevara el límite máximo de recompra de bonos a largo plazo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años se desplomó brevemente 10 puntos básicos, proporcionando apoyo tanto a acciones y bonos como al oro y los activos criptográficos. Las actas de la reunión de julio de la Fed fueron más agresivas de lo esperado, mostrando un apoyo más amplio al aumento de tasas que el reflejado en la votación, con varios funcionarios aún preocupados por la inflación. En el mercado, el avance de las vacunas de ARNm contra el cáncer impulsó el sector de la salud, con Moderna subiendo casi un 180% y Merck cerca de un 13%, liderando el Dow Jones. Sin embargo, el índice de semiconductores de Filadelfia cayó más de un 2%, con Broadcom bajando un 4,6%, y Nvidia fue una de las pocas acciones del "Siete Magnífico" que cerró en negativo. El riesgo de las tasas a largo plazo se contuvo temporalmente, pero la presión sobre la cadena de suministro de hardware de IA aún no se ha disipado por completo. En lo que sigue, los bonos a largo plazo son el interruptor maestro, y el índice de semiconductores de Filadelfia es el termómetro de la recuperación tecnológica.
El Tesoro de EE.UU. eleva el límite de recompra de bonos a largo plazo, el rendimiento de los bonos a 30 años se desploma
La variable clave del miércoles provino del Tesoro de Estados Unidos. El Departamento del Tesoro anunció que aumentaría al menos al doble el límite máximo de recompra de bonos a largo plazo, elevando el límite por operación a 4 mil millones de dólares. Después del anuncio, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años se desplomó brevemente unos 10 puntos básicos, aliviando notablemente la presión sobre las tasas a largo plazo.
Al cierre del mercado de bonos, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años era de aproximadamente 4,64%, subiendo unos 6 puntos básicos en el día; el rendimiento a 2 años rondaba el 4,16%, prácticamente sin cambios; y el rendimiento a 30 años era de aproximadamente 5,19%, bajando unos 9 puntos básicos en la sesión. Lo que realmente contuvo la señal política fue el extremo largo del mercado; el corto y los 10 años no retrocedieron significativamente en sincronía.
Wall Street interpretó esta medida como otra materialización del "put de Trump", con el Tesoro interviniendo cuando los rendimientos de los bonos a largo plazo se dispararon a niveles peligrosos. La deuda del gobierno federal de EE.UU. superó oficialmente los 40 billones de dólares el miércoles, más del doble en una década. El riesgo de una "espiral de la deuda" está pasando de ser una discusión teórica a una restricción real.
El índice del dólar se debilitó junto con la caída de los bonos a largo plazo, llegando a su nivel más bajo desde finales de mayo. El yen se recuperó casi un 1% intradía, y el yuan fuera de China superó los 6,73 por primera vez en más de tres años.
Las actas de la Fed son más agresivas, el apoyo a subir tasas es más amplio que el resultado de la votación
Las actas de la reunión de julio de la Fed, publicadas el mismo día, enviaron una señal más agresiva. Las actas mostraron que en la reunión de julio no fueron solo tres los miembros que se opusieron y apoyaron un aumento de tasas; varios consideraron que, si la inflación no bajaba, sería necesario actuar. Algunos funcionarios sugirieron que la IA podría aumentar la inflación, y el personal señaló un riesgo al alza en las expectativas inflacionarias. Waller también propuso en la reunión reducir la frecuencia de las reuniones del FOMC de ocho a seis veces al año.
La interpretación del "nuevo portavoz de la Fed" fue más directa: el aumento de tasas recibió un "apoyo más amplio". Esto significa que la incertidumbre para la reunión de septiembre es mayor de lo que el mercado había anticipado anteriormente; incluso con la desaceleración del IPC y el IPP de julio, la preocupación interna de la Fed por la inflación no ha desaparecido.
El tono agresivo de las actas y la operación de "rescate" del Tesoro formaron una especie de contrapeso en la política. Un departamento está presionando las tasas a largo plazo, mientras que otro insinúa que podrían seguir subiendo las tasas. El mercado primero negoció el beneficio a corto plazo del Tesoro, pero la sombra de las actas agresivas no se ha disipado.
La atención se centra en la salud, el avance de las vacunas de ARNm contra el cáncer impulsa el sector
Moderna fue la acción más destacada del miércoles. La empresa, junto con Merck, anunció que su vacuna personalizada de ARNm contra el cáncer había tenido éxito en el ensayo de fase III para melanoma. Moderna cerró subiendo casi un 180%, y Merck subió cerca de un 13%, liderando el Dow Jones.
El sector de la salud del S&P 500 subió un 3,2%, registrando su mayor ganancia diaria desde abril de 2025. La tecnología de ARNm, después de la caída de valoración y las controversias políticas posteriores a las vacunas contra el COVID-19, hizo que los fondos reevaluaran el espacio comercial de esta plataforma tecnológica tras el éxito de la fase III en tratamiento contra el cáncer. Los ETF de biotecnología, farmacéuticas y salud se fortalecieron colectivamente.
Los resultados de ventas minoristas también brindaron apoyo al mercado. Target reportó mejores resultados de los esperados y elevó su perspectiva anual, mientras que Estée Lauder subió fuertemente impulsada por sus ingresos en China. El lado del consumo no mostró señales de una recesión generalizada, otra razón por la cual los índices no continuaron su descenso.
Los semiconductores siguen siendo el punto débil, el índice de semiconductores de Filadelfia cae más de un 2%
En el contexto de un rebote general del mercado, el índice de semiconductores de Filadelfia cayó más de un 2%. Broadcom bajó un 4,6%, liderando las pérdidas, pero Marvell Technology subió casi un 10% impulsado por noticias de cooperación con chips personalizados de Google. Entre las "Siete Magníficas", solo Nvidia cerró en negativo, cayendo aproximadamente un 1%, mientras que Tesla se recuperó más de un 4%.
La debilidad del sector de los chips tiene dos antecedentes: primero, las actas de la Fed mencionaron que algunos funcionarios creen que la IA podría impulsar la inflación; si la inversión en IA se convierte en un motor inflacionario, el argumento favorable de la IA en términos de tasas de interés perdería fuerza. En segundo lugar, persisten las preocupaciones sobre la financiación de la IA; los ingresos de OpenAI en el segundo trimestre se desaceleraron y sus pérdidas operativas aumentaron, lo que llevó al mercado a cuestionar si el flujo de caja del lado de las aplicaciones puede respaldar mayores gastos de capital.
Esto sugiere que el mercado está diferenciando entre dos tipos de activos tecnológicos. Por un lado, los gigantes y activos de software respaldados por la caída de las tasas; por otro, las cadenas de hardware, con fuertes ganancias previas, alto nivel de congestión y fuerte dependencia del gasto de capital en IA. La caída de los bonos a largo plazo puede aliviar la presión sobre la valoración, pero no resuelve automáticamente los problemas internos de los semiconductores relacionados con las posiciones y expectativas.
El índice de semiconductores de Filadelfia es más revelador que el Nasdaq. El Nasdaq puede sostenerse con las Siete Magníficas y el software, pero el índice de semiconductores refleja mejor la confianza del mercado en la prosperidad del hardware de IA. Mientras el índice de semiconductores de Filadelfia continúe siendo más débil que el mercado en general, será difícil afirmar que la recuperación tecnológica se ha completado.
Las materias primas y las criptomonedas se recuperan simultáneamente, la prima geopolítica persiste
Las materias primas continúan reflejando la prima geopolítica. Los futuros del petróleo crudo WTI subieron un 1,05% a 85,83 dólares por barril, y los futuros del crudo Brent subieron un 0,66% a 91,62 dólares por barril. Las negociaciones entre Estados Unidos e Irán siguen estancadas; Trump, solo un día después, dio marcha atrás diciendo que quizás en "algún momento" se reanudarían las negociaciones. Los riesgos relacionados con Irán continúan apoyando los precios del petróleo.
El oro se recuperó fuertemente; los futuros del oro COMEX subieron un 2,83% a 4.489,4 dólares por onza, superando brevemente los 4.500 dólares intradía. La debilidad del dólar y la caída de los rendimientos a largo plazo impulsaron conjuntamente los metales preciosos, con la plata subiendo un 2,8%.
Las criptomonedas también se fortalecieron. Bitcoin superó los 69.000 dólares intradía, subiendo más de un 8% desde el mínimo del día; Ethereum subió hasta un 10% en un momento dado. La reacción común de este grupo de activos es clara: siempre que los rendimientos de los bonos a largo plazo no se descontrolen, el mercado inmediatamente volverá a comprar activos de alta elasticidad.
Atención hoy
El enfoque del mercado del jueves tiene tres direcciones.
Primero, si los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo pueden estabilizarse. Si las recompras del Tesoro pueden seguir conteniendo el rendimiento a 30 años, determinará si la recuperación del mercado de valores puede pasar de un rebote técnico a un flujo de fondos más estable.
Segundo, las solicitudes de desempleo iniciales de EE.UU. y el índice de manufacturas de la Fed de Filadelfia. Después de las actas agresivas de la Fed, el mercado será más sensible a cada dato de crecimiento y empleo. Si los datos continúan siendo fuertes, la presión sobre las tasas podría volver al mercado; si los datos se debilitan, la recuperación de las acciones tecnológicas también dependerá de si el índice de semiconductores de Filadelfia puede detener su caída.
Tercero, la reacción posterior al plan de recompra de acciones de SK Hynix. SK Hynix anunció planes para recomprar y cancelar acciones por valor de 40 billones de wones, comprometiéndose a devolver al menos el 50% del flujo de efectivo a los accionistas. Después de que SanDisk subiera un 35% en una semana, las valoraciones de las acciones de memoria ya están en niveles altos. El efecto estimulante de esta noticia sobre el sentimiento del sector de la memoria merece atención.
