El 24 de agosto, Youdi Robot (优地机器人) superó la audiencia de listado en la Junta Principal de la Bolsa de Hong Kong, a solo un paso de su debut bursátil.
El nombre «Youdi Robot» quizás no te suene.
Pero si sueles ir a karaokes (KTV) y hoteles, es probable que te hayas topado con él en la puerta de una sala privada o en una esquina del pasillo: ese artilugio metálico que transporta bandejas y sabe esperar solo el ascensor.
Según el folleto de la oferta pública (prospecto), hasta finales de marzo de 2026, la empresa había vendido más de 114.000 robots en total. Actualmente, más de 15.000 unidades están operativas diariamente, ejecutando más de 360.000 órdenes de entrega.
¿Sigues sin hacer la conexión? No pasa nada.
Si cambiamos el nombre, seguro que lo reconoces: UTStarcom.
Esa misma empresa de telecomunicaciones que arrasó en todo el país gracias al «Xiaolingtong» (el teléfono inalámbrico local popular a principios de los 2000 en China).
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En sentido estricto, Youdi Robot no es un simple cambio de nombre de UTStarcom (China).
Después de la desaparición del Xiaolingtong, en 2013, Lu Ying, ex CEO de UTStarcom, cambió de sector junto con parte de los empleados y fundó Youdi Robot.
Aunque el equipo fundador contaba con la experiencia técnica del sector de las telecomunicaciones y los datos de ventas son buenos, los desafíos reales de emprender en tecnología avanzada no se volvieron más fáciles por ello.
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Desde 2023 hasta el primer trimestre de 2026, Youdi Robot acumuló pérdidas netas de 513 millones de yuanes.
No es extraño que una empresa de robots tenga pérdidas.
Pero en comparación con empresas similares ya cotizadas, el mayor problema de Youdi Robot es su débil margen bruto de producto integral, con un margen bruto de solo alrededor del 8% para sus robots completos.
Aún así, Youdi logró inversiones de capitales industriales como el ecosistema de Alibaba (Ele.me, Yunfeng Capital), Legend Capital, SenseTime y Huazhu Hotels Group, entre otros. ¿Por qué?
¿Qué dice el folleto de Youdi?
No solo vende robots, también vende "ojos"
Para muchos, Youdi Robot es simplemente el "robot repartidor" de los hoteles.
Un huésped pide una botella de agua o un paquete de pañuelos desde su habitación, el robot toma el ascensor, llega a la puerta y llama para notificar la entrega.
Pero al analizar el prospecto, el negocio de Youdi es mucho más complejo que "vender robots".
Actualmente tiene cinco líneas principales de productos:
- You Xiao Mei: robot de servicio inteligente para hoteles;
- You Xiao Di: robot de servicio para entretenimiento y restauración;
- You Xiao Ge: vehículo de reparto autónomo para exteriores;
- You Xiao Gu: robot limpiador para interiores y exteriores;
- You Xiao Feng: robot de venta automática inteligente y móvil.
Además, la empresa cuenta con una plataforma de modelos de visión por IA llamada "You Xiao Yun".
Un modelo de visión por IA puede entenderse sencillamente como dotar a una máquina de unos "ojos" con capacidad de juicio, que pueden identificar qué hay en una imagen, qué está sucediendo y si existe alguna anomalía.
Actualmente, Youdi aplica esta capacidad en escenarios como construcción de edificios, producción de alimentos, reforma de ascensores, educación deportiva y moderación de contenidos en medios.
Desde el punto de vista de la composición de ingresos, este negocio de "vender ojos" ya es bastante importante.
En 2025, Youdi generó ingresos de aproximadamente 318 millones de yuanes, de los cuales, los ingresos por soluciones de modelos de visión por IA fueron unos 119 millones de yuanes, representando el 37.5%, solo por detrás de los ingresos por venta de productos robóticos (unos 135 millones de yuanes, 42.5%).
Considerando las cuatro fuentes de ingresos, en 2025, más de la mitad de los ingresos de Youdi ya no provenían de la venta directa de robots, sino de proyectos de visión por IA, operación de robots y alquiler de equipos.
Este es el ajuste más notable en el modelo de negocio de la empresa en los últimos años.
La elección de la dirección es comprensible: vender hardware solo genera dinero una vez, mientras que operar robots tiene el potencial de generar ingresos de forma continua.
Si cada robot ejecuta suficientes pedidos al día, los costes fijos pueden diluirse y el negocio se vuelve más estable.
Pero de momento, este camino de transformación aún se encuentra en una fase temprana.
Desde 2023 hasta 2025, los ingresos por RaaS (Robots como Servicio) aumentaron de 9.38 millones de yuanes a 49.88 millones de yuanes, y el margen bruto mejoró de -122.2% y -40.3% a 5.1%.
El cambio de negativo a positivo indica que el modelo empieza a funcionar.
Pero un margen bruto del 5.1% también indica que este negocio aún no es una "máquina de hacer dinero" madura.
Hasta marzo de 2026, Youdi había atendido a más de 5,100 clientes en todo el mundo y vendido más de 114,600 robots en total.
Esos 114,600 unidades también deben analizarse en detalle.
En 2023, Youdi vendió 79,140 robots de venta automática You Xiao Feng, de los cuales 79,114 eran del modelo H2 de bajo precio.
Ese año, el precio promedio del You Xiao Feng era de solo 743 yuanes, y el modelo H2 se vendía a un precio mínimo de unos 500 yuanes.
Según los datos del prospecto, se estima que las unidades H2 vendidas solo en 2023 representan aproximadamente el 70% del total acumulado de ventas de robots de la empresa (hasta finales de marzo de 2026).
Estos dispositivos claramente no tienen el mismo valor comercial que los robots de reparto y limpieza que cuestan decenas de miles de yuanes.
A partir de la segunda mitad de 2024, Youdi dejó de vender gradualmente el modelo H2 de bajo precio, cambiando a la venta del modelo H8, con más funciones y precio más alto.
En 2025, las ventas del You Xiao Feng cayeron a 4,229 unidades, pero el precio promedio subió a 13,016 yuanes.
Este fue un ajuste de producto activo para "exprimir el agua".
Renunciar al volumen inflado de ventas de bajo precio, intentando obtener un precio unitario y una calidad de ingresos más altos. ¿Por qué hizo esto Youdi?
Margen estrecho en hardware, pero las pérdidas se reducen
El prospecto muestra que en 2023-2025, los ingresos de Youdi fueron de aproximadamente 244 millones, 267 millones y 318 millones de yuanes, respectivamente, manteniendo un crecimiento continuo durante tres años.
En el mismo período, la pérdida antes de impuestos fue de aproximadamente 251 millones, 151 millones y 111 millones de yuanes, mostrando una reducción año tras año.
Sumando la pérdida de 31.23 millones de yuanes de los primeros tres meses de 2026, la pérdida acumulada de la empresa es de unos 544 millones de yuanes.
Conviene mencionar que la pérdida de 2023 tuvo causas especiales.
Ese año, Youdi gastó unos 104 millones de yuanes en la compra única de un conjunto de algoritmos de percepción visual y su código fuente asociado, para acelerar el desarrollo de sus robots limpiadores para exteriores y modelos de visión por IA.
Este gasto se registró directamente en los costes de I+D, aumentando considerablemente las pérdidas de 2023.
Por lo tanto, no se puede interpretar simplemente la pérdida de 251 millones de yuanes de 2023 como una pérdida operativa anual típica de esa magnitud.
Sin embargo, incluso excluyendo este gasto único, Youdi aún no ha alcanzado la rentabilidad.
Youdi no está en una situación de "vender una unidad y perder dinero con ella", sino que el margen bruto generado no es suficiente para mantener a la empresa.
En 2025, Youdi obtuvo ingresos de 318 millones de yuanes, generando un margen bruto de unos 44.27 millones de yuanes. Según cálculos de Quantum Bits, el margen bruto integral de la empresa ese año fue de aproximadamente el 13.9%.
Desglosado por negocio:
- Margen bruto de venta de productos robóticos: 8.3%;
- Margen bruto de soluciones de modelos de visión por IA: 18.9%;
- Margen bruto de RaaS: 5.1%;
- Margen bruto de servicios de alquiler: 58.8%.
Lo que parece más rentable es el alquiler, pero en 2025 solo contribuyó con 13.63 millones de yuanes en ingresos, un 4.3% del total, un volumen demasiado pequeño para cambiar temporalmente la situación de rentabilidad general.
Mientras que la venta de productos robóticos, que tiene la mayor escala, tiene un margen bruto de solo el 8.3%.
La explicación general del prospecto para las fluctuaciones del margen bruto es: cambios en la combinación de productos, competencia en el mercado, efectos de escala aún no liberados plenamente.
De 2023 a 2025, las ventas del You Xiao Mei aumentaron de 2,016 a 2,851 unidades, pero su precio promedio bajó de 20,112 yuanes a 13,438 yuanes, una caída de aproximadamente un tercio en dos años.
En los primeros tres meses de 2026, el precio promedio bajó aún más, a 11,138 yuanes.
Las ventas aumentan, pero el precio es cada vez más barato, lo que indica que los robots repartidores para hoteles han entrado en una competencia más intensa y homogeneizada.
Frente al margen bruto anual (44.27 millones de yuanes), en 2025 los gastos de I+D de Youdi alcanzaron los 73.21 millones de yuanes.
Es decir, incluso sin considerar temporalmente los costes de ventas, administración y financiación, todo el margen bruto anual de la empresa no cubriría ni siquiera los gastos de I+D.
Además, Youdi tuvo en 2025 unos 32.02 millones de yuanes en gastos de ventas y marketing, 45.98 millones en gastos administrativos y 4.15 millones en costes financieros.
Esta es también la causa directa de las pérdidas de la empresa:
No es que no tenga ingresos, ni que sus productos no tengan margen bruto, sino que la escala de ingresos actual y el nivel de margen bruto aún no pueden sostener los costes de I+D y organización.
Esta es también la situación común de las empresas de robótica.
La buena noticia es que la eficiencia operativa de la empresa ha mejorado.
De 2024 a 2025, los ingresos de Youdi crecieron un 18.9%, mientras que los gastos operativos totales se redujeron de 189 millones de yuanes a 154 millones de yuanes, un descenso del 18.4%; la proporción de gastos operativos sobre ingresos también bajó del 70.6% al 48.5%.
Aunque en los primeros tres meses de 2026, la tendencia mostró un pequeño retroceso, con un crecimiento del 12.2% en los gastos operativos en el mismo período, superior a la tasa de crecimiento de los ingresos, la causa principal está relacionada con el aumento de los gastos de salida a bolsa y servicios profesionales.
Los datos financieros anteriores indican que Youdi ya ha superado la fase de mayores pérdidas, pero aún no ha entrado en un estado estable de crecimiento de ingresos con una rápida reducción simultánea de pérdidas.
Además del beneficio contable, la recuperación de efectivo también es un desafío difícil.
De 2023 a 2025, el flujo de efectivo neto negativo de las actividades operativas fue de aproximadamente 197 millones, 138 millones y 98.84 millones de yuanes, respectivamente.
La magnitud de la salida se reduce cada año, lo cual es una señal positiva.
Al mismo tiempo, las cuentas por cobrar de Youdi aumentaron de 41.60 millones de yuanes a finales de 2023, a 125 millones de yuanes a finales de 2025.
El plazo medio de cobro (días de rotación de cuentas por cobrar) aumentó de 67 días a 127 días y 165 días, llegando a 181 días en los primeros tres meses de 2026.
181 días son casi medio año.
Normalmente, Youdi otorga a sus clientes un período de crédito de 60 a 90 días, y para los principales clientes puede llegar hasta 120 días como máximo.
El ciclo real de recuperación supera claramente el período de crédito contractual, lo que significa que después de entregar los productos y servicios, el dinero tarda cada vez más en regresar a la cuenta de la empresa.
Las pérdidas no son infrecuentes entre las empresas de robótica que solicitan listado, por lo que no se puede juzgar el potencial de una empresa solo por las pérdidas netas.
Pero en comparación con empresas cotizadas del mismo tipo, el margen bruto integral del 13.9% de Youdi es efectivamente bajo.
En definitiva, aún hay que encontrar formas de aumentar el margen bruto de los productos robóticos, ampliar los ingresos por servicios que puedan generar cargos continuos, y convertir más rápidamente los ingresos contables en efectivo.
Veteranos del "Xiaolingtong" vuelven a empezar
Este prospecto también detalla el equipo directivo de Youdi Robot, que básicamente es el equipo original de UTStarcom (China).
Cinco cofundadores: Lu Ying, Gu Zhenjiang, Xia Ge, Luo Pei, Liu Dazhi. Los primeros tres son veteranos de UTStarcom.
Lu Ying, 63 años, presidente y CEO de Youdi Robot, fue presidente y director general de UTStarcom.
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Gu Zhenjiang, 52 años, presidente y gerente general de Youdi. De 2002 a 2013, fue director de producto de UTStarcom Communications Co., Ltd.
Xia Ge, vicepresidente de I+D de Youdi. Según Qixinbao, trabajó en UTStarcom, responsable de algoritmos y desarrollo de arquitectura de sistemas de software de nivel telefónico, procedente del equipo técnico original de la división de terminales.
Los otros dos cofundadores, Liu Dazhi (también vicepresidente) y Luo Pei (también vicepresidente de I+D), se encargan principalmente de pruebas piloto de sistemas y pruebas integrales.
Además, Liu Wei, directora ejecutiva, vicepresidenta y secretaria del consejo de Youdi, también trabajó en UTStarcom (China) durante 9 años.
Evidentemente, esta es una transformación colectiva del antiguo equipo de UTStarcom.
Recordando el pasado, con su producto estrella, el "Xiaolingtong", arrasando en el mercado, UTStarcom tuvo un momento de gran esplendor, llegando a superar en valor de mercado a Cisco.
Sin embargo, el paso del tiempo es cruel.
Con la emisión de licencias 3G en China en 2009, el Xiaolingtong tuvo que completar el desmantelamiento de su red, poniendo fin así a su era dorada.
Durante el mismo período, un grupo de profesionales que salieron de UTStarcom también comenzaron a buscar nuevos caminos.
La transición a los robots de servicio parece alejada de los equipos de telecomunicaciones, pero en realidad existe una conexión subyacente en sus capacidades comerciales fundamentales.
No son negocios que se resuelvan con una simple aplicación o un algoritmo, sino que combinan hardware y software, requieren la compra de componentes, gestión de la cadena de suministro, control de la calidad de producción, además del despliegue a gran escala, la integración de sistemas y el mantenimiento postventa.
Esta comercialización de sistemas complejos es precisamente la capacidad que los veteranos del "Xiaolingtong" conocen mejor.
Antes de la salida a bolsa, los cinco cofundadores y las plataformas de participación correspondientes forman el grupo del mayor accionista único, controlando conjuntamente el 33.40% de las acciones de Youdi.
Calculando aproximadamente según la valoración post-inversión de 3,840 millones de yuanes antes de la OPI, corresponde a un patrimonio neto en papel de unos 1,280 millones de yuanes.
La lista de accionistas externos también es muy interesante, prácticamente conectando los principales escenarios de uso de Youdi.
Hasta la presentación, entidades relacionadas con Legend Capital poseían el 8.02%; Alibaba, a través de Lazada (posee el 7.90%); Hainan Yunfeng (posee el 6.40%); SenseTime (posee el 5.89%).
Además, entidades relacionadas con Huazhu Investment, BTG Homeinns Hotels Group, GreenTree Hospitality Group e iFlytek también aparecen en la lista de accionistas de Youdi.
Este ecosistema de capital industrial también tiene dos caras.
Puede ayudar a Youdi a encontrar rápidamente clientes, escenarios y socios, pero es importante observar continuamente cuántos pedidos de la empresa provienen de la competencia abierta en el mercado y cuántos son introducidos por accionistas y socios industriales.
Desde septiembre de 2016 hasta julio de 2025, Youdi completó 13 rondas de financiación previas a la salida a bolsa, reuniendo un total de aproximadamente 989 millones de yuanes.
Vale la pena señalar que Youdi sigue la vía 18C de la Bolsa de Hong Kong para Tecnologías Especializadas.
Este es un canal de listado preparado específicamente para empresas de "tecnología avanzada, no rentables a corto plazo".
Pero tolerar las pérdidas no significa que sea un atajo sin obstáculos para salir a bolsa.
Para listarse con éxito, Youdi aún debe cumplir una serie de requisitos como el valor mínimo esperado de mercado, el umbral de ingresos, la proporción de inversión en I+D, entre otros.
Algo más (One more thing)
Mirando en una línea de tiempo más larga, Youdi ha caminado de manera bastante estable en los últimos diez años:
2013: fundación de la empresa;
2014: comienza a ofrecer servicios de I+D de unidades centrales de control para robots;
2015: inicia formalmente el desarrollo de productos y soluciones robóticas;
2016: lanzamiento del primer robot de reparto para interiores "You Xiao Mei";
2018: despliegue del robot de reparto para exteriores "You Xiao Ge";
2022: puesta en línea del robot limpiador "You Xiao Gu"; la empresa es seleccionada como "Pequeño Gigante" especializado y refinado a nivel nacional;
2023: comercialización de la plataforma de visión por IA "You Xiao Yun", comenzando a "vender ojos" externamente...
Según datos de Frost & Sullivan, para 2025, Youdi se había convertido en la tercera empresa más grande de China en productos y soluciones de robots de servicio comercial, con una cuota de mercado del 8.9%; y la quinta a nivel mundial, con una cuota del 4.1%.
La cuota del primer lugar en el mercado chino era del 12.0%, la del segundo del 10.3%, Youdi (8.9%) y las empresas líderes solo se diferencian en 3.1 puntos porcentuales.
Este es también el aspecto más atractivo del prospecto de Youdi.
Una empresa que generó decenas de miles de millones en ingresos con el Xiaolingtong, que no se rindió cuando terminó la vieja era, cuyos altos ejecutivos comenzaron desde cero, y que en una década ha logrado entrar entre las cinco primeras a nivel mundial en el campo de la robótica.
El prospecto también detalla los cinco destinos de los fondos recaudados en esta salida a bolsa: aumentar la I+D, expansión y adquisiciones, ventas y marketing, pago de préstamos, complementar el capital de trabajo.
La mitad es dinero para luchar, la mitad es dinero para sobrevivir.
Esta historia de veteranos luchando por remontar es realmente interesante.
Este artículo proviene del WeChat público "Quantum Bits" (ID: QbitAI), autor: Tian Yanlin
