Autor: Spencer Bogart, Socio General de Blockchain Capital
Compilado por: Hu Tao, ChainCatcher
La mayoría de las personas observa la tecnología on-chain y ve una versión más rápida y eficiente de las tecnologías existentes: pagos más rápidos, menores costos de liquidación, mercados de capital más eficientes. No están equivocados. Solo eso representa una enorme oportunidad y dará lugar a numerosos proyectos de tamaño inversión de riesgo en la próxima década.
Pero creo que esa es solo una parte pequeña de la historia.
Cuando examino esta tecnología, y considero la gama de posibilidades que se abren al utilizar activos programables en un entorno global, componible y siempre en línea, creo que solo hemos explorado la punta del iceberg. Las cosas más sorprendentes aún no se han creado. Y la razón por la que aún no existen no es que la tecnología no esté lista, sino que aún no hemos terminado de concebirlas.
La trampa del correo electrónico
En los albores de Internet, el uso más obvio era la comunicación. El correo electrónico era más rápido y barato que el correo postal. El correo electrónico era importante, pero no fue concebido para hacer más rápida la oficina postal. Era una entidad propia y se popularizó rápidamente. Así que, si en 1995 evaluaras Internet y vieras la adopción generalizada del correo electrónico, podrías concluir razonablemente que la teoría anterior se había confirmado.
Pero la mayor parte de la oportunidad ni siquiera había germinado entonces. La búsqueda, las redes sociales, el comercio electrónico, la computación en la nube, el software como servicio (SaaS), el streaming, no eran "versiones aceleradas de cosas existentes", sino dominios completamente nuevos que ni siquiera podrían haber existido antes de que Internet creara las condiciones. Google no era una biblioteca más rápida, Facebook no era una guía telefónica más rápida, AWS no era una sala de servidores más rápida. Solo tenían sentido después de tener una red programable, globalmente conectada.
En conjunto, estas categorías agregadas eran órdenes de magnitud más grandes que los casos de uso de "comunicación más rápida".
Creo que las criptomonedas están en un momento floreciente. La mayor parte de la atención se centra en hacer que los productos financieros existentes funcionen mejor en cadena, como liquidaciones más rápidas, pagos transfronterizos más baratos, letras del Tesoro y acciones tokenizadas, y mercados de préstamos más eficientes. Y estos esfuerzos están dando frutos: para 2025, el volumen liquidado con stablecoins alcanzará los 33 billones de dólares, y la capitalización de mercado de las letras del Tesoro tokenizadas superó recientemente los 150 mil millones de dólares. Los mayores gestores de activos y bancos del mundo están construyendo en cadenas públicas.
Eso es increíble. Estoy emocionado con todo esto. Trabajo en ello todos los días. Pero es el caso de uso más obvio, encaja perfectamente con lo que ya sabemos, y es lo suficientemente grande como para engañarnos haciéndonos creer que esa es toda la oportunidad.
La pregunta que me interesa más es: ¿qué cosas se vuelven posibles solo cuando tienes recursos programables en un entorno global, componible, siempre en línea y sin permiso? ¿Cuáles son los nuevos verbos, cuáles son las categorías aún sin nombre?
Cómo son los nuevos verbos
Al menos tenemos un ejemplo claro que vale la pena examinar de cerca, porque ilustra lo que creo que veremos a menudo.
¿Qué opinarías de poder pedir prestado mil millones de dólares sin garantía, y que el prestamista tuviera una garantía matemática de reembolso?
Eso es un préstamo flash (flash loan): pedir prestada cualquier cantidad sin garantía, siempre que se devuelva en la misma transacción. Si no se devuelve, toda la transacción se revierte automáticamente, como si nunca hubiera ocurrido. El prestamista no tiene riesgo. Sin verificación de crédito. Sin necesidad de establecer una relación. Sin garantía. Simplemente confiando en la lógica del propio sistema para proporcionar la garantía.
Antes de que existieran los préstamos flash, nadie los necesitaba. ¿Por qué? El concepto no encaja en absoluto en el sistema financiero tradicional. Ni siquiera era útil antes de que existieran los activos programables, por lo que no había una categoría existente que mejorar. La capacidad de préstamo sin garantía, sin límites y con reembolso garantizado es imposible en cualquier sistema donde las transacciones requieren tiempo. Solo es posible cuando la ejecución es atómica, los activos son programables, y toda la secuencia de operaciones se completa por completo o no ocurre en absoluto.
Una vez que la atomicidad lo hizo factible, los préstamos flash se convirtieron en una herramienta estándar en la economía on-chain para arbitraje, liquidaciones, intercambios de garantía y estrategias de eficiencia de capital que no son posibles en sistemas de pago tradicionales. Por supuesto, cualquier tecnología poderosa es susceptible de usos maliciosos, lo que subraya precisamente la innovación de su mecanismo subyacente.
Los préstamos flash no hicieron que los préstamos fueran más rápidos o baratos. Crearon una forma de préstamo que era estructuralmente imposible antes de la existencia de activos programables y ejecución atómica. Eso es lo que quiero decir con "nuevo verbo" o "nueva acción". El sistema ahora puede hacer cosas que antes no podía, no porque alguien encontrara una manera de optimizar, sino porque los principios fundamentales mismos han cambiado.
Los límites de la imaginación
Pero debo ser honesto acerca de las limitaciones de mi propia imaginación.
Puedo describir el espacio de diseño en términos abstractos. Las blockchains públicas introducen una serie de conceptos básicos que antes no existían: ejecución atómica, estado global compartido, custodia programable, liquidación determinista, composabilidad entre participantes independientes y activos de software. Nunca hemos tenido un sistema financiero que integre liquidación, custodia, compensación y ejecución en el mismo entorno programable. Cuando las capas que antes estaban separadas se fusionan, se vuelven posibles cosas nuevas.
Pero no puedo decirte exactamente qué son esas cosas. Y creo que ese es precisamente el punto.
La imaginación humana mira hacia atrás. Somos muy buenos para mejorar lo que ya existe, pero no tan buenos para concebir cosas que ayer eran literalmente imposibles. Observamos la tecnología on-chain e instintivamente preguntamos: ¿qué productos existentes puede hacer más rápidos y baratos? La pregunta más difícil y valiosa es: ¿qué puede crear que antes no existía?
Tengo algunas intuiciones. Sistemas de custodia programables que pueden hacer cumplir acuerdos complejos sin intermediarios. El capital puede ser delegado a agentes de software que operan dentro de límites definidos. Las estructuras financieras pueden construirse y disolverse en tiempo real basándose en condiciones verificadas on-chain. Estas direcciones parecen correctas. Pero las aplicaciones más importantes pueden ser aquellas que aún no puedo describir, porque son completamente diferentes a cualquier cosa que haya visto antes.
El hecho de que no pueda enumerarlas es, en realidad, el punto más fuerte del argumento: si pudiera enumerar fácilmente todas las cosas completamente nuevas, entonces no serían realmente nuevas. El espacio de diseño es vasto, en su mayor parte inexplorado, y simplemente imposible de cartografiar solo con la intuición. Ese es el punto clave.
Por lo tanto, la mayoría de los intentos en este espacio fracasarán. Un espacio de diseño amplio no significa que los resultados sean fáciles. Pero la oportunidad contenida en las cosas que realmente funcionan es enorme, y hemos estado construyendo tecnología de reconocimiento de patrones durante los últimos trece años precisamente para identificarlas antes de que sean obvias. Y es esa oportunidad la que me emociona sobre la próxima década.
La mayor parte de la oportunidad está por delante.
Si la analogía de Internet es válida, entonces los equivalentes en la economía on-chain de la búsqueda, las redes sociales, la computación en la nube y el SaaS aún no se han construido. El correo electrónico fue una industria de un billón de dólares, y las cosas que vinieron después valieron muchas veces más.
Creo que dentro de diez años, cuando miremos atrás, lo que más nos emocionará serán las cosas que aún no existen hoy. No se trata solo de que los bancos, las bolsas o las gestoras de activos sean más eficientes, sino de cosas que solo son posibles cuando tienes activos programables en un entorno componible, global y que funciona las 24 horas. Estas cosas serán obvias en retrospectiva, pero no podemos preverlas ahora porque no tienen precedentes.
Los préstamos flash nos han dado un vistazo, pero eso es solo la punta del iceberg. El espacio de diseño es enorme, y apenas hemos comenzado a explorarlo.
