El límite de permisos es de 5,000 vehículos, pero solo unos 20 están realmente en la carretera
El 20 de agosto, la Autoridad de Transporte de Nevada aprobó por unanimidad que Tesla opere hasta 5,000 vehículos autónomos en el condado de Clark, eliminando el límite temporal de 10 vehículos establecido unas semanas antes. Tesla indicó que, tras completar las inspecciones de los vehículos y la aprobación de tarifas, las operaciones de pago podrían comenzar en unos 30 días. El 21 de agosto, tras el anuncio, la acción subió un 5.14%.
Pero un permiso no equivale a capacidad operativa real. Según datos de seguimiento de terceros, a mediados de 2026, Tesla opera aproximadamente 20 Robotaxis sin supervisión en varias ciudades de EE.UU., por debajo del pico de unas 25 unidades a finales de abril. Dallas y Houston aún tienen solo un puñado de vehículos cada una. Incluso si Las Vegas añade inmediatamente 10 vehículos, el tamaño de la flota nacional rastreada aumentaría alrededor de un 50%, lo que más bien indica que el negocio aún está en una fase muy temprana.
El verdadero cuello de botella no es la licencia, sino la fiabilidad y la producción en masa del Cybercab
Musk vincula directamente la expansión operativa con la fiabilidad, describiendo el proceso de mejora como "una marcha hacia múltiples nueves", con un objetivo ideal de alcanzar una fiabilidad del 99.999999%. Afirma que el crecimiento del Robotaxi solo está limitado realmente por este factor. Por lo tanto, antes de que la fiabilidad del software cumpla los requisitos, el límite de 5,000 permisos no se convertirá automáticamente en una flota operativa de 5,000 vehículos.
El Cybercab introduce una segunda limitación. Al utilizar un nuevo chasis, Tesla necesita primero acumular datos de conducción real de este modelo; los vehículos iniciales deben equiparse con volante y pedales para su calibración. Musk señaló que la flota "aumentará significativamente" una vez haya suficientes datos, pero el Cybercab solo comenzó su producción en el segundo trimestre, y aún queda un proceso de escalada para su despliegue a gran escala.
Un PER adelantado de 181 veces solo se puede explicar con la conducción autónoma
En el segundo trimestre, los ingresos de Tesla alcanzaron un récord de 28,240 millones de dólares, un aumento del 25.5% interanual, superando las expectativas del mercado en un 6.6%; el despliegue de almacenamiento de energía creció un 53% trimestral hasta 13.5 GWh, y los usuarios de pago global de FSD se acercan a los 1.5 millones. Sin embargo, el margen operativo cayó del 4.1% de hace un año al 1.4%, el EBIT de 398 millones de dólares estuvo más de un 70% por debajo de lo esperado, y el beneficio por acción ajustado fue de 0.33 dólares, aproximadamente un 39% inferior a lo previsto. El flujo de caja libre fue negativo en 1,090 millones de dólares, y la guía de gastos de capital para 2026 supera los 25,000 millones.
La acción de Tesla cotiza actualmente alrededor de 345.82 dólares, con un PER adelantado de 181.67 veces, un EV/EBITDA adelantado de 77.38 veces y un EV/ingresos adelantado de 12.04 veces, mientras que la mediana del sector es solo de 0.66 veces. Esta prima no puede ser respaldada por el negocio automovilístico tradicional; es esencialmente una valoración de opciones sobre la conducción autónoma y la robótica.
El método de verificación propuesto por el artículo es directo: no solo mires el límite de permisos, observa el número real de vehículos sin supervisión. Si para finales de octubre, al publicar los resultados del tercer trimestre, la flota nacional aún se mantiene cerca de las 20 unidades, el permiso de Nevada se parecerá más a una campaña de marketing; si el número de vehículos comienza a crecer de forma exponencial tras el lanzamiento de FSD v15, entonces la historia de la conducción autónoma realmente justificará la valoración actual.
