Escrito por: Dou Wanle
13 de julio de 2026, Seúl.
El índice compuesto coreano KOSPI se desplomó un 8,95% en un solo día, su séptima interrupción por límites diarios en el año. SK Hynix, el "acciones del destino nacional" para los coreanos, se hundió un 15,37% en un día, una caída no vista en casi dos décadas. Samsung Electronics también cayó más del 10%.
Más de 1,2 millones de cuentas apalancadas recibieron notificaciones de llamada de margen. Los sistemas de los corredores liquidaron automáticamente entre 320.000 y 460.000 cuentas. Lo más desgarrador: el 62% de las personas liquidadas eran jóvenes de 20 a 30 años. Algunos perdieron el pago inicial para su casa de boda, otros habían invertido con préstamos...
En Busan, un joven de poco más de 20 años, después de sufrir pérdidas por seguir las recomendaciones de un YouTuber de acciones, fue directamente a apuñalar a ese creador de contenido.
Estas palabras, antes, probablemente describían escenarios posteriores a una fuerte caída en el mundo cripto. Hoy, se repiten en los mercados de Corea, Estados Unidos y Japón, tras el reflujo de las acciones tecnológicas.
Las fuertes subidas y bajadas son solo la superficie. Lo que realmente ha cambiado es el método de valoración: la narrativa supera a la valuación, el apalancamiento amplifica la emoción, y las redes sociales llevan rápidamente el consenso a los extremos.
Los mercados bursátiles globales, especialmente las acciones tecnológicas, se están volviendo cada vez más como el mundo cripto.
Regreso a la Familia de Origen
"Bienvenido de vuelta a la familia de origen."
Tras el desplome, los operadores del mundo cripto que cambiaron a acciones escribieron sus pequeños ensayos sobre las pérdidas. Comentarios como el anterior eran comunes en las secciones de comentarios.
La llamada "familia de origen" se refiere a las criptomonedas. Desde la segunda mitad de 2025 hasta principios de 2026, se desarrolló un gran drama de "abandonar la familia de origen" en el mundo cripto.
Un grupo de KOLs y jugadores veteranos con años de experiencia en el mercado de criptomonedas comenzó a perder la confianza en el mundo cripto. Bitcoin se movía lateralmente, el volumen de operaciones era débil, y los Meme coins segaban una cosecha tras otra. Muchos pensaron que "este círculo ya no tiene interés" y comenzaron a dirigir su atención al mercado bursátil estadounidense.
Esta elección parecía muy razonable.
Las acciones tienen ingresos, ganancias, informes financieros y regulación de la SEC. En comparación con los proyectos cripto que carecen de flujo de caja y dependen completamente del consenso para su valoración, al menos las acciones estadounidenses parecían un activo más maduro y seguro.
Los operadores del mundo cripto no solo se llevaron la liquidez, también se llevaron sus métodos de operación.
En el mercado cripto, estaban acostumbrados a perseguir nuevas narrativas, buscar activos de alta elasticidad, usar apalancamiento y cambiar de posición rápidamente según el sentimiento en las redes sociales. Al entrar al mercado bursátil, este método apenas cambió, solo que el objeto de operación pasó de ser tokens a la IA, chips de memoria y ETF apalancados, logrando repetidamente grandes resultados.
Las acciones de memoria se convirtieron rápidamente en el nuevo consenso colectivo.
La lógica no era compleja: los servidores de IA necesitan más memoria de alto ancho de banda (HBM), la oferta no satisface la demanda, los precios de la memoria suben, y Micron, Samsung Electronics y SK Hynix se convierten naturalmente en los "vendedores de palas" más directos. La frase del hermano Sun, "siempre falta memoria", se arraigó profundamente.
Muchos KOLs cripto se transformaron y comenzaron a hablar sobre acciones estadounidenses, ciclos de memoria, gastos de capital en IA. Productos como el ETF apalancado 2x sobre SK Hynix también fueron vistos como herramientas de apuesta "más eficientes" que las acciones ordinarias.
Hasta que la tendencia se revirtió en julio.
Bitcoin se Convierte en un "Activo de Baja Volatilidad"
¿Cuánto tiempo se tarda en caer a la mitad desde el punto máximo?
Bitcoin tardó 268 días. La plata tardó 169 días en completar una corrección de magnitud similar.
En comparación, SanDisk cayó alrededor del 55% en solo 36 días. SK Hynix cayó alrededor del 53% en solo 34 días.
Para un "corte a la mitad", Bitcoin tardó casi nueve meses. Las acciones de memoria solo un poco más de uno.
Este es precisamente lo extraño de esta tendencia: antes, los inversores temían que Bitcoin subiera o bajara drásticamente en pocos días, mientras que las acciones se ajustaban lentamente según las ganancias y la valoración. Ahora, algunas acciones tecnológicas están completando el colapso de una burbuja completa en un tiempo más corto que las criptomonedas.
Muy contraintuitivo, en comparación con algunas acciones tecnológicas, Bitcoin se está volviendo relativamente estable.
Estadísticas de Charles Schwab muestran que la volatilidad histórica de Bitcoin en 2025 fue de aproximadamente el 42%, con una reducción máxima de alrededor del 32%. En el mismo período, la volatilidad de Tesla fue de aproximadamente el 63% con una reducción máxima del 48%, y la volatilidad de Nvidia fue de alrededor del 50% con una reducción máxima del 37%.
Bitcoin sigue siendo un activo de alto riesgo, solo que algunas acciones tecnológicas grandes son aún más volátiles.
Bitwise incluso predijo en su perspectiva para 2026 que la volatilidad general de Bitcoin podría seguir siendo menor que la de Nvidia.
Así que la situación actual es bastante absurda: Bitcoin se parece cada vez más a una acción tecnológica, pero las acciones tecnológicas se parecen cada vez más a Bitcoin.
Cuando la Narrativa se Convierte en el Ancla de Valoración
En el mundo cripto hay un viejo dicho: operar criptomonedas es operar narrativas.
En 2026, las acciones tecnológicas globales están convirtiendo este dicho en realidad.
La IA, por supuesto, no es aire. Nvidia, Microsoft, Google y las grandes empresas de computación en la nube tienen ingresos reales y también invierten dinero real en construir centros de datos.
Pero desde "la IA realmente creará valor" hasta "cualquier empresa que roce la IA merece ser comprada a cualquier precio", hay un largo camino.
En el momento más álgido de la tendencia, el mercado simplemente omitió ese camino.
Servidores de IA, módulos ópticos, chips de memoria, centros de datos, equipos eléctricos e incluso empresas de energía nuclear: todo lo que pudiera encajarse en la cadena de suministro de IA podía experimentar un rápido aumento en el precio de sus acciones. El negocio aún estaba en fase de planificación, los pedidos aún no se materializaban, pero el mercado ya valoraba según el mejor resultado posible dentro de varios años.
La historia en Corea era "los semiconductores de IA están relacionados con el destino nacional". A medida que el KOSPI batía nuevos máximos, cada vez más familias comenzaban a abrir cuentas bursátiles para sus hijos menores, dando acciones populares como Samsung Electronics y SK Hynix como regalos a largo plazo.
El mercado de valores A de China también mostró una concentración similar. En la primera mitad de 2026, la capitalización del sector TMT alcanzó los 41,78 billones de yuanes, representando aproximadamente el 31,45% de la capitalización total del mercado A. En algunos días de operaciones, el volumen negociado del sector tecnológico se acercó a la mitad del volumen total del mercado.
El mercado estadounidense, por su parte, ha estado valorándose durante mucho tiempo en torno a unas pocas grandes empresas tecnológicas. Cuando el aumento del índice depende cada vez más de unas pocas empresas, cuando los fondos, las opciones y los inversores minoristas convergen en las mismas acciones, lo que parece una cartera diversificada en realidad está apostando por la misma historia de la IA.
Esto se parece bastante al mundo cripto de antes. En 2021, Dogecoin subió no por un avance tecnológico, sino porque Musk publicó un tuit. En 2026, las acciones tecnológicas subieron no porque todas las empresas tuvieran un estallido de ganancias, sino porque ChatGPT hizo creer a todos que "la IA lo reescribirá todo".
Que la narrativa pueda dominar el mercado tan rápidamente también se debe a cambios en la forma de difusión.
Antes, la información sobre acciones provenía principalmente de informes financieros, informes de investigación y presentaciones institucionales. Hoy, cada vez más personas toman decisiones de inversión basadas en YouTube, X, videos cortos y comunidades de pago.
La compleja investigación de empresas se comprime en unas pocas frases: El tiempo probará la potencia de cálculo y los módulos ópticos, la potencia de cálculo de la IA nunca será suficiente...
Los algoritmos de las redes sociales tampoco premian la prudencia; hacerse rico de la noche a la mañana siempre es la clave del tráfico: alguien duplicó su dinero de la noche a la mañana con opciones, un asalariado logró la independencia financiera con una gran posición en acciones de memoria, alguien ganó en unos meses con un ETF apalancado lo equivalente a años de salario.
Los gráficos de velas son la mejor publicidad. Muchas madres y mujeres comenzaron a sacar sus ahorros para entrar al mercado, incluso hubo quienes vendieron propiedades para invertir en acciones, como hace unos años cuando un grupo de estudiantes abandonó los estudios para dedicarse al Web3...
Fiesta de Apalancamiento
Lo más aterrador del mundo cripto no es la volatilidad, sino la combinación mortal de apalancamiento y volatilidad. Los mercados bursátiles globales de 2026 la están replicando a la perfección.
El 27 de mayo de 2026, la Bolsa de Corea aprobó la cotización de 16 ETF apalancados 2x sobre acciones individuales. Los subyacentes eran precisamente Samsung Electronics y SK Hynix.
Los inversores minoristas enloquecieron. Desde la aprobación hasta mediados de julio, los minoristas coreanos compraron netamente 14 billones de wones (aproximadamente 64 mil millones de yuanes) en ETF apalancados sobre acciones individuales. En el mismo período, los inversores extranjeros solo compraron alrededor de 2 billones de wones.
Estos ETF tenían varios defectos de diseño fatales.
Estos productos reajustaban sus carteras diariamente. Cuanto más volátil era el movimiento, mayor era la erosión del valor neto. Supongamos que una acción cae primero un 10% y luego sube un 11,1%. El precio de la acción puede volver al punto de partida. El correspondiente producto apalancado 2x, sin embargo, caería primero un 20% y luego subiría un 22,2%, terminando con una pérdida de aproximadamente el 2,2%.
Durante una caída rápida, el problema era aún más grave.
Para mantener el apalancamiento objetivo, el producto necesitaba reducir pasivamente su exposición al riesgo después de una caída. Las ventas presionaban aún más a la baja el precio del subyacente, y la caída de los precios desencadenaba más reducciones de posición, stops de pérdida y presiones de margen.
Goldman Sachs señaló más tarde que el "desapalancamiento rápido" de estos productos fue la causa principal de las anómalas fluctuaciones intradía del KOSPI. El 62% de las ventas netas institucionales provino de liquidaciones relacionadas con ETF.
Dos meses después, los reguladores coreanos suspendieron de emergencia la cotización de todos los nuevos ETF apalancados sobre acciones individuales, aumentando drásticamente el margen mínimo de 10 millones de wones a 30 millones de wones, y solo aceptando efectivo.
Pero era tarde. 2,3 billones de wones en montos de liquidación forzosa, la riqueza de decenas de miles de familias se esfumó.
Incluso el mercado bursátil estadounidense, el más profundo del mundo, experimentaba la contracción del apalancamiento.
Analistas de JPMorgan señalaron recientemente que el mercado bursátil estadounidense aún tiene "espacio para desapalancarse" y necesitaría tres meses para volver a los niveles anteriores a abril.
La relación entre el tamaño de los ETF apalancados sobre acciones de chips de memoria y la capitalización de mercado de los subyacentes es tres veces el promedio de todos los ETF sobre acciones. Incluso para los ETF de índices bursátiles apalancados en general, su ratio se encuentra en niveles elevados en relación con su propia historia.
Una Degradación
La "criptomonedización de la bolsa" no significa que las acciones sean ya exactamente iguales a las criptomonedas.
Detrás de las acciones todavía hay empresas, activos, ingresos y flujo de caja. También hay divulgación financiera, auditorías y regulación. Incluso cuando el sentimiento del mercado se desvanece, una empresa que realmente gana dinero sigue teniendo un valor que puede calcularse.
Lo que realmente ha cambiado es la capa de operación.
Antes, la gente compraba los beneficios futuros de una empresa. Ahora, cada vez más personas están operando la popularidad de un tema.
La criptomonedización de la bolsa es, en esencia, una revolución de desracionalización.
La bolsa tradicional mira el PER, el flujo de caja; la bolsa criptomonedizada mira la narrativa, la imaginación. La bolsa tradicional considera alta una volatilidad del 20%; en la bolsa criptomonedizada, la volatilidad intradía del 10% al 15% para una acción individual se ha vuelto normal.
La bolsa tradicional usa el apalancamiento a través de préstamos de valores; la bolsa criptomonedizada a través de ETF, derivados, estrategias cuantitativas. La información en la bolsa tradicional proviene de informes de investigación, informes financieros; en la bolsa criptomonedizada, de Twitter, YouTubers, comunidades. La bolsa tradicional valora racionalmente a través de instituciones; en la bolsa criptomonedizada, las instituciones se vuelven minoristas, la cuantificación compra al alza y vende a la baja...
Lo que es más ridículo es que hoy Bitcoin se esfuerza por parecerse a una acción, a través de ETF, institucionalización, disminución de la volatilidad, siendo gradualmente aceptado por las finanzas principales.
Es un punto de intersección absurdo.
Aquellos que pasaron del mundo cripto a la bolsa finalmente descubrieron que no habían abandonado su "familia de origen". Es el mismo mecanismo que se repite constantemente: historias grandiosas, posiciones abarrotadas, apalancamiento fácil de obtener, y la creencia de cada uno de que puede salir antes que los demás.
La frase que un inversor minorista coreano escribió en un foro de operaciones merece ser recordada por todos: Quiero volver a los días antes de operar acciones, devuélvanme mi dinero.
Pero el mercado nunca devuelve el dinero.
