Por: Ma He, Foresight News
El 23 de julio, la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) anunció que celebrará una mesa redonda pública en su sede de Washington el 17 de septiembre, centrada en la preparación del mercado de valores estadounidense para avanzar hacia la negociación de 24 horas. La reunión debatirá la infraestructura que soporta la negociación nocturna, la operativa y la resiliencia en un mercado de 24 horas, así como las oportunidades y desafíos de ampliar los horarios de negociación.
Paul S. Atkins, presidente de la SEC, declaró: "Nos dirigimos hacia un nuevo día (y una nueva noche) para el mercado de valores estadounidense. Con la expansión de la negociación nocturna, espero con interés que el mercado de valores estadounidense se alinee con aquellos mercados que ya ofrecen negociación continua, al tiempo que se logra un equilibrio entre la negociación intradía y la crucial protección de los inversores y clientes."
Esta mesa redonda podría marcar un punto de inflexión clave en la transición sustancial del mercado de valores estadounidense desde su horario tradicional hacia un modelo cercano al intradía (23×5). Para la industria de las criptomonedas, especialmente en el ámbito de la tokenización de RWA (Activos del Mundo Real), este cambio comprime parte de la narrativa diferenciadora, pero también abre un espacio para una integración más profunda.
El mercado de valores estadounidense abraza el cambio
Desde 1985, el horario de negociación regular de bolsas como la Bolsa de Nueva York (NYSE) y Nasdaq se ha mantenido fijo, de lunes a viernes, de 9:30 a.m. a 4:00 p.m., hora del este (ET). Esta disposición ha persistido durante más de cuarenta años.
Mantener este horario tradicional ha favorecido, sin duda, la concentración del descubrimiento de precios y la reducción de costes operativos. Sin embargo, en la era actual de la alta circulación electrónica de capitales globales, esta disposición está desfasada. Los inversores asiáticos y europeos que desean operar con acciones estadounidenses durante su horario diurno local a menudo tienen que depender de futuros o de las sesiones pre y post-mercado, de baja liquidez, una experiencia mucho menos fluida que operar con activos cripto. Al mismo tiempo, los inversores minoristas, acostumbrados a realizar órdenes desde sus aplicaciones móviles en cualquier momento, están cada vez más impacientes con la "espera" que supone no poder operar inmediatamente tras la publicación de noticias importantes.
Fuera del horario regular, existen ventanas limitadas de negociación extendida. La negociación pre-mercado suele comenzar en las primeras horas de la mañana y terminar a las 9:30 a.m.; la negociación post-mercado se extiende desde las 4:00 p.m. hasta aproximadamente las 8:00 p.m. Estas sesiones extendidas son ofrecidas por diversas bolsas, sistemas de negociación alternativos (ATS) y plataformas de corretaje, pero su liquidez es significativamente inferior a la del horario regular, con spreads más amplios y una eficiencia de descubrimiento de precios más baja. Los reguladores, como FINRA, han advertido en múltiples ocasiones a los inversores sobre los mayores riesgos de volatilidad y ejecución en estos períodos extendidos.
En los últimos años, algunos corredores y ATS han extendido aún más la negociación hacia el horario nocturno. Por ejemplo, plataformas como Interactive Brokers ofrecen negociación nocturna (con una breve ventana de mantenimiento intermedia) desde el domingo a las 8:00 p.m. hasta alrededor de las 3:50 a.m. del viernes, cubriendo parte de los componentes del S&P 500, del Nasdaq 100 y de algunos ETF. Sin embargo, según observaciones del mercado público, el volumen real de negociación nocturna ha representado históricamente un porcentaje mínimo del mercado total, dificultando la formación de un descubrimiento de precios profundo.
En general, el mercado de valores estadounidense sigue caracterizándose por un núcleo de "negociación concentrada en horario diurno laboral", cerrando completamente los fines de semana y la mayoría de festivos. Esto contrasta marcadamente con el modelo operativo 7×24, sin paradas durante todo el año, del mercado de activos cripto, y ha sido uno de los puntos de diferenciación más destacados en la narrativa de tokenización de RWA.
¿Negociación 23/5?
Desde 2024, varias bolsas e instituciones de infraestructuras del mercado han acelerado los avances hacia una negociación cercana al intradía.
24X National Exchange es la primera bolsa de valores nacional autorizada por la SEC para operar 23 horas al día (23×5), con planes de lanzar una sesión nocturna completa de 23/5 en la segunda mitad de 2026. NYSE Arca planea extender su horario de negociación a aproximadamente 22 horas, con el mismo objetivo para finales de 2026. Nasdaq ha propuesto públicamente su esquema "Global Trading Hours", que pretende añadir una sesión nocturna desde las 9:00 p.m. hasta las 4:00 a.m. del día siguiente, superponiéndose al horario actual para formar una jornada cercana a las 23 horas, también con el objetivo para la segunda mitad de 2026, sujeto a la aprobación regulatoria y la alineación de la infraestructura del sector. Cboe también está avanzando en planes 23×5 para plataformas como EDGX.
Los progresos a nivel de infraestructura son aún más cruciales. National Securities Clearing Corporation (NSCC), de DTCC, lanzó el 28 de junio de 2026 un servicio de liquidación 24×5, cubriendo actividades de negociación desde el domingo a las 8:00 p.m. hasta el viernes a las 8:00 p.m., proporcionando garantía de contraparte central instantánea para las operaciones nocturnas y reduciendo significativamente el riesgo de contraparte.
Estos avances significan que, para finales de 2026 o principios de 2027, el mercado de valores estadounidense podría lograr, dentro del marco regulatorio, una negociación de días laborables cercana a la continua. Un verdadero modelo 7×24 (incluyendo fines de semana) aún enfrenta barreras más altas, pero la dirección hacia "el dinero nunca duerme" ha pasado de la discusión a la fase de implementación. La mesa redonda del 17 de septiembre es precisamente la ocasión en que la SEC, antes de una apertura masiva formal, reúne a representantes de bolsas, creadores de mercado, agencias de liquidación, corredores e inversores para alinear públicamente aspectos clave como la resiliencia operativa, la gestión de liquidez y la protección del inversor.
Plataformas cripto de RWA
El acercamiento del mercado de valores estadounidense a la negociación intradía impacta directamente en uno de los puntos de venta más utilizados por las plataformas de tokenización de RWA en el pasado: "los mercados tradicionales solo operan de día, mientras que en cadena se puede hacer 7×24".
El mercado actual de RWA ya tiene un tamaño considerable, especialmente en volumen de contratos perpetuos. Según los últimos datos de Blockworks, la semana pasada, el volumen de negociación de RWA en la plataforma Hyperliquid superó por primera vez al de activos cripto, representando el 54% del volumen total de la plataforma. Dentro de este, la negociación de acciones individuales se ha convertido en la categoría de más rápido crecimiento; desde junio, el volumen de acciones individuales ha superado al de índices y materias primas, representando actualmente alrededor del 61% del volumen total de RWA en Hyperliquid, lo que muestra que el mercado financiero en cadena se está expandiendo más allá del simple comercio de activos cripto hacia activos tradicionales.
Con la extensión del horario de negociación de las acciones estadounidenses, el atractivo de simplemente "poder negociar acciones reales en horario asiático o nocturno" se diluirá. Los inversores institucionales y transfronterizos podrán completar operaciones cercanas al intradía de manera más directa en bolsas tradicionales reguladas y ATS, sin depender completamente de canales tokenizados. En términos de costes de cumplimiento normativo, custodia y certeza en la liquidación, la ruta tradicional seguirá siendo más atractiva para muchos grandes capitales.
Sin embargo, el impacto no es completamente negativo.
Un verdadero modelo 7×24 y la liquidación atómica instantánea siguen siendo ventajas de la tecnología blockchain. Incluso si las acciones estadounidenses logran un modelo 23×5, persistirán los vacíos de fines de semana y festivos, y la liquidación seguirá dependiendo del sistema DTCC, dificultando la eliminación total de las fricciones de T+0 y T+1. Los tokens de RWA pueden lograr en una cadena pública una transferencia de propiedad y liquidación casi instantáneas, y soportan de forma nativa lógica programable, incluyendo dividendos automáticos, garantías, composición, etc.
El entorno regulatorio también evoluciona en paralelo. La SEC, liderada por Paul Atkins, ha incluido explícitamente la "promoción de la negociación en cadena de valores tokenizados" en su agenda regulatoria para 2026, y está avanzando en un marco de clasificación de tokens. Los valores tokenizados siguen definiéndose como valores, sujetos a las leyes federales de valores, pero se están discutiendo exenciones innovadoras y ajustes de normas relacionadas. DTCC también está avanzando en pilotos de liquidación tokenizada. La experiencia acumulada en la gestión de liquidez nocturna, protección de precios y resiliencia de sistemas durante la extensión del horario de negociación de las acciones estadounidenses proporciona, de hecho, una práctica regulatoria de referencia para mercados secundarios de RWA regulados.
Algunas plataformas cripto ya están explorando la colaboración, por ejemplo, conectando acciones estadounidenses tokenizadas con sistemas de cuentas tradicionales y liquidez global. El 10 de julio de este año, Backpack lanzó para inversores internacionales el primer mercado global de negociación de acciones estadounidenses reales 7×24, donde los usuarios pueden comprar, vender y mantener acciones estadounidenses reales en cualquier momento, no derivados sintéticos.
Las acciones tokenizadas de Ondo cuentan con el respaldo 1:1 del valor subyacente y están vinculadas a la liquidez del mercado tradicional a través de mecanismos de creación y reembolso. Los usuarios pueden operar directamente con estos tokens en exchanges cripto, mientras que los usuarios no estadounidenses pueden obtener exposición a acciones estadounidenses de manera más conveniente.
Para las plataformas de RWA, la verdadera ventaja competitiva está pasando de la "diferencia de horario de negociación" a la "finalidad de la liquidación, accesibilidad transfronteriza, capacidad de composición DeFi e interoperabilidad con infraestructuras tradicionales". La tokenización de activos de mercados no públicos, como crédito privado, bienes raíces o activos alternativos, se verá menos afectada por el cambio en el horario de negociación de acciones estadounidenses y, en cambio, podría beneficiarse de una mayor aceptación general de la tokenización.
También es necesario reconocer los riesgos. La liquidez en los períodos nocturnos será inicialmente inevitablemente más delgada, y los precios serán más fáciles de mover. Si las plataformas de RWA abren la negociación en ventanas de baja liquidez, deben fortalecer simultáneamente los mecanismos de control de riesgos, interrupción (circuit breakers) y creación de mercado; de lo contrario, podrían amplificar la volatilidad y dañar la reputación del sector. La presión regulatoria sobre productos puramente sin permiso o sintéticos también podría aumentar aún más con la extensión del horario de negociación en los mercados tradicionales, elevando así el valor de las vías de emisión regulada y ATS/exchanges.
