Autor: Tao Zhu, Jinse Finance
Resumen: El 29 de mayo, STRC cayó a 97.11 USD, para luego recuperarse y cerrar en 98.57 USD. Desde entonces, STRC ha mantenido principalmente una tendencia bajista, cotizando a 94.65 USD al momento de redactar este artículo. Para una acción preferente cuyo objetivo de diseño es cotizar a largo plazo alrededor de un valor nominal de 100 USD, esta caída sin duda ha llamado la atención del mercado.
一、¿Qué es STRC?
Según la descripción en el sitio web oficial de Strategy, Stretch (STRC) son acciones preferentes perpetuas de la empresa Strategy. Actualmente, el dividendo anual es del 11.50%, pagado en efectivo mensualmente. La tasa de dividendo de STRC se ajusta cada mes, con el objetivo de incentivar que el precio de la acción cotice alrededor de su valor nominal de 100 USD y reducir la volatilidad del precio. STRC cotiza en NASDAQ y se puede negociar en la mayoría de las plataformas de corretaje principales.
"Preferente" significa que tiene mayor prioridad que las acciones ordinarias en la distribución de dividendos y en la liquidación. Como acción preferente emitida por Strategy, STRC se sitúa por debajo de los bonos y por encima de las acciones ordinarias. En concreto, la "preferencia" de las acciones preferentes puede manifestarse en dos aspectos. En primer lugar, tienen prioridad en recibir dividendos; los accionistas preferentes reciben dividendos antes que los accionistas ordinarios, y cuando los beneficios son insuficientes, los accionistas preferentes también son los primeros en obtener ingresos. En segundo lugar, en caso de quiebra de la empresa, tienen prioridad en recibir compensación; en comparación con las acciones ordinarias, que pueden no recuperar nada del principal, las acciones preferentes pueden recuperar parte del mismo.
Esencialmente, STRC se asemeja más a un "producto de flujo de caja de alto rendimiento" que a una acción de crecimiento que busque la apreciación del capital. El objetivo central de muchos inversores que compran STRC es obtener un rendimiento superior al 11%, no centrarse en si el precio de la acción sube.
二、¿Por qué se ha desvinculado STRC recientemente?
1. Caída del precio del BTC
El mayor activo de Strategy es Bitcoin, altamente vinculado al precio del BTC. A finales de mayo, el mercado de criptomonedas en su conjunto experimentó un ajuste notable: el precio del BTC ha caído desde un máximo intradía de aproximadamente 82,000 USD a aproximadamente 64,300 USD al momento de redactar este artículo, una caída de hasta el 21.59%.
La rápida caída del BTC desde máximos ha provocado la venta de activos de riesgo, presionando también a los productos relacionados con Strategy.
2. Presión de la competencia
Otra empresa gestora de activos de Bitcoin, Strive Asset Management (ASST), ha adoptado una estrategia diferente. Recientemente, la empresa anunció que sus valores preferentes perpetuos SATA distribuirán dividendos diariamente. En las últimas dos semanas, el precio de SATA se ha mantenido estable alrededor de su valor nominal de 100 USD, manteniendo un rendimiento por dividendo de aproximadamente el 13% incluso durante la caída del precio del Bitcoin.
En los últimos tres meses, el precio de las acciones de Strive ha subido aproximadamente un 110%, mientras que MSTR solo ha subido un 12% y Bitcoin un 8%. Esta divergencia sugiere que los inversores podrían favorecer el balance más sólido de Strive y la estructura de acciones preferentes con mayor rendimiento.
Nota: Strive era originalmente una empresa de gestión de activos, fundada en 2022 con sede en Dallas, Texas, EE. UU. Inicialmente, se centraba principalmente en la emisión de fondos ETF y era conocida por su filosofía de "maximización del valor para el accionista (shareholder value maximization)". A partir de 2025, Strive ha experimentado una transformación significativa. Comenzó a imitar el modelo de Strategy: convertirse en una empresa de reserva de Bitcoin y emitir acciones preferentes.
Posiblemente inspirado por los dividendos diarios de Strive, según muestra un anuncio, Strategy propone cambiar la frecuencia de pago de dividendos de STRC de mensual a quincenal. Si la propuesta es aprobada y adoptada, se espera que reduzca el período de rezago de la reinversión, mejore la liquidez y eficiencia del mercado, y aumente la estabilidad de precios.
Esta propuesta requiere el voto conjunto de dos clases de accionistas, MSTR y STRC, y solo se aprobará si ambas clases votan a favor. Según la línea de tiempo de la propuesta, la votación comenzó el 28 de abril y finalizará el día de la reunión del 8 de junio. Si se aprueba, la primera fecha de registro para el nuevo ritmo será el 30 de junio, y la primera fecha de pago de dividendos será el 15 de julio. Los accionistas elegibles para votar deben haber poseído acciones antes del 17 de abril.
3. Venta técnica
Strategy desea que STRC se mantenga alrededor de 100 USD a largo plazo. Cuando el precio de STRC cae por debajo de 100 USD, muchos fondos cuantitativos pueden considerar que el mercado está cuestionando el mecanismo de fijación de precios de este producto. Entonces pueden surgir problemas como la reducción pasiva de posiciones, las paradas técnicas de pérdidas (stoploss) o la salida de fondos de arbitraje, lo que podría ampliar aún más la caída.
三、¿Existe riesgo de impago para STRC?
Actualmente, no existe un riesgo evidente de impago.
En primer lugar, anteriormente, los inversores se preguntaban si Strategy eventualmente vendería Bitcoin para pagar deudas o dividendos, o continuaría utilizando los fondos recaudados mediante la emisión de valores para ampliar sus tenencias de Bitcoin. Saylor respondió en una publicación en X: "El trabajo progresa adecuadamente".
El 1 de junio, Michael Saylor, fundador de Strategy, confirmó que la tasa de dividendo de las acciones preferentes perpetuas STRC se mantendrá en 11.50% para junio de 2026. Los dividendos de STRC no han sido recortados, suspendidos o impagados; todo funciona con normalidad.
En segundo lugar, Strategy todavía posee enormes reservas de Bitcoin. Strategy ocupa el primer lugar entre las empresas con tesorería en BTC, con una reserva de 843,706 BTC, lo que representa el 4.01% del total de 21 millones de BTC. En un escenario donde el BTC no colapse a largo plazo y los canales de financiación de la empresa no se cierren, la presión de flujo de caja de STRC sigue siendo manejable.
四、¿Qué opinan los profesionales del sector?
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Forbes señala: STRC se cotizó en julio de 2025, siendo la mayor OPI en Estados Unidos ese año, con un monto recaudado de 25,210 millones de USD. El gasto mensual en dividendos es de aproximadamente 80 a 90 millones de USD. Al vender de manera pública e intencionada pequeñas cantidades de Bitcoin para cumplir con estas obligaciones, Strategy indica a las agencias de calificación que la empresa considera a los tenedores de acciones preferentes como acreedores prioritarios. Esta credibilidad hace que STRC sea más atractiva. Una mayor demanda de STRC significa más fondos recaudados, lo que a su vez conduce a la compra de más Bitcoin.
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Mark Palmer, analista de Benchmark, señala: "Ahora, los inversores deberían ver las tenencias de Bitcoin de Strategy como un respaldo confiable para la financiación de los dividendos de las acciones preferentes."
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Peter Schiff, conocido defensor del oro y detractor de las criptomonedas, publicó en X: "La mayoría de los inversores en STRC podrían terminar perdiendo gran parte de su dinero, porque una vez que Michael Saylor se vea forzado a cancelar el pago de dividendos, el precio de STRC eventualmente colapsará. En ese momento, es probable que una gran cantidad de demandas agraven aún más los problemas que enfrenta Strategy (MSTR). Se espera que aquellos inversores que hayan sufrido pérdidas debido a una publicidad engañosa busquen compensación a través de vías legales para recuperar su inversión."
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The Motley Fool considera: Primero, hay que prestar atención al problema de la inflación con STRC. La inflación inflige un doble golpe: erosiona tanto el valor real de tus acciones de 100 USD como el valor de los dividendos que recibes. Por lo tanto, cuanto más tiempo mantengas esta acción, más grave será el problema de la inflación. En segundo lugar, Strategy puede reducir o retrasar fácilmente los pagos de dividendos sin incurrir en un impago de deuda tradicional. Por lo tanto, si el precio cae por debajo del valor nominal, la emisión de nuevas acciones se detendrá, momento en el que poseerás un activo con un rendimiento inferior al anunciado inicialmente, y es posible que el principal no se recupere a corto plazo o incluso nunca.
Conclusión
La reciente caída de STRC desde alrededor de 100 USD hasta 94.65 USD se debe principalmente a factores como la caída del precio del Bitcoin, la influencia de la competencia y las ventas técnicas. Por el momento, STRC no parece presentar un riesgo de impago; la empresa continúa pagando dividendos al nivel del 11.5% y mantiene esta herramienta como su instrumento central de financiación.
